【正文】 1月 氧化鋁價格 2500元 /噸 ????買入 100手 11月氧化鋁合約，價格為 2700 現(xiàn)貨市場 期貨市場套期保值業(yè)務(wù) ——期貨存在的基礎(chǔ) ——鎖定價格，規(guī)避價格風(fēng)險（舉例說明）99年 1月，某鋁廠預(yù)計 11月需要 1萬噸氧化鋁作為原料。這是在國家穩(wěn)步發(fā)展期貨市場的政策形勢下，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)新設(shè)立的期貨公司。2023年以來，除多家大型企業(yè)獲準(zhǔn)到國外從事期貨交易以外，國際化趨勢還進一步表現(xiàn)在，上海的銅、橡膠、大豆的期貨價格開始成為全球定價中心之一。期貨公司有望整體扭虧2023年上半年期貨公司總代理量超過 。 2023年年初頒布的《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，體現(xiàn)出許多發(fā)展期貨市場的新精神。v及時推出國有企業(yè)境外期貨業(yè)務(wù)管理規(guī)定，探索期貨公司保證金封閉運行和公司分類管理的方式，允許部分金融機構(gòu)參股期貨機構(gòu)和參與期貨交易。v 1998年 8月 1日，國務(wù)院發(fā)出《國務(wù)院關(guān)于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》，只保留了上海、鄭州、大連 3家期貨交易所，將商品期貨交易品種由 35個壓縮到 12個，期貨經(jīng)紀(jì)公司減少到 200家左右，并一律不得從事自營業(yè)務(wù)。v盲目發(fā)展：期貨交易所 50多家，上市品種 50多個，期貨經(jīng)紀(jì)公司800多家；自營代理不分，客戶利益得不到保證；盲目發(fā)展境外期貨交易，地下交易盛行。68目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析69期貨業(yè)的發(fā)展態(tài)勢：從整頓到蓄勢待發(fā)v1988年初，國務(wù)院發(fā)展研究中心與國家體改委聯(lián)合成立了 “期貨市場研究工作小組 ”。目前全球保 險業(yè) 正在從以保 單為 核心 業(yè)務(wù)經(jīng)營 模式 轉(zhuǎn) 向以客 戶為 核心的 經(jīng)營 模式，客 戶 的需求是保 險 公司 經(jīng)營創(chuàng) 新和 產(chǎn) 品 創(chuàng) 新的源 頭 ，獨到的、具有敏 銳 市 場 的洞察力和新 險 種開 發(fā) 能力能 夠 幫助保 險 公司 發(fā)現(xiàn) 和抓住市 場機會。66介入保險行業(yè)的相關(guān)限制條件 相關(guān)主旨 相關(guān)內(nèi)容 繞避方式一、 進入保險行業(yè)的 資金限制全國性保險公司與區(qū)域性保險公司的注冊資本最低限額為人民幣２億元通過合資方式，可以解決二、 進入保險行業(yè)的 投資主體限制投資主體方面，允許自然人投資保險業(yè)，單個自然人持有的股份低于保險公司股份總額的５％，全部自然人持有的股份應(yīng)當(dāng)?shù)陀诒ｋU公司股份總額的１５％，外資股東的總參股上限為２５％?？傮w看并不高，但從世界范圍來看，保險業(yè)屬于高風(fēng)險高收益的領(lǐng)域，隨著我國對保險資金運用的放開，我國保險業(yè)將逐漸向國外一般營業(yè)狀況和盈利水平靠攏。其中，風(fēng)險控制成為保險公險控制以降低費用。62保險業(yè)目前的險種、保費收入格局險 種分類人身 險財產(chǎn) 險傳統(tǒng)儲 蓄型 產(chǎn) 品（非分 紅險 、意外 傷 害 險 、健康 險 以及 補 充醫(yī) 療險 ） 新 產(chǎn) 品（投 資連結(jié) 保 險 、分 紅產(chǎn) 品以及萬能 險 等）， 該類 新 產(chǎn) 品的收益直接與保 險 公司的投 資績 效掛 鉤 、客 戶 與保 險 人共同承擔(dān)投 資風(fēng)險財產(chǎn)險險 種的 創(chuàng) 新比壽 險 慢， 險 種 單 一，不靈活， 險 種包括 財產(chǎn) 保 險 、責(zé) 任保 險 、信用保 證 保 險 和 農(nóng)業(yè) 保 險 ，其中 財產(chǎn) 保 險 的保 費 收入 約 占到95%。1999全球保費 :（保險密度對照，單位：美元） v探索起步階段（ 1979年起）v市場化探索階段（ 1988年起）v走向國際化階段（ 90年代中期起）58保險業(yè)總體容量逐年增長保險市場的總體規(guī)模保險市場的總體規(guī)模中國保 險業(yè)處 于成 長 初期， 發(fā) 展速度 較 快。保險是專門以風(fēng)險為經(jīng)營對象、為人們提供風(fēng)險保障的一種特殊的制度安排，是一種風(fēng)險轉(zhuǎn)移的機制，同時具備儲蓄功能。55中小商業(yè)銀行成功的兩個關(guān)鍵因素客戶是第一位的，對于新進入銀行業(yè)的中小型的商業(yè)銀行來說，就更是如此。 資金限制不是主要問題，主要是成立或合資的政策審批問題二、 成立商業(yè)銀行的人員要求 《商業(yè)銀行法》對商業(yè)銀行的高官人員進行了一些資格限制。一一與處于市場領(lǐng)先地位的物流公司、船運公司、信息技術(shù)公司保持良好的合作伙伴關(guān)系。成為國際結(jié)算領(lǐng)域和國際融資領(lǐng)域的領(lǐng)先者，必須：成為國際結(jié)算領(lǐng)域和國際融資領(lǐng)域的領(lǐng)先者，必須：一一能夠在全球范圍內(nèi)提供多種傳統(tǒng)的和采用電子商務(wù)技術(shù)的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合。類似服務(wù)還有 BOLERO 、TradeCard、 BOLERO等 53發(fā)展國際結(jié)算業(yè)務(wù)的關(guān)鍵對于新進入國際結(jié)算和融資領(lǐng)域的中小銀對于新進入國際結(jié)算和融資領(lǐng)域的中小銀行來說，關(guān)鍵在于要發(fā)揮能夠兩大優(yōu)勢：行來說，關(guān)鍵在于要發(fā)揮能夠兩大優(yōu)勢：一、本土化優(yōu)勢一、本土化優(yōu)勢二、從高起點，采用先進的技術(shù)和管理，二、從高起點，采用先進的技術(shù)和管理，占據(jù)國際結(jié)算和融資領(lǐng)域發(fā)展的制高點。 國際趨勢：國際趨勢：銀行在國際貿(mào)易領(lǐng)域從僅僅提供商品交易中的資金運作服務(wù) ( 傳統(tǒng)的國際貿(mào)易結(jié)算和貿(mào)易融資 ), 發(fā)展到介入商品交易的全部環(huán)節(jié) , 形成供應(yīng)鏈融資的新理念將國際貿(mào)易周期各個環(huán)節(jié)上的服務(wù)綜合為一個產(chǎn)品包；將供應(yīng)環(huán)節(jié)中商品、信息、資金三方面的循環(huán)進行一體化整合管理已經(jīng)成為國際結(jié)算發(fā)展的一個趨勢。深入，國際結(jié)算業(yè)務(wù)競爭將更加激烈。的份額。不同的管理方案。適用備案制的中間業(yè)務(wù)品種包括：各類匯兌業(yè)務(wù)；出口托收及進口代收；代理發(fā)行、承銷、兌付政府債券；代收代付業(yè)務(wù)等。80年，美國非利差銀行收入占總收入22%96年，美國非利差銀行收入占總收入的 39%97年，美洲銀行業(yè)整體的非利差收入所占比例為44%，其中的佼佼者如花旗銀行則占到 %,大通銀行則占到 %我國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展水平低、效益差，非利差收入占總收入的比重從１９９４年至１９９８年一直在６．７％ ９．６％之間徘徊，僅占美國銀行業(yè)１９９０年年均水平的２２．６６％中間業(yè)務(wù)已經(jīng)成為銀行業(yè)競中間業(yè)務(wù)已經(jīng)成為銀行業(yè)競爭的焦點，對于中小銀行來爭的焦點，對于中小銀行來說，同樣如此。外資銀行總資產(chǎn)４４０億美元，其中貸款１８６億美元，存款６５億美元；加入WTO后，我國逐步放開對外資銀行的地域限制，門檻也逐漸降低。1986——1994中小商業(yè)銀行的起步階段從 94年開始，我國中小商業(yè)銀行進入邊發(fā)展邊規(guī)范的階段從 96年，我國開始對中小商業(yè)銀行進行改造從 97年開始，我國對中小商業(yè)銀行逐步引進外資進入， 2023年后步伐明顯加快，規(guī)范化也更加強調(diào)47中小商業(yè)銀行的總體發(fā)展勢態(tài)和前景取得成績?nèi)〉贸煽?：v存貸款數(shù)量快速增長，營業(yè)規(guī)模擴大，處于整體擴張的階段存在問題存在問題 ：v普遍資本充足率偏低、資產(chǎn)質(zhì)量不高、公司治理和內(nèi)控制度不完善、風(fēng)險問題突出 中小商業(yè)銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展前途良好中小商業(yè)銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展前途良好 ：v我國近年來中小私營企業(yè)發(fā)展迅猛，但在國家整體的信貸結(jié)構(gòu)中所占比重很小，這一部分企業(yè)的資金需求很大；v我國的大型國有銀行在信貸過程中受到行政的干預(yù)，放貸側(cè)重于大型企業(yè)，信貸存在結(jié)構(gòu)性矛盾；v目前，官、學(xué)、商界都對中小商業(yè)銀行的發(fā)展充滿了期望，希望大力發(fā)展中小銀行，使中小商業(yè)銀行能夠在金融系統(tǒng)中發(fā)揮更大作用。浙江省 8家城市商業(yè)銀行發(fā)布《共同打造民營企業(yè)主辦銀行品牌》的行動宣言聲明，在 3年內(nèi)， 8家城市商業(yè)銀行將逐步發(fā)展成為民營資本為投資主體、以民營企業(yè)為服務(wù)主體的地方性商業(yè)銀行。到目前為止，已設(shè)立城市商業(yè)銀行 111家。股份制商業(yè)銀行抓住改革機遇，逐步建立了靈活的管理機制和市場化的管理模式，如采取全員合同聘任制、任期目標(biāo)管理責(zé)任制、個人收益與銀行績效掛鉤等先進的管理方式，加快了發(fā)展。 為了增強信托產(chǎn)品的流動性：為了增強信托產(chǎn)品的流動性：設(shè)立設(shè)立 ““ 信托的信托信托的信托 ”” ，通過設(shè)立投資于已發(fā)行信托產(chǎn)品的信托計劃來解決資金和購買主體的問題，通，通過設(shè)立投資于已發(fā)行信托產(chǎn)品的信托計劃來解決資金和購買主體的問題，通過資金來源的多樣化，設(shè)立過資金來源的多樣化，設(shè)立 ““ 作市商作市商 ”” ，并將，并將 ““ 作市商作市商 ”” 可能承擔(dān)的風(fēng)險分散化了可能承擔(dān)的風(fēng)險分散化了 陽光理財信托……新信托產(chǎn)品老信托產(chǎn)品44信托公司的關(guān)鍵成功因素創(chuàng)新創(chuàng)新 信托公司不斷發(fā)展的核心要素信托公司不斷發(fā)展的核心要素一、信托的風(fēng)險隔離一、信托的風(fēng)險隔離二、信托收益權(quán)的利用二、信托收益權(quán)的利用信托的兩大信托的兩大核心機制核心機制信托的靈魂在于靈活，由于靈活，信信托的靈魂在于靈活，由于靈活，信托業(yè)擁有金融界托業(yè)擁有金融界 ““ 壞小孩壞小孩 ”” 的名聲，的名聲，我國我國 20多年的信托業(yè)發(fā)展歷程中經(jīng)過多年的信托業(yè)發(fā)展歷程中經(jīng)過了了 5次的全國性整頓，最近一次長達(dá)次的全國性整頓，最近一次長達(dá) 3年，但信托業(yè)畢竟由于靈活和滿足投年，但信托業(yè)畢竟由于靈活和滿足投資者需求而擁有自己的生存空間。 上述 ‘ 運用 ’ 是指以貸款、股權(quán)投資和租賃等方式運用信托資金 ” ，對此進行禁止。繞過方案：繞過方案： 設(shè)立多期信托，多次籌資，化整為零，突破規(guī)模限制。段。次性轉(zhuǎn)讓。區(qū)分不同的投區(qū)分不同的投資者，根據(jù)投資者，根據(jù)投資者的不同取資者的不同取向，涉及信托向，涉及信托產(chǎn)品產(chǎn)品為不同風(fēng)險的產(chǎn)品設(shè)計不同的收益權(quán)，提供不同的收益。 項目風(fēng)險控制的關(guān)鍵在于兩點：一、合理確定信托項目的風(fēng)險；二、為信托產(chǎn)品確定風(fēng)險規(guī)項目風(fēng)險控制的關(guān)鍵在于兩點：一、合理確定信托項目的風(fēng)險；二、為信托產(chǎn)品確定風(fēng)險規(guī)避的機制。高收益性項目的信托產(chǎn)品 低風(fēng)險性 高流動性37風(fēng)險控制 —— 信托產(chǎn)品成功的關(guān)鍵目前信托投資公司所采用的風(fēng)險控制手段包括目前信托投資公司所采用的風(fēng)險控制手段包括 : 　　　　 財政支持（即由地方財政資金確保項目預(yù)期現(xiàn)金流的實現(xiàn)），資產(chǎn)抵（質(zhì)）押（即由被投資方用相關(guān)的資產(chǎn)進行超值抵（質(zhì)）押，確保項目預(yù)期現(xiàn)金流的實現(xiàn)），第三者擔(dān)保（即由被投資方的相關(guān)關(guān)聯(lián)方承諾在被投資方不能償還本金和收益時確保預(yù)期收益的實現(xiàn)和本金的安全），貸款保險（保險公司承擔(dān)可能的信用風(fēng)險，保證到期貸款的本金安全和預(yù)定收益率），銀行信譽（銀行承諾到期支付本金和收益或承諾到期回購資產(chǎn)），優(yōu)先 /次級結(jié)構(gòu)（按照項目受償先后順序不同，使優(yōu)先受益權(quán)人的本息得到優(yōu)先保障）和發(fā)行公司自身的信譽等。 普通收益權(quán)開發(fā)房產(chǎn)全部收益權(quán)優(yōu)先收益權(quán)35信托資金正在成為證券投資市場上的重要力量信托資金在集合資金理財方面較專門的基金公司具有更大的靈活性信托資金在集合資金理財方面較專門的基金公司具有更大的靈活性 v證券投資信托產(chǎn)品投資的范圍不僅局限在通常公募基金的投資范圍內(nèi)，還根據(jù)市場的需求，形成更大范圍的投資組合，有利于分散投資風(fēng)險。信托公司制定相應(yīng)的措施規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險 :（ 1）信托公司對房地產(chǎn)公司進行絕對控股，并要求公司其他股東將其所持有的股東進行質(zhì)押，保證信托公司的利益，并由信托公司對項目資金的運作進行嚴(yán)格監(jiān)控和審批；（ 2）由于信托公司只是階段性持股，項目結(jié)束，原有股東承諾收購這部分股權(quán)，信托公司得以退出 。 提供股權(quán)融資提供股權(quán)融資 彌補房產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自有資金的不足 ,促使房產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的自由開發(fā)資金達(dá)到項目的 30%,幫助開發(fā)企業(yè)取得貸款 ,保證后續(xù)資金。上海愛建信托開發(fā)的上海復(fù)興東路隧道資金信托計劃，愛建信托發(fā)行的資金信托所籌集的信托資金，以股本金的形式受讓了項目公司的股權(quán)并進行增資，使得公司資產(chǎn)負(fù)債率下降恢復(fù)了債務(wù)融資的能力。302023年我國信托業(yè)的資金運用范圍明顯擴大 經(jīng)過兩年的整頓 ,2023年信托產(chǎn)品運用的范圍有了顯著的擴大，除了傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的資金運用以外 , 在房地產(chǎn)項目開發(fā)、證券投資、資本運作、企業(yè)融資以及外匯投融資等各個領(lǐng)域推出了各種產(chǎn)品，即使對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)項目的開發(fā)，由于政策環(huán)境的變化也于去年出現(xiàn)了一定的差異，而這種運用領(lǐng)域的擴張以及運用方式與以前的差異正體現(xiàn)了信托投資公司作為市場主體的地位。信托投資在產(chǎn)品創(chuàng)新上具有獨特的優(yōu)勢信托投資在產(chǎn)品創(chuàng)新上具有獨特的優(yōu)勢 29信托業(yè)競爭態(tài)勢競 爭 態(tài) 勢由于歷史傳承的因素，各地的信托公司與政府關(guān)系較為密切，主要服務(wù)于地方政府自籌的基本建設(shè)和固定資產(chǎn)投資，而且信托投資公司不允許設(shè)立分支機構(gòu)，地域性極強，相互之間 基本沒有合作，同時也較少競爭 。27信托投資公司的信托業(yè)務(wù)類別非常廣泛v信托業(yè)務(wù)，包括資金信托、動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托；v投資基金業(yè)務(wù)，包括發(fā)起、設(shè)立投資基金和發(fā)起設(shè)立投資基金管理公司；v投資銀行業(yè)務(wù)，包括企業(yè)資產(chǎn)重組、購并、項目融資、公司理財、財務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)，發(fā)起、管理投資基金，國債、企業(yè)債的承銷業(yè)務(wù)；v中間業(yè)務(wù)，包括代保管業(yè)務(wù)、信用見證、資信調(diào)查及經(jīng)濟咨詢業(yè)務(wù)；v自有資金的投資、貸款、擔(dān)保等業(yè)務(wù)。己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。1979 1988 1998 2023信托業(yè)的動蕩期信托業(yè)的動蕩期v80年代末，中國共成立了 1000多家信托公司，在經(jīng)營上也出現(xiàn)了不少問題；v1979年至 1988年之間我國信托業(yè)進行了四次的整頓，數(shù)量從 1000多家下降到 1989年的 239家；v信托公司的經(jīng)