【文章內(nèi)容簡介】 行、承兌、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)形成的市場? 票據(jù)市場是傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策意圖的有效載體? 我國票據(jù)市場? 1999年建立，處于發(fā)展中回購協(xié)議市場回購協(xié)議的概念：指債券持有人在出售一筆證券的同時簽訂協(xié)議，在次日或約定日期，以出售價格加若干利息購回該筆證券，目的為獲得短期資金融通。回購協(xié)議的特點：? 通常以國庫券等中短期債券為對象? 對同一筆交易，回購必然與逆回購相對應(yīng)進行? 實質(zhì)上是一種證券抵押短期融資，風險較低? 回購期限為1年以內(nèi)? 回購協(xié)議利率一般較同業(yè)拆借利率低 ? 常被貨幣當局作為執(zhí)行貨幣政策的工具 – 在美國，回購協(xié)議市場的參與者有：商業(yè)銀行、證券商、工商企業(yè)、聯(lián)儲以及州和地方政府 中國的債券回購市場（1）回購形式1997年6月，依托同業(yè)拆借市場的債券質(zhì)押回購業(yè)務(wù)獲準開展從2004年5月起，推出了債券買斷式回購。質(zhì)押式回購，也稱封閉式回購，即融入資金的一方將債券質(zhì)押給交易對方，作為其融入資金的償還保證，在到期還款之前，此債券將保持質(zhì)押狀態(tài)。 買斷式回購是指債券持有人（正回購方）將債券賣給債券購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。逆回購方在回購期間擁有債券的所有權(quán)，可對持有債券進行處理。從經(jīng)濟實質(zhì)上分析，該項業(yè)務(wù)已具有了衍生金融工具的典型特征。 （2）中國的債券回購市場的特點：活躍（與其他貨幣市場相比）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 ( Centificate of Deposit)即CDs——金融創(chuàng)新的產(chǎn)物? 概念：商業(yè)銀行發(fā)給存款人的可以在市場上轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證? CDs的特點– 不記名– 可轉(zhuǎn)讓– 面額大– 期限短– 可采用固定利率和浮動利率 CDs推出的原因：50年代末60年代初規(guī)避美國政府對銀行利率采用的“Q條例”? CDs的發(fā)行和流通? 發(fā)行：有大型商業(yè)銀行通過銀行柜臺方式發(fā)行? 流通：柜臺交易二、資本市場? （一）含義：資本市場是指融資期限在一年以上的長期資金市場，主要是用于工商企業(yè)固定資產(chǎn)投資的需要和政府彌補財政赤字的資金需要。 ? （二）資本市場類型 有價證券市場（1）股票市場（2）債券市場銀行中長期信貸市場? （三）資本市場工具– 股票(stocks)– 抵押貸款(mortgages)– 公司債券(corporate bonds)– 政府公債（美國聯(lián)邦政府證券、政府機構(gòu)證券）(government (agency) securities)– 市政債券(municipal bonds)– 消費者貸款(consumer loans)股票? 定義 ：股份有限公司發(fā)給股東以證明其入股的資本額并有權(quán)取得股息的書面憑證。它是一種所有權(quán)憑證。? 特點 ：? 同一類別的每一份股票所代表的公司所有權(quán)是相等的。? 通過買賣方式有償轉(zhuǎn)讓，股東不能要求公司返還其出資。 股票的種類股票有多種分類法,其中最重要的是優(yōu)先股票和普通股票（1）按股東權(quán)力不同分為普通股、優(yōu)先股 普通股：是在優(yōu)先股的要求權(quán)得到滿足才參加公司收益和剩余資產(chǎn)分配的股票 特點：是公司發(fā)行最普遍、最重要也是發(fā)行量最大的股票。股份公司最初發(fā)行的大都為普通股股票 有經(jīng)營決策權(quán) 風險大（原因：股息不固定，隨公司經(jīng)營狀況和盈利水平波動，并且是在償付了公司債務(wù)利息和優(yōu)先股股東的股息之后才分得） 優(yōu)先股：在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股票 優(yōu)先股一般是公司成立后為籌集新的追加資本發(fā)行的 特點：股息固定 優(yōu)先分配股息和清償剩余資產(chǎn)（破產(chǎn)、解散時） 無經(jīng)營決策權(quán) 設(shè)立和發(fā)行優(yōu)先股的意義： 對股份公司來說，其意義在于方便公司增發(fā)新股融資，而且優(yōu)先股一般無表決權(quán)，可避免公司經(jīng)營決策權(quán)的分散 對投資者來說，其意義在于投資收益率有保障股票市場（一）一級市場(Primary market):又稱發(fā)行市場,是指組織新證券發(fā)行的市場. ▲只有一級市場才能為證券發(fā)行者募集到資金. ▲一級市場是二級市場的基礎(chǔ),二者共同構(gòu)成統(tǒng)一的證券市場. ▲一級市場可以分為直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種方式.（二）二級市場(Secondary market):又稱流通市場,是指已發(fā)行證券買賣交易的市場. ▲二級市場可以增加有價證券的流動性,因此有利于促進有價證券的發(fā)行. ▲二級市場的交易使有價證券在不同的投資者之間轉(zhuǎn)讓流通,但不能為證券發(fā)行者籌集新的資金. ▲二級市場按交易場所和方式的不同,分為場內(nèi)市場和場外市場.（1）場外市場(Over the Counter OTC):指在證券交易所之外的場所進行證券交易的市場. ▲場外市場是一個相對松散的無組織市場. ▲場外市場的形式主要有柜臺交易和無形市場兩種. ▲大量非上市證券的交易都是在場外市場進行的,故場外市場是二級市場的基礎(chǔ).（2）場內(nèi)市場(Floor trading market):在證券交易所內(nèi)進行交易的市場. ▲場內(nèi)市場是一個高度集中和組織嚴密的市場,場內(nèi)市場只交易上市證券,是二級市場的典范和核心. ▲場內(nèi)市場和場外市場的交易各有不同的特點,共同構(gòu)成證券流通市場股價指數(shù)? 股價指數(shù)是運用統(tǒng)計學(xué)中的指數(shù)方法編制而成的，以反映股市總體價格或某類股價變動和走勢的指標。? 股票價格指數(shù)的編制步驟：(1)股票價格指數(shù)編制中的股票樣本選擇。 綜合指數(shù)：選取所有上市公司的股票 成分指數(shù)：選取有代表性的上市公司的股票(2)權(quán)重的選擇。在計算股票價格指數(shù)時，不同股票由于其發(fā)行量或成交量的不同，因而對股市行情的影響程度也不同。 (3)基期與報告期的選擇。股票價格指數(shù)是一種股票價格水平的動態(tài)數(shù)值，是將兩個不同時期的數(shù)值進行對比而得出。這兩時期分別稱為基斯與報告期。 ? (4)股價指數(shù)的編制方法? 算術(shù)平均法: P=(p1+p2+p3+…+pn)/n? 加權(quán)平均法: P=(x1p1+x2p2+x3p3+…+xnpn)/(x1+x2+x3+…+xn)世界主要股價指數(shù)表國內(nèi)外著名的股價指數(shù)? 我國主要的股票價格指數(shù)– 上證綜合指數(shù) 以全部上市股票為樣本，以1990年12月19日為基期，基期值為100，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)進行編制– 深證綜合指數(shù) 以全部上市股票為樣本，以1991年4月3日為基期，基期值為100，以基期的總股本為權(quán)數(shù)進行編制 深證成分指數(shù) 按一定標準選一定數(shù)量有代表性的股票為樣本，以1994年7月20日為基期，基期值為1000，采用成分股的可流通股數(shù)作為權(quán)數(shù)– 上證180指數(shù) 選180種股票為樣本? 境外主要的股票價格指數(shù)? （成分指數(shù)）? 標準普爾股票價格指數(shù)（成分指數(shù)）? 紐約證券交易所股票價格指數(shù)（綜合指數(shù)）? 日經(jīng)股票價格指數(shù)（成分指數(shù)）? 恒生股票價格指數(shù)（成分指數(shù)）債券? 債券的定義： 由籌資者向投資者出具的在一定時間還本付息的債務(wù)憑證.? 基本要素：– 票面價值：幣種、票面金額– 債券價格：折價發(fā)行、溢價發(fā)行 （不一定與面值相等）– 償還期限– 利率債券類型：7779頁– 發(fā)行主體? ? 發(fā)行期限? 、企業(yè)債券、金融債券.200405年我國中長期債券市場籌資者結(jié)構(gòu)? 債券市場（7980頁）三、外匯市場外匯（foreign exchange）：以外幣表示的可用于國際間結(jié)算的支付手段。 外匯有廣義和狹義兩種概念（81頁），通常所說的外匯是狹義的外匯2. 外匯市場的概念 ? 外匯市場是外匯由外匯供給者與外匯需求者及外匯買賣中介構(gòu)成的買賣外匯的場所或交易網(wǎng)絡(luò)? 兩種形式：? （1）有固定交易所的有形市場。如巴黎、法蘭克福、布魯塞爾? （2）無固定交易所的無形市場。占大多數(shù)，如倫敦、紐約、東京、香港、新加坡。? 外匯交易通過通訊工具進行現(xiàn)代外匯市場是一個遍及世界的進行外匯交易電訊網(wǎng)絡(luò)。? 外匯市場的功能? （1）把資金和購買力從一個國家的一種貨幣轉(zhuǎn)移成另一個國家的另一種貨幣? （2）提供套期保值和投機機會4. 外匯市場的交易主體 （1）外匯的直接供求者161。170。161。170。三類：一是如進出口商、國際投資者、旅游者；二是套期保值者；三是外匯投機者 他們對外匯的供求關(guān)系對匯率變動的影響最大 （2）外匯銀行161。170。161。170。外匯使用者和獲得者的清算所 是由各國中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行。 （3）外匯經(jīng)紀人，是外匯市場上專門為交易雙方買賣外匯者。 （4）中央銀行161。170。161。170。該國外匯收支失衡時的最后買賣人外匯市場的交易方式 （1）. 即期外匯交易 是指買賣雙方在外匯買賣成交后兩個交易日內(nèi)完成交割（貨幣收付）的業(yè)務(wù)。 交易所內(nèi)采用的匯率就是即期匯率（84頁） （2）. 遠期外匯交易 是當前簽定一份合約，它規(guī)定在未來的某一天以今天商定的匯價買或賣某種數(shù)量的某種外匯 合約中商定的匯率是遠期匯率（8485頁）? 從事遠期外匯交易的目的：? （1）套期保值? 指預(yù)計將來某一時間要支付或收入一筆外匯，買入或賣出等金額的遠期外匯，以避免因匯率波動造成經(jīng)濟損失? （2）投機獲利? 86頁例? 外匯市場的交易層次? （1）結(jié)售匯市場——客戶與外匯銀行之間的零售市場? （2）銀行間外匯市場——外匯買賣同業(yè)市場? （3）外匯銀行與中央銀行間的外匯交易19952005年 中國外匯市場交易概況四、黃金市場? （一）黃金的用途? 貨幣用途（過去）? 投資? 消費? 由于黃金具有一般商品和金融投資功能，所以有了黃金市場，其市場參與者為? （二）黃金市場的參與者? 賣方——采金企業(yè)、藏有黃金待售的私人和集團、做金價看跌的投機者、中央銀行? 買方——以黃金做工業(yè)原料的企業(yè)、為保值或投資的購買者、做金價看漲的投機者、中央銀行? 經(jīng)紀人（三）黃金市場主要交易方式1. 現(xiàn)貨交易 ? 現(xiàn)貨交易，是指成交后兩個營業(yè)日以內(nèi)交割的交易。? 包括實物交易和賬戶交易。216。 實物交易以買賣金塊、金磚、金幣等進行交易。216。 賬戶交易是由投資者在銀行或交易商處開設(shè)賬戶，成交后只需在賬戶上列明數(shù)量、成色等，不作具體的交割，定期進行清算，因此稱為161。176。紙黃金161。177。2. 期貨交易? 是指由交易雙方先簽訂合同，交付押金后，在預(yù)約的日期里辦理交割的交易。又分為保值交易與投機交易。216。 保值交易指為避免金價變動遭受損失而進行的期貨交易。216。 投機交易是利用金價的漲跌趨勢，買空賣空，從中賺取利潤。3. 期權(quán)交易? 期權(quán)交易是指規(guī)定按事先商定的價格、期限買賣數(shù)量標準化的黃金的權(quán)利，與其他金融工具的期權(quán)合同一樣，具體又分為看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。216。 看漲期權(quán)的買者交付一定期權(quán)費后，有權(quán)在有效期內(nèi)按規(guī)定的價格買入數(shù)量標準化的黃金，看漲期權(quán)的賣者在收取期權(quán)費后，有按規(guī)定價格出售標準化數(shù)量的黃金的義務(wù)。216。 看跌期權(quán)的買者有權(quán)按規(guī)定價格出售標準化數(shù)量的黃金，而賣者在收取期權(quán)費后有義務(wù)按規(guī)定的價格購買數(shù)量標準化的黃金。? （四）黃金市場的類型? （五）我國的黃金流通體制改革? 建國——改革開放 人民銀行統(tǒng)一收購和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價格，嚴禁民間黃金流通? 改革開放——? 1982年放開黃金飾品零售市場? 2001年始，取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配，實現(xiàn)市場配置黃金資源。? 2002年10月，上海黃金交易所正式交易。232。 2005年我國黃金交易所會員128家，代理企業(yè)客戶1139家，個人客戶1534?，F(xiàn)有四個現(xiàn)貨（、Au50g、）和Au(T+5）、 Au(T+D）兩個保證金交易品種。五、金融衍生產(chǎn)品市場（一）金融衍生產(chǎn)品概念? 金融衍生產(chǎn)品（financial derivative instrument）是給予交易對手一方在未來的某時點，對某種原生金融產(chǎn)品擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約? 理解：? 是在原生金融產(chǎn)品如貨幣、債券、股票等的基礎(chǔ)上派生出來的新的金融產(chǎn)品? 表現(xiàn)為一種合約? 如期貨合約、期權(quán)合約、遠期合約等。? 金融衍生產(chǎn)品市場是金融市場發(fā)展創(chuàng)新到一定階段的一個產(chǎn)物。 ? （二）金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生的原因：規(guī)避風險? （三）金融衍生產(chǎn)品的演變? 一般衍生產(chǎn)品（遠期、期貨、期權(quán)等） 混合衍生產(chǎn)品（可轉(zhuǎn)換債券） 復(fù)雜衍生產(chǎn)品（互換期權(quán)、期貨期權(quán)）? （四）一般金融衍生產(chǎn)品? 金融遠期合約? （1）金融遠期的概念：是指雙方約定在未來的某一確定時間，按照確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 ? 購買方：多頭? 出售方：空頭 ? （2）金融遠期的種類? 遠期利率、遠期外匯和遠期股票等。? （3）金融遠期多空雙方的盈虧（89頁）金融期貨合約（1）金融期貨合約的概念：是指在特定的交易所通過競價方式成交，承諾在未來的某一日或某一期限內(nèi)，以實現(xiàn)約定的價格買進或賣出某種標準數(shù)