建設(shè)項目資金籌措ppt課件(編輯修改稿)
2025-10-08 18:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 5 % )9 .2 8 %5 0 0 ( 1 3 % )1 2 % 1 2 5 %9 .2 8 %1 3 %? ? ==??==債 券 成 本（ ）或 ： 債 券 成 本例 某企業(yè)發(fā)行 5年債券，面值總額為 5000萬元，平價發(fā)行，已知債券票面利率為 10%，發(fā)行費率為 3%，所得稅率 33%，問該債券的資金成本率為多少？ 解： 債券各年利息額 =5000 10%=500（萬元） 則，該債券的資金成本率為： % 9 . 6 %) 3 1 ( 5000 %) 33 1 ( 500 ) 1 ( ) 1 ( = － － = － － = f B0 T I KB % 9 . 6 % 3 1 %) 33 1 ( 10% 1 ) 1 ( = － － = － － = f T i KB ? 如果借款利息支付周期比對比期短（利息表上的計息期，一般為一年），必須根據(jù)名義利率先計算出實際利率，再計算資金成本。 f1T)(1FGT)(1Kg== ii 年利息 （ 1所得稅稅率） 銀行借款成本 =———————————————— 100% 借款總額（本金） （ 1籌資費用率） (Kg） 例 某企業(yè)取得 5年期長期借款 600萬元，年利率為 10%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為 %，企業(yè)所得稅率為 25%。該項長期借款的資本成本為： 6 0 0 1 0 % ( 1 2 5 % )7 . 5 4 %6 0 0 ( 1 0 . 5 % )1 0 % 1 2 5 %7 . 5 4 %1 0 . 5 %? ? ==??==銀 行 借 款 成 本（ ）或 ： 銀 行 借 款 成 本例 某公司向銀行取得 200萬元、 5年期借款，年利率 10%，每年付息一次，到期一次還本，借款手續(xù)費率 %，所得稅率 33%。 % 72 . 6 % 3 . 0 1 200 % 33 （ 1 % 10 200 = = ） （ ） 資金成本率 例 按年利率 6%借入的資金總額為 20220元，在借款期內(nèi)每年支付利息 4次，假設(shè)實際所得稅率為 33%， f=4%,這項借款的資金成本是多少？ 1 6 % (1 實際利率 i 4 ? = 4 ) = % % 29 . 4 % 4 1 20220 % 33 （ 1 % 20220 = = ） （ ） 資金成本率 Kg ? 某企業(yè)發(fā)行一筆期限為 10年的債券 ， 債券面值為 1000萬元 ， 票面利率為 12％ ， 每年付一次利息 ， 發(fā)行費率為 3％ ， 所得稅稅率為 40％ ， 債券按面值等價發(fā)行 。 計算資本成本 。 ? 某企業(yè)按面值發(fā)行 100萬元的優(yōu)先股 ， 籌資費率為 4％ ， 每年支付 12％ 的股利 ， 所得稅稅率為 40％ ， 計算優(yōu)先股的成本 。 ? 東方公司普通股每股發(fā)行價為 100元 ， 籌資費率為 5％ ， 預(yù)計第一年末發(fā)放股利 12元 ， 以后每年增長 4％ ， 計算資金成本 。 ? 某企業(yè)取得 10年期長期借款 700萬元 ， 年利率為 12%， 每季付息一次 ， 籌資費用率為 5%， 企業(yè)所得稅率為 33%。 試計算資金成本 。 三、加權(quán)平均資金成本（綜合資金成本） 資本金 負(fù)債 自有資金 股票 債券 銀行借款 其他 項目 企業(yè)資金來源一般有多種渠道、多種方式，因此要全面衡量一個企業(yè)的總籌資成本，要計算綜合成本，即以各種籌資方式的籌資額占總籌資額的比重權(quán)數(shù)，對各種個別資金成本進(jìn)行加權(quán)后的資金成本計算。 計算公式為： ?=?=n1iii KWK其中 Wi— 第 i種來源資金所占的百分比； Ki— 第 i種來源資金的資本成本。 ? ? = 各種渠道籌資額 各種渠道籌資額 各種渠道資金成本率 綜合資金成本率 例 1 某企業(yè)共有資金 100萬元，其中債券 30萬元，優(yōu)先股 10萬元，普通股 40萬元，銀行貸款 20萬元，各種資金的成本分別為 6%、 12%、 %、 15%。試計算該企業(yè)加權(quán)平均的資金成本？ 解： 加權(quán)平均資金成本 =30% 6%+10% 12%+40% %+20% 15% =% 注意：最簡 單的情況 例 2 根據(jù)一個投資項目的資金來源渠道，列出其資本結(jié)構(gòu)如下圖 1，同時還假設(shè)公司求出了各種資本的稅后貨幣支付資本成本如下圖 2所示，用加權(quán)平均資本成本計算資本成本。 序號 資金來源 數(shù)量 稅后資本成本 1 短期借款 50 % 2 借券 100 % 3 優(yōu)先股票 150 % 4 普通股票 600 % 5 保留盈余 100 % 序號 資金來源 數(shù)量 比例 1 短期借款 50 2 借券 100 3 優(yōu)先股票 150 4 普通股票 600 5 保留盈余 100 1000 使用上式計算得該項目的加權(quán)資本成本為 %。 %%%%%%=?????????=K甲 :發(fā)行長期債券 500萬元，年利率為 10%，籌資費率為 3%，同時普通股股息增加到 25元，以后每年還可以增加 6%。 乙 :發(fā)行長期債券 300萬元，年利率 10%，籌資費率為 4%；另發(fā)行普通股 200萬元，籌資費率為 5%，另發(fā)行的普通股息增加到 25元，以后每年增加 5%。試選出最佳方案。 例 3 某企業(yè)計劃年初的資金結(jié)構(gòu)如下 ,普通股股票每股面值為
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