【正文】 上海期貨交易所大連商品交易所鄭州商品交易所20232023三大期貨交易所交易額變化情況單位：億元62120108396%71期貨業(yè)務(wù)構(gòu)成：期貨業(yè)務(wù)主要分為投機(jī)業(yè)務(wù)（包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)）和套期保值業(yè)務(wù)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)期貨公司代理執(zhí)行客戶的交易指令，收取傭金的行為。期貨公司有望整體扭虧，這是治理整頓期貨市場(chǎng)以來首次出現(xiàn)可喜的局面。v國內(nèi)一些大型券商、證券公司也開始高度關(guān)注期貨市場(chǎng)，通過并購或者買殼的方式介入期貨行業(yè)。v1994年，初步整頓：期貨交易所的數(shù)量減少為 15家；暫?；蛲Ｖ沽艘恍┢谪浧贩N；虧損國有企業(yè)不準(zhǔn)參與投機(jī)性交易，信貸資金不準(zhǔn)進(jìn)入期市；重新審核批準(zhǔn)了 330家期貨經(jīng)紀(jì)公司。在 風(fēng)險(xiǎn) 管理中，核保是關(guān) 鍵 因素，可靠的核保流程和管理幫助公司建立快速、便捷的理 賠 通道， 這 要求公司在制度、流程人才等方面的 綜 合 實(shí) 力來保證 。二、通 過設(shè)計(jì) 良好的管理流程整合相關(guān)的 業(yè)務(wù) 活 動(dòng) ，通 過 流程和 風(fēng)險(xiǎn) 控制制度降低各種 風(fēng)險(xiǎn) 。我國保 險(xiǎn)資 金投 資 范 圍過 窄，不能體 現(xiàn) 理 財(cái) 作用是妨礙保 險(xiǎn) 企 業(yè)發(fā) 展的一個(gè)痼疾，短期之內(nèi)不可能消失。 現(xiàn) 保 費(fèi) 收入世界排名在 1520位之 間 。 在充分競(jìng)爭(zhēng)的情況下，零售客戶選擇銀行的著眼點(diǎn)首先是其便利性，所以銀行必須根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)及客戶資源的變動(dòng)適時(shí)進(jìn)行調(diào)整，科學(xué)合理地進(jìn)行內(nèi)部經(jīng)營的整合，做到以下的幾點(diǎn)：整合政府和商界資源； 網(wǎng)點(diǎn)貼近客戶； 產(chǎn)品共同享有和營銷； 人力資源向心力中小銀行管理同樣包含風(fēng)險(xiǎn)管理、服務(wù)提供、產(chǎn)品研發(fā)等多個(gè)方面的內(nèi)容，在總體上銀行經(jīng)營又要求審慎原則，同時(shí)能夠做到以客戶為中心。 54介入商業(yè)銀行的相關(guān)限制 相關(guān)主旨 相關(guān)內(nèi)容 繞避方式一、 成立商業(yè)銀行的資金限制我國規(guī)定設(shè)立商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低限額為 10億元人民幣，城市合作商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低為 1億元人民幣，設(shè)立農(nóng)村商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低限額為五千萬元人民幣。通過結(jié)盟和發(fā)展戰(zhàn)略合作伙伴成為許通過結(jié)盟和發(fā)展戰(zhàn)略合作伙伴成為許多商業(yè)銀行進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)的捷徑。開展的國際結(jié)算業(yè)務(wù)產(chǎn)品品種少，層次低，功能不很完善。從整體上來看，本低、利潤高、含技術(shù)量成份高。如何提供個(gè)性化的中間業(yè)務(wù)服務(wù)是中小性化的中間業(yè)務(wù)服務(wù)是中小銀行發(fā)展的關(guān)鍵銀行發(fā)展的關(guān)鍵存款業(yè)務(wù)存款業(yè)務(wù) ：各種儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)50商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)范圍和管理方式我國《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》明確規(guī)定：我國《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》明確規(guī)定：中間業(yè)務(wù)是指不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)、表內(nèi)負(fù)債，形成銀行非利息收入的業(yè)務(wù)。2023年，前央行行長(zhǎng)戴相龍親自考察溫州的民營銀行，將溫州確定為金融改革的試點(diǎn)地區(qū)，鼓勵(lì)中小商業(yè)銀行的發(fā)展。 2023年 10月，國際金融公司還入股南京市商業(yè)銀行，占股 15%。由此，信托公司成功的關(guān)鍵在于：由此，信托公司成功的關(guān)鍵在于：一、準(zhǔn)確理解信托的兩大機(jī)制并有效一、準(zhǔn)確理解信托的兩大機(jī)制并有效加以利用，加以創(chuàng)新，推出新的信托加以利用，加以創(chuàng)新，推出新的信托產(chǎn)品；產(chǎn)品；二、監(jiān)管二、監(jiān)管 ———— 回避回避 : 一直貫穿了信托一直貫穿了信托業(yè)的發(fā)展，準(zhǔn)確理解信托監(jiān)管政策，業(yè)的發(fā)展，準(zhǔn)確理解信托監(jiān)管政策，并進(jìn)行相應(yīng)動(dòng)態(tài)調(diào)整是信托業(yè)經(jīng)營的并進(jìn)行相應(yīng)動(dòng)態(tài)調(diào)整是信托業(yè)經(jīng)營的另一個(gè)關(guān)鍵另一個(gè)關(guān)鍵“ 信托的運(yùn)用范圍可以和人類的想象力媲美 ” ，美國信托法專家斯考特的這句話觸及到了信托的本質(zhì) v由于此方案吸引了大量抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的中小投資者，降低了信托產(chǎn)品的投資門檻， 2023年 10月，監(jiān)管層出臺(tái)了《關(guān)于信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》， “ 屬于同一信托投資公司的兩個(gè)或兩個(gè)以上的集合信托計(jì)劃不得同時(shí)運(yùn)用于同一個(gè)法人或同一個(gè)獨(dú)立核算的其他組織；不同信托投資公司的集合信托計(jì)劃可以同時(shí)運(yùn)用于同一個(gè)法人或同一個(gè)獨(dú)立核算的其他組織，但一家信托投資公司只能有一個(gè)集合信托計(jì)劃運(yùn)用于該法人或該獨(dú)立核算的其他組織。相對(duì)較為狹窄，使得尋找轉(zhuǎn)讓交易對(duì)象的成本極高。 39風(fēng)險(xiǎn)控制 —— 信托產(chǎn)品成功的關(guān)鍵厭惡風(fēng)險(xiǎn)型投資者喜好風(fēng)險(xiǎn)型投資者為厭惡風(fēng)險(xiǎn)型的投資者設(shè)立相應(yīng)的受益權(quán)，從而使選擇該權(quán)限的投資者可在一定條件下獲取穩(wěn)健收益并優(yōu)先受償。v在管理 費(fèi) 的 計(jì) 提方面，信托 產(chǎn) 品 能夠 采取與 經(jīng)營業(yè)績(jī) 掛 鉤 的 費(fèi) 用提取方式， 這一點(diǎn)與目前證券投資基金的固定收費(fèi)方式形成了鮮明的對(duì)比。 提供資金信托提供資金信托 信托公司可以向房產(chǎn)企業(yè)提供融資服務(wù) ,提供資金的支持?；A(chǔ)設(shè)施、商品房開發(fā)、企業(yè)融資是信托產(chǎn)品資金運(yùn)用的三個(gè)最大途徑。類型 項(xiàng)目數(shù) 融資金額 (億元 )貸款信托 101 證券投資信托 35 股權(quán)信托 27 受益權(quán)信托 12 融資租賃信托 7 債權(quán)信托 6 外匯信托 3 2023年我國信托產(chǎn)品發(fā)行種類與金額年我國信托產(chǎn)品發(fā)行種類與金額28信托業(yè)務(wù)品種的開發(fā)具有相當(dāng)?shù)撵`活性1 證券投資信托基金 2 股權(quán)信托 3 證券投資4 收購兼并 5 產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù) 6 金融不良資產(chǎn)信托7 基礎(chǔ)設(shè)施投資 8 創(chuàng)業(yè)投資基金業(yè)務(wù) 9 房地產(chǎn)信托10 外匯信托業(yè)務(wù) 11 信用見證 12 遺產(chǎn)信托13 子女教育信托 14 年金信托我國信托投資公司目前開發(fā)出的信托業(yè)務(wù)品種（部分）我國信托投資公司目前開發(fā)出的信托業(yè)務(wù)品種（部分） 信托投資的多元化可以在一定程度上有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)信托公司可以根據(jù)客戶的喜好和特性，度身定做非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，通過專家理財(cái)以最大限度地滿足委托人的要求。信托業(yè)的重新發(fā)展期信托業(yè)的重新發(fā)展期v2023年，我國公布了《信托法》，其后，頒布了《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托暫行管理辦法》；v明確規(guī)定了信托當(dāng)事人的法律地位 ,規(guī)范了信托關(guān)系和信托行為 ；v對(duì)信托公司的新產(chǎn)品推出，業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都進(jìn)行了再造。經(jīng)過努力，可以滿足三、 證券公司從業(yè)人員的限制主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有證券從業(yè)資格，具備證券從業(yè)資格人員不少于 15人經(jīng)過努力，可以滿足23證券公司關(guān)鍵成功因素v產(chǎn)品創(chuàng)新一直是證券業(yè)發(fā)展的主題，是券商核心競(jìng)爭(zhēng)力的基本要素。20不同的基金運(yùn)作難度各不相同v證券基金 v《證券投資基金法》于 2023年 10月 28日出臺(tái)， 2023年 6月 1日實(shí)施，《證券投資基金法》對(duì)證券基金的發(fā)起、使用、管理進(jìn)行了明確規(guī)范和指導(dǎo)，而且投資于證券的基金已經(jīng)運(yùn)作相當(dāng)時(shí)間 ,管理和投資都正在逐步走向成熟。而封閉式基金在封閉期間不能贖回，掛牌上市的基金可以通過證券交易所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易，份額保持不變。16基金管理業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)v起步階段 v發(fā)展階段v97年，我國頒布《證券投資基金暫行辦法》，依此為契機(jī)，我國基金有了一個(gè)很大的發(fā)展v規(guī)范階段v99年 3月，證監(jiān)會(huì)要求對(duì)原有基金進(jìn)行清理 ,同年 6月清理完畢 ,基金業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的階段v01年開放式基金正式運(yùn)作 ,基金規(guī)模迅速擴(kuò)大 ,專業(yè)理財(cái)走入尋常人家v全面放開階段v91年，我國設(shè)立第一批基金 “武漢證券投資基金 ” 和 “ 深圳南山風(fēng)險(xiǎn)投資基金” 成立，此后幾年，我國基金路途坎坷，沒有大的發(fā)展172023年基金盈利2023年基金虧損 36億元我國基金規(guī)模迅速擴(kuò)大，但盈利水平不容樂觀v經(jīng)過 10多年發(fā)展 ,我國基金業(yè)整體規(guī)模迅速擴(kuò)張 ,成為證券市場(chǎng)資金的重要來源 .v同時(shí) ,由于受我國證券市場(chǎng)整體影響和基金本身操作水平的制約 ,基金盈利能力目前還不能讓人滿意 .我國基金盈利從 2023年的 億元下降到 2023年的負(fù) 36億元,2023年又恢復(fù)到 ,在贏利變化起伏的背后 ,基金抗風(fēng)險(xiǎn)能力依然脆弱 .2023年基金盈利18基金的類別公募基金與私募基金公募基金與私募基金 ———— 募集對(duì)象募集對(duì)象v公募基金是指面向社會(huì)公眾募集的基金。14投資銀行業(yè)務(wù)之三 —— 風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)狀風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)狀v我國目前證券公司中風(fēng)險(xiǎn)管理顧問、財(cái)務(wù)咨詢業(yè)務(wù)整體水平較低，相對(duì)于客戶需求有較大的差距，目前該業(yè)務(wù)整體發(fā)展尚處于起步的階段。證券承銷中投行的角色：證券承銷中投行的角色：v為公司或公共機(jī)構(gòu)等融資客戶的融資過程提供咨詢服務(wù)。 九十年代以來投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)在不同層次上展開了 ,形成了信托公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司等多種機(jī)構(gòu)并存經(jīng)營的格局。 后面將單獨(dú)后面將單獨(dú)分析。v經(jīng)紀(jì)類證券公司業(yè)務(wù)范圍 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)v較為典型的綜合類證券公司經(jīng)營范圍包括 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投行業(yè)務(wù)（包括證券承銷、推薦上市、債券承銷等），自營業(yè)務(wù)，基金管理。v證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況日趨惡化，呈現(xiàn)較為明顯的過度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局；v集中度過低，券商缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品差異性；v經(jīng)營模式單一，盈利空間萎縮；v券商規(guī)模過小，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不足。在本報(bào)告中，我們分析了以下業(yè)務(wù)：q證券（基金）業(yè) v2023至今， 重新定位階段由于市場(chǎng)環(huán)境惡化 ,證券公司為求生存 ,不得不進(jìn)行增資擴(kuò)股，在業(yè)務(wù)上將自身定位為 “ 全能 ” 證券公司，靠 “ 價(jià)格戰(zhàn) ” 來獲得市場(chǎng)份額，并陷入惡性循環(huán)之中。這對(duì)證券公司的整體素質(zhì)、經(jīng)營能力、新產(chǎn)品設(shè)計(jì)、人力資源都提出了新的要求。 投資銀行業(yè)務(wù)： 股票承銷依然是我國證券公司投行業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，但傳統(tǒng)概念的投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)無法生存。 高盛、摩根斯坦利、雷曼兄弟等國際性大投資銀行占領(lǐng)了國內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)的高端市場(chǎng)，無論從承銷額度，還是從并購交易量來看，是國內(nèi)的投資銀行業(yè)務(wù)無法比擬的。其他各類金融機(jī)構(gòu)以后進(jìn)入投資銀行業(yè)的門檻也會(huì)越來越高 ,要求其投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)一步走向規(guī)范化、集中化。包括兼并收購、重組（收購股票，收購資產(chǎn)，換股等）。與集團(tuán)關(guān)聯(lián)與集團(tuán)關(guān)聯(lián)v資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由于剛剛起步和專業(yè)人才、運(yùn)作管理等方面的限制，較難于提供大量收益；v資產(chǎn)管理工作獨(dú)立性較強(qiáng)，與集團(tuán)目前工作關(guān)系不大。 開放式基金通常無發(fā)行規(guī)模限制，投資者可以隨時(shí)提出認(rèn)購或贖回申請(qǐng)，基金規(guī)模因此而增加或減少；而封閉式基金在招募說明書中列明其基金規(guī)模，發(fā)行后在存續(xù)期內(nèi)總額固定，未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能再增加發(fā)行。19證券基金基金與集團(tuán)發(fā)展的關(guān)聯(lián)程度從基金的投向來分類 :v證券基金v產(chǎn)業(yè)基金v風(fēng)險(xiǎn)投資基金產(chǎn)業(yè)基金風(fēng)險(xiǎn)投資基金與集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度從掌控資源的角度來看，產(chǎn)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金與集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度較大不同的基金與集團(tuán)關(guān)聯(lián)程度不同 :v證券基金 ,由于集合資金定向投往證券市場(chǎng)，目前與集團(tuán)整體的發(fā)展關(guān)聯(lián)不大。v基金發(fā)展的預(yù)留空間較大?？蛻舴?wù)能力 風(fēng)險(xiǎn)控制能力24目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析25信托業(yè)總體發(fā)展歷程與現(xiàn)狀信托業(yè)的擴(kuò)張期信托業(yè)的擴(kuò)張期v1979年，中國國際信托投資公司成立，標(biāo)志著我國信托業(yè)務(wù)的開始；v1979年至 1988年之間是我國信托業(yè)的擴(kuò)張期，在此期間國家各部委、各省市都成立了信托公司；v信托公司的經(jīng)營范圍基本不存在限制。 目前，信托公司進(jìn)入良性循環(huán)的發(fā)展階段，但總體規(guī)模相對(duì)于證券、保險(xiǎn)、銀行都較小，發(fā)揮著 “ 拾遺補(bǔ)缺 ” 的作用。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)由于資金的來源和運(yùn)用的限制，所以信托投資公司并不構(gòu)成與其它金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。提供了想象空間。中煤信托處置上述信托財(cái)產(chǎn)所得全部收入進(jìn)入中煤信托開立的信托專戶管理，優(yōu)先用于支付投資人本金和收益。對(duì)項(xiàng) 目的 風(fēng)險(xiǎn)和 收益狀 態(tài) 進(jìn)行不同層次的劃分，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益相符的原則進(jìn)行匹配，不同 受益 權(quán) 意味著不同的 風(fēng)險(xiǎn) 和收益 。 《暫行辦法》的規(guī)定意味著現(xiàn)有的信托受益權(quán)只能以信《暫行辦法》的規(guī)定意味著現(xiàn)有的信托受益權(quán)只能以信托合同，而不是信托受益憑證的方式成立，使得每份合托合同，而不是信托受益憑證的方式成立，使得每份合同的金額相對(duì)較高，在轉(zhuǎn)讓時(shí)受益權(quán)不能分割，只能一同的金額相對(duì)較高，在轉(zhuǎn)讓時(shí)受益權(quán)不能分割，只能一次性轉(zhuǎn)讓。不利于信托規(guī)模的擴(kuò)大。 43引入和履行 “ 作市商 ” 職能 —— 增強(qiáng)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性如：中原信托推出的 “ 陽光信托理財(cái)計(jì)劃 ” 其投資的范圍包括了該信托公司已開發(fā)推出的基礎(chǔ)設(shè)施類的信托產(chǎn)品，從而該信托計(jì)劃一方面可以作為已有信托產(chǎn)品投資者變現(xiàn)的交易方，另一方面也為新的投資者投資已有信托產(chǎn)品提供了渠道，扮演了 “作市商 ” 的職能。同年 2月，全國第一家城市商業(yè)銀行深圳城市商業(yè)銀行成立。此后，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，先后成立了中信實(shí)業(yè)銀行、深圳發(fā)展銀行、廣東發(fā)展銀行等10家全國性股份制商業(yè)銀行，突破了四大專業(yè)銀行一統(tǒng)天下的格局。從我國現(xiàn)實(shí)來看從我國現(xiàn)實(shí)來看 ：銀行中間業(yè)務(wù)也已經(jīng)占到四大商業(yè)銀行的 10%左右，同時(shí)我國國內(nèi)銀行積極轉(zhuǎn)