第七章-國際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng)(編輯修改稿)
2024-10-28 23:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 二、國際金融衍生工具市場(chǎng)__基本衍生金融工具,外匯期貨交易的概念 外匯期貨交易（Currency Futures）（貨幣期貨）是金融期貨的一種。 指在固定的貨幣交易場(chǎng)所，買賣雙方通過貨幣期貨經(jīng)紀(jì)人與交易所之間按照標(biāo)準(zhǔn)合同金額和固定的交割日簽訂貨幣期貨合同，交付押金和手續(xù)費(fèi)，在未來的某一天以一種貨幣買賣另一種貨幣的交易。,37,起源和發(fā)展 外匯期貨的特點(diǎn) （1）有形市場(chǎng) （2）竟價(jià)機(jī)制 （3）標(biāo)準(zhǔn)合約 （4）獨(dú)特清算 （5）會(huì)員制,38,外匯期貨交易的作用 外匯期貨交易有兩大基本作用：套期保值和外匯投機(jī)。 （1）套期保值 多頭套期保值又稱買入套期保值，是指交易者在期貨市場(chǎng)先買入后賣出，以期對(duì)其未來到期的外幣負(fù)債進(jìn)行保值。 空頭套期保值又稱賣出套期保值，是指交易者在期貨市場(chǎng)先賣出后買入，以期對(duì)其未來到期的外幣收入進(jìn)行保值。,39,例如：美國一出口商出口一批貨物，價(jià)值10萬英鎊，5月9日收到一張10萬英鎊的三月期的遠(yuǎn)期匯票 三個(gè)月后： ①英鎊匯價(jià)上升，則該出口商以10萬英鎊換回的美元增加； ②英鎊匯價(jià)不變，則該出口商以10萬英鎊換回的美元不變； ③英鎊匯價(jià)下降，則該出口商以10萬英鎊換回的美元下降。 為消除損失的可能，該出口商可做空頭套期保值。保值過程如下：,40,5月9日：,41,到8月9日，市場(chǎng)匯率的變動(dòng)有以下三種情況： 英鎊貶值,42,英鎊匯率不變,43,英鎊升值,44,（2）外匯投機(jī)(Speculation) 外匯投機(jī)可分為多頭投機(jī)（預(yù)期匯率上升，先買后賣）和空頭投機(jī)（預(yù)期匯率下降，先賣后買）。 如：交易者預(yù)期英鎊相對(duì)于將要升值，交易者可進(jìn)行多頭投機(jī)。,45,國際金融衍生工具市場(chǎng)__基本衍生金融工具,外匯期權(quán)：是指交易雙方按協(xié)定價(jià)格就將來是否購買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)達(dá)成的一個(gè)合約。規(guī)定一方（期權(quán)賣方）給另一方（期權(quán)買方）一種可以在指定條件下購買或出售某種貨幣的權(quán)力，另一方在合約有效期內(nèi)，或在規(guī)定的合約到期日可按合約規(guī)定的匯價(jià)行使自己的買權(quán)或賣權(quán)，與期權(quán)賣方進(jìn)行實(shí)際交割，或根據(jù)市場(chǎng)匯價(jià)的實(shí)際情況放棄買賣權(quán)力，讓合約過期而自動(dòng)作廢。期權(quán)買方的損失是預(yù)先付出的保險(xiǎn)費(fèi)用。,46,例：英國某公司從美國進(jìn)口機(jī)器設(shè)備，需要在3個(gè)月后向美國出口商支付100萬美元。由于該公司持有的貨幣是英鎊，按照當(dāng)時(shí)英鎊兌美元即期匯率“＄1.6000/￡1”，進(jìn)口成本折算為62.5萬英鎊。為了保值和固定成本，避免風(fēng)險(xiǎn)，該公司支付1萬美元的期權(quán)保費(fèi)（費(fèi)率為合同金額的1%），購入一筆歐洲式英鎊賣權(quán)，使該公司有權(quán)在3個(gè)月后按照英鎊兌美元“＄1.6000/￡1”的協(xié)定價(jià)格賣出62.5萬英鎊、買進(jìn)所需100萬美元。,47,*3個(gè)月后可能出現(xiàn)以下三種情況： （1）＄1.5500/￡1 則按現(xiàn)匯匯率，應(yīng)付約64.52萬英鎊購得100萬美元 多付：64.5262.50=2.02萬英鎊 執(zhí)行期權(quán)：應(yīng)付62.50萬英鎊+1萬美元保費(fèi) （2） ＄1.6500/￡1 則按現(xiàn)匯匯率，應(yīng)付約60.61萬英鎊購得100萬美元 再加1萬美元保費(fèi) 執(zhí)行期權(quán)：應(yīng)付62.50萬英鎊+1萬美元保費(fèi) ∴應(yīng)放棄期權(quán)，可少付：62.5060.61=1。89萬英鎊 （3）3個(gè)月后現(xiàn)匯匯率仍維持＄1.6000/￡1 則該公司雖未因匯率波動(dòng)而盈虧，但為避免風(fēng)險(xiǎn)付出了保費(fèi)，進(jìn)口成本因此增加1萬美元；不過卻因此而固定了進(jìn)口成本。,48,優(yōu)點(diǎn)： （1）最大優(yōu)點(diǎn)是比現(xiàn)有的（一般）遠(yuǎn)期外匯交易更具靈活性； 作為保險(xiǎn)手段，外幣期權(quán)按協(xié)定價(jià)格“固定了”匯率，從而限制了匯率發(fā)生不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，期權(quán)還使它的持有者能夠利用匯率發(fā)生的任何有利的變化，因?yàn)槠跈?quán)合約不一定要執(zhí)行。 而期貨或遠(yuǎn)期合約則規(guī)定合約持有者必須按規(guī)定的匯率買進(jìn)或賣出規(guī)定數(shù)量的外幣。 （2）外幣期權(quán)交易適合于未來的外匯收入不能確定的交易。 （3）美國式期權(quán)更有利，可在合約到期前或到期時(shí)，任何一天執(zhí)行合約。 （4）外匯期權(quán)可以選擇不同的協(xié)定匯率；而遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)定只能選擇按照現(xiàn)匯匯率按一定的貼水或折扣買進(jìn)或出售。,49,類型 （1）按照行使期權(quán)的時(shí)間劃分：期權(quán)交易可分為美式期權(quán)(American Option)和歐式期權(quán)(European Option)兩種。 歐式期權(quán)：期權(quán)的買方權(quán)力只能在期權(quán)到期日行使期權(quán)。 美式期權(quán)：期
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