張亦春金融市場學(xué)07第七章風(fēng)險機(jī)制(編輯修改稿)
2025-01-19 07:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 第三節(jié) 證券組合與分散風(fēng)險 ? 通過組合構(gòu)造或增加組合數(shù)量可消除的風(fēng)險稱為非系統(tǒng)風(fēng)險；無法通過組合構(gòu)造或增加組合數(shù)量來消除的風(fēng)險稱為系統(tǒng)風(fēng)險。 ? 由于“市場組合”包含了全部的證券，因此可以認(rèn)為“市場組合”的非系統(tǒng)風(fēng)險為 0。 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 系統(tǒng)性風(fēng)險的衡量 ? 可以用某種證券的收益率和市場組合收益率之間的 β系數(shù) （ 推導(dǎo)與說明詳見第十三章的 （ ） 式 ） 作為衡量這種證券系統(tǒng)性風(fēng)險的指標(biāo) 。 βi=σ im /σ m2 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 由于系統(tǒng)性風(fēng)險無法通過多樣化投資來抵消 ,因此一個證券組合的 β系數(shù) βp等于該組合中各種證券的 βi系數(shù)的加權(quán)平均數(shù) ,權(quán)重為各種證券的市值占整個組合總價值 的 比重 Xi : ???Niiip X1??后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? β系數(shù) =1，說明其系統(tǒng)風(fēng)險跟市場組合的系統(tǒng)風(fēng)險完全一樣； β系數(shù)＞ 1，說明其系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合的系統(tǒng)風(fēng)險； β系數(shù)＜ 1，說明其系統(tǒng)風(fēng)險小于市場組合的系統(tǒng)風(fēng)險； β系數(shù) =0，說明其沒有系統(tǒng)風(fēng)險。 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 在 1989年 1月至 1993年 12月間， IBM股票的月平均收益率為 %，標(biāo)準(zhǔn)差為 %。而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾 500（ SP500）的月平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為 %和 %，即雖然 IBM收益率的標(biāo)準(zhǔn)差大大高于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差，但是其月平均收益率卻低于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)的月平均收益率 。 為什么會出現(xiàn)風(fēng)險高的股票其收益率反而會低的現(xiàn)象呢？ 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 原因在于每個證券的全部風(fēng)險并非完全相關(guān)，構(gòu)成一個證券組合時，單一證券收益率變化的一部分就可能被其他證券收益率反向變化所減弱或者完全抵消。 ? 因此，即使單個證券，與其投資預(yù)期收益率相 對應(yīng) 的只能是通過分散投資不能相互抵消的那一部分風(fēng)險，即系統(tǒng)性風(fēng)險。 （第十三章的（ ）式） 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 證券組合的收益率是單個證券收益率的加權(quán)平均，故分散投資當(dāng)然會影響投資的整體收益率，我們期望的組合是風(fēng)險能夠較收益更快的下降。 ? 有效證券組合的任務(wù)就是要找出相關(guān)關(guān)系較弱的證券組合，以保證在一定的預(yù)期收益 率水平上 盡可能降低風(fēng)險。 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 韋恩 ?韋格納和謝拉 ?勞 的研究 ? 一個證券組合的預(yù)期收益率與組合中股票的只數(shù)無關(guān)。（錯：教材表 123只表明組合的風(fēng)險隨股票數(shù)量的增加而下降，組合的收益也隨股票數(shù)量的增加而下降，但組合風(fēng)險的下降比組合收益的下降更快） ? 證券組合的風(fēng)險隨著股票只數(shù)的增加而減少。（因為隨機(jī)抽取，故組合中股票的相關(guān)度較低） 后退 前
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