房地產市場(編輯修改稿)
2025-01-24 21:57 本頁面
【文章內容簡介】 房價的波動對消費者產生的財富效應 由 Modigliani and Brumberg提出來的生命周期的儲蓄和消費假說認為，財富的增加，不管是否來自股票，房地產或其他資產的，應對家庭消費產生積極的影響，簡單來說就是促進消費。長期邊際消費傾向對消費產生的財富效應略大于實際利率帶來的財富效應。這種觀點是經(jīng)常使用宏觀經(jīng)濟計量模型聯(lián)邦儲備委員會所持有的 擴張性貨幣政策的低級形式降低利率將刺激對住房的需求從而導致更高的房地產價格 。總財富的增加會導致家庭消費和刺激總需求。通過房地產價格生命周期財富效應是貨幣傳導機制的重要組成部分。 通過房價所產生的財富效應大于從其他資產所得 ,尤其是股票，因為房屋財富分布在更均勻人口，如果說對于富人來說財富的邊際效應較小，那么房產財富波動所帶來的財富效應就更應該比股票市場大。此外，由于房價的波動遠遠低于股票價格波動，房屋資產的變化可能被視為更持久比股票市場的財富變化，因此房產市場上財富波動對消費的影響大與股票市場對消費的影響 從住房消費的影響可能會產生財富小于來自其他資產 ,例如，業(yè)主計劃在他們的房子（或相當一）居住，直至去世為止，并把自己的房子作為遺產轉贈給子女，對于這樣的住房擁有者來說房價的升高意味者他放棄現(xiàn)在的房子重新購買房子的成本增大。因此房價的上漲并不能促進消費的增加，因而房價上升的消費效應是不確定的，是取決與誰得到了房價上升的財富 三、金融穩(wěn)定和貨幣政策傳導機制 在住房方面的異常不利條件，有可能造成金融體系不穩(wěn)定 這種不穩(wěn)定很容易放大為整體經(jīng)濟的問題。因此出現(xiàn)兩個問題：通過什么途徑使得住房市場成為金融不穩(wěn)定的一個根源？這種不穩(wěn)定性是否可能影響到傳導機制的運作，并影響中央銀行穩(wěn)定整體宏觀經(jīng)濟的能力？這兩個問題就是這部分所要重點闡述的內容。 美國的房地產價格 從 1996年到 2023年，美國現(xiàn)有住房的名義價格翻了一番，按年率計算出的名義價格平均上升了 7個百分點。不僅是從歷史的角度看平均增長率很高，在其中大部分的十年間實際上房價穩(wěn)步推進，的確，到 2023年底年增幅高峰接近百分之十一。自 2023年初以來，美國的住房價格急劇減速。此外，那些經(jīng)歷了經(jīng)濟繁榮，價格升值較快的城市也經(jīng)歷了近期最大減速：在 2023年 5月，根據(jù)標準普爾 /套希勒的房屋價格指數(shù)，涵蓋 20個美國大城市，幾乎低于一年前相同的 20個城市的 15個指標百分之三的水平，顯示了上年名義價格的下降。 德國與日本的房地產價格 以上 圖表顯示， 2023年美國住房價格的經(jīng)歷不只是獨特，相比許多工業(yè)化國家歷史上經(jīng)歷了在 90年代末和 21世紀初價格的迅速上漲，美國房價 2023年還在急劇減速，房價水平相比租金仍然是非常高的。此外，德國和日本，房價的比例在許多國家可支配收入的顯著的例外水平仍將高于本來根據(jù)先前的預測趨勢。由于住宅的價格像其他資產價格一樣，都是天生的前瞻性，也很困難的牢固斷定是否高于其基本價值，研究人
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