【文章內容簡介】 資者的參與投資。 45 NASDAQ的市場優(yōu)勢 NASDAQ—— 21世紀的證券市場 先進的交易手段、獨特的做市商制度和優(yōu)良的服務 較低的股票上市標準 廣泛的國際合作 是高科技企業(yè)吸引風險投資的最佳場所 發(fā)行的外國公司股票數(shù)量已超過 NYSE與AMEX 良好的市場適應性，能適應不同種類、不同規(guī)模和處于不同階段公司的上市要求 做市商制度 46 NASDAQ的競爭力 高效率的電子交易系統(tǒng) ECNs 全球 20多萬臺計算機銷售終端， 傳送 5000多種證券的全面報價和最新交易信息。 做市商制度 凡在 NASDAQ上市的股票，最少要有兩家以上的做市商為其股票 報價；一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往達到 4050家；NASDAQ市場每一種證券平均有 12家做市商。 NASDAQ的做市商中，許多是世界上最好的投資公司，如美林、高盛、所羅門兄弟、邁耶 .施韋策以及摩根 .斯坦利和史密司巴尼。 注 （三）香港創(chuàng)業(yè)板市場上市 制度 O 香港創(chuàng)業(yè)板市場上市主要條件 創(chuàng)業(yè)板 主板 盈利要求和業(yè)務記錄 不設最低盈利要求，但申請人須能顯示公司在相關管理層及所有權下有至少一年的 [活躍業(yè)務記錄 ]，同時須從數(shù)字和性質兩方面說明業(yè)績情況（包括成就和挫折）；若業(yè)務記錄超過一年，有關披露需涵蓋整段營運時期，但最多以兩年為限 在保持相關管理層及所有權下，過去 3個完整財政年度的純利總額達 5000萬港元（其中最近年度的純利須超過2022萬港元，在之前兩年度的純利合計須達 3000萬港元），同時須就集團業(yè)務和財務分析提供資料 主線業(yè)務 必須積極地主力經營一項業(yè)務，而不是各不相同的多項業(yè)務，但是，設計主線業(yè)務的周邊業(yè)務是允許的（換言之，把不相關的業(yè)務捆在一起的公司并不適合上市） 并無有關具體規(guī)定，但實際上，主線業(yè)務的盈利必須符合最低盈利要求 表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 業(yè)務目標聲明 不一定要做出盈利預測。須提供 [業(yè)務目標說明 ]，載列申請人的整體業(yè)務目標，并解釋公司如何計劃于上市的該財政年度的余下時間及其后兩個財政年度內實現(xiàn)該等目標 并無要求唯鼓勵公司作出盈利預測，而公司通常亦會提供有關預測 最低市值 無具體規(guī)定，但由于最低公眾持股量的要求，最低市值亦不能低于 4610萬港元 不能低于一億港元 最低公眾持股量 3000萬港元或已發(fā)行股本的 20%— 25%的兩者較高者（視上市使得市場需求而定）。如公司市值超過 10億港元，則最低公眾持股量可降至 15%。 5000萬港元或上市時已發(fā)行股本的 25%（以較高者為準） 發(fā)行股份的類型 只能發(fā)售新股 可以發(fā)售新股或已發(fā)行股份 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 最低公眾股東人數(shù) 公眾股東最少應有 100名；單一公眾股東的持股量不能超出已發(fā)行股本的 10% 公眾股東至少應有100名；而每 100萬港元的發(fā)行額須由不少于 3名股東持有 管理層股東及高持股量股東（在創(chuàng)業(yè)板上市） /控股股東（在主板上市）的最低持股量 管理層股東（控制 5%或以上的投票權，并能對管理層作出指令或發(fā)揮影響力）及高持股量股東（控制5%以上的投票權而又不是管理層股東）在上市后必須合共持有不少于公司已發(fā)行股本的 35% 對控股股東并無最低持股量規(guī)定 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 管理層股東及高持股量股東（在創(chuàng)業(yè)板上市） /控股股東（在主板上市）的售股限制期 管理層股東： 首 6個月的售股限制期；條件是控股股東合共于上市后的第二個 6個月期間仍控制至少 35%的投票權 高持股量股東： 6個月的售股限制期 上市時的管理層股東及高持股量股東只準將其股份抵押于銀行條例轄下的授權機構。在售股限制期內，上市時的管理層股東及高持股量必須披露任何有關其股份的抵押，以及承押人將該等抵押股份出售的事宜 控股股東： 保薦人 /報銷商一般要求 6個月不能出售名下股份；若計劃出售股份將導致該股東不再是控股股東，上市后第二個 6個月期間仍不能出售股份 無有關規(guī)定 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 競爭業(yè)務 只要于上市時并持續(xù)地作出全面披露，董事、控股股東（控制 10%或以上的投票權）、主要股東及管理層股東均可進行與股份發(fā)行有競爭的業(yè)務（主要股東則不需要作全面持續(xù)披露） 通常不允許作競爭業(yè)務 公司管治規(guī)定 指派一名執(zhí)行董事作監(jiān)察主任，確保上市發(fā)行人及其董事遵守創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則； 設立至少兩名獨立非執(zhí)行董事； 聘任一名合資格的全職會計師監(jiān)督會計及財務工作，以及內部監(jiān)控的設計和運作； 設立審核委員會，審閱年度、季度及半年度的財務報告及內部監(jiān)控程序 無有關具體規(guī)定； 與創(chuàng)業(yè)板相同； 無有關具體規(guī)定； 應設立審核委員會 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 保薦人 就發(fā)行人及其董事持續(xù)遵守創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則及其它有關規(guī)定提供意見 預先審閱發(fā)行人須刊發(fā)的公告、通函及上市文件 作為與聯(lián)交所溝通的主要渠道 報告上市發(fā)行人是否達到所作的業(yè)務目標聲明及是否遵守公司管治規(guī)定 發(fā)行人上市后，將不須保留保薦人（ H股發(fā)行人須于上市后至少一年內保留保薦人） 認購股權限定 于年報及半年度報告作出詳細披露可發(fā)行最多 30%（發(fā)于主要股東及獨立非執(zhí)行董事的認股權具有嚴謹之規(guī)定） 最多為 10% 業(yè)績公布 在各有關財政期間結束后 3個月內刊發(fā)年報，45天內刊發(fā)半年度 /季度報告 在各有關財政期間結束后 5個月內刊發(fā)年報， 3個月內刊發(fā)半年度報告 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責任比較 創(chuàng)業(yè)板 主板 披露 在上市的該財政年度的剩余期間及其后的兩個財政年度的，須在年報 /半年報告中載列實際業(yè)務進展與上市文件所載的業(yè)務目標的比較 每名董事的酬金必須在年報中披露（毋須披露董事姓名） 無有關規(guī)定 董事酬金以累計總數(shù)形式披露，并按收入所屬范圍予以分析 須予公布的交易 /關連交易 基 本 相 同 信息發(fā)放 以創(chuàng)業(yè)板的網頁為主，新聞發(fā)放為輔 主要通過大利市機（遠程圖文機）及付費的報章廣告 續(xù)表 46 香港聯(lián)交所和香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)定與持續(xù)責任比較 主要上市標準 1999年 11月 25日 上市規(guī)則 2022年 3月 11日 修訂規(guī)則 2022年 7月 27日 再修訂規(guī)則 最活躍營業(yè)記錄 2年 1年 2年（只有總資產或總市值超過 5億港元的公司允許 1年） 最低公眾持股比例 3000萬港元市值或發(fā)行股本的20%— 25% 發(fā)行股本的 20% 3000萬港元市值或發(fā)行股本的 25%（總市值在40億以下公司）； 10億港元市值或發(fā)行股本的20%（總市值在 40億以上公司） 表 47 香港創(chuàng)業(yè)板市場上市規(guī)則主要修訂情況統(tǒng)計 香港創(chuàng)業(yè)板市場上市規(guī)則的最新調整 主要上市標準 1999年 11月 25日 上市規(guī)則 2022年 3月 11日 修訂規(guī)則 2022年 7月 27日 再修訂規(guī)則 管理層股份禁售期 2年 1年 1年（若管理層持股比例不足 1%，仍為半年） 增發(fā)新股期限 半年 半年 半年（若發(fā)行新股用于收購，且征得股東會同意，可放寬） 公眾股東人數(shù) 100人 100人 300人 員工股票期權比例 10年內不超過股本的 10% 10年內不超過股本的 30% 10年內不超過股本的30% 公司治理 要求 要求 嚴格要求 續(xù)表 47 香港創(chuàng)業(yè)板市場上市規(guī)則主要修訂情況統(tǒng)計 中國創(chuàng)業(yè)板市場 我國為什么要設立創(chuàng)業(yè)板市場 ? 創(chuàng)業(yè)板是服務于自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的市場，是多層次資本市場的重要組成部分 ? 首先，推出創(chuàng)業(yè)板意義重大，是完善我國資本市場層次與結構，拓展資本市場深度與廣度的重要舉措，能夠為數(shù)量從多的成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場服務與示范效應，發(fā)揮拉動民間投資，推動產業(yè)結構調整，以創(chuàng)業(yè)板促就業(yè)的重要作用 ? 其次，推出創(chuàng)業(yè)板是為了滿足企業(yè)需求多元化和投資需求多元化的必要之舉，是資本市場發(fā)展的必然結果，創(chuàng)業(yè)板體現(xiàn)了對中小企業(yè)整體的支持，是構建中小企業(yè)金融支持體系的關鍵環(huán)節(jié)。同時，創(chuàng)業(yè)板的推出，能夠市場引入成長性好、創(chuàng)新能力強的上市公司，為投資者提供更多的投資選擇，為活躍市場，豐富市場層次帶來新的活力 創(chuàng)業(yè)板的定位 2022年 1月 2022年 10月 30日 2022年 5月 17日設立 打造藍籌股市場 中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃 創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“發(fā)動機” 上市資源“孵化器”與“蓄水池” 主板市場 中小板市場 創(chuàng)業(yè)板市場 股份報價轉讓系統(tǒng)（俗稱新三板） 1990年 12月 1日設立 59 中國資本市場 結構 T 60 創(chuàng)業(yè)板制度推出歷程 ? 主要歷程 啟動： 1998年 12月 ， 原國家計委向國務院提出“ 盡早研究設立創(chuàng)業(yè)板塊股票市場問題 ” 報批： 20 00年 4月 ， 證監(jiān)會向國務院報送 《 關于支持高新技術企業(yè)發(fā)展設立二板市場有關問題的請示 》 籌建 ： 2022年 5月 ，國務院原則同意證監(jiān)會關于設立創(chuàng)業(yè)板市場的意見；同年 10月 ，深交所停發(fā)新股 ，籌建 開始 暫停： 2022年 11月 ， 時任國務院總理朱镕基表示：將在主板市場整頓好后再推出創(chuàng)業(yè)板市場 中小企業(yè)板推出：2022年 5月 ， 深交所設立中小企業(yè)板 市場 ， 標志著分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設邁出實質性步伐 重啟： 2022年 8月 ，國務院批復以創(chuàng)業(yè)板 市場為重點的多層次資本市場體系建設方案 征求意見： 2022年 3月 ， 中國證監(jiān)會發(fā)布 《 首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市 管理辦法 》 ， 并向社會公開征求意見 推出： 2022年 3月 ，證監(jiān)會發(fā)布修改后的 《 首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 》 ；今年 5月 1日實施 受理材料： 2022年 7月 26日 ， 證監(jiān)會發(fā)在完善并發(fā)布了相關制度文件后 ， 開始受理申報材料 。 首天上報達 108家 60 首批招股： 2022年 9月 21日 ， 青島特銳德等 10家企業(yè)披露招股意向書 ， 并進行網上路演 、 初步詢價和現(xiàn)場推介 。 ? 主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、場