公司金融研究(8)(編輯修改稿)
2025-01-19 02:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 上述自私戰(zhàn)略。 —— 自私戰(zhàn)略是財務困境的間接成本。 ? 自私戰(zhàn)略最終的損失承擔者，還是股東本身，因為對于處于財務困境中的企業(yè)，債權人會要求更高的利率。 ? 對于處于財務困境（或破產(chǎn)可能）中的企業(yè)，負債率會比較低。 （ 二）減少財務困境成本的方法 ? 通過保護性的合約（ protective covenants），寫入債券文書（ indenture)中。 ? Negative covenant 。 positive covenant ? 保護性的合約是解決股東 債權人沖突的成本最低的解決辦法。 （ 三）資本結(jié)構的決定之一：權衡理論 ? 權衡理論（ the tradeoff theory of capital structure） ? 企業(yè)的最優(yōu)負債水平，由兩個因素的折衷權衡所決定：債務的稅盾效應（ the tax benefits of debt） 和債務的財務危機成本（ the cost of financial distress）。 ? 權衡理論的發(fā)展：考慮股權的代理成本 ? 增加閑暇（偷懶 shirk）、 和工作相關的更多開支（汽車、福利等）、擴大無利益的投資 —— 股權的三種代理成本 ? 發(fā)行債務可以減少股權的代理成本 ? 最優(yōu)負債水平是由三者決定 （ 1） 債務的稅盾效應； （ +） （ 2）債務對股權代理成本的減少；（ +） （ 3）債務
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1