金融工程概述ppt課件(編輯修改稿)
2024-10-08 20:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 投資者。 ? 如果股價(jià)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格而低于認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格，華平將損失權(quán)證費(fèi)用 300萬美元。因此華平必然會努力幫助國美提升管理水平，使其股價(jià)高于行權(quán)價(jià)格，行使認(rèn)股權(quán)。 ? 這種投資結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了一種雙向激勵(lì)機(jī)制 為什么學(xué)習(xí)金融工程：金融創(chuàng)新創(chuàng)造價(jià)值 案例 3：寶鋼發(fā)行新華保險(xiǎn)的可交換債券 ? 新華保險(xiǎn)股東寶鋼集團(tuán)擬以新華保險(xiǎn)部分 A股股票為標(biāo)的發(fā)行可交換公司債券 ,該次可交換債券發(fā)行于今年 4 月 24日及9月 23日分別獲得國務(wù)院國資委批復(fù)同意及中國證監(jiān)會發(fā)審委審核通過。 ? 據(jù)新華保險(xiǎn) 4月 4日公告 ,此次可交換債券擬發(fā)行期限不超過3年 ,擬募集資金規(guī)模不超過 40億元。在滿足換股條件下 ,可交換債券持有人有權(quán)在可交換債券發(fā)行 12個(gè)月以后將其所持有的可交換債券交換為新華保險(xiǎn) A股股票。 ? 截至 2022年 6月 30日 ,寶鋼集團(tuán)共持有新華保險(xiǎn) A股股票 ,占新華保險(xiǎn) A股股本的 %,均為非限售流通股,按 9月 23日收盤價(jià)市值約 111億元。 25 ? 為發(fā)行人提供低成本融資和溢價(jià)減持機(jī)會。債券賦予持有人股票的看漲期權(quán) ,因此發(fā)行利率一般都會大幅低于普通公司債券的利率；通?？赊D(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)高于當(dāng)前市場價(jià)。 ? 減持“公開化”，對市場影響有限?？山粨Q債券在減持股份方面的運(yùn)用在海外已有大量實(shí)例 ,比如和記黃埔曾兩度發(fā)行可交換債券以減持 Vodafone，大東電報(bào)發(fā)行可交換債券出售所持電訊盈科的股份。寶鋼股份發(fā)行可交換債券明示其減持意圖 ,但相對于通過大宗交易減持 , 減持成本相對較低 , 對正股股價(jià)沖擊較小。 26 27 金融工程的基本概念 一、現(xiàn)代金融的特點(diǎn) 普通商品 金融產(chǎn)品 (特別是衍生產(chǎn)品 ) 主要成本 原材料 ,資本 ,勞動(dòng)力 智力 ,可能的價(jià)值轉(zhuǎn)移 制造時(shí)間 必要的勞動(dòng)時(shí)間 幾乎可以瞬時(shí)產(chǎn)生 供應(yīng)量 短期內(nèi)有限 如果允許賣空 ,有足夠保證金 ,供應(yīng)量可以達(dá)到很大 需求量 短期內(nèi)變化小 短期內(nèi)可能變化大 功用 消費(fèi)或生產(chǎn) 投機(jī)或投資 28 金融工程的基本概念：現(xiàn)代金融的特點(diǎn) ? 金融產(chǎn)品需求的易變性（原因） ? 個(gè)人信心、預(yù)期等存在巨大的不確定性， 影響個(gè)人需求行為 ? 對金融產(chǎn)品的需求脫離了人的基本需求，甚至與基本需求無關(guān) ? 脫離基本需求的金融產(chǎn)品容易受個(gè)人信心和預(yù)期影響，容易出現(xiàn)不穩(wěn)定波動(dòng)和突變。 ? 金融產(chǎn)品市場存在自我強(qiáng)化的正反饋機(jī)制，這是金融市場與普通商品市場的最大區(qū)別 ? 泡沫化是金融產(chǎn)品市場的常態(tài) 29 金融工程的基本概念：現(xiàn)代金融的特點(diǎn) （成為交易的標(biāo)的物） ? 貨幣形態(tài)： 物物交換 → 稀有金屬 → 紙幣 → 電子貨幣 ? 貨幣作用 一般等價(jià)物 →→ 信用 →→ 交易標(biāo)的物 30 金融工程的基本概念：現(xiàn)代金融的特點(diǎn) 金融市場異化，信用過度膨脹 ? 90年代以來：基礎(chǔ)資產(chǎn) 衍生產(chǎn)品 套期保值 過度投機(jī)和套利 ? 貨幣乘數(shù)效應(yīng)和金融衍生產(chǎn)品交易杠桿原理共同作用，金融機(jī)構(gòu)數(shù)十甚至數(shù)百倍地創(chuàng)造著貨幣 ? 2022年，美林的資產(chǎn)是其所有者權(quán)益的 ，高盛的權(quán)益杠桿率是 ，而雷曼兄弟同期的權(quán)益杠桿率達(dá)到 31 金融工程的基本概念：現(xiàn)代金融的特點(diǎn) 金融學(xué)科發(fā)展變化 ? 60年代以前 描述性金融階段 ? 60年代～ 80年代 分析性金融階段（ Markowitz
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