【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 行、承兌、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)形成的市場(chǎng)? 票據(jù)市場(chǎng)是傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策意圖的有效載體? 我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)? 1999年建立，處于發(fā)展中回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議的概念：指?jìng)钟腥嗽诔鍪垡还P證券的同時(shí)簽訂協(xié)議，在次日或約定日期，以出售價(jià)格加若干利息購(gòu)回該筆證券，目的為獲得短期資金融通?；刭?gòu)協(xié)議的特點(diǎn)：? 通常以國(guó)庫(kù)券等中短期債券為對(duì)象? 對(duì)同一筆交易，回購(gòu)必然與逆回購(gòu)相對(duì)應(yīng)進(jìn)行? 實(shí)質(zhì)上是一種證券抵押短期融資，風(fēng)險(xiǎn)較低? 回購(gòu)期限為1年以內(nèi)? 回購(gòu)協(xié)議利率一般較同業(yè)拆借利率低 ? 常被貨幣當(dāng)局作為執(zhí)行貨幣政策的工具 – 在美國(guó)，回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的參與者有：商業(yè)銀行、證券商、工商企業(yè)、聯(lián)儲(chǔ)以及州和地方政府 中國(guó)的債券回購(gòu)市場(chǎng)（1）回購(gòu)形式1997年6月，依托同業(yè)拆借市場(chǎng)的債券質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)獲準(zhǔn)開(kāi)展從2004年5月起，推出了債券買斷式回購(gòu)。質(zhì)押式回購(gòu)，也稱封閉式回購(gòu)，即融入資金的一方將債券質(zhì)押給交易對(duì)方，作為其融入資金的償還保證，在到期還款之前，此債券將保持質(zhì)押狀態(tài)。 買斷式回購(gòu)是指?jìng)钟腥耍ㄕ刭?gòu)方）將債券賣給債券購(gòu)買方（逆回購(gòu)方）的同時(shí)，交易雙方約定在未來(lái)某一日期，正回購(gòu)方再以約定價(jià)格從逆回購(gòu)方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。逆回購(gòu)方在回購(gòu)期間擁有債券的所有權(quán)，可對(duì)持有債券進(jìn)行處理。從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上分析，該項(xiàng)業(yè)務(wù)已具有了衍生金融工具的典型特征。 （2）中國(guó)的債券回購(gòu)市場(chǎng)的特點(diǎn)：活躍（與其他貨幣市場(chǎng)相比）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) ( Centificate of Deposit)即CDs——金融創(chuàng)新的產(chǎn)物? 概念：商業(yè)銀行發(fā)給存款人的可以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證? CDs的特點(diǎn)– 不記名– 可轉(zhuǎn)讓– 面額大– 期限短– 可采用固定利率和浮動(dòng)利率 CDs推出的原因：50年代末60年代初規(guī)避美國(guó)政府對(duì)銀行利率采用的“Q條例”? CDs的發(fā)行和流通? 發(fā)行：有大型商業(yè)銀行通過(guò)銀行柜臺(tái)方式發(fā)行? 流通：柜臺(tái)交易二、資本市場(chǎng)? （一）含義：資本市場(chǎng)是指融資期限在一年以上的長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，主要是用于工商企業(yè)固定資產(chǎn)投資的需要和政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的資金需要。 ? （二）資本市場(chǎng)類型 有價(jià)證券市場(chǎng)（1）股票市場(chǎng)（2）債券市場(chǎng)銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)? （三）資本市場(chǎng)工具– 股票(stocks)– 抵押貸款(mortgages)– 公司債券(corporate bonds)– 政府公債（美國(guó)聯(lián)邦政府證券、政府機(jī)構(gòu)證券）(government (agency) securities)– 市政債券(municipal bonds)– 消費(fèi)者貸款(consumer loans)股票? 定義 ：股份有限公司發(fā)給股東以證明其入股的資本額并有權(quán)取得股息的書面憑證。它是一種所有權(quán)憑證。? 特點(diǎn) ：? 同一類別的每一份股票所代表的公司所有權(quán)是相等的。? 通過(guò)買賣方式有償轉(zhuǎn)讓，股東不能要求公司返還其出資。 股票的種類股票有多種分類法,其中最重要的是優(yōu)先股票和普通股票（1）按股東權(quán)力不同分為普通股、優(yōu)先股 普通股：是在優(yōu)先股的要求權(quán)得到滿足才參加公司收益和剩余資產(chǎn)分配的股票 特點(diǎn)：是公司發(fā)行最普遍、最重要也是發(fā)行量最大的股票。股份公司最初發(fā)行的大都為普通股股票 有經(jīng)營(yíng)決策權(quán) 風(fēng)險(xiǎn)大（原因：股息不固定，隨公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平波動(dòng)，并且是在償付了公司債務(wù)利息和優(yōu)先股股東的股息之后才分得） 優(yōu)先股：在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股票 優(yōu)先股一般是公司成立后為籌集新的追加資本發(fā)行的 特點(diǎn)：股息固定 優(yōu)先分配股息和清償剩余資產(chǎn)（破產(chǎn)、解散時(shí)） 無(wú)經(jīng)營(yíng)決策權(quán) 設(shè)立和發(fā)行優(yōu)先股的意義： 對(duì)股份公司來(lái)說(shuō)，其意義在于方便公司增發(fā)新股融資，而且優(yōu)先股一般無(wú)表決權(quán)，可避免公司經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的分散 對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，其意義在于投資收益率有保障股票市場(chǎng)（一）一級(jí)市場(chǎng)(Primary market):又稱發(fā)行市場(chǎng),是指組織新證券發(fā)行的市場(chǎng). ▲只有一級(jí)市場(chǎng)才能為證券發(fā)行者募集到資金. ▲一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ),二者共同構(gòu)成統(tǒng)一的證券市場(chǎng). ▲一級(jí)市場(chǎng)可以分為直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種方式.（二）二級(jí)市場(chǎng)(Secondary market):又稱流通市場(chǎng),是指已發(fā)行證券買賣交易的市場(chǎng). ▲二級(jí)市場(chǎng)可以增加有價(jià)證券的流動(dòng)性,因此有利于促進(jìn)有價(jià)證券的發(fā)行. ▲二級(jí)市場(chǎng)的交易使有價(jià)證券在不同的投資者之間轉(zhuǎn)讓流通,但不能為證券發(fā)行者籌集新的資金. ▲二級(jí)市場(chǎng)按交易場(chǎng)所和方式的不同,分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng).（1）場(chǎng)外市場(chǎng)(Over the Counter OTC):指在證券交易所之外的場(chǎng)所進(jìn)行證券交易的市場(chǎng). ▲場(chǎng)外市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)松散的無(wú)組織市場(chǎng). ▲場(chǎng)外市場(chǎng)的形式主要有柜臺(tái)交易和無(wú)形市場(chǎng)兩種. ▲大量非上市證券的交易都是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行的,故場(chǎng)外市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ).（2）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)(Floor trading market):在證券交易所內(nèi)進(jìn)行交易的市場(chǎng). ▲場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)是一個(gè)高度集中和組織嚴(yán)密的市場(chǎng),場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)只交易上市證券,是二級(jí)市場(chǎng)的典范和核心. ▲場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)的交易各有不同的特點(diǎn),共同構(gòu)成證券流通市場(chǎng)股價(jià)指數(shù)? 股價(jià)指數(shù)是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的指數(shù)方法編制而成的，以反映股市總體價(jià)格或某類股價(jià)變動(dòng)和走勢(shì)的指標(biāo)。? 股票價(jià)格指數(shù)的編制步驟：(1)股票價(jià)格指數(shù)編制中的股票樣本選擇。 綜合指數(shù)：選取所有上市公司的股票 成分指數(shù)：選取有代表性的上市公司的股票(2)權(quán)重的選擇。在計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)時(shí)，不同股票由于其發(fā)行量或成交量的不同，因而對(duì)股市行情的影響程度也不同。 (3)基期與報(bào)告期的選擇。股票價(jià)格指數(shù)是一種股票價(jià)格水平的動(dòng)態(tài)數(shù)值，是將兩個(gè)不同時(shí)期的數(shù)值進(jìn)行對(duì)比而得出。這兩時(shí)期分別稱為基斯與報(bào)告期。 ? (4)股價(jià)指數(shù)的編制方法? 算術(shù)平均法: P=(p1+p2+p3+…+pn)/n? 加權(quán)平均法: P=(x1p1+x2p2+x3p3+…+xnpn)/(x1+x2+x3+…+xn)世界主要股價(jià)指數(shù)表國(guó)內(nèi)外著名的股價(jià)指數(shù)? 我國(guó)主要的股票價(jià)格指數(shù)– 上證綜合指數(shù) 以全部上市股票為樣本，以1990年12月19日為基期，基期值為100，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)進(jìn)行編制– 深證綜合指數(shù) 以全部上市股票為樣本，以1991年4月3日為基期，基期值為100，以基期的總股本為權(quán)數(shù)進(jìn)行編制 深證成分指數(shù) 按一定標(biāo)準(zhǔn)選一定數(shù)量有代表性的股票為樣本，以1994年7月20日為基期，基期值為1000，采用成分股的可流通股數(shù)作為權(quán)數(shù)– 上證180指數(shù) 選180種股票為樣本? 境外主要的股票價(jià)格指數(shù)? （成分指數(shù)）? 標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)（成分指數(shù)）? 紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)（綜合指數(shù)）? 日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)（成分指數(shù)）? 恒生股票價(jià)格指數(shù)（成分指數(shù)）債券? 債券的定義： 由籌資者向投資者出具的在一定時(shí)間還本付息的債務(wù)憑證.? 基本要素：– 票面價(jià)值：幣種、票面金額– 債券價(jià)格：折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行 （不一定與面值相等）– 償還期限– 利率債券類型：7779頁(yè)– 發(fā)行主體? ? 發(fā)行期限? 、企業(yè)債券、金融債券.200405年我國(guó)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)籌資者結(jié)構(gòu)? 債券市場(chǎng)（7980頁(yè)）三、外匯市場(chǎng)外匯（foreign exchange）：以外幣表示的可用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段。 外匯有廣義和狹義兩種概念（81頁(yè)），通常所說(shuō)的外匯是狹義的外匯2. 外匯市場(chǎng)的概念 ? 外匯市場(chǎng)是外匯由外匯供給者與外匯需求者及外匯買賣中介構(gòu)成的買賣外匯的場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò)? 兩種形式：? （1）有固定交易所的有形市場(chǎng)。如巴黎、法蘭克福、布魯塞爾? （2）無(wú)固定交易所的無(wú)形市場(chǎng)。占大多數(shù)，如倫敦、紐約、東京、香港、新加坡。? 外匯交易通過(guò)通訊工具進(jìn)行現(xiàn)代外匯市場(chǎng)是一個(gè)遍及世界的進(jìn)行外匯交易電訊網(wǎng)絡(luò)。? 外匯市場(chǎng)的功能? （1）把資金和購(gòu)買力從一個(gè)國(guó)家的一種貨幣轉(zhuǎn)移成另一個(gè)國(guó)家的另一種貨幣? （2）提供套期保值和投機(jī)機(jī)會(huì)4. 外匯市場(chǎng)的交易主體 （1）外匯的直接供求者161。170。161。170。三類：一是如進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、旅游者；二是套期保值者；三是外匯投機(jī)者 他們對(duì)外匯的供求關(guān)系對(duì)匯率變動(dòng)的影響最大 （2）外匯銀行161。170。161。170。外匯使用者和獲得者的清算所 是由各國(guó)中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行。 （3）外匯經(jīng)紀(jì)人，是外匯市場(chǎng)上專門為交易雙方買賣外匯者。 （4）中央銀行161。170。161。170。該國(guó)外匯收支失衡時(shí)的最后買賣人外匯市場(chǎng)的交易方式 （1）. 即期外匯交易 是指買賣雙方在外匯買賣成交后兩個(gè)交易日內(nèi)完成交割（貨幣收付）的業(yè)務(wù)。 交易所內(nèi)采用的匯率就是即期匯率（84頁(yè)） （2）. 遠(yuǎn)期外匯交易 是當(dāng)前簽定一份合約，它規(guī)定在未來(lái)的某一天以今天商定的匯價(jià)買或賣某種數(shù)量的某種外匯 合約中商定的匯率是遠(yuǎn)期匯率（8485頁(yè)）? 從事遠(yuǎn)期外匯交易的目的：? （1）套期保值? 指預(yù)計(jì)將來(lái)某一時(shí)間要支付或收入一筆外匯，買入或賣出等金額的遠(yuǎn)期外匯，以避免因匯率波動(dòng)造成經(jīng)濟(jì)損失? （2）投機(jī)獲利? 86頁(yè)例? 外匯市場(chǎng)的交易層次? （1）結(jié)售匯市場(chǎng)——客戶與外匯銀行之間的零售市場(chǎng)? （2）銀行間外匯市場(chǎng)——外匯買賣同業(yè)市場(chǎng)? （3）外匯銀行與中央銀行間的外匯交易19952005年 中國(guó)外匯市場(chǎng)交易概況四、黃金市場(chǎng)? （一）黃金的用途? 貨幣用途（過(guò)去）? 投資? 消費(fèi)? 由于黃金具有一般商品和金融投資功能，所以有了黃金市場(chǎng)，其市場(chǎng)參與者為? （二）黃金市場(chǎng)的參與者? 賣方——采金企業(yè)、藏有黃金待售的私人和集團(tuán)、做金價(jià)看跌的投機(jī)者、中央銀行? 買方——以黃金做工業(yè)原料的企業(yè)、為保值或投資的購(gòu)買者、做金價(jià)看漲的投機(jī)者、中央銀行? 經(jīng)紀(jì)人（三）黃金市場(chǎng)主要交易方式1. 現(xiàn)貨交易 ? 現(xiàn)貨交易，是指成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以內(nèi)交割的交易。? 包括實(shí)物交易和賬戶交易。216。 實(shí)物交易以買賣金塊、金磚、金幣等進(jìn)行交易。216。 賬戶交易是由投資者在銀行或交易商處開(kāi)設(shè)賬戶，成交后只需在賬戶上列明數(shù)量、成色等，不作具體的交割，定期進(jìn)行清算，因此稱為161。176。紙黃金161。177。2. 期貨交易? 是指由交易雙方先簽訂合同，交付押金后，在預(yù)約的日期里辦理交割的交易。又分為保值交易與投機(jī)交易。216。 保值交易指為避免金價(jià)變動(dòng)遭受損失而進(jìn)行的期貨交易。216。 投機(jī)交易是利用金價(jià)的漲跌趨勢(shì)，買空賣空，從中賺取利潤(rùn)。3. 期權(quán)交易? 期權(quán)交易是指規(guī)定按事先商定的價(jià)格、期限買賣數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金的權(quán)利，與其他金融工具的期權(quán)合同一樣，具體又分為看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。216。 看漲期權(quán)的買者交付一定期權(quán)費(fèi)后，有權(quán)在有效期內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格買入數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金，看漲期權(quán)的賣者在收取期權(quán)費(fèi)后，有按規(guī)定價(jià)格出售標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)量的黃金的義務(wù)。216。 看跌期權(quán)的買者有權(quán)按規(guī)定價(jià)格出售標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)量的黃金，而賣者在收取期權(quán)費(fèi)后有義務(wù)按規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金。? （四）黃金市場(chǎng)的類型? （五）我國(guó)的黃金流通體制改革? 建國(guó)——改革開(kāi)放 人民銀行統(tǒng)一收購(gòu)和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價(jià)格，嚴(yán)禁民間黃金流通? 改革開(kāi)放——? 1982年放開(kāi)黃金飾品零售市場(chǎng)? 2001年始，取消黃金的統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)配置黃金資源。? 2002年10月，上海黃金交易所正式交易。232。 2005年我國(guó)黃金交易所會(huì)員128家，代理企業(yè)客戶1139家，個(gè)人客戶1534。現(xiàn)有四個(gè)現(xiàn)貨（、Au50g、）和Au(T+5）、 Au(T+D）兩個(gè)保證金交易品種。五、金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)（一）金融衍生產(chǎn)品概念? 金融衍生產(chǎn)品（financial derivative instrument）是給予交易對(duì)手一方在未來(lái)的某時(shí)點(diǎn)，對(duì)某種原生金融產(chǎn)品擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約? 理解：? 是在原生金融產(chǎn)品如貨幣、債券、股票等的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的新的金融產(chǎn)品? 表現(xiàn)為一種合約? 如期貨合約、期權(quán)合約、遠(yuǎn)期合約等。? 金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)是金融市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新到一定階段的一個(gè)產(chǎn)物。 ? （二）金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的原因：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)? （三）金融衍生產(chǎn)品的演變? 一般衍生產(chǎn)品（遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等） 混合衍生產(chǎn)品（可轉(zhuǎn)換債券） 復(fù)雜衍生產(chǎn)品（互換期權(quán)、期貨期權(quán)）? （四）一般金融衍生產(chǎn)品? 金融遠(yuǎn)期合約? （1）金融遠(yuǎn)期的概念：是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按照確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 ? 購(gòu)買方：多頭? 出售方：空頭 ? （2）金融遠(yuǎn)期的種類? 遠(yuǎn)期利率、遠(yuǎn)期外匯和遠(yuǎn)期股票等。? （3）金融遠(yuǎn)期多空雙方的盈虧（89頁(yè)）金融期貨合約（1）金融期貨合約的概念：是指在特定的交易所通過(guò)競(jìng)價(jià)方式成交，承諾在未來(lái)的某一日或某一期限內(nèi)，以實(shí)現(xiàn)約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某種標(biāo)準(zhǔn)數(shù)