下半年造紙行業(yè)投資策略(編輯修改稿)
2025-01-16 03:31 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 凸顯，中長(zhǎng)期看，廢紙價(jià)格振蕩走高可能性較大。成本影響 —— 廢紙價(jià)格仍將走高廢紙進(jìn)口單價(jià)逐年跳升 進(jìn)口廢紙用量占比降低國(guó)內(nèi)進(jìn)口廢紙情況 進(jìn)口廢紙占廢紙使用量變化情況—— 2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性節(jié)能減排l 發(fā)改委在 2023年 10月頒布的行業(yè)發(fā)展政策上也提出了支持大型企業(yè)發(fā)展的口號(hào)l “支持國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)兼并、聯(lián)合、重組和擴(kuò)建等形式，發(fā)展 10家左右 100萬(wàn)噸至 300萬(wàn)噸具有先進(jìn)水平的制漿造紙企業(yè)，發(fā)展若干家年產(chǎn) 300萬(wàn)噸以上跨地區(qū)、跨部門、跨所有制的、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型制漿造紙企業(yè)集團(tuán) ”l 造紙行業(yè)是資金密集型行業(yè)，噸紙投資基本在 38008000元，而發(fā)改委在新紙機(jī)投資上已經(jīng)下達(dá)了下限規(guī)定，對(duì)投資規(guī)模的限制約束了未來(lái)小紙廠的發(fā)展空間。l “造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展要實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，突出起始規(guī)模。新建、擴(kuò)建制漿項(xiàng)目單條生產(chǎn)線起始規(guī)模要求達(dá)到：化學(xué)木漿年產(chǎn) 30萬(wàn)噸、化學(xué)機(jī)械木漿年產(chǎn) 10萬(wàn)噸、化學(xué)竹漿年產(chǎn) 10萬(wàn)噸、非木漿年產(chǎn) 5萬(wàn)噸；新建、擴(kuò)建造紙項(xiàng)目單條生產(chǎn)線起始規(guī)模要求達(dá)到：新聞紙年產(chǎn) 30萬(wàn)噸、文化用紙年產(chǎn) 10萬(wàn)噸、箱紙板和白紙板年產(chǎn) 30萬(wàn)噸、其他紙板項(xiàng)目年產(chǎn) 10萬(wàn)噸 ”l 按照國(guó)家規(guī)定，按照平均噸紙投資 5000元的水平計(jì)算，投資文化紙項(xiàng)目門檻為 5億元以上，新聞紙、箱板紙和白卡紙等投資門檻在 15億元以上，這些大額投資將徹底使得小紙廠喪失發(fā)展機(jī)會(huì)，從而進(jìn)一步提升行業(yè)集中度l 2023年實(shí)現(xiàn)造紙產(chǎn)業(yè)噸產(chǎn)品平均以水量由 2023年 103立方米降至 80立方米、綜合平均能耗（標(biāo)煤）由 2023年 、污染物（ COD）排放總量由 2023年 160萬(wàn)噸減到 140萬(wàn)噸l 2023年前，仍有近 200萬(wàn)噸落后產(chǎn)能將被淘汰節(jié)能減排和準(zhǔn)入門檻繼續(xù)提高行業(yè)集中度—— 2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性預(yù)測(cè)l 行業(yè)需求整體仍有望保持快于 GDP的速度增長(zhǎng)，但個(gè)別紙種如包裝紙受出口增速下降影響預(yù)計(jì)需求增速明顯下滑l 未來(lái) 23年行業(yè)整體供需平衡l 成本上升和節(jié)能減排仍是當(dāng)前影響行業(yè)增長(zhǎng)的兩個(gè)重要因素。但前期受節(jié)能減排影響主要紙種價(jià)格的快速上升將告一段落，未來(lái)紙價(jià)的上漲將主要是覆蓋成本上升l 行業(yè)內(nèi)主要紙種繼續(xù)分化。文化紙和高檔紙種毛利率有望繼續(xù)提高，新聞紙新增產(chǎn)能仍需 12年消化，箱板紙成本上升和新增產(chǎn)能壓力越趨明顯l 林漿紙一體化仍是當(dāng)期行業(yè)內(nèi)規(guī)模企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。當(dāng)前大部分企業(yè)仍處于漿（木漿或廢紙漿）、紙一體化或者部分一體化階段，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年推進(jìn)速度仍較慢?！?2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性子行業(yè)預(yù)測(cè)l 文化紙是消費(fèi)升級(jí)主要紙種，需求彈性較低，從歷史數(shù)據(jù)看，文化紙消費(fèi)量近年來(lái)（ 05年除外）一直保持在 9%以上水平，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年需求增長(zhǎng)有望上升，增速有望保持兩位數(shù)。經(jīng)濟(jì)周期下降對(duì)文化紙需求影響較小。l 根據(jù)我們的測(cè)算，未來(lái) 3年，文化紙的新增產(chǎn)能為 570萬(wàn)噸，截止 2023年，文化紙現(xiàn)有 1322萬(wàn)噸，未來(lái) 4年產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率為 9%，如果除去落后產(chǎn)能的淘汰，產(chǎn)能符合增長(zhǎng)率應(yīng)在 8%左右水平。文化紙 —— 最受益落后產(chǎn)能淘汰的品種—— 2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性子行業(yè)預(yù)測(cè)l 在 650萬(wàn)噸落后產(chǎn)能中， 1/3以上是以草漿為主的文化紙，隨著節(jié)能減排力度推進(jìn)，文化紙存量產(chǎn)能減少較明顯。l 由于新建產(chǎn)能至少需要 1年半時(shí)間達(dá)產(chǎn)，因此至少到 2023年，文化紙的景氣可以持續(xù)。l 據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，至 2023年新增產(chǎn)能中，高檔文化用紙的比例最高，達(dá)到 400萬(wàn)噸，占比 72%，落后產(chǎn)能淘汰小廠草漿線后，大廠利用自制木漿、葦漿生產(chǎn)中高端文化紙，促使行業(yè)整體向中高端發(fā)展。同時(shí)也為供需吃緊的中檔文化紙（書寫、普遍雙膠）拓展了提價(jià)空間。文化紙 —— 最受益落后產(chǎn)能淘汰的品種—— 2023下半年投資策略報(bào)告會(huì)“ 穿越迷霧 重歸理性子行業(yè)預(yù)測(cè)l 20232023年消費(fèi)量增長(zhǎng) %，在所有紙種中需求增長(zhǎng)最快，目前仍需從國(guó)外進(jìn)口部分高檔品種滿足國(guó)內(nèi)需求。l 未來(lái)預(yù)計(jì)白卡白板紙產(chǎn)能有 770萬(wàn)噸， 2023年產(chǎn)能為 1033萬(wàn)噸，復(fù)合產(chǎn)能增長(zhǎng)率為 %l 當(dāng)前該紙種中，產(chǎn)能 10萬(wàn)噸以上
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