投資銀行的企業(yè)并購業(yè)務(wù)講義(編輯修改稿)
2025-01-22 05:16 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 able Preferred Equity）。一般來說，夾層利率越低，權(quán)益認購權(quán)就越多。 ?過橋貸款（ Bridge Loans） 又叫臨時貸款，是指在收購公司未完全籌集到資金時，先由投資銀行向其提供過渡性的貸款，以使收購活動能夠順利進行。貸款期限多為 180天左右。 投資銀行都規(guī)定過橋貸款的數(shù)量限制，一般不超過杠桿收購融資量的 10%。 ?股權(quán)資本 (equity contribution) 系指由杠桿收購中發(fā)揮重要作用的經(jīng)理人員，一級貸款、夾層資金和過橋貸款的供應(yīng)者所認購的股權(quán)，包括優(yōu)先股和普通股。 這部分資金大約占全部收購資金的 5%左右，在融資體系中屬于最后一層的融資工具。 （ 4）杠桿收購舉例 1980 年 6 月，借助于李嘉誠一臂之力的香港船王包玉剛，用 30 億港元成功地收購了英資怡和財團旗下的九龍倉，奪得擁有價值 98 億港元的九龍倉的控股權(quán)。 （“蛇吞象”） 杠桿收購最經(jīng)典的案例是 1986年由摩根斯坦利策劃的由 HH公司、帝杰投資銀行和花旗銀行風(fēng)險資本有限公司組成的收購集團對 七喜公司收購案 。 該收購集團籌集 桿收購，經(jīng)過改善經(jīng)營管理和資產(chǎn)重組，1988年七喜集團告別連續(xù) 4年的虧損，成為繼可口可樂、百事可樂之后第三大飲料公司，市場占有率達到 11%。 2）管理層收購（ Management Buyout，MBO） 管理層收購于 20世紀 70年代在美國出現(xiàn)。 管理層收購常常采取杠桿收購的方式，甚至管理層收購就被稱為一種特殊的杠桿收購。 (Purchase Consideration)分： （ 1）現(xiàn)金支付。指收購方用現(xiàn)金購買目標公司的資產(chǎn)或股票。 （ 2）非現(xiàn)金支付。指收購方通過發(fā)行新股或債券來購買目標公司的資產(chǎn)或股票的方式。 （ 3）混合支付。是指以現(xiàn)金、股票、債券等方式作為夠并支付工具的方式。 ?關(guān)于換股收購 換股比率 (Exchange Ratio, ER) 1） a fixed exchange ratio A fixed exchange ratio defines the number of shares of the acquirer’s stock to be exchanged for each share of the target’s stock. ?The Announced Offer Price per Share = Exchange Ratio Acquirer’s Share price (typically one day prior to announcement) Equity value (“equity purchase price ”or “offer value”) = The Announced Offer Price per Share target’s Fully Diluted Shares outstanding 2) Floating Exchange Ratio (“fixed price”) A floating exchange ratio represents the set amount per share that the acquirer has agreed to pay for each share of the target’s stock in the form of shares of the acquirer’s stock. ?In a floating exchange ratio structure, the number of shares to be exchanged is typically based on an average of the acquirer’s share price for a specified time period prior to transaction close. ?A fixed exchange ratio is more mon than a fixed price structure. ： （ 1）直接并購 是指目標公司與收購公司直接進行合并，合并后收購公司與目標公司之一存續(xù)。 （ 2）間接并購 是指收購公司先設(shè)立一個控股公司，再以控股公司的名義對目標公司實行兼并。收購公司仍繼續(xù)經(jīng)營，控股公司成為存續(xù)公司，而目標公司的法人地位消失。 : 產(chǎn)能過剩的并購交易 產(chǎn)品線擴張的并購交易 多業(yè)務(wù)公司向收購者出售某一部門的并 購交易 地盤傾軋并購交易 研發(fā)并購交易 產(chǎn)業(yè)趨同并購交易 常見 四、企業(yè)并購的動因 從 19世紀末 20世紀初至今，以美國為代表的西方企業(yè)界已出現(xiàn)六次并購浪潮，而且一次比一次規(guī)模大。 企業(yè)并購的動因有
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