投資銀行的企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)講義(編輯修改稿)
2025-01-22 05:16 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 able Preferred Equity）。一般來(lái)說(shuō)，夾層利率越低，權(quán)益認(rèn)購(gòu)權(quán)就越多。 ?過(guò)橋貸款（ Bridge Loans） 又叫臨時(shí)貸款，是指在收購(gòu)公司未完全籌集到資金時(shí)，先由投資銀行向其提供過(guò)渡性的貸款，以使收購(gòu)活動(dòng)能夠順利進(jìn)行。貸款期限多為 180天左右。 投資銀行都規(guī)定過(guò)橋貸款的數(shù)量限制，一般不超過(guò)杠桿收購(gòu)融資量的 10%。 ?股權(quán)資本 (equity contribution) 系指由杠桿收購(gòu)中發(fā)揮重要作用的經(jīng)理人員，一級(jí)貸款、夾層資金和過(guò)橋貸款的供應(yīng)者所認(rèn)購(gòu)的股權(quán)，包括優(yōu)先股和普通股。 這部分資金大約占全部收購(gòu)資金的 5%左右，在融資體系中屬于最后一層的融資工具。 （ 4）杠桿收購(gòu)舉例 1980 年 6 月，借助于李嘉誠(chéng)一臂之力的香港船王包玉剛，用 30 億港元成功地收購(gòu)了英資怡和財(cái)團(tuán)旗下的九龍倉(cāng)，奪得擁有價(jià)值 98 億港元的九龍倉(cāng)的控股權(quán)。 （“蛇吞象”） 杠桿收購(gòu)最經(jīng)典的案例是 1986年由摩根斯坦利策劃的由 HH公司、帝杰投資銀行和花旗銀行風(fēng)險(xiǎn)資本有限公司組成的收購(gòu)集團(tuán)對(duì) 七喜公司收購(gòu)案 。 該收購(gòu)集團(tuán)籌集 桿收購(gòu)，經(jīng)過(guò)改善經(jīng)營(yíng)管理和資產(chǎn)重組，1988年七喜集團(tuán)告別連續(xù) 4年的虧損，成為繼可口可樂(lè)、百事可樂(lè)之后第三大飲料公司，市場(chǎng)占有率達(dá)到 11%。 2）管理層收購(gòu)（ Management Buyout，MBO） 管理層收購(gòu)于 20世紀(jì) 70年代在美國(guó)出現(xiàn)。 管理層收購(gòu)常常采取杠桿收購(gòu)的方式，甚至管理層收購(gòu)就被稱為一種特殊的杠桿收購(gòu)。 (Purchase Consideration)分： （ 1）現(xiàn)金支付。指收購(gòu)方用現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股票。 （ 2）非現(xiàn)金支付。指收購(gòu)方通過(guò)發(fā)行新股或債券來(lái)購(gòu)買目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股票的方式。 （ 3）混合支付。是指以現(xiàn)金、股票、債券等方式作為夠并支付工具的方式。 ?關(guān)于換股收購(gòu) 換股比率 (Exchange Ratio, ER) 1） a fixed exchange ratio A fixed exchange ratio defines the number of shares of the acquirer’s stock to be exchanged for each share of the target’s stock. ?The Announced Offer Price per Share = Exchange Ratio Acquirer’s Share price (typically one day prior to announcement) Equity value (“equity purchase price ”or “offer value”) = The Announced Offer Price per Share target’s Fully Diluted Shares outstanding 2) Floating Exchange Ratio (“fixed price”) A floating exchange ratio represents the set amount per share that the acquirer has agreed to pay for each share of the target’s stock in the form of shares of the acquirer’s stock. ?In a floating exchange ratio structure, the number of shares to be exchanged is typically based on an average of the acquirer’s share price for a specified time period prior to transaction close. ?A fixed exchange ratio is more mon than a fixed price structure. ： （ 1）直接并購(gòu) 是指目標(biāo)公司與收購(gòu)公司直接進(jìn)行合并，合并后收購(gòu)公司與目標(biāo)公司之一存續(xù)。 （ 2）間接并購(gòu) 是指收購(gòu)公司先設(shè)立一個(gè)控股公司，再以控股公司的名義對(duì)目標(biāo)公司實(shí)行兼并。收購(gòu)公司仍繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，控股公司成為存續(xù)公司，而目標(biāo)公司的法人地位消失。 : 產(chǎn)能過(guò)剩的并購(gòu)交易 產(chǎn)品線擴(kuò)張的并購(gòu)交易 多業(yè)務(wù)公司向收購(gòu)者出售某一部門(mén)的并 購(gòu)交易 地盤(pán)傾軋并購(gòu)交易 研發(fā)并購(gòu)交易 產(chǎn)業(yè)趨同并購(gòu)交易 常見(jiàn) 四、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因 從 19世紀(jì)末 20世紀(jì)初至今，以美國(guó)為代表的西方企業(yè)界已出現(xiàn)六次并購(gòu)浪潮，而且一次比一次規(guī)模大。 企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因有
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