【文章內(nèi)容簡介】 ）信托公司對(duì)房地產(chǎn)公司進(jìn)行絕對(duì)控股，并要求公司其他股東將其所持有的股東進(jìn)行質(zhì)押，保證信托公司的利益，并由信托公司對(duì)項(xiàng)目資金的運(yùn)作進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控和審批；（ 2）由于信托公司只是階段性持股，項(xiàng)目結(jié)束，原有股東承諾收購這部分股權(quán)，信托公司得以退出 。34信托資金在房地產(chǎn)開發(fā)資金方面運(yùn)用的典型案例中煤信托 “榮豐 2023項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)信托優(yōu)先受益權(quán)計(jì)劃 ”榮豐公司將其開發(fā)建設(shè)的部分房產(chǎn)（市場(chǎng)價(jià)值人民幣 ）委托給中煤信托，設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，榮豐公司取得該信托項(xiàng)下全部信托受益權(quán)，榮豐公司將其享有的受益權(quán)（優(yōu)先）轉(zhuǎn)讓給投資人，規(guī)模為 元，投資人購買受益權(quán)（優(yōu)先）后成為優(yōu)先受益人，榮豐公司未轉(zhuǎn)讓的受益權(quán)為普通受益權(quán)，榮豐公司為普通受益人。中煤信托處置上述信托財(cái)產(chǎn)所得全部收入進(jìn)入中煤信托開立的信托專戶管理，優(yōu)先用于支付投資人本金和收益。 普通收益權(quán)開發(fā)房產(chǎn)全部收益權(quán)優(yōu)先收益權(quán)35信托資金正在成為證券投資市場(chǎng)上的重要力量信托資金在集合資金理財(cái)方面較專門的基金公司具有更大的靈活性信托資金在集合資金理財(cái)方面較專門的基金公司具有更大的靈活性 v證券投資信托產(chǎn)品投資的范圍不僅局限在通常公募基金的投資范圍內(nèi)，還根據(jù)市場(chǎng)的需求，形成更大范圍的投資組合，有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)。v證 券投 資 信托 產(chǎn) 品在投 資 的比例的 規(guī) 定上，也 能夠 采取靈活的界定方式，允 許 委托人可以根據(jù)市 場(chǎng) 情況的 變 化， 調(diào) 整 資產(chǎn) 配置的比例，與 證 券投 資 基金面 臨 的“80% 的股票投 資 ， 20%的 債 券投 資 ” 的法定投 資 比例相比，無疑具有充分的靈活性 。v在管理 費(fèi) 的 計(jì) 提方面，信托 產(chǎn) 品 能夠 采取與 經(jīng)營業(yè)績 掛 鉤 的 費(fèi) 用提取方式， 這一點(diǎn)與目前證券投資基金的固定收費(fèi)方式形成了鮮明的對(duì)比。 36信托投資公司經(jīng)營業(yè)務(wù)和進(jìn)行信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)都必須從投資者需求的角度出發(fā)v信托投資公司作為金融中介，它介于資金供需雙方之間，不僅需要敏銳地把握資金需求者的特定需求，通過創(chuàng)新性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)來滿足，而另一方面它也需要在產(chǎn)品的收益性、安全性和流動(dòng)性方面進(jìn)行創(chuàng)新，滿足資金供給者的需求，只有兩者的需求匹配，信托投資公司才能促成融資行為的最終完成，而信托投資公司作為金融中介履行儲(chǔ)蓄向投資有效率轉(zhuǎn)化的經(jīng)濟(jì)職能才算真正履行。高收益性項(xiàng)目的信托產(chǎn)品 低風(fēng)險(xiǎn)性 高流動(dòng)性37風(fēng)險(xiǎn)控制 —— 信托產(chǎn)品成功的關(guān)鍵目前信托投資公司所采用的風(fēng)險(xiǎn)控制手段包括目前信托投資公司所采用的風(fēng)險(xiǎn)控制手段包括 : 　　　　 財(cái)政支持（即由地方財(cái)政資金確保項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)），資產(chǎn)抵（質(zhì)）押（即由被投資方用相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行超值抵（質(zhì)）押，確保項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)），第三者擔(dān)保（即由被投資方的相關(guān)關(guān)聯(lián)方承諾在被投資方不能償還本金和收益時(shí)確保預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)和本金的安全），貸款保險(xiǎn)（保險(xiǎn)公司承擔(dān)可能的信用風(fēng)險(xiǎn)，保證到期貸款的本金安全和預(yù)定收益率），銀行信譽(yù)（銀行承諾到期支付本金和收益或承諾到期回購資產(chǎn)），優(yōu)先 /次級(jí)結(jié)構(gòu)（按照項(xiàng)目受償先后順序不同，使優(yōu)先受益權(quán)人的本息得到優(yōu)先保障）和發(fā)行公司自身的信譽(yù)等。38風(fēng)險(xiǎn)控制 —— 信托產(chǎn)品成功的關(guān)鍵 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的機(jī)制的機(jī)制通過項(xiàng)目外部通過項(xiàng)目外部因素控制風(fēng)險(xiǎn)因素控制風(fēng)險(xiǎn)和增強(qiáng)信用和增強(qiáng)信用 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的確定的確定引入政府擔(dān)保、高信用級(jí)別公司、擔(dān)保公司、資產(chǎn)抵押對(duì)信托項(xiàng)目進(jìn)行信用增強(qiáng)，降低信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。利用項(xiàng)目自身利用項(xiàng)目自身的特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)的特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制險(xiǎn)控制通過增加信息來源（如銀行、征信公司、評(píng)級(jí)公司等中介機(jī)構(gòu)），突破信息不對(duì)稱，確定信托項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。對(duì)項(xiàng) 目的 風(fēng)險(xiǎn)和 收益狀 態(tài) 進(jìn)行不同層次的劃分，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益相符的原則進(jìn)行匹配，不同 受益 權(quán) 意味著不同的 風(fēng)險(xiǎn) 和收益 。 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：一、合理確定信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；二、為信托產(chǎn)品確定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：一、合理確定信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；二、為信托產(chǎn)品確定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的機(jī)制。避的機(jī)制。 39風(fēng)險(xiǎn)控制 —— 信托產(chǎn)品成功的關(guān)鍵厭惡風(fēng)險(xiǎn)型投資者喜好風(fēng)險(xiǎn)型投資者為厭惡風(fēng)險(xiǎn)型的投資者設(shè)立相應(yīng)的受益權(quán)，從而使選擇該權(quán)限的投資者可在一定條件下獲取穩(wěn)健收益并優(yōu)先受償。為喜好風(fēng)險(xiǎn)型投資者設(shè)立相應(yīng)的收益權(quán)限，從而使選擇該權(quán)限的投資者在分配順序上靠后但有獲取超額收益的可能。區(qū)分不同的投區(qū)分不同的投資者，根據(jù)投資者，根據(jù)投資者的不同取資者的不同取向，涉及信托向，涉及信托產(chǎn)品產(chǎn)品為不同風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)不同的收益權(quán)，提供不同的收益。為不同風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)不同的收益權(quán)，提供不同的收益。40信托業(yè)務(wù)的政策環(huán)境《信托投資公司資金信托管理暫行辦《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》中對(duì)信托公司的負(fù)債業(yè)務(wù)的范圍法》中對(duì)信托公司的負(fù)債業(yè)務(wù)的范圍明確界定明確界定 : 　　（ 1）信托投資公司不得以任何形式吸收或變相吸收存款； （ 2）信托投資公司不得發(fā)行債券，不得以發(fā)行委托投資憑證、代理投資憑證、受益憑證、有價(jià)證券代保管單和其他方式籌集資金，辦理負(fù)債業(yè)務(wù)； （ 3）信托投資公司不得舉借外債，也就是不得辦理境外負(fù)債業(yè)務(wù)。 《暫行辦法》的規(guī)定意味著現(xiàn)有的信托受益權(quán)只能以信《暫行辦法》的規(guī)定意味著現(xiàn)有的信托受益權(quán)只能以信托合同，而不是信托受益憑證的方式成立，使得每份合托合同，而不是信托受益憑證的方式成立，使得每份合同的金額相對(duì)較高，在轉(zhuǎn)讓時(shí)受益權(quán)不能分割，只能一同的金額相對(duì)較高，在轉(zhuǎn)讓時(shí)受益權(quán)不能分割，只能一次性轉(zhuǎn)讓。次性轉(zhuǎn)讓。規(guī)定信托合同規(guī)定信托合同 200份的限制和每份合同金額不得低于人民份的限制和每份合同金額不得低于人民幣幣 5萬元，對(duì)信托投資規(guī)模加以控制；萬元，對(duì)信托投資規(guī)模加以控制； 同時(shí)，規(guī)定同時(shí)，規(guī)定 ““ 不得通過報(bào)刊、電視、廣播和其他公共媒不得通過報(bào)刊、電視、廣播和其他公共媒體進(jìn)行營銷宣傳體進(jìn)行營銷宣傳 ”” ，導(dǎo)致信托產(chǎn)品的認(rèn)知程度和受眾面，導(dǎo)致信托產(chǎn)品的認(rèn)知程度和受眾面相對(duì)較為狹窄，使得尋找轉(zhuǎn)讓交易對(duì)象的成本極高。相對(duì)較為狹窄，使得尋找轉(zhuǎn)讓交易對(duì)象的成本極高。在這樣的條件下，創(chuàng)新成為信托產(chǎn)品的規(guī)避政策的手在這樣的條件下，創(chuàng)新成為信托產(chǎn)品的規(guī)避政策的手段。段。我國實(shí)施的《信托法》和《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》構(gòu)成了信托業(yè)經(jīng)營運(yùn)作的大環(huán)境。41繞過信托業(yè)務(wù)政策 —— 擴(kuò)大信托投資規(guī)模的方案政策規(guī)定：政策規(guī)定： 信托業(yè)的兩個(gè)法規(guī)中明確規(guī)定：信托合同不得超過 200份。不利于信托規(guī)模的擴(kuò)大。繞過方案：繞過方案： 設(shè)立多期信托，多次籌資，化整為零，突破規(guī)模限制。整體融資項(xiàng)目第 1期信托計(jì)劃第 2期信托計(jì)劃第 3期信托計(jì)劃第 4期信托計(jì)劃第 n期信托計(jì)劃信托合同信托合同信托合同信托合同信托合同42繞過信托業(yè)務(wù)政策 —— 擴(kuò)大信托投資規(guī)模的方案v此方案在 2023年上海愛建信托推出的 “ 上海外環(huán)隧道項(xiàng)目計(jì)劃 ” 首創(chuàng) ,其后受到其他信托公司的模仿。v由于此方案吸引了大量抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的中小投資者，降低了信托產(chǎn)品的投資門檻， 2023年 10月，監(jiān)管層出臺(tái)了《關(guān)于信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》， “ 屬于同一信托投資公司的兩個(gè)或兩個(gè)以上的集合信托計(jì)劃不得同時(shí)運(yùn)用于同一個(gè)法人或同一個(gè)獨(dú)立核算的其他組織；不同信托投資公司的集合信托計(jì)劃可以同時(shí)運(yùn)用于同一個(gè)法人或同一個(gè)獨(dú)立核算的其他組織，但一家信托投資公司只能有一個(gè)集合信托計(jì)劃運(yùn)用于該法人或該獨(dú)立核算的其他組織。 上述 ‘ 運(yùn)用 ’ 是指以貸款、股權(quán)投資和租賃等方式運(yùn)用信托資金 ” ，對(duì)此進(jìn)行禁止。v但隨后中煤信托推出的 “ 榮豐 2023” 項(xiàng)目，以財(cái)產(chǎn)信托的方式而不是資金信托的方式再次挑戰(zhàn)200份合同的限制，這一規(guī)避措施，一經(jīng)推出就被多個(gè)公司仿效，但與上一次被監(jiān)管層迅速封殺不同，這一次的創(chuàng)新并沒有引來太大非議。v針對(duì)資金信托的 200份信托合同限制自然就失效了。 43引入和履行 “ 作市商 ” 職能 —— 增強(qiáng)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性如：中原信托推出的 “ 陽光信托理財(cái)計(jì)劃 ” 其投資的范圍包括了該信托公司已開發(fā)推出的基礎(chǔ)設(shè)施類的信托產(chǎn)品，從而該信托計(jì)劃一方面可以作為已有信托產(chǎn)品投資者變現(xiàn)的交易方，另一方面也為新的投資者投資已有信托產(chǎn)品提供了渠道，扮演了 “作市商 ” 的職能。 為了增強(qiáng)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性：為了增強(qiáng)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性：設(shè)立設(shè)立 ““ 信托的信托信托的信托 ”” ，通過設(shè)立投資于已發(fā)行信托產(chǎn)品的信托計(jì)劃來解決資金和購買主體的問題，通，通過設(shè)立投資于已發(fā)行信托產(chǎn)品的信托計(jì)劃來解決資金和購買主體的問題，通過資金來源的多樣化，設(shè)立過資金來源的多樣化，設(shè)立 ““ 作市商作市商 ”” ，并將，并將 ““ 作市商作市商 ”” 可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分散化了可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分散化了 陽光理財(cái)信托……新信托產(chǎn)品老信托產(chǎn)品44信托公司的關(guān)鍵成功因素創(chuàng)新創(chuàng)新 信托公司不斷發(fā)展的核心要素信托公司不斷發(fā)展的核心要素一、信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離一、信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離二、信托收益權(quán)的利用二、信托收益權(quán)的利用信托的兩大信托的兩大核心機(jī)制核心機(jī)制信托的靈魂在于靈活，由于靈活，信信托的靈魂在于靈活，由于靈活，信托業(yè)擁有金融界托業(yè)擁有金融界 ““ 壞小孩壞小孩 ”” 的名聲，的名聲，我國我國 20多年的信托業(yè)發(fā)展歷程中經(jīng)過多年的信托業(yè)發(fā)展歷程中經(jīng)過了了 5次的全國性整頓，最近一次長達(dá)次的全國性整頓，最近一次長達(dá) 3年，但信托業(yè)畢竟由于靈活和滿足投年，但信托業(yè)畢竟由于靈活和滿足投資者需求而擁有自己的生存空間。資者需求而擁有自己的生存空間。由此，信托公司成功的關(guān)鍵在于：由此，信托公司成功的關(guān)鍵在于：一、準(zhǔn)確理解信托的兩大機(jī)制并有效一、準(zhǔn)確理解信托的兩大機(jī)制并有效加以利用，加以創(chuàng)新，推出新的信托加以利用，加以創(chuàng)新，推出新的信托產(chǎn)品；產(chǎn)品；二、監(jiān)管二、監(jiān)管 ———— 回避回避 : 一直貫穿了信托一直貫穿了信托業(yè)的發(fā)展，準(zhǔn)確理解信托監(jiān)管政策，業(yè)的發(fā)展，準(zhǔn)確理解信托監(jiān)管政策，并進(jìn)行相應(yīng)動(dòng)態(tài)調(diào)整是信托業(yè)經(jīng)營的并進(jìn)行相應(yīng)動(dòng)態(tài)調(diào)整是信托業(yè)經(jīng)營的另一個(gè)關(guān)鍵另一個(gè)關(guān)鍵“ 信托的運(yùn)用范圍可以和人類的想象力媲美 ” ，美國信托法專家斯考特的這句話觸及到了信托的本質(zhì) 45目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析46我國中小商業(yè)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了從試點(diǎn)、發(fā)展、規(guī)范和放開幾個(gè)階段我國中小商業(yè)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了從試點(diǎn)、發(fā)展、規(guī)范和放開幾個(gè)階段1994年 4月，中國人民銀行又率先在招商銀行等股份制商業(yè)銀行開始資產(chǎn)負(fù)債比例管理的試點(diǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)中小商業(yè)銀行提高經(jīng)營管理水平。股份制商業(yè)銀行抓住改革機(jī)遇，逐步建立了靈活的管理機(jī)制和市場(chǎng)化的管理模式，如采取全員合同聘任制、任期目標(biāo)管理責(zé)任制、個(gè)人收益與銀行績效掛鉤等先進(jìn)的管理方式，加快了發(fā)展。 1996年民生銀行的成立，更是突破了商業(yè)銀行原有的股權(quán)構(gòu)成，成為我國第一家由非國有企業(yè)為主出資設(shè)立的股份制商業(yè)銀行。國務(wù)院決定在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市，在合并重組城市信用社的基礎(chǔ)上，組建城市商業(yè)銀行。同年 2月，全國第一家城市商業(yè)銀行深圳城市商業(yè)銀行成立。到目前為止，已設(shè)立城市商業(yè)銀行 111家。2023年，國際金融公司增持上海銀行股份，匯豐銀行和香港上海商業(yè)銀行也參股上海銀行。 2023年 10月，國際金融公司還入股南京市商業(yè)銀行，占股 15%。外資的加入，使各家商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。浙江省 8家城市商業(yè)銀行發(fā)布《共同打造民營企業(yè)主辦銀行品牌》的行動(dòng)宣言聲明，在 3年內(nèi)， 8家城市商業(yè)銀行將逐步發(fā)展成為民營資本為投資主體、以民營企業(yè)為服務(wù)主體的地方性商業(yè)銀行。 1986年 7月 24日，國務(wù)院根據(jù)經(jīng)濟(jì)體制改革的需要，批準(zhǔn)恢復(fù)設(shè)立交通銀行。此后，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，先后成立了中信實(shí)業(yè)銀行、深圳發(fā)展銀行、廣東發(fā)展銀行等10家全國性股份制商業(yè)銀行，突破了四大專業(yè)銀行一統(tǒng)天下的格局。1986——1994中小商業(yè)銀行的起步階段從 94年開始，我國中小商業(yè)銀行進(jìn)入邊發(fā)展邊規(guī)范的階段從 96年，我國開始對(duì)中小商業(yè)銀行進(jìn)行改造從 97年開始，我國對(duì)中小商業(yè)銀行逐步引進(jìn)外資進(jìn)入， 2023年后步伐明顯加快，規(guī)范化也更加強(qiáng)調(diào)47中小商業(yè)銀行的總體發(fā)展勢(shì)態(tài)和前景取得成績?nèi)〉贸煽?：v存貸款數(shù)量快速增長，營業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，處于整體擴(kuò)張的階段存在問題存在問題 ：v普遍資本充足率偏低、資產(chǎn)質(zhì)量不高、公司治理和內(nèi)控制度不完善、風(fēng)險(xiǎn)問題突出 中小商業(yè)銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展前途良好中小商業(yè)銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展前途良好 ：v我國近年來中小私營企業(yè)發(fā)展迅猛，但在國家整體的信貸結(jié)構(gòu)中所占比重很小，這一部分企業(yè)的資金需求很大；v我國的大型國有銀行在信貸過程中受到行政的干預(yù)，放貸側(cè)重于大型企業(yè)，信貸存在結(jié)構(gòu)性矛盾；v目前，官、學(xué)、商界都對(duì)中小商業(yè)銀行的發(fā)展充滿了期望，希望大力發(fā)展中小銀行，使中小商業(yè)銀行能夠在金融系統(tǒng)中發(fā)揮更大作用?，F(xiàn)狀前景截至 2023年底，全國共有 11家股份制商業(yè)銀行， 112家城市商業(yè)銀行，其中 5家已先后在國內(nèi)上市，從業(yè)人員 20萬左右，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)近萬個(gè)，資產(chǎn)總額 ，存款總額，貸款總額 億元。2023年，前央