【文章內(nèi)容簡介】 在主管機(jī)構(gòu)注冊一定發(fā)行額度后，可以按需分期發(fā)行。? 短期融資券期限在1年以內(nèi)，中期票據(jù)期限為1年以上（以35年為主）。必備條件： v 依法設(shè)立的企業(yè)法人機(jī)構(gòu)；v 具有穩(wěn)定的償付資金來源；v 可以按照要求進(jìn)行真實、準(zhǔn)確、完整的信息披露；v 債務(wù)融資工具發(fā)行總額不超過公司凈資產(chǎn)的40% （用新會計準(zhǔn)則報表，包含少數(shù)股東權(quán)益）。目標(biāo)條件：v 信用資質(zhì)優(yōu)良；v 近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；v 近三年發(fā)行的固定收益證券沒有延遲支付本息的情形；v 具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度。發(fā) 行 主 體 條 件發(fā)行人具有法人資格的非金融企業(yè)（AA級以上）發(fā)行市場 銀行間市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國銀行間市場交易商協(xié)會——注冊制募集資金規(guī)模所有債券待償余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%產(chǎn)品期限中期，以3年、5年為主注冊期限注冊有效期為2年，按發(fā)行計劃可分期多次發(fā)行；注冊獲批后2月須完成首次發(fā)行。募集資金用途用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。發(fā)行利率 簿記建檔，公開招標(biāo)，市場化程度較強(qiáng)擔(dān)保方式 依靠發(fā)行人自身信用，無需擔(dān)保承銷機(jī)構(gòu) 銀行的投行部承銷方式 余額包銷短期融資券和中期票據(jù)的發(fā)行要素與企業(yè)債發(fā)行條件的比較l 共同點： 發(fā)行規(guī)模不超過凈資產(chǎn)的40%l 不同點： 企業(yè)債券：三年平均凈利潤足以支付一年的利息 短融、中票：無明確要求 企業(yè)債券：主要意義上的項目債，要求項目審批手續(xù)齊全，并符合國家的產(chǎn)業(yè)政策 短融、中票：募集資金用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，具體用途未限制 企業(yè)債券：審批制——國家發(fā)改委審批 短融、中票：注冊制——銀行間市場交易商協(xié)會注冊（會費10萬元/年） 企業(yè)債券：通過推介，主承銷商確定利率區(qū)間，報批人民銀行，市場化程度較低 短融、中票：市場化發(fā)行，公開招標(biāo)，簿記建檔v 中期：期限為1年以上（以35年為主，無上限規(guī)定）。 v 注冊制：中期票據(jù)作為企業(yè)債務(wù)融資工具，已經(jīng)人民銀行授權(quán)，由中國銀行間市場交易商協(xié)會進(jìn)行自律管理。發(fā)行人只需將相關(guān)發(fā)行文件提交交易商協(xié)會注冊后即可發(fā)行，手續(xù)簡便。 v 無需擔(dān)保：企業(yè)只需符合發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、提交申請材料并具備信用評級即可，無需為此尋求擔(dān)保。v 一次申請、分期發(fā)行、余額管理：企業(yè)只需一次性申請融資總額度，在規(guī)定的時間和額度內(nèi)（目前為兩年），根據(jù)自身資金需求靈活確定融資期限，隨時分期發(fā)行。短期融資券和中期票據(jù)特點申請手續(xù)簡便融資成本低v 市場化定價，信用評級較高企業(yè)融資成本低于同期貸款利率。v 多種計息方式和結(jié)構(gòu)：固息、浮息、可贖回、資產(chǎn)掛鉤、指數(shù)掛鉤等，通過不同的結(jié)構(gòu)設(shè)計進(jìn)一步增加靈活性和降低成本。24發(fā)行流程圖律師事務(wù)所申請報告5．法律服務(wù)未通過12家主承銷商擬發(fā)行企業(yè)1．簽署合作協(xié)議 2．發(fā)行輔導(dǎo)簽訂承銷協(xié)議募集說明書會計師事務(wù)所征信評級部門3．信用評級4．審計 盡職調(diào)查報告董事會決議評級報告等三年審計報告法律意見書6．審查申請材料真實性償債計劃現(xiàn)金流分析交易商協(xié)會7．報送注冊申請材料通過 注冊通知書8．發(fā)行公布募集說明書（中國貨幣網(wǎng)、中國債券信息網(wǎng)）9．報送發(fā)行情況25簡單流程圖1. 2.1. 3.確定發(fā)行方案確定資金用途1. 4.制作有關(guān)文件制作申請文件1. 5.向交易商協(xié)會提交注冊材料1. 6.注冊會議決定批準(zhǔn)與否配合主承開展盡職調(diào)查n 良好的開局最為重要n 根據(jù)企業(yè)資金安排和債券市場情況，與主承銷商共同確定發(fā)行方案1. 7.批準(zhǔn)后組織發(fā)行n 由隨機(jī)抽取的5名注冊委員會委員對是否接受企業(yè)發(fā)行注冊作出獨立判斷。選擇主承銷商等中介機(jī)構(gòu).n 配合主承銷商開展盡職調(diào)查工作n 主承銷商協(xié)助發(fā)行人準(zhǔn)備相關(guān)注冊材料n 主承銷商組建承銷團(tuán)成員n 將注冊文件報送交易商協(xié)會注冊辦公室n 按照注冊辦公室要求解釋、補(bǔ)充注冊文件n 發(fā)行人與承銷商協(xié)商確定發(fā)行日期，并將相關(guān)發(fā)行文件上網(wǎng)公告，主承銷商進(jìn)行簿記建檔工作（一）短期融資券和中期票據(jù)的注冊報告（附公司章程規(guī)定的有權(quán)機(jī)構(gòu)決議）l（二）主承銷商推薦函和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)承諾書l（三）募集說明書；l（四）信用評級報告和跟蹤評級安排；l（五）法律意見書；l（六）企業(yè)最近三年經(jīng)審計過的財務(wù)報告和最近一期會計報表。l（七）其他文件，包括承銷協(xié)議、中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)資格證明等。申請主要材料銀行間協(xié)會銀行投行評級公司審計律師發(fā)行人注冊審核承銷、報批信用評級三年經(jīng)過審計的報告律師意見函短期融資券和中期票據(jù)發(fā)行相關(guān)各方●以上三種債券融資方式的比較優(yōu)點 不足銀 行貸 款融資手續(xù)簡單，速度快嚴(yán)格的利率管制，融資成本難以差異化。企業(yè)債 券可以在較長期限內(nèi)（5～10年）鎖定成本，降低利率風(fēng)險。審批制度較為繁瑣，債券發(fā)行難度較大；資金用途只與確定項目相匹配。短期融資 券中期票據(jù)申請程序簡單，融資成本較低；募集資金用于生產(chǎn)經(jīng)營，沒有固定的使用限制；一次注冊，分期發(fā) 行，具有一定靈活性期限較短，利率風(fēng)險及發(fā)行風(fēng)險大。影響債券市場發(fā)行利率的幾個因素影響發(fā)行利率的因素l　發(fā)行人資質(zhì)和信用狀況：資質(zhì)越好，信用評級越高，利率水平越低。l　市場基準(zhǔn)利率：市場基準(zhǔn)利率（一般以同等期限的掉期利率或國債收益率為基準(zhǔn)）越高，發(fā)行利率越高。預(yù)計中期票據(jù)發(fā)行利率與同期貸款利率相比存在1%2%利差（視不同評級而定），有利于發(fā)行人節(jié)約融資成本。l　市場流動性：發(fā)行時市場資金充裕，則發(fā)行利率較低。l　承銷商的定價能力：有經(jīng)驗的主承銷商定價能力較強(qiáng)，發(fā)行利率則較低。信用評級對發(fā)行成本的影響主體級別 發(fā)行期限 利率區(qū)間(%)/年 平均利率(%)/年 貸款利率(%)/年 成本節(jié)省(%)/年AAA3 ~ 5 ~ AA+3 ~ 5 ~ AA3 ~ 5 ~ l影響債券市場發(fā)行成本的主要因素包括主體信用等級及期限結(jié)構(gòu)。l高信用等級的發(fā)行利率低于同期限低信用等級的發(fā)行利率；發(fā)行期限越長，發(fā)行利率水平越高。l以2023年各級別不同發(fā)行期限的中期票據(jù)對應(yīng)的發(fā)行利率為例：l 同期限情況下，主體信用評級越低，發(fā)行利率越高。? （4）融資租賃? 又稱金融租賃，是指出租人根據(jù)承租人對供貨人和租賃標(biāo)的物的選擇，由出租人向供貨人購買租賃標(biāo)的