【文章內(nèi)容簡介】 期公司債券 ，票面利率 7%，實際 發(fā)行債券籌集 資金 億元，其中 億元用于 償還 短期 銀行 借款，其余用于 補做 企業(yè) 流動資金 。 由 表 31 中吸收投資 、取 得借款 和發(fā)行債券 收到的現(xiàn)金 可以分析知道 2020 年 報喜鳥服飾股份有限公司 以借款 、 債券形式向社會募集達 億元，尤其是發(fā)行債券籌資收入占總籌資收入的 53%。由于籌集金 額以負債形式增加，使得報喜鳥集團在來年的 償還債務支付的現(xiàn)金 和 分配股利 、 利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 顯著提高， 但 總體上籌資活動滿足了企業(yè)的發(fā)展需求， 籌集現(xiàn)金凈額還是比較穩(wěn)定的， 有利于 報喜鳥 服裝企業(yè) 的平穩(wěn)發(fā)展。 5 籌資現(xiàn)金凈額（萬元）報喜鳥 森馬服飾 2020 2020 2020 2020 圖 31 籌資現(xiàn)金凈額 通過對報喜鳥與森馬服飾的籌資現(xiàn)金凈額的對比 （圖 31） ，我們 也 可以看出，報喜鳥在籌資方面是比較穩(wěn)定的，它 具有一套適合市場現(xiàn)金需求的籌資策略。 上市公司報喜鳥 在這次 經(jīng)濟 危機中通過固有的上市條件， 在 A 股 市場實行增發(fā)新股 和發(fā)行公司債券等融資策略，將企業(yè)在這次金融風暴的損失降到最低，平穩(wěn) 度過。然而溫州的其他民營企業(yè)并不具備這條件，政府也不能及時扶持企業(yè)， 民營 企業(yè) 因 自身的實力 弱，經(jīng)營規(guī)模小，融資形式單一 ， 使得企業(yè)融資困難，資金斷裂 出現(xiàn)企業(yè) 難以生存，破產(chǎn) 倒閉現(xiàn)象。 （二） 穩(wěn)固的 投資 策略 面對 經(jīng)濟 危機 的 中后期， 金融 經(jīng)濟復蘇時期， 浙江報喜鳥服飾股份有限公司 開始加 大 對 市場的投資比例 ， 為多贏取市場占有率 。 表 32 報喜鳥投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 表 報喜鳥投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 單位： 萬 元 2020 2020 2020 收回投資收到的現(xiàn)金 取得投資收益收到的現(xiàn) 金 0 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn) 收回的現(xiàn)金凈額 53 收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金 180 3042 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 59200 投資支付的現(xiàn)金 8017 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金 180 12774 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 6 通過 報喜鳥 集團 近四年的投資 產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 分析， 從取得投資收益收到的 現(xiàn)金流量可知， 報喜鳥集團前期的投資開始取得收益效果，且至 2020 年開始穩(wěn)步增長。 結(jié)合 2020年的財務報表可知， 公司計劃于 2020年推進 2020 年 非公開發(fā)行項目 ， 定增 新股量 不超過 5000 萬股，計劃 籌集資金 15 億元 ， 主要 投資于網(wǎng)絡營銷項目的 優(yōu)化建設，和對 圣捷羅 、報喜鳥等企業(yè)主打的品牌專營店鋪的投資購買，共計新增店鋪 280家 ， 新增 實體 營業(yè)面積 萬平米，其中購置 特約加盟 合作經(jīng)營店 鋪、 直 接經(jīng) 營 店鋪共計 47 家。 可 見 報喜鳥 集團 對商鋪的購買和對房地產(chǎn)的投資活動較大，使得 2020 年時購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金波動大。 由表 32 中 其他與投資有關的活動中，收到的現(xiàn)金與支付的現(xiàn)金都趨于平穩(wěn)，保持 穩(wěn)定 的 項目 投資金額 ， 這有利于企業(yè)長遠的健康 穩(wěn)健發(fā)展 。 投資活動凈額（萬元）報喜鳥 森馬服飾 2020 2020 2020 2020 圖 32 投資活動凈額 通過對 上市企業(yè)報喜鳥 的投資認識 ， 與 森馬服飾 這四年 的投資活動凈額 相比較（圖 32），我們 可以看出整個服裝行業(yè)對產(chǎn)品的投入到現(xiàn)在為止開始有 止虧的跡象， 報喜鳥在金融危機時期的投資策略開始給企業(yè)帶來利潤，對外投資流出 與投資流 收益 入差距在縮小，這是 企業(yè)轉(zhuǎn)好的 現(xiàn)象。 面對金融危機復蘇時期，溫州地區(qū)有一部分民營企業(yè) 不能做到像 報喜鳥服飾股份有限公司 一樣進行理性投資，絕大多數(shù)企業(yè) 投資比較盲目，缺乏風險意識，在企業(yè)資金的投放活動中 不能很好的 對市場進行調(diào)查和風險的預測， 實行 多元化經(jīng)營， 追求短期投資目標 ， 盲目擴大固定資產(chǎn)投資，忽視對資金成本運作 效率的控制，結(jié)果導致資金周轉(zhuǎn)速度下降、 資金結(jié)構(gòu)比例失調(diào)、 企業(yè) 利息負擔 加重 ，企業(yè)陷入 經(jīng)濟困境之中。 還有最主要的一個原因是 溫州民營企業(yè) 缺 少優(yōu)秀 的財務管理 方面人才 ，不能 將 先進的業(yè)務管理技術(shù) 和 財務 理財理念 應用到 實際工作 中， 對投資 項目缺乏 正確的科學分析與判斷， 使得企業(yè)投資 失誤 ，增加企業(yè)負擔， 拖垮企業(yè)。 （三） 傳統(tǒng)的 經(jīng)營模式 自 2020 年 11月報喜鳥首次公 開 向社會發(fā)布《 增發(fā)招股意向書 》，并成功融集 資金 8 億元后， 報喜鳥 于 2020 年 4月再次 選擇 公開 增發(fā) 新股 ， 但此次 《增發(fā) 招股計劃書 》 直 到 次年 5 月 才 獲得證監(jiān)會 批準 ，且發(fā)行量 較 預定 計劃 的 1 億股 直接 降至 500 萬股， 高度 縮水 95%。 導致 報喜鳥 股票價格累計下跌 24%， 7 直接 影響 了上市公司 報喜鳥 向 市場 增發(fā) 新股 的積極性。 分析其結(jié)果的主要原因 是 報喜鳥集團的 應收賬款和其他應收款占公司 的 營業(yè)收入 超過七成， 超出 同 行業(yè)平均水平 20%。一般而言，服裝 行業(yè) 的應收賬款占 營業(yè)收入的 50%以 內(nèi) 是比較合理的 ，超 過 50%的服裝 企業(yè)就要 提高警惕 ， 然而 報喜鳥 這一比率標準達 70%，這 反映出 報喜鳥企業(yè)的庫存 商品積壓多 ，經(jīng)銷商 經(jīng)常拖欠 貨 款。 報喜鳥集團 在市場中的迅速擴張 不僅僅帶來 應收款 問題 ， 從 2020 年的 財務報表 可以 注意到 ，報喜鳥前三季度的銷售費用 高達 億元，同比增長 %， 分析季報可知其 主要用 于 新品牌的 推廣 ， 營業(yè) 網(wǎng)點的擴張 和 銷售 廣告的宣傳 等； 還有庫存商品 價值達 億元，同比 上年 增長 %， 報喜鳥的存貨周轉(zhuǎn)率 這四年來 分別為 、 、 、 ，呈 每年 走低的 發(fā)展趨勢 。 報喜鳥的 應收 賬 款已經(jīng) 成為 企業(yè) 的 運營資 本 的重要負擔 ，但 其還在 2020 年 1 月 宣布將分別 出資3000 萬元和 1337 萬元， 設立 上海歐風時裝有限公司 為報喜鳥子公司 ，以及 收購上海融苑時裝有限公司剩余 的 49%股權(quán)； 還對 加盟商 財務援助金額 由 億元 增加到 億元 。 也 正是 一系列的其他 活動項目的 支出 ， 使得報喜鳥 2020 年 一季度 的 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出 達到 萬元，到了二季度才 將 數(shù)據(jù) 由負數(shù) 轉(zhuǎn)為正數(shù)。 這主要原因是報喜鳥財務管理模式僵化，管理觀念陳舊，將大多精力都用于產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售方面，而疏忽了財務管理對于企業(yè)的重要作用，只是簡 單的將其視為一種記賬、報表、核算的工具，并非管理工具 。 報喜鳥 的 經(jīng)營者 們喜歡 關注 企業(yè)在 當前 市場中的份額與 企業(yè)產(chǎn)品 銷售量的增加， 而 過度放寬 企業(yè)信用政策，導致企業(yè)銷售的貨款難以收回，壞賬準備提高， 這是忽視了 財務管理的 在企業(yè)中 的作用 ，造成了 經(jīng)營者判斷與決策 失誤 。 [10] 這可能是 因為 報喜鳥 服飾 股份 有限公司 采取家族 經(jīng)營模式，企業(yè)管理者既是管理者又是經(jīng)營者， 且重要的會計 崗位都的 任 用“自 己 人 ” ，使得 財務管理系統(tǒng) 松散 ， 只存在表面 形式 。 還有 報喜鳥集團的 經(jīng)營者 對財務管理缺乏應有的 學習 和研究，重品牌、 重銷售 而忽視了財務管理，使得財務 工具 成 為 了企業(yè)被動的 指標體系 ，不能主動 為 企業(yè) 經(jīng)營活動的 判斷和決策 提供依據(jù) 。 （四） 固定的分配制度 對于溫州民營企業(yè)服裝行業(yè)的上市公司，報喜鳥與森馬服飾都有自己一個固定的時間段對投資者進行股利分配。 這讓投資者能感受到 固定的回報，吸引著更多的 資金流入企業(yè)生產(chǎn)中 。 而溫州其他 民營企業(yè)難以 像報喜鳥一樣成為上市公司 并制定 固定的分配制度， 一方面是溫州民營企業(yè) 的經(jīng)營 管理者缺乏科學的理財理念；另一方面，一些企業(yè)賺取利潤后，缺乏有效的資金使用規(guī)劃，而且 大多民營企業(yè) 權(quán)力高度集中，投資人員無法發(fā)表自己的觀點 。經(jīng)營者 只考慮 短期效益 ，不 重視 企業(yè) 將來的持久收益 ， 在 技術(shù)方面不愿 創(chuàng)新，使得 大多數(shù) 企業(yè)發(fā)展止步不前 ，而且民營企業(yè) 的相關 法律 制度不健全，使得民營企業(yè) 在進行股利分配時 缺乏有效監(jiān)管 ， 讓債權(quán)人失去 信心。 四、 完善民營企業(yè)財務管理的對策 對于 民營 企 業(yè)在財務管理中存在的 不足情況， 嚴重 影響了溫州 企業(yè)的發(fā)展 壯大 ，解決這些問題已 成為 民營 企業(yè)最為緊迫的需求 。企業(yè)不僅要從自 身出發(fā)，完善財務管理體系，采用科學有效的管理方法，努力提高企業(yè) 綜合水平，還需要國家 政策 支持， 企業(yè)與國家一起努力 ，相互配合，才能使 民營 企業(yè) 得到 8 進一步發(fā)展。 由對 上市公司報喜鳥 的財務管理現(xiàn)狀分析，我們 進而 對 報喜鳥 及溫州地區(qū)民營企業(yè) 財務管理存在的問題 有 針對性的提出 對策 （一）多元化籌資 目前， 溫州地區(qū)民營企業(yè)的 資金主要來 自 個人和家族 籌資 ，但通過這種方式獲得的 企業(yè) 現(xiàn)金 有限，在 企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)需求 時 無法 及時的 補充 。 為此 我們可以借鑒國外民營企業(yè) 的 融資方式，建立 系統(tǒng)的 民營企業(yè)金融 扶持 系統(tǒng)，拓寬 籌集資金 渠道，改善 報喜鳥 及其他 民營 企業(yè) 的融資狀況。 1． 搭建公共 平臺，促進民營 企業(yè)發(fā)展壯大 超過 20 家溫州 服裝企業(yè)在溫州 市 服裝商會 的主持下，就 當前 經(jīng)濟 形勢 下如何走出金融困境 尋找經(jīng)濟突破口進行討論 。 大會 決定成立 “基金互助平臺” ，為有需要的 服裝 會員企業(yè)提供 暫時性 資金周轉(zhuǎn)。這就大大的降低了 報喜鳥 集團 等溫州民營 服裝 企業(yè) 籌集難問題 ，拓寬 服裝業(yè) 的融資渠道 。 溫州民營企業(yè)的其他行業(yè) 也需要這么一個平臺，大家募集資金構(gòu)建基金 平臺 ，在企業(yè)遇到短暫性 資金不足 時 ， 可以及時為企業(yè)提供現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 。 2． 完善政府 機制 在國外， 企業(yè)主要以 自己籌集 資金為主， 然后是 尋求第三方融資 。另外，政府資金也是國外民營企業(yè)資金來源的重要渠道。我國已經(jīng)開始修改 當今 金融體制中不利于民營企業(yè) 發(fā)展 的條款， 2020 年 3 月28 日， 經(jīng)國務院 大會決定在 溫州率先實行金融改革 體制 ，使得溫州民營企業(yè)能通過多渠道來集資，隨著直接金融的不斷發(fā)展， 這都將有利于 報喜鳥集團 的發(fā)展壯大 ，溫州民營企業(yè)必然越來越成為 金融機構(gòu)的重要 客戶。 3．企業(yè)自我調(diào)節(jié)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 報喜鳥服飾股份有限公司 應努力建立和保持最 優(yōu) 資本結(jié)構(gòu) ，合理籌資。 在各式各樣的籌資活動中 ，報喜鳥服飾股份有限公司 不能 忽視財務風險而過度舉債， 應該 調(diào)整好經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)， 合理 權(quán)衡 不同的 籌資 途徑 的成本與風險， 達到企業(yè) 運營 成本最低化 ， 實現(xiàn) 最優(yōu)資本 構(gòu)架 。 （二）合理投資 報喜鳥服飾股份有限公司 旗下 14 個品牌的投資活動，在利潤回報上并沒有很好的給企業(yè) 創(chuàng)造正面價值 ，反而在一定程度上 阻礙 了企業(yè)的發(fā)展。 報喜鳥 集團 在一定