工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第四章ppt課件(編輯修改稿)
2024-09-19 00:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 在通貨膨脹影響下，項(xiàng)目投入物的價(jià)格都會(huì)上升。為反映和評(píng)價(jià)出擬建項(xiàng)目在未來的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效果，在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)考慮通貨膨脹因素，對(duì)基準(zhǔn)收益率加以修正。 ⑤資金限制。 資金是稀缺的資源，在資金短缺時(shí)，應(yīng)通過提高基準(zhǔn)收益率的辦法進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，以便篩選掉盈利能力較低的項(xiàng)目。 非政府投資項(xiàng)目 ，由投資者自行確定，應(yīng)考慮以下風(fēng)素： 4. 凈現(xiàn)值（ NPV— Net Present Value ） 5．內(nèi)部收益率（ IRR－ Internal Rate of Return） 定義： 內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率，表示對(duì)初始投資的恢復(fù)能力。即在這個(gè)折現(xiàn)率時(shí)，項(xiàng)目的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和等于項(xiàng)目現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和。 ? ? ? ???? ???? nttt I R RCOCII R RN P V001)(“凈現(xiàn)值指標(biāo)”是在給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率的情況下，所計(jì)算出的方案能夠負(fù)擔(dān)資本成本后的盈利；“內(nèi)部收益率”指標(biāo)則是倒過來，用來計(jì)算投資方案對(duì)所只用的資金所能支付的最高成本。 判別準(zhǔn)則： 若 IRR≥ ic,則 NPV (ic) ≥0,應(yīng)該接受此項(xiàng)目。 若 IRR＜ ic,則 NPV (ic) ＜ 0,應(yīng)該放棄此項(xiàng)目。 5．內(nèi)部收益率（ IRR－ Internal Rate of Return） NPV 0 1i 2iIRRiNPV1 NPV2 內(nèi)部收益率 若 IRRic，則 NPV(ic)0，說明企業(yè)的投資不僅能夠回收，還能夠獲得盈利，因此方案應(yīng)考慮接受； 若 IRR=ic，則 NPV(ic)=0，說明企業(yè)的原始投資能夠回收，并恰能支付資本成本費(fèi)用，方案也應(yīng)能接受； 若 IRRic，則 NPV(ic)0，說明企業(yè)的原始投資可能無法收回，無法支付資本成本費(fèi)用，方案應(yīng)被拒絕。 內(nèi)部收益率的計(jì)算步驟： ① 首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，選定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 io； ②計(jì)算方案的凈現(xiàn)值 NPV(i0) ； ③若 NPV(i0)0 ，則適當(dāng)增大 i0；若 NPV(i0)0 ，則適當(dāng)減小 i0 ； ④重復(fù)步驟③，直到找到的兩個(gè)折現(xiàn)率 i i2，其所對(duì)應(yīng)求出的凈現(xiàn)值滿足： NPV(i1)0， NPV(i2)0 ， 其中：（ i1i2 ）一般不超過２％～５％。 ⑤采用線性插值法，計(jì)算內(nèi)部收益率的近似值，其計(jì)算公式為： ? ?122111 iiN P VN P VN P ViI R R ????5．內(nèi)部收益率（ IRR－ Internal Rate of Return） 【 例 】 某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示。試計(jì)算內(nèi)部收益率指標(biāo)。 年序 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 － 100 20 30 20 40 40 IRR的近似計(jì)算圖解 0 i1 IRR i2 i NPV NPV1 NPV2 %121 ?i %152 ?i計(jì)算相應(yīng)的 )( 11 iNPV )( 22 iNPV設(shè) 1 0 0 2 0 ( / , , 1 ) 3 0 ( / , , 2 )2 0 ( / , , 3 ) 4 0 ( / , , 2 ) ( / , , 3 )N P V P F i P F iP F i P A i P F i? ? ? ???)(%)12(1 萬元?N P V)(%)15(2 萬元??N P V? ?122111 iiN P VN P VN P ViI R R ????? ? ? ? %%12%???????5．內(nèi)部收益率（ IRR－ Internal Rate of Return） 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義： 內(nèi)部收益率反映的是方案所能達(dá)到的收益率水平，其大小完全取決于方案自身的現(xiàn)金流，因而稱為內(nèi)部收益率。 內(nèi)部收益率可以理解為方案占用資金的恢復(fù)能力或可承受的最大投資貸款利率。即對(duì)方案來說，如果折現(xiàn)率（或投資貸款利率）取其內(nèi)部收益率 IRR時(shí)，在項(xiàng)目的計(jì)算期內(nèi)，如始終存在未回收投資，（項(xiàng)目始終處于 “ 償付 ” 未被收回投資的狀況），且僅在計(jì)算期終時(shí)，投資完全收回，凈現(xiàn)值等于零，動(dòng)態(tài)投資回收期正好等于該方案計(jì)算期。 內(nèi)部收益率越高，則該方案的效益越好。 5．內(nèi)部收益率（ IRR－ Internal Rate of Return） 內(nèi)部收益率（ IRR）指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)和不足： 考慮資金的時(shí)間價(jià)值及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況； 能夠直接衡量項(xiàng)目的真正的投資收益率；能直觀反映投資方案的最大可能盈利能力或最大的利息償還能力； 不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。 IRR指標(biāo)的不足和局限性： 以上討論的 IRR使用情況僅適用于常規(guī)投資方案（凈現(xiàn)金流量序列符號(hào)只變化一次 ）的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，可以證明，此時(shí)方案有惟一的 IRR解。對(duì)于具有非常規(guī)投資項(xiàng)目來講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。 計(jì)算煩瑣，需多次試算。 只根據(jù) IRR指標(biāo)大小進(jìn)行方案投資決策，可能會(huì)使投資大、 IRR低、但收益總額很大、對(duì)國民經(jīng)濟(jì)有重大影響的方案落選。因此， IRR指標(biāo)往往和 NPV結(jié)合起來使用，因?yàn)?NPV值大的方案，其 IRR未必大，反之亦然。 IRR指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)： 5．內(nèi)部收益率（ IRR－ Internal Rate of Return） 多個(gè)內(nèi)部收 益率的情形 0 1 2 3 4 解釋與說明 常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列符號(hào)只變化一次的項(xiàng)目。 非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列符號(hào)變化多次的項(xiàng)目。 當(dāng)方案的凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)改變不止一次，就會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)部收益率 。如圖，符號(hào)由 “ 正 ” 變 “ 負(fù) ” ，由 “ 負(fù) ” 變 “ 正 ” 共４次，所以內(nèi)部收益率有４個(gè)，不能使用 IRR指標(biāo)。 常規(guī)項(xiàng)目 6．凈現(xiàn)值率（ NPVR） 定義： 是項(xiàng)目 凈現(xiàn)值 與項(xiàng)目 全部投資現(xiàn)值 之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。 由于凈現(xiàn)值不能直接考察（反映）項(xiàng)目投資額的大小，故為了考察投資的利用效率，常用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。 PIN P VN P V R ???? mt ctp tiFPII 0 )
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