【文章內(nèi)容簡介】 資者的參與投資。 45 NASDAQ的市場優(yōu)勢 NASDAQ—— 21世紀(jì)的證券市場 先進(jìn)的交易手段、獨(dú)特的做市商制度和優(yōu)良的服務(wù) 較低的股票上市標(biāo)準(zhǔn) 廣泛的國際合作 是高科技企業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳場所 發(fā)行的外國公司股票數(shù)量已超過 NYSE與AMEX 良好的市場適應(yīng)性，能適應(yīng)不同種類、不同規(guī)模和處于不同階段公司的上市要求 做市商制度 46 NASDAQ的競爭力 高效率的電子交易系統(tǒng) ECNs 全球 20多萬臺計(jì)算機(jī)銷售終端， 傳送 5000多種證券的全面報(bào)價和最新交易信息。 做市商制度 凡在 NASDAQ上市的股票，最少要有兩家以上的做市商為其股票 報(bào)價；一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往達(dá)到 4050家；NASDAQ市場每一種證券平均有 12家做市商。 NASDAQ的做市商中，許多是世界上最好的投資公司，如美林、高盛、所羅門兄弟、邁耶 .施韋策以及摩根 .斯坦利和史密司巴尼。 注 （三）香港創(chuàng)業(yè)板市場上市 制度 O 香港創(chuàng)業(yè)板市場上市主要條件 創(chuàng)業(yè)板 主板 盈利要求和業(yè)務(wù)記錄 不設(shè)最低盈利要求，但申請人須能顯示公司在相關(guān)管理層及所有權(quán)下有至少一年的 [活躍業(yè)務(wù)記錄 ]，同時須從數(shù)字和性質(zhì)兩方面說明業(yè)績情況（包括成就和挫折）；若業(yè)務(wù)記錄超過一年，有關(guān)披露需涵蓋整段營運(yùn)時期，但最多以兩年為限 在保持相關(guān)管理層及所有權(quán)下，過去 3個完整財(cái)政年度的純利總額達(dá) 5000萬港元（其中最近年度的純利須超過2022萬港元，在之前兩年度的純利合計(jì)須達(dá) 3000萬港元），同時須就集團(tuán)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)分析提供資料 主線業(yè)務(wù) 必須積極地主力經(jīng)營一項(xiàng)業(yè)務(wù)，而不是各不相同的多項(xiàng)業(yè)務(wù)，但是，設(shè)計(jì)主線業(yè)務(wù)的周邊業(yè)務(wù)是允許的（換言之，把不相關(guān)的業(yè)務(wù)捆在一起的公司并不適合上市） 并無有關(guān)具體規(guī)定，但實(shí)際上，主線業(yè)務(wù)的盈利必須符合最低盈利要求 表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責(zé)任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明 不一定要做出盈利預(yù)測。須提供 [業(yè)務(wù)目標(biāo)說明 ]，載列申請人的整體業(yè)務(wù)目標(biāo)，并解釋公司如何計(jì)劃于上市的該財(cái)政年度的余下時間及其后兩個財(cái)政年度內(nèi)實(shí)現(xiàn)該等目標(biāo) 并無要求唯鼓勵公司作出盈利預(yù)測，而公司通常亦會提供有關(guān)預(yù)測 最低市值 無具體規(guī)定，但由于最低公眾持股量的要求，最低市值亦不能低于 4610萬港元 不能低于一億港元 最低公眾持股量 3000萬港元或已發(fā)行股本的 20%— 25%的兩者較高者（視上市使得市場需求而定）。如公司市值超過 10億港元，則最低公眾持股量可降至 15%。 5000萬港元或上市時已發(fā)行股本的 25%（以較高者為準(zhǔn)） 發(fā)行股份的類型 只能發(fā)售新股 可以發(fā)售新股或已發(fā)行股份 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責(zé)任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 最低公眾股東人數(shù) 公眾股東最少應(yīng)有 100名；單一公眾股東的持股量不能超出已發(fā)行股本的 10% 公眾股東至少應(yīng)有100名；而每 100萬港元的發(fā)行額須由不少于 3名股東持有 管理層股東及高持股量股東（在創(chuàng)業(yè)板上市） /控股股東（在主板上市）的最低持股量 管理層股東（控制 5%或以上的投票權(quán)，并能對管理層作出指令或發(fā)揮影響力）及高持股量股東（控制5%以上的投票權(quán)而又不是管理層股東）在上市后必須合共持有不少于公司已發(fā)行股本的 35% 對控股股東并無最低持股量規(guī)定 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責(zé)任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 管理層股東及高持股量股東（在創(chuàng)業(yè)板上市） /控股股東（在主板上市）的售股限制期 管理層股東： 首 6個月的售股限制期；條件是控股股東合共于上市后的第二個 6個月期間仍控制至少 35%的投票權(quán) 高持股量股東： 6個月的售股限制期 上市時的管理層股東及高持股量股東只準(zhǔn)將其股份抵押于銀行條例轄下的授權(quán)機(jī)構(gòu)。在售股限制期內(nèi)，上市時的管理層股東及高持股量必須披露任何有關(guān)其股份的抵押，以及承押人將該等抵押股份出售的事宜 控股股東： 保薦人 /報(bào)銷商一般要求 6個月不能出售名下股份；若計(jì)劃出售股份將導(dǎo)致該股東不再是控股股東，上市后第二個 6個月期間仍不能出售股份 無有關(guān)規(guī)定 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責(zé)任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 競爭業(yè)務(wù) 只要于上市時并持續(xù)地作出全面披露，董事、控股股東（控制 10%或以上的投票權(quán)）、主要股東及管理層股東均可進(jìn)行與股份發(fā)行有競爭的業(yè)務(wù)（主要股東則不需要作全面持續(xù)披露） 通常不允許作競爭業(yè)務(wù) 公司管治規(guī)定 指派一名執(zhí)行董事作監(jiān)察主任，確保上市發(fā)行人及其董事遵守創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則； 設(shè)立至少兩名獨(dú)立非執(zhí)行董事； 聘任一名合資格的全職會計(jì)師監(jiān)督會計(jì)及財(cái)務(wù)工作，以及內(nèi)部監(jiān)控的設(shè)計(jì)和運(yùn)作； 設(shè)立審核委員會，審閱年度、季度及半年度的財(cái)務(wù)報(bào)告及內(nèi)部監(jiān)控程序 無有關(guān)具體規(guī)定； 與創(chuàng)業(yè)板相同； 無有關(guān)具體規(guī)定； 應(yīng)設(shè)立審核委員會 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責(zé)任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 保薦人 就發(fā)行人及其董事持續(xù)遵守創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則及其它有關(guān)規(guī)定提供意見 預(yù)先審閱發(fā)行人須刊發(fā)的公告、通函及上市文件 作為與聯(lián)交所溝通的主要渠道 報(bào)告上市發(fā)行人是否達(dá)到所作的業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明及是否遵守公司管治規(guī)定 發(fā)行人上市后，將不須保留保薦人（ H股發(fā)行人須于上市后至少一年內(nèi)保留保薦人） 認(rèn)購股權(quán)限定 于年報(bào)及半年度報(bào)告作出詳細(xì)披露可發(fā)行最多 30%（發(fā)于主要股東及獨(dú)立非執(zhí)行董事的認(rèn)股權(quán)具有嚴(yán)謹(jǐn)之規(guī)定） 最多為 10% 業(yè)績公布 在各有關(guān)財(cái)政期間結(jié)束后 3個月內(nèi)刊發(fā)年報(bào)，45天內(nèi)刊發(fā)半年度 /季度報(bào)告 在各有關(guān)財(cái)政期間結(jié)束后 5個月內(nèi)刊發(fā)年報(bào)， 3個月內(nèi)刊發(fā)半年度報(bào)告 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責(zé)任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 披露 在上市的該財(cái)政年度的剩余期間及其后的兩個財(cái)政年度的，須在年報(bào) /半年報(bào)告中載列實(shí)際業(yè)務(wù)進(jìn)展與上市文件所載的業(yè)務(wù)目標(biāo)的比較 每名董事的酬金必須在年報(bào)中披露（毋須披露董事姓名） 無有關(guān)規(guī)定 董事酬金以累計(jì)總數(shù)形式披露，并按收入所屬范圍予以分析 須予公布的交易 /關(guān)連交易 基 本 相 同 信息發(fā)放 以創(chuàng)業(yè)板的網(wǎng)頁為主，新聞發(fā)放為輔 主要通過大利市機(jī)（遠(yuǎn)程圖文機(jī)）及付費(fèi)的報(bào)章廣告 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責(zé)任比較 主要上市標(biāo)準(zhǔn) 1999年 11月 25日 上市規(guī)則 2022年 3月 11日 修訂規(guī)則 2022年 7月 27日 再修訂規(guī)則 最活躍營業(yè)記錄 2年 1年 2年（只有總資產(chǎn)或總市值超過 5億港元的公司允許 1年） 最低公眾持股比例 3000萬港元市值或發(fā)行股本的20%— 25% 發(fā)行股本的 20% 3000萬港元市值或發(fā)行股本的 25%（總市值在40億以下公司）； 10億港元市值或發(fā)行股本的20%（總市值在 40億以上公司） 表 47 香港創(chuàng)業(yè)板市場上市規(guī)則主要修訂情況統(tǒng)計(jì) 香港創(chuàng)業(yè)板市場上市規(guī)則的最新調(diào)整 主要上市標(biāo)準(zhǔn) 1999年 11月 25日 上市規(guī)則 2022年 3月 11日 修訂規(guī)則 2022年 7月 27日 再修訂規(guī)則 管理層股份禁售期 2年 1年 1年（若管理層持股比例不足 1%，仍為半年） 增發(fā)新股期限 半年 半年 半年（若發(fā)行新股用于收購，且征得股東會同意，可放寬） 公眾股東人數(shù) 100人 100人 300人 員工股票期權(quán)比例 10年內(nèi)不超過股本的 10% 10年內(nèi)不超過股本的 30% 10年內(nèi)不超過股本的30% 公司治理 要求 要求 嚴(yán)格要求 續(xù)表 47 香港創(chuàng)業(yè)板市場上市規(guī)則主要修訂情況統(tǒng)計(jì) 中國創(chuàng)業(yè)板市場 我國為什么要設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場 ? 創(chuàng)業(yè)板是服務(wù)于自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的市場，是多層次資本市場的重要組成部分 ? 首先，推出創(chuàng)業(yè)板意義重大，是完善我國資本市場層次與結(jié)構(gòu)，拓展資本市場深度與廣度的重要舉措，能夠?yàn)閿?shù)量從多的成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場服務(wù)與示范效應(yīng)，發(fā)揮拉動民間投資，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以創(chuàng)業(yè)板促就業(yè)的重要作用 ? 其次，推出創(chuàng)業(yè)板是為了滿足企業(yè)需求多元化和投資需求多元化的必要之舉，是資本市場發(fā)展的必然結(jié)果，創(chuàng)業(yè)板體現(xiàn)了對中小企業(yè)整體的支持，是構(gòu)建中小企業(yè)金融支持體系的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。同時，創(chuàng)業(yè)板的推出，能夠市場引入成長性好、創(chuàng)新能力強(qiáng)的上市公司，為投資者提供更多的投資選擇，為活躍市場，豐富市場層次帶來新的活力 創(chuàng)業(yè)板的定位 2022年 1月 2022年 10月 30日 2022年 5月 17日設(shè)立 打造藍(lán)籌股市場 中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃 創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“發(fā)動機(jī)” 上市資源“孵化器”與“蓄水池” 主板市場 中小板市場 創(chuàng)業(yè)板市場 股份報(bào)價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板） 1990年 12月 1日設(shè)立 59 中國資本市場 結(jié)構(gòu) T 60 創(chuàng)業(yè)板制度推出歷程 ? 主要?dú)v程 啟動： 1998年 12月 ， 原國家計(jì)委向國務(wù)院提出“ 盡早研究設(shè)立創(chuàng)業(yè)板塊股票市場問題 ” 報(bào)批： 20 00年 4月 ， 證監(jiān)會向國務(wù)院報(bào)送 《 關(guān)于支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展設(shè)立二板市場有關(guān)問題的請示 》 籌建 ： 2022年 5月 ，國務(wù)院原則同意證監(jiān)會關(guān)于設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場的意見；同年 10月 ，深交所停發(fā)新股 ，籌建 開始 暫停： 2022年 11月 ， 時任國務(wù)院總理朱镕基表示：將在主板市場整頓好后再推出創(chuàng)業(yè)板市場 中小企業(yè)板推出：2022年 5月 ， 深交所設(shè)立中小企業(yè)板 市場 ， 標(biāo)志著分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)邁出實(shí)質(zhì)性步伐 重啟： 2022年 8月 ，國務(wù)院批復(fù)以創(chuàng)業(yè)板 市場為重點(diǎn)的多層次資本市場體系建設(shè)方案 征求意見： 2022年 3月 ， 中國證監(jiān)會發(fā)布 《 首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市 管理辦法 》 ， 并向社會公開征求意見 推出： 2022年 3月 ，證監(jiān)會發(fā)布修改后的 《 首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 》 ；今年 5月 1日實(shí)施 受理材料： 2022年 7月 26日 ， 證監(jiān)會發(fā)在完善并發(fā)布了相關(guān)制度文件后 ， 開始受理申報(bào)材料 。 首天上報(bào)達(dá) 108家 60 首批招股： 2022年 9月 21日 ， 青島特銳德等 10家企業(yè)披露招股意向書 ， 并進(jìn)行網(wǎng)上路演 、 初步詢價和現(xiàn)場推介 。 ? 主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、場