【正文】 年同期減虧1, 萬元，減虧幅度42%。公司上下強化危機意識，針對公司的財務狀況加強了對應收賬款的催收工作，通過“豐收行動”改善了公司的經營性現(xiàn)金流量，一季度經營活動產生的現(xiàn)金流量為26, 萬元。同時，公司在新產品研發(fā)、關鍵市場的拓展、管理組織結構的調整等方面加快了進度，為后續(xù)的經營活動奠定了基礎。3）3G設備需求爆發(fā)性增長的受益者大唐電信的母公司擁有自主知識產權的TDSCDMA標準,而在政府對3 G頻譜的劃分藍圖中,對具有自主知識產權的TDSCDMA標準給予明顯的扶持(為大唐TDSCDMA留下了100MHz的FDD非對稱頻段,而對WCDMA和CDMA2000等兩種3G標準則只留下了60MHz的TDD對稱頻段),因此,這預示著未來應該有相當一部分移動通信領域的3G設備將采用大唐集團的TDSCDMA標準設計和生產。這使得大唐電信將成為3G牌照發(fā)放所帶來的3G設備需求爆發(fā)性增長的間接受益者之一。4）基于SCDMA技術實施的“村通工程”將給大唐電信帶來實質性收入從2001年通信設備行業(yè)從景氣高點回落以來,我國通信設備行業(yè)開始逐步陷入了行業(yè)低谷。2002003年國內電信運營固定資產投資大幅下降，基本在2200億元左右，按照信息產業(yè)部的規(guī)劃，2004年的投資也只有2100億元，仍然處于行業(yè)低谷,大唐電信的市場環(huán)境仍然很艱難，需要積極關注的是中國開始全面實施的“村通工程”，會給大唐電信2004年帶來實質性的收入和利潤貢獻。風險注意：公司經營機制的市場化、營銷策略的改進； TDSCDMA成熟度和可商用度的迅速提高；其標準被采用的不確定性； 四創(chuàng)電子1）公司的雷達產品和通信射頻組件產品有很強的競爭力公司是國家氣象、民航部門的主要供應商之一，是國內唯一同時具備新一代多普勒天氣雷達、可移式新一代多普勒天氣雷達、數字化常規(guī)天氣雷達及場面監(jiān)視雷達生產能力的廠家。與國外廠家相比，雖然國外廠家具有規(guī)模上的優(yōu)勢，但公司生產的同類產品在性價比上要優(yōu)于國外產品，并且可以向客戶及時提供全壽命期的售后服務。公司國內的主要競爭對手是北京敏士達雷達有限公司、成都錦江電子系統(tǒng)工程有限公司、無錫海星雷達有限公司、桂林長海電子有限公司等，其中公司與北京敏士達雷達有限公司、成都錦江電子系統(tǒng)工程有限公司為國家氣象局新一代天氣雷達組網工程的供應商；在國際市場上的主要競爭對手是美國Unisys 公司、EEC 公司、Kavourus 公司、Raythean 公司和法國Thomson 公司等。公司是國內僅有的幾家具有批量化生產通信射頻組件產品的公司之一。與國內其他廠家相比，本公司具有技術實力和生產規(guī)模的明顯優(yōu)勢。2002 年度、2003 年度本公司生產的通信射頻組件產品60%、93%出口國外，在國際市場上具有較強的競爭實力。公司在國內市場上的主要競爭對手是高斯貝爾數碼科技有限公司、深圳市同洲電子股份有限公司；在國際市場上的主要競爭對手是美國PBI 公司、Orbast公司和臺灣MTI 公司等。2）公司未來幾年將保持高速增長公司將以生產經營為主導，尋求資本經營發(fā)展途徑，實現(xiàn)由產品經營轉向資本經營與產品經營相結合的發(fā)展模式，將在現(xiàn)有產品的基礎上，加快新產品開發(fā)速度，加速產品的更新?lián)Q代，在雷達產品上重點發(fā)展S 波段多普勒天氣雷達、雙偏振天氣雷達、雙多接收基地天氣雷達、風廓線雷達、航管一次雷達等，在無線通信系統(tǒng)和組件產品上重點開發(fā)衛(wèi)星通信和電視高頻頭，寬帶無線接入設備室外單元，CDMA 直放站系統(tǒng)，寬帶超線性放大器，移動通信基站射頻前端產品和EVD 控制、解碼芯片。將公司建設成為國內一流和最大的民用雷達研制生產基地，國內一流和最大的通信射頻組件研制生產企業(yè)，國內主要的信號處理專用集成電路芯片設計企業(yè)，國內最強的系統(tǒng)技術和工程供應商。公司產品的技術含量較高、行業(yè)進入壁壘較高，主要產品的毛利率在IT行業(yè)中保持較高水品，其中，雷達產品毛利率為30%以上，通信射頻組件的毛利率在20%以上。公司是一家競爭力非常強、技術驅動型的高成長科技公司，未來5年將以年50%以上增長率高速成長。風險注意：公司規(guī)模較小導致的抗風險能力低； 產品的應用范圍和客戶太集中，導致公司的經營波動大，依賴性強； 公司由科研院所較好地轉型為現(xiàn)代企業(yè)的不確定性影響。*ST東信（東方通信）2003年經營情況分析　　 2003年公司堅持轉換機制，加快推進產品研發(fā)、加大海外市場拓展及壓縮費用，整合人員等重點舉措，但由于移動電話市場競爭激烈，期初庫存壓力較大，終端產業(yè)零售末端促銷瓶頸未能有效突破，大量CDMA手機庫存削價銷售，且系統(tǒng)設備業(yè)務大幅下降等方面的原因，公司效益出現(xiàn)了嚴重的滑坡，主要經營指標大幅下降。　　2003年公司主要產品產銷量穩(wěn)中有升，全年累計生產手機共1436萬部（含代加工），其中自主品牌手機銷售209萬部。移動系統(tǒng)自主開發(fā)IP網管業(yè)務中標、簽訂中國移動骨干網及15個省移動公司網管合同，移動系統(tǒng)業(yè)務取得一定突破。公司2003年出現(xiàn)虧損的原因分析：1）公司全年銷售收入和毛利同比大幅度下降，毛利比去年同期減少8億元；一方面，公司降價銷售滯銷手機，導致主營業(yè)務利潤大幅下降。公司在2003年下半年清理庫存后。另一方面系統(tǒng)產業(yè)盈利能力繼續(xù)下降。2003年系統(tǒng)業(yè)務銷售收入和毛利分別比去年同期下降65%和91%。2）業(yè)務收入、盈利能力下降的同時，期間費用大幅上升，全年合并報表期間費用達14億元。3）部分控股子公司虧損加劇，拖累母公司利潤。公司手機生產線已達預期生產能力，目前已成為公司重點產業(yè)2003年共生產手機1000萬臺，較2002年增長65%。2003年公司主要生產的EG730＋、EG750、EG755等型號的中檔彩屏手機性能穩(wěn)定，并形成單款手機銷售規(guī)模，同時公司利用現(xiàn)有的生產能力，積極開展代加工業(yè)務，全年實現(xiàn)業(yè)務收入近2億元，并創(chuàng)造了良好的效益。隨著今年自主開發(fā)手機和代加工業(yè)務的進一步擴大，將根據2004年業(yè)務發(fā)展需要繼續(xù)加大投入。2004年公司發(fā)展分析追求短期利益已經成為很多國產手機品牌的致命缺陷，而自有技術與自有渠道的缺失是阻礙東信手機發(fā)展的最大弊端。2003年，東信開始加大自己的研發(fā)力量，實現(xiàn)了基于芯片組解決方案的手機設計能力，以芯片為平臺開發(fā)接口技術、加載功能模塊進一步促進了手機新品迭出。自主研發(fā)不僅使東信能夠依據對市場趨勢的研究和判斷快速有效地滿足產品細分需求，更強化了東信手機對產業(yè)鏈的調度能力，在零部件采購、制造等環(huán)節(jié)上都使企業(yè)獲得了更大的增值空間。2004年一季度，東信自有品牌手機的銷量比去年同期上升了78％，銷售業(yè)績取得了大幅度攀升；預計公司全年的盈利將主要依賴于手機。公司的獨特價值東方通信是中國普天旗下唯一的通信設備制造企業(yè)，是國內通信設備行業(yè)大浪淘沙后留下的具有較大規(guī)模、較強競爭力的企業(yè)；中國普天是基于TDSCDMA標準的3G產業(yè)的重要成員，在參與TDSCDMA設備市場競爭中，東方通信將得到大股東的有力支持。近期公司又與韓國三星電子公司成立合資的WCDMA公司，為參與中國3G移動市場的競爭運籌帷幄，建立自身的核心競爭力。風險注意：手機行業(yè)競爭更加激烈，毛利率持續(xù)下降對公司經營的影響； 公司通信設備的市場競爭力有待全面提高，在研發(fā)、營銷等方面和競爭對手的差距還很大。表9：通信行業(yè)重點投資公司EPS與投資評級股票代碼股票名稱總股本/流通A（萬股）投資評級03EPS04/1季EPS04EPS預測05EPS預測000100TCL集團258633/99440持有600050中國聯(lián)通1969659/500000持有000063中興通訊66729/25171買入600198大唐電信43898/16537買入600776*ST東信62800/11800買入600990四創(chuàng)電子5880/2000買入資料來源：南方證券研究所行業(yè)投資評級：看好預計未來6個月內行業(yè)指數領先上證180指數五個百分點以上中性預計未來6個月內行業(yè)指數相對上證180指數波幅在五個百分點以內看淡預計未來6個月內行業(yè)指數落后上證180指數五個百分點以上