【正文】 券公司規(guī)模擴(kuò)張迅猛。金融業(yè)務(wù)細(xì)分報(bào)告青島， 2023年 8月1引言金融行業(yè)有其復(fù)雜性，它由不同業(yè)態(tài)的各類公司構(gòu)成。2目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析3證券業(yè)總體發(fā)展歷程v19901999年，摸索階段該階段，證券公司主要從事二級(jí)市場(chǎng)的自營(yíng)炒作和代理炒作，所有的盈虧都依賴于二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)，尚未明確證券公司存在的定位于一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值。外部競(jìng)爭(zhēng)外部競(jìng)爭(zhēng) ：v我國(guó)已加入 WTO， 證券業(yè)正逐步放開(kāi)；v國(guó)外證券公司穩(wěn)步進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行業(yè)外競(jìng)爭(zhēng)：行業(yè)外競(jìng)爭(zhēng)：v存貸款差縮小，從投資、融資、市場(chǎng)角度來(lái)看，依靠證券市場(chǎng)直接融資將越來(lái)越成為主流。近年來(lái)由于證券市場(chǎng)的大形勢(shì)，證券公司的經(jīng)營(yíng)明顯受到影響， 尋找合理的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式是我國(guó)證券公司面臨的一個(gè)最大問(wèn)題。 委托理財(cái)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)： 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在證券公司剛剛起步，相關(guān)試行辦法于 2023年公布，對(duì)于證券公司來(lái)講，該業(yè)務(wù)剛剛起步，所占總業(yè)務(wù)量份額很小。v投資銀行業(yè)務(wù)將走向規(guī)?；?jīng)營(yíng)。13投資銀行業(yè)務(wù)之二 —— 兼并收購(gòu)兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀v我國(guó)由市場(chǎng)動(dòng)機(jī)發(fā)起的兼并收購(gòu)案，逐漸增多，相對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和龐大的國(guó)有資產(chǎn)，兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)今后將會(huì)更為迅猛的發(fā)展。在風(fēng)險(xiǎn)管理中投行角色：在風(fēng)險(xiǎn)管理中投行角色：v為金融企業(yè)和非金融企業(yè)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和工具，減少現(xiàn)金流波動(dòng)。 開(kāi)放式基金與封閉式基金開(kāi)放式基金與封閉式基金 ———— 運(yùn)營(yíng)形態(tài)運(yùn)營(yíng)形態(tài)。 即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金， v風(fēng)險(xiǎn)投資基金 v我國(guó)目前成立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要面向高科技企業(yè)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金處于起步階段 ,由于創(chuàng)業(yè)板遲遲不能推出，退出通道不暢和本土法律環(huán)境不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)高 ,難度高。對(duì)證券公司而言，系統(tǒng)創(chuàng)新中產(chǎn)品（服務(wù)）創(chuàng)新是核心，組織創(chuàng)新是保障，管理創(chuàng)新是基礎(chǔ)。己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。信托投資在產(chǎn)品創(chuàng)新上具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)信托投資在產(chǎn)品創(chuàng)新上具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì) 29信托業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)競(jìng) 爭(zhēng) 態(tài) 勢(shì)由于歷史傳承的因素，各地的信托公司與政府關(guān)系較為密切，主要服務(wù)于地方政府自籌的基本建設(shè)和固定資產(chǎn)投資，而且信托投資公司不允許設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，地域性極強(qiáng)，相互之間 基本沒(méi)有合作，同時(shí)也較少競(jìng)爭(zhēng) 。上海愛(ài)建信托開(kāi)發(fā)的上海復(fù)興東路隧道資金信托計(jì)劃，愛(ài)建信托發(fā)行的資金信托所籌集的信托資金，以股本金的形式受讓了項(xiàng)目公司的股權(quán)并進(jìn)行增資，使得公司資產(chǎn)負(fù)債率下降恢復(fù)了債務(wù)融資的能力。信托公司制定相應(yīng)的措施規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn) :（ 1）信托公司對(duì)房地產(chǎn)公司進(jìn)行絕對(duì)控股，并要求公司其他股東將其所持有的股東進(jìn)行質(zhì)押，保證信托公司的利益，并由信托公司對(duì)項(xiàng)目資金的運(yùn)作進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控和審批；（ 2）由于信托公司只是階段性持股，項(xiàng)目結(jié)束，原有股東承諾收購(gòu)這部分股權(quán)，信托公司得以退出 。高收益性項(xiàng)目的信托產(chǎn)品 低風(fēng)險(xiǎn)性 高流動(dòng)性37風(fēng)險(xiǎn)控制 —— 信托產(chǎn)品成功的關(guān)鍵目前信托投資公司所采用的風(fēng)險(xiǎn)控制手段包括目前信托投資公司所采用的風(fēng)險(xiǎn)控制手段包括 : 　　　　 財(cái)政支持（即由地方財(cái)政資金確保項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)），資產(chǎn)抵（質(zhì)）押（即由被投資方用相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行超值抵（質(zhì)）押，確保項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)），第三者擔(dān)保（即由被投資方的相關(guān)關(guān)聯(lián)方承諾在被投資方不能償還本金和收益時(shí)確保預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)和本金的安全），貸款保險(xiǎn)（保險(xiǎn)公司承擔(dān)可能的信用風(fēng)險(xiǎn)，保證到期貸款的本金安全和預(yù)定收益率），銀行信譽(yù)（銀行承諾到期支付本金和收益或承諾到期回購(gòu)資產(chǎn)），優(yōu)先 /次級(jí)結(jié)構(gòu)（按照項(xiàng)目受償先后順序不同，使優(yōu)先受益權(quán)人的本息得到優(yōu)先保障）和發(fā)行公司自身的信譽(yù)等。區(qū)分不同的投區(qū)分不同的投資者，根據(jù)投資者，根據(jù)投資者的不同取資者的不同取向，涉及信托向，涉及信托產(chǎn)品產(chǎn)品為不同風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)不同的收益權(quán)，提供不同的收益。段。 上述 ‘ 運(yùn)用 ’ 是指以貸款、股權(quán)投資和租賃等方式運(yùn)用信托資金 ” ，對(duì)此進(jìn)行禁止。股份制商業(yè)銀行抓住改革機(jī)遇，逐步建立了靈活的管理機(jī)制和市場(chǎng)化的管理模式，如采取全員合同聘任制、任期目標(biāo)管理責(zé)任制、個(gè)人收益與銀行績(jī)效掛鉤等先進(jìn)的管理方式，加快了發(fā)展。浙江省 8家城市商業(yè)銀行發(fā)布《共同打造民營(yíng)企業(yè)主辦銀行品牌》的行動(dòng)宣言聲明，在 3年內(nèi)， 8家城市商業(yè)銀行將逐步發(fā)展成為民營(yíng)資本為投資主體、以民營(yíng)企業(yè)為服務(wù)主體的地方性商業(yè)銀行。外資銀行總資產(chǎn)４４０億美元，其中貸款１８６億美元，存款６５億美元；加入WTO后，我國(guó)逐步放開(kāi)對(duì)外資銀行的地域限制，門檻也逐漸降低。適用備案制的中間業(yè)務(wù)品種包括：各類匯兌業(yè)務(wù)；出口托收及進(jìn)口代收；代理發(fā)行、承銷、兌付政府債券；代收代付業(yè)務(wù)等。的份額。 國(guó)際趨勢(shì)：國(guó)際趨勢(shì)：銀行在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域從僅僅提供商品交易中的資金運(yùn)作服務(wù) ( 傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和貿(mào)易融資 ), 發(fā)展到介入商品交易的全部環(huán)節(jié) , 形成供應(yīng)鏈融資的新理念將國(guó)際貿(mào)易周期各個(gè)環(huán)節(jié)上的服務(wù)綜合為一個(gè)產(chǎn)品包；將供應(yīng)環(huán)節(jié)中商品、信息、資金三方面的循環(huán)進(jìn)行一體化整合管理已經(jīng)成為國(guó)際結(jié)算發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)。成為國(guó)際結(jié)算領(lǐng)域和國(guó)際融資領(lǐng)域的領(lǐng)先者，必須：成為國(guó)際結(jié)算領(lǐng)域和國(guó)際融資領(lǐng)域的領(lǐng)先者，必須：一一能夠在全球范圍內(nèi)提供多種傳統(tǒng)的和采用電子商務(wù)技術(shù)的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合。 資金限制不是主要問(wèn)題，主要是成立或合資的政策審批問(wèn)題二、 成立商業(yè)銀行的人員要求 《商業(yè)銀行法》對(duì)商業(yè)銀行的高官人員進(jìn)行了一些資格限制。保險(xiǎn)是專門以風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)營(yíng)對(duì)象、為人們提供風(fēng)險(xiǎn)保障的一種特殊的制度安排，是一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的機(jī)制，同時(shí)具備儲(chǔ)蓄功能。1999全球保費(fèi) :（保險(xiǎn)密度對(duì)照，單位：美元） 其中，風(fēng)險(xiǎn)控制成為保險(xiǎn)公險(xiǎn)控制以降低費(fèi)用。66介入保險(xiǎn)行業(yè)的相關(guān)限制條件 相關(guān)主旨 相關(guān)內(nèi)容 繞避方式一、 進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)的 資金限制全國(guó)性保險(xiǎn)公司與區(qū)域性保險(xiǎn)公司的注冊(cè)資本最低限額為人民幣２億元通過(guò)合資方式，可以解決二、 進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)的 投資主體限制投資主體方面，允許自然人投資保險(xiǎn)業(yè)，單個(gè)自然人持有的股份低于保險(xiǎn)公司股份總額的５％，全部自然人持有的股份應(yīng)當(dāng)?shù)陀诒ｋU(xiǎn)公司股份總額的１５％，外資股東的總參股上限為２５％。68目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析69期貨業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)：從整頓到蓄勢(shì)待發(fā)v1988年初，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心與國(guó)家體改委聯(lián)合成立了 “期貨市場(chǎng)研究工作小組 ”。v 1998年 8月 1日，國(guó)務(wù)院發(fā)出《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》，只保留了上海、鄭州、大連 3家期貨交易所，將商品期貨交易品種由 35個(gè)壓縮到 12個(gè)，期貨經(jīng)紀(jì)公司減少到 200家左右，并一律不得從事自營(yíng)業(yè)務(wù)。 2023年年初頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，體現(xiàn)出許多發(fā)展期貨市場(chǎng)的新精神。2023年以來(lái)，除多家大型企業(yè)獲準(zhǔn)到國(guó)外從事期貨交易以外，國(guó)際化趨勢(shì)還進(jìn)一步表現(xiàn)在，上海的銅、橡膠、大豆的期貨價(jià)格開(kāi)始成為全球定價(jià)中心之一。套期保值業(yè)務(wù) ——期貨存在的基礎(chǔ) ——鎖定價(jià)格，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（舉例說(shuō)明）99年 1月，某鋁廠預(yù)計(jì) 11月需要 1萬(wàn)噸氧化鋁作為原料。1月 氧化鋁價(jià)格 2500元 /噸 ????買入 100手 11月氧化鋁合約，價(jià)格為 2700 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)這是在國(guó)家穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)的政策形勢(shì)下，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)新設(shè)立的期貨公司。期貨公司有望整體扭虧2023年上半年期貨公司總代理量超過(guò) 。v及時(shí)推出國(guó)有企業(yè)境外期貨業(yè)務(wù)管理規(guī)定，探索期貨公司保證金封閉運(yùn)行和公司分類管理的方式，允許部分金融機(jī)構(gòu)參股期貨機(jī)構(gòu)和參與期貨交易。v盲目發(fā)展：期貨交易所 50多家，上市品種 50多個(gè)，期貨經(jīng)紀(jì)公司800多家；自營(yíng)代理不分，客戶利益得不到保證；盲目發(fā)展境外期貨交易，地下交易盛行。目前全球保 險(xiǎn)業(yè) 正在從以保 單為 核心 業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng) 模式 轉(zhuǎn) 向以客 戶為 核心的 經(jīng)營(yíng) 模式，客 戶 的需求是保 險(xiǎn) 公司 經(jīng)營(yíng)創(chuàng) 新和 產(chǎn) 品 創(chuàng) 新的源 頭 ，獨(dú)到的、具有敏 銳 市 場(chǎng) 的洞察力和新 險(xiǎn) 種開(kāi) 發(fā) 能力能 夠 幫助保 險(xiǎn) 公司 發(fā)現(xiàn) 和抓住市 場(chǎng)機(jī)會(huì)?？傮w看并不高，但從世界范圍來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的領(lǐng)域，隨著我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的放開(kāi)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將逐漸向國(guó)外一般營(yíng)業(yè)狀況和盈利水平靠攏。62保險(xiǎn)業(yè)目前的險(xiǎn)種、保費(fèi)收入格局險(xiǎn) 種分類人身 險(xiǎn)財(cái)產(chǎn) 險(xiǎn)傳統(tǒng)儲(chǔ) 蓄型 產(chǎn) 品（非分 紅險(xiǎn) 、意外 傷 害 險(xiǎn) 、健康 險(xiǎn) 以及 補(bǔ) 充醫(yī) 療險(xiǎn) ） 新 產(chǎn) 品（投 資連結(jié) 保 險(xiǎn) 、分 紅產(chǎn) 品以及萬(wàn)能 險(xiǎn) 等）， 該類 新 產(chǎn) 品的收益直接與保 險(xiǎn) 公司的投 資績(jī) 效掛 鉤 、客 戶 與保 險(xiǎn) 人共同承擔(dān)投 資風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)險(xiǎn) 種的 創(chuàng) 新比壽 險(xiǎn) 慢， 險(xiǎn) 種 單 一，不靈活， 險(xiǎn) 種包括 財(cái)產(chǎn) 保 險(xiǎn) 、責(zé) 任保 險(xiǎn) 、信用保 證 保 險(xiǎn) 和 農(nóng)業(yè) 保 險(xiǎn) ，其中 財(cái)產(chǎn) 保 險(xiǎn) 的保 費(fèi) 收入 約 占到95%。v探索起步階段（ 1979年起）v市場(chǎng)化探索階段（ 1988年起）v走向國(guó)際化階段（ 90年代中期起）58保險(xiǎn)業(yè)總體容量逐年增長(zhǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)的總體規(guī)模保險(xiǎn)市場(chǎng)的總體規(guī)模中國(guó)保 險(xiǎn)業(yè)處 于成 長(zhǎng) 初期， 發(fā) 展速度 較 快。55中小商業(yè)銀行成功的兩個(gè)關(guān)鍵因素客戶是第一位的，對(duì)于新進(jìn)入銀行業(yè)的中小型的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，就更是如此。一一與處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位的物流公司、船運(yùn)公司、信息技術(shù)公司保持良好的合作伙伴關(guān)系。類似服務(wù)還有 BOLERO 、TradeCard、 BOLERO等 53發(fā)展國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)的關(guān)鍵對(duì)于新進(jìn)入國(guó)際結(jié)算和融資領(lǐng)域的中小銀對(duì)于新進(jìn)入國(guó)際結(jié)算和融資領(lǐng)域的中小銀行來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵在于要發(fā)揮能夠兩大優(yōu)勢(shì)：行來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵在于要發(fā)揮能夠兩大優(yōu)勢(shì)：一、本土化優(yōu)勢(shì)一、本土化優(yōu)勢(shì)二、從高起點(diǎn)，采用先進(jìn)的技術(shù)和管理，二、從高起點(diǎn)，采用先進(jìn)的技術(shù)和管理，占據(jù)國(guó)際結(jié)算和融資領(lǐng)域發(fā)展的制高點(diǎn)。深入，國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。不同的管理方案。80年，美國(guó)非利差銀行收入占總收入22%96年，美國(guó)非利差銀行收入占總收入的 39%97年，美洲銀行業(yè)整體的非利差收入所占比例為44%，其中的佼佼者如花旗銀行則占到 %,大通銀行則占到 %我國(guó)銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展水平低、效益差，非利差收入占總收入的比重從１９９４年至１９９８年一直在６．７％ ９．６％之間徘徊，僅占美國(guó)銀行業(yè)１９９０年年均水平的２２．６６％中間業(yè)務(wù)已經(jīng)成為銀行業(yè)競(jìng)中間業(yè)務(wù)已經(jīng)成為銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，對(duì)于中小銀行來(lái)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，對(duì)于中小銀行來(lái)說(shuō)，同樣如此。1986——1994中小商業(yè)銀行的起步階段從 94年開(kāi)始，我國(guó)中小商業(yè)銀行進(jìn)入邊發(fā)展邊規(guī)范的階段從 96年，我國(guó)開(kāi)始對(duì)中小商業(yè)銀行進(jìn)行改造從 97年開(kāi)始，我國(guó)對(duì)中小商業(yè)銀行逐步引進(jìn)外資進(jìn)入， 2023年后步伐明顯加快，規(guī)范化也更加強(qiáng)調(diào)47中小商業(yè)銀行的總體發(fā)展勢(shì)態(tài)和前景取得成績(jī)?nèi)〉贸煽?jī) ：v存貸款數(shù)量快速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，處于整體擴(kuò)張的階段存在問(wèn)題存在問(wèn)題 ：v普遍資本充足率偏低、資產(chǎn)質(zhì)量不高、公司治理和內(nèi)控制度不完善、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題突出 中小商業(yè)銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前途良好中小商業(yè)銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前途良好 ：v我國(guó)近年來(lái)中小私營(yíng)企業(yè)發(fā)展迅猛，但在國(guó)家整體的信貸結(jié)構(gòu)中所占比重很小，這一部分企業(yè)的資金需求很大；v我國(guó)的大型國(guó)有銀行在信貸過(guò)程中受到行政的干預(yù)，放貸側(cè)重于大型企業(yè)，信貸存在結(jié)構(gòu)性矛盾；v目前，官、學(xué)、商界都對(duì)中小商業(yè)銀行的發(fā)展充滿了期望，希望大力發(fā)展中小銀行，使中小商業(yè)銀行能夠在金融系統(tǒng)中發(fā)揮更大作用。到目前為止，已設(shè)立城市商業(yè)銀行 111家。 為了增強(qiáng)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性：為了增強(qiáng)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性：設(shè)立設(shè)立 ““ 信托的信托信托的信托 ”” ，通過(guò)設(shè)立投資于已發(fā)行信托產(chǎn)品的信托計(jì)劃來(lái)解決資金和購(gòu)買主體的問(wèn)題，通，通過(guò)設(shè)立投資于已發(fā)行信托產(chǎn)品的信托計(jì)劃來(lái)解決資金和購(gòu)買主體的問(wèn)題，通過(guò)資金來(lái)源的多樣化，設(shè)立過(guò)資金來(lái)源的多樣化，設(shè)立 ““ 作市商作市商 ”” ，并將，并將 ““ 作市商作市商 ”” 可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分散化了可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分散化了 陽(yáng)光理財(cái)信托……新信托產(chǎn)品老信托產(chǎn)品44信托公司的關(guān)鍵成功因素創(chuàng)新創(chuàng)新 信托公司不斷發(fā)展的核心要素信托公司不斷發(fā)展的核心要素一、信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離一、信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離二、信托收益權(quán)的利用二、信托收益權(quán)的利用信托的兩大信托的兩大核心機(jī)制核心機(jī)制信托的靈魂在于靈活，由于靈活，信信托的靈魂在于靈活，由于靈活，信托業(yè)擁有金融界托業(yè)擁有金融界 ““ 壞小孩壞小孩 ”” 的名聲，的名聲，我國(guó)我國(guó) 20多年的信托業(yè)發(fā)展歷程中經(jīng)過(guò)多年的信托業(yè)發(fā)展歷程中經(jīng)過(guò)了了 5次的全國(guó)性整頓，最近一次長(zhǎng)達(dá)次的全國(guó)性整頓，最近一次長(zhǎng)達(dá) 3年，但信托業(yè)畢竟由于靈活和滿足投年，但信托業(yè)畢竟由于靈活和滿足投資者需求而擁有自己的生存空間。繞過(guò)方案：繞過(guò)方案： 設(shè)立多期信托，多次籌資，化整為零，突破規(guī)模限制。次性轉(zhuǎn)讓。 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：一、合理確定信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；二、為信托產(chǎn)品確定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：一、合理確定信托項(xiàng)