投資方案比較評估與項(xiàng)目總評估講義(編輯修改稿)
2025-01-25 03:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ＜ ic 則保留投資小的方案。 例 4：有兩個(gè)互斥方案 A、 B，其壽命期相同，有關(guān)數(shù)據(jù)如表 3所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率 ic = 15%，試用差額內(nèi)部收益率法比較和選擇最優(yōu)可行方案。 IRR?IRR?IRR?方案 投資 年收入 年支出 殘值 壽命期 A 50 16 4 2 10 B 60 20 6 0 10 互斥方案 A、 B的凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元 Logo Company Logo 解：①首先單方案比選， NPVA = 50 + （ 16 4） (P/A,15%,10) + 2 (P/F,15,10) = ＞0 NPVB = 60 + (20 – 6 ) (P/A,15%,10) = ＞ 0 說明兩個(gè)方案均是可行方案，再進(jìn)一步比較選出最優(yōu)方案。 ②計(jì)算 B方案較 A方案的差額投資內(nèi)部收益率，決定取舍： （ 60 – 50） + 〔 (20 – 16) – (6 – 4) 〕 (P/A， ， 10) – 2（P/F， ， 10） = 0 得 =%＜ 15% 說明 B方案較 A方案的追加投資不合算，應(yīng)選取 A方案。 IRR?IRR?IRR?Logo Company Logo 需要說明的是，差額內(nèi)部收益率只能說明增量投資部分的經(jīng)濟(jì)合理性，即 ≥ic，并不能說明全部投資的經(jīng)濟(jì)效果，所以在采用差額內(nèi)部收益率進(jìn)行方案的比選時(shí)，首先應(yīng)對備選方案進(jìn)行單方案檢驗(yàn)，只有可行的方案才能參加方案的評選。 IRR?Logo Company Logo 二、壽命期不同的互斥方案的比較和選擇 壽命期不同與壽命期相同的互斥方案，在經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)內(nèi)容和評價(jià)程序方面是一樣的，通常都要進(jìn)行各方案絕對效果檢驗(yàn)與方案間相對效果檢驗(yàn)。但是，對于壽命期不同的互斥方案，不能簡單地應(yīng)用評價(jià)指標(biāo)直接對方案進(jìn)行評價(jià)及選擇。由于方案的使用壽命不同，評價(jià)指標(biāo)在時(shí)間上沒有比較基礎(chǔ)，不具有可比性，因此，方案的評價(jià)必須在相等的時(shí)間段內(nèi)比較它們的費(fèi)用和收益才有意義。這個(gè)相等的時(shí)間段，即為互斥方案的分析期。按照分析期的不同，壽命期不同的互斥方案的比選主要有最小公倍數(shù)法、研究期法和年值法。 Logo Company Logo （一）最小公倍數(shù)法 最小公倍數(shù)法是以各備選方案的服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)作為方案進(jìn)行比選的共同的期限，并假定各個(gè)方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直到分析期結(jié)束。例如有 A、 B兩個(gè)方案， A方案的壽命期為 10年， B方案的壽命期為 5年，則其共同的分析期為 10年，在這個(gè)分析期內(nèi) B方案需實(shí)施兩次，分別對其凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，計(jì)算出在共同的計(jì)算期內(nèi)各個(gè)方案的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。 Logo Company Logo 例 5： A、 B兩個(gè)方案，各年的凈現(xiàn)金流量如表所示，設(shè) ic = 10%，試用最小公倍數(shù)法對方案進(jìn)行比選。 方案 投資 每年凈收益 壽命（年） A 10 4 4 B 20 5 6 壽命期不等的互斥型方案 A、 B的凈現(xiàn)金流量 單位：萬元 解： A方案壽命期 4年， B方案壽命期 6年，則其最小公倍數(shù)為 12年。在這期間， A方案重復(fù)實(shí)施 2次， B方案重復(fù)實(shí)施 1次，現(xiàn)金流量如圖所示： Logo Company Logo 4 12 8 4 0 10 10 10 5 12 6 20 0 20 最小公倍數(shù)壽命期現(xiàn)金流量圖 Logo Company Logo 計(jì)算在共同的計(jì)算期 12年的情況下， A、 B兩方案的凈現(xiàn)值。 NPVA = 10 + 4（ P/A， 10%， 12） 10（ P/F， 10%， 4） 10（P/F， 10%， 8） = 10 + 4 10 10 = （萬元） NPVB = 20 + 5（ P/A， 10%， 12） 20（ P/F， 10%， 6） = 20 + 5 20 = （萬元） 因?yàn)?NPVA＞ NPVB，所以選擇 A方案更為有利。 用最小公倍數(shù)法比較方案，是假設(shè)方案在共同的計(jì)算期間反復(fù)實(shí)施，但是技術(shù)進(jìn)步往往使完全重復(fù)是不經(jīng)濟(jì)的，甚至不可能的，況且計(jì)算過程也十分復(fù)雜。這時(shí)就需要一種比較可行的方法，即研究期法。 Logo Company Logo （二）研究期法 所謂研究期法，是針對壽命期不同的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，通過比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進(jìn)行比選。以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。這里研究期的選擇沒有特殊的規(guī)定，但顯然以諸方案中壽命最短者為研究期，計(jì)算最簡便，而且完全可以避免重復(fù)性假設(shè)。在計(jì)算時(shí)要注意的是，壽命期未結(jié)束方案的未使用價(jià)值不能忽略，應(yīng)并入計(jì)算。 Logo Company Logo 例 6：有 A、 B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量如表所示，若已知 ic = 10%，試用研究期法對方案進(jìn)行比選。 年序 方案 1 2 37 8 9 10 A 600 450 480 540 B 1300 950 850 850 850 1000 A、 B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量 單位：萬元 Logo Company Logo 解：取 A、 B兩方案中較短的壽命期為共同的研究期，即 n = 8年，分別計(jì)算當(dāng)計(jì)算期為 8年時(shí) A、 B兩方案的凈現(xiàn)值。在計(jì)算時(shí)應(yīng)該注意的是第一年的投資一定要折到第零年。 NPVA = 600 （ P/F， 10%， 1） 450 （ P/F， 10%， 2） + 480 （ P/A， 10%， 5（ P/F， 10%， 2） + 540 （ P/F， 10%， 8） = （萬元） NPVB =
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1