南方證券－通信行業(yè)某某年下半年投資策略(編輯修改稿)
2025-07-24 09:22 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ；%；綜合計(jì)算，表明通信行業(yè)整體走勢弱于大盤3%左右。與上期預(yù)測：2004年2季度通信行業(yè)總體評級為中性基本一致。表5：通信行業(yè)上市公司04年2季度和上半年漲跌幅排序排序代碼名稱階段漲幅（%）階段漲幅（%）139。60099039。四創(chuàng)電子%%239。00003539。中科健Ａ%%339。00055539。ST 太 光%%439。60034539。長江通信%%539。00058639。ST 匯 源%%639。60073339。前鋒股份%%739。60049839。烽火通信%%839。00003239。深桑達(dá)Ａ%%939。60041039。華勝天成%%1039。00006339。中興通訊%%1139。60048739。亨通光電%%1239。60067739。航天通信%%1339。60052239。中天科技%%1439。60010539。永鼎光纜%%1539。60068039。上海郵通%%1639。60013039。波導(dǎo)股份%%1739。00054739。閩福發(fā)Ａ%%1839。60064039。聯(lián)通國脈%%1939。60060839。上?？萍?%2039。60035539。精倫電子%%2139。00083539。隆源雙登%%2239。60077639。東方通信%%2339。00060239。金馬集團(tuán)%%2439。60077539。南京熊貓%%2539。60013939。ST鼎 天%%2639。00010039。TCL 集團(tuán)%%2739。00061539。湖北金環(huán)%%2839。60007639。青鳥華光%%2939。60065839。兆維科技%%3039。60019839。大唐電信%%3139。60048539。中創(chuàng)信測%%3239。00007039。特發(fā)信息%%3339。60005039。中國聯(lián)通%%3439。00003439。深信泰豐%%3539。00089239。長豐通信%%3639。60076439。三星石化%%3739。60011839。中國衛(wèi)星%%3839。00085139。*ST 鴻股%%3939。60040539。動(dòng)力源%%4039。00051739。甬 成 功%%4139。60005739。夏新電子%%數(shù)據(jù)來源：分析家軟件計(jì)算第四部分 通信行業(yè)04年下半年投資策略和重點(diǎn)公司分析通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈比較分析 包括通信行業(yè)在內(nèi)的電子信息產(chǎn)業(yè)，其過往5年基本沒有大的技術(shù)創(chuàng)新，其發(fā)展軌跡無異于傳統(tǒng)行業(yè)；電子信息產(chǎn)業(yè)的的增長主要?jiǎng)右蛴袃蓚€(gè)：一是和傳統(tǒng)行業(yè)相一致的常規(guī)供求機(jī)制，而是基于技術(shù)創(chuàng)新的相對壟斷供求機(jī)制。沒有大的技術(shù)創(chuàng)新的公司，其資產(chǎn)定價(jià)不應(yīng)和傳統(tǒng)行業(yè)公司不同，也沒有理由有太高的市盈率。2004年下半年應(yīng)高度關(guān)注基于景氣回升的通信設(shè)備子行業(yè)；投資上應(yīng)淡化行業(yè)，關(guān)注公司。重點(diǎn)個(gè)股為中國聯(lián)通、中興通訊、TCL集團(tuán)、大唐電信、東方通信和四創(chuàng)電子。 手機(jī)制造業(yè)經(jīng)過3年的的高速增長，04年1到3月其增長速度已由55%大幅下降到33%，毛利率繼續(xù)下降，已經(jīng)步入供略大于求的階段，2G時(shí)代的手機(jī)行業(yè)的第一輪高增長期已經(jīng)過去。企業(yè)的盈利能力來自于可降低成本的規(guī)模擴(kuò)張，關(guān)注TCL集團(tuán)。 通信運(yùn)營業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，%，；主要指標(biāo)表現(xiàn)為：資費(fèi)價(jià)格下降、APRU值下降趨緩、MOU值上升，用戶數(shù)增速大大加快，移動(dòng)月均增加720萬戶，導(dǎo)致總的的收入效應(yīng)為持續(xù)正增長。預(yù)計(jì)04年3季度將延續(xù)這種趨勢，增長率為14%到17%。關(guān)注中國聯(lián)通。 分析表明：通信設(shè)備行業(yè)景氣回升。其中，通信交換設(shè)備延續(xù)03年下半年開始的回升趨勢，04年繼續(xù)向好；通信傳輸設(shè)備在04年有了首次大幅增長。主要原因：一是全球通信設(shè)備市場的需求增加，二是經(jīng)過大浪淘沙后的中國通信設(shè)備制造商已經(jīng)具備了較強(qiáng)的國際競爭力。中國3G牌照的發(fā)放和3G市場的啟動(dòng)已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，萬億的市場規(guī)模對通信設(shè)備制造商是又一次巨大需求和發(fā)展機(jī)會。尤其是中國自主知識產(chǎn)權(quán)的TDSCDMA標(biāo)準(zhǔn)的確立和規(guī)模商用，是中國工業(yè)領(lǐng)域的里程碑事件，其經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會價(jià)值及其巨大。高度關(guān)注基于景氣回升和3G市場啟動(dòng)的通信設(shè)備行業(yè)，關(guān)注中興通訊、大唐電信和東方通信。表7：通信子行業(yè)主要上市公司2003年年報(bào)統(tǒng)計(jì)分析股票簡稱2003年度主營業(yè)務(wù)收入[萬元]2003年度主營業(yè)務(wù)收入增長率[%]2003年度凈利潤[萬元]2003年度凈利潤增長率[%]2003年度凈資產(chǎn)收益率[%]2003年度銷售毛利率[%]2003年度銷售凈利率[%]電信運(yùn)營：穩(wěn)健成長中國聯(lián)通 232,通信設(shè)備：分化激烈，中興通訊 75,大唐電信 18,0*ST東信 116, 平均 手機(jī)：增長趨緩、毛利率下降TCL集團(tuán) 57,夏新電子 61,平均 光纖光纜：仍然供大于求永鼎光纜 6,長江通信 1,亨通光電 3,烽火通信 2,中天科技 平均 數(shù)據(jù)來源：巨靈網(wǎng)通信行業(yè)2003年年報(bào)和2004年1季度季報(bào)分析 表8：通信制造各子行業(yè)主要上市公司2004年一季度統(tǒng)計(jì)分析股票簡稱2004年季度一應(yīng)收賬款[萬元]2004年季度一其它應(yīng)收賬款[萬元]2004年季度一存貨[萬元]2004年季度一主營業(yè)務(wù)收入[萬元]2004年季度一主營業(yè)務(wù)收入增長率[%]2004年季度一主營業(yè)務(wù)利潤[萬元]2004年季度一主營利潤增長率[%]2004年季度一凈利潤[萬元]通信設(shè)備：走出低谷，迎來復(fù)蘇中興通訊283,39,562,378,150,13,大唐電信195,39,151,55,11,2,*ST東信92,10,86,124,17,3,平均 手機(jī)：增長放緩TCL集團(tuán)141,96,414,722,158,24,夏新電子15,2,163,153,40,6,平均 光纖光纜：行業(yè)低谷，分化加劇永鼎光纜48,7,69,25,3,1,長江通信25,3,9,13,2,亨通光電22,2,8,10,1,烽火通信129,3,96,28,6,中天科技18,4,24,6,1,平均 數(shù)據(jù)來源：巨靈網(wǎng)通信行業(yè)投資評級及重點(diǎn)投資公司根據(jù)通信行業(yè)運(yùn)行狀況和產(chǎn)業(yè)鏈分析綜合判斷：通信行業(yè)2004年下半年總體評級為中性，其中通信運(yùn)營子行業(yè)為中性，通信設(shè)備子行業(yè)為看好，通信終端（手機(jī)）子行業(yè)為中性。我們繼續(xù)遵循中國通信行業(yè)的發(fā)展就是行業(yè)龍頭的增長和集中度的提高的準(zhǔn)則，2004年下半年應(yīng)高度關(guān)注通信設(shè)備子行業(yè)；投資理念上應(yīng)淡化行
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