a股市場xxxx年下半年投資策略報告(編輯修改稿)
2025-02-09 01:16 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 月份 6月 12月 6月 6月 6月： 1次， Q3：1次 6月份 7月年內(nèi)關于 RRR上調(diào)的 頻度 2次 12次 一次 1次 2 1次 難以預測月份 6月， 7月 6月和四季度 6月 6月 Q3: 1次， Q4: 1次 6月份 難以預測23■ 邏輯框架■ 國際經(jīng)濟■ 國內(nèi)通脹■ 判斷與策略目錄24財政政策市場預期貨幣政策相對貨幣政策，財政政策適度擴張的可能性更大，尤其針對保障房、公建（水利）及民生市場預期具有放大效應，對證券市場意義更大。估值修復行情具備基礎性條件。通脹見頂（ 6月）并呈現(xiàn)趨勢性回落（ 7/8月份）之后，貨幣政策或可微調(diào)宏觀政策前瞻25上市公司盈利增速預測： 賣方預測 招商證券 銀河證券 國泰君安 廣發(fā)證券 中金公司 興業(yè)證券 安信證券GDP 2023全年 Q1 Q2 9 Q3 Q4 2023全年工業(yè)增加值同比預測（ 2023:49%） % 與上次預測相比的變化（上調(diào)、下調(diào)、未變化） 下調(diào) 下調(diào) 下調(diào) 下調(diào) 下調(diào) 下調(diào) 沒有變化規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤全年同比增速 20% 25% 23% 與上次預測相比的變化（上調(diào)、下調(diào)、未變化） 未變化 未變化 下調(diào)未變化、初次預測 HS300全部企業(yè)利潤全年同比增速 20 20% 17% % 22% 15%20%與上次預測相比的變化（上調(diào)、下調(diào)、未變化） 未變化 未變化 下調(diào) 未變化 下調(diào) 未變化全部 A股上市公司半年報盈利增速同比 15 18%20% 15% 20% 22% 18%與上次預測相比的變化（上調(diào)、下調(diào)、未變化） 未變化 未變化 下調(diào) 未變化 下調(diào) 未變化26上市公司盈利增速預測： 綜合預測2023A 2023A 2023A 2023E 2023E 2023E主營業(yè)務收入（億元） 92,042 95,958 131,006 157,042 182,326 199,411 增長率（ %） 20 4 37 20 16 9 凈利潤（億元） 8,544 10,424 14,255 17,710 21,181 24,465 增長率（ %） 7 22 37 24 20 16 每股收益（元） 當前市場對滬深 300成分股的 2023年盈利增速的一致預期是 24%；相對 2023年的 37%有顯著下降。 按照當前趨勢，華安宏觀判斷， 2023工業(yè)企業(yè)利潤同比增速由 20%下調(diào)至 15%； A股利潤全年增速由 20%下調(diào)至 15%20%，上述預期后續(xù)可能面臨上調(diào)的契機在于貨幣/財政政策的松動以及保障房建設的進度及其對商品房投資下滑的對沖程度。 綜合各方面因素，預計全年盈利增速位于 18%左右的中性預期（悲觀 15%、樂觀 20%） 。27市場估值： 整體及行業(yè)28大勢預測與策略： 先防御、后進攻 市場節(jié)奏： 之前市場的系統(tǒng)性殺跌來自流動性緊縮造成的估值中樞下移，目前該過 程已近尾聲，而最終結束當前市場下跌趨勢的主要動力來自于中報業(yè)績 基本面的支持。 結構分化： 貨幣緊縮引發(fā)的經(jīng)濟增速下滑和毛利下降主要集中于周期類板塊，消費 類板塊的穩(wěn)定增長將提供結構性反彈，由此有助于底部的構筑。 通脹演進： 雖然預期 6月份 CPI創(chuàng)新高并見頂，但只有再經(jīng)歷至少 12個月的 CPI回落 后，市場對下半年通脹回落的預期才能達成一致和確信；貨幣政策的松 動才具備可能；流動性預期改善才能提供系統(tǒng)性的估值修復基礎。加之
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