【正文】 ? （1）金融遠(yuǎn)期的概念：是指雙方約定在未來的某一確定時間，按照確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。? （3）金融遠(yuǎn)期多空雙方的盈虧（89頁）金融期貨合約（1）金融期貨合約的概念：是指在特定的交易所通過競價方式成交，承諾在未來的某一日或某一期限內(nèi)，以實現(xiàn)約定的價格買進(jìn)或賣出某種標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化契約。? 實行保證金制度，一方面可預(yù)防違約 另一方面有以小博大的作用。例如在股票市場，10萬元資金只能買10萬元的股票，而按照期貨交易的運行機制，則10萬元的資金可買200萬元的股票，這樣資金的使用效率大大提高，客戶的投資收益也大大增加。所有在交易所內(nèi)達(dá)成的交易，必須送到結(jié)算所進(jìn)行結(jié)算，經(jīng)結(jié)算處理后才算最后達(dá)成，才成為合法交易。交易者多以對沖了結(jié)手中的持倉，最終進(jìn)行實物交割的只占很小的比例。期貨市場發(fā)現(xiàn)的金融資產(chǎn)價格具有三個特點：（l）公正性，由于期貨交易是集中在交易所進(jìn)行的，而交易所作為一種有組織、規(guī)范化的統(tǒng)一市場，集中了大量的買者和賣者，通過公開、公平、公正的競爭形成價格。期貨市場大大改進(jìn)了價格信息質(zhì)量，使遠(yuǎn)期供求關(guān)系得到顯示和調(diào)整，期貨市場信息是企業(yè)經(jīng)營決策和國家宏觀調(diào)控的重要依據(jù)。為了取得這一權(quán)利，買方必須向賣方支付一定的費用——期權(quán)費? 理解：合約的買方、賣方? 資產(chǎn)的買方、賣方? 買方付期權(quán)費，有權(quán)選擇執(zhí)行或放棄該權(quán)利， 賣方只能配合買方? 例：? ? （2）期權(quán)的類型? 1）按期權(quán)賦予買方的權(quán)利分為? 買權(quán)——看漲期權(quán)? 賣權(quán)——看跌期權(quán)? 對于買方：? 看漲期權(quán)中，市價執(zhí)行價,則買并取得收益。? 市價執(zhí)行價,放棄行權(quán),損失期權(quán)費? 結(jié)論:期權(quán)對于買方來說,可以實現(xiàn)有限的損失和無限的收益? 期權(quán)對于賣方來說,收益有限而損失無限? 疑問:這種不對等的條件下為什么還有賣方?? 2)按交割時間分 ? 歐式期權(quán)? 美式期權(quán)? 3)按合約標(biāo)的資產(chǎn)分? 利率期權(quán)? 外匯期權(quán)? 股價指數(shù)期權(quán)? 股票期權(quán)? 現(xiàn)貨、期貨、遠(yuǎn)期和期權(quán)交易比較 交易對象 交割方式 交易費用 作用 現(xiàn)貨交易 股票債券 即時交割 投資期貨交易 股票債券 約定時間交割 保證金 套期保值 標(biāo)準(zhǔn)化交易合約 投機遠(yuǎn)期交易 股票債券 約定時間交割 保證金 套期保值 投機期權(quán)交易 股票債券 約定時間交割 期權(quán)費 套期保值 買賣權(quán)利 投機第四章 金融機構(gòu)體系? 現(xiàn)代市場經(jīng)濟中的貨幣運動、信用關(guān)系和金融市場活動都離不開各種類型的專門從事金融服務(wù)的金融機構(gòu)，這些金融機構(gòu)相互協(xié)作，相互聯(lián)系，構(gòu)成具有整體功能的金融機構(gòu)體系。二、金融機構(gòu)體系的基本構(gòu)成 （一）銀行與非銀行類金融機構(gòu) 銀行類金融機構(gòu)? 大體上，就其經(jīng)營活動的特點來劃分，一個國家的銀行體系一般包括四大部分：? 中央銀行? 商業(yè)銀行? 各類專業(yè)銀行? 政策性銀行 ? 非銀行類金融機構(gòu)? 除了銀行金融機構(gòu)以外，各國通常還有各種類型的非銀行金融機構(gòu)。? 信用合用社以社員繳納的股金和吸收的存款為主要資金來源。? 信用合用社除了辦理社員的存放款業(yè)務(wù)之外，還購買政府公債或把資金轉(zhuǎn)存于其他金融機構(gòu)，這對社會融資流動也很有好處? (2)信托投資公司:是辦理各種信托業(yè)務(wù)的信用機構(gòu)。? (3)證券公司:證券公司是專門從事有關(guān)證券經(jīng)營及相關(guān)業(yè)務(wù)的金融企業(yè)。? 一般以接受定期存款、兼營外匯、聯(lián)合貸款、包銷證券、不動產(chǎn)抵押、投資咨詢服務(wù)為其主要業(yè)務(wù)，類似于長期投資銀行? (5)保險公司:是專門經(jīng)營保險業(yè)務(wù)，依靠投保者交納的保險費而聚集貨幣資金，用來對有價證券等進(jìn)行投資的一種特殊形式的金融組織? (6)儲金局:儲金局泛指各種儲蓄機構(gòu)，是以吸收居民小額存款為特征的，主要有兩種類型：儲蓄貸款協(xié)會和郵政儲金局。 儲蓄貸款協(xié)會是在集股的基礎(chǔ)上組織起來的，所得資金用抵押方式貸予會員購買住房或投資于住宅建筑抵押債券方面。 郵政儲金局是除美國以外各主要資本主義國家極通行的金融機構(gòu)，其目的在于利用遍設(shè)各地的郵局，吸收小額儲蓄。p管理性機構(gòu)是一個國家或地區(qū)具有金融管理、監(jiān)督職能的機構(gòu)。p政策性金融機構(gòu)是指那些專門配合宏觀經(jīng)濟調(diào)控，根據(jù)政策要求從事各種政策性金融活動的金融機構(gòu)。2005年底兩類金融機構(gòu)結(jié)構(gòu)圖（%）金融體系以銀行業(yè)為主體的結(jié)構(gòu)商業(yè)銀行體系市場集中度示意圖 2004年底 2005年底三、中央銀行 中央銀行通過特定業(yè)務(wù)活動和法律授權(quán)的管理方式履行職責(zé)，是一國或國家貨幣聯(lián)盟制定和實施貨幣政策、監(jiān)督管理金融業(yè)和防范金融風(fēng)險、規(guī)范金融秩序和維護金融穩(wěn)定的主管機構(gòu)，也是國家最重要的宏觀經(jīng)濟調(diào)控部門。 （payment and clearing system）– 最后貸款人的必要– 金融監(jiān)管的必要? （三）中央銀行的特點? 中央銀行不以盈利為目的。? 中央銀行享有超然地位和特權(quán)地位（四）中央銀行的職能 發(fā)行的銀行這一職能包括： （1）集中壟斷基礎(chǔ)貨幣的統(tǒng)一發(fā)行壟斷現(xiàn)金的發(fā)行權(quán)，成為全國惟一的現(xiàn)鈔發(fā)行機構(gòu)，是存款貨幣創(chuàng)造的源泉基礎(chǔ)貨幣=現(xiàn)金+存款準(zhǔn)備金中央銀行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣的渠道：再貼現(xiàn)再貸款公開市場業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行買賣外匯對商業(yè)銀行買賣黃金 （2）制定和執(zhí)行貨幣政策 包括兩方面： 確定基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行量 通過調(diào)節(jié)準(zhǔn)備金率調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)，從而控制最終貨幣供給量? 銀行的銀行? （1）集中商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金? 存款準(zhǔn)備金=法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金? 法定準(zhǔn)備金：為保護存款人的資金安全和避免擠兌，商業(yè)銀行必須按規(guī)定比率上交給中央銀行的準(zhǔn)備金。? （2）辦理商業(yè)銀行的清算? 通過商業(yè)銀行在中央銀行開設(shè)的準(zhǔn)備金帳戶劃撥來完成清算? （3）充當(dāng)商業(yè)銀行的最后貸款人? 途徑：再貼現(xiàn)，抵押貸款、信用貸款? 國家的銀行– 代理國庫 財政稅款進(jìn)入國庫，其帳戶開設(shè)在中央銀行? 通常情況下，政府都賦予中央銀行經(jīng)理國庫的職責(zé)，政府財政的收入和支出都由中央銀行代理。? 中央銀行代理國庫的積極意義在于：可以溝通財政與金融之間的聯(lián)系，使國家的財源與金融機構(gòu)的資金來源相連接，充分發(fā)揮貨幣資金的作用，并為政府的資金融通提供一個有力的調(diào)劑機制。中央銀行一般都執(zhí)行清算銀行的職能。? 中央銀行的清算業(yè)務(wù)，具體有兩項：216。 216。四、商業(yè)銀行? （一）商業(yè)銀行的稱呼商業(yè)銀行是存款性金融機構(gòu)的典型形式? IMF：存款貨幣銀行? 英美：商業(yè)銀行? 西歐：信貸銀行 日本：存款銀行q 我國的存款性金融機構(gòu)包括國有商業(yè)銀行、政策性銀行中的農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、其他商業(yè)銀行、信用合作社及財務(wù)公司等。– 根據(jù)資本主義原則組織起來的股份制銀行。– 1897年，受制于官僚、買辦的中國通商銀行是我國第一家商業(yè)銀行。 ? （1）股本? （2）留存收益? （二）資產(chǎn)業(yè)務(wù)? 現(xiàn)金資產(chǎn)——“一線準(zhǔn)備”（因流動性最高）? （1）準(zhǔn)備金：? 法定準(zhǔn)備金? 超額準(zhǔn)備金? （2）庫存現(xiàn)金? （3）應(yīng)收現(xiàn)金項目：在途資金? （4）銀行同業(yè)存款? 證券投資——“二線準(zhǔn)備”（兼顧流動性和盈利性）? 主要投資于政府債券? 貸款（45頁）? 貼現(xiàn)? （三）中間業(yè)務(wù)和狹義表外業(yè)務(wù)? 不反映在銀行的資產(chǎn)負(fù)債報表上，但影響銀行利潤的業(yè)務(wù) 中間業(yè)務(wù)——無風(fēng)險的表外業(yè)務(wù) 凡不需要動用自己的資金，而是利用銀行人才、技術(shù)、設(shè)備等優(yōu)勢為客戶提供各種金融服務(wù),并從中收取手續(xù)費的業(yè)務(wù)。 表外業(yè)務(wù)主要有： （1）承諾性業(yè)務(wù)：商業(yè)銀行向顧客允諾未來某一時期向客戶提供某種信貸的業(yè)務(wù) （2）擔(dān)保性業(yè)務(wù) 例：商業(yè)匯票承兌業(yè)務(wù) 備用信用證 （3）衍生性業(yè)務(wù)（期權(quán)買賣、貨幣互換、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等）. 四、商業(yè)銀行的職能（一）信用中介：商業(yè)銀行本是一信用受授的中介機構(gòu)，因而信用中介是最基本、也是最能反映其經(jīng)營活動特征的職能。 （三）信用創(chuàng)造 商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造職能，是建立在信用中介職能和支付中介職能的基礎(chǔ)之上的。五、商業(yè)銀行的經(jīng)營原則 商業(yè)銀行的經(jīng)營面臨著各種風(fēng)險，如何在穩(wěn)健經(jīng)營的前提下，保持適度的流動性，以實現(xiàn)銀行利潤最大化和銀行市場價值的最大化是商業(yè)銀行經(jīng)營管理的最終目標(biāo)。（二）安全性——前提要求安全性原則是指銀行具有控制風(fēng)險、彌補損失、保證銀行穩(wěn)健經(jīng)營的能力。 “三性”原則間的矛盾與統(tǒng)一：矛盾性：盈利性和安全性、流動性呈反向運動統(tǒng)一性： 在某個范圍內(nèi)， “三性”可以達(dá)到某種可被接受的程度 在一定條件下，盈利性和安全性、流動性可以同向變化商業(yè)銀行經(jīng)營的原則：在保證安全性的前提下，通過靈活調(diào)整流動性來提高盈利性五、其他主要金融機構(gòu)投資銀行一、投資銀行的各種定義 投資銀行是指主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投資及項目融資等業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，是資本市場上的主要的金融機構(gòu)美國著名的金融投資專家羅伯特 二、投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行經(jīng)營的核心業(yè)務(wù)有三大類：傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)：主要包括證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、創(chuàng)新型業(yè)務(wù)：如收購與兼并等收費性咨詢業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)引申型業(yè)務(wù)：如基金管理、衍生工具的創(chuàng)造和交易業(yè)務(wù)（一）、證券承銷投資銀行就證券發(fā)行的種類、時間、條件等對發(fā)行公司提出建議。向公眾分銷。交易商可以采取多種策略從一種或多種證券的持有中獲取收入，套頭交易策略主要有：無風(fēng)險套利（riskless arbitrage）和風(fēng)險套利（risk arbitrage）。 Acquisition, Mamp。在企業(yè)兼并、收購過程中，投資銀行扮演了極為重要的角色。 （四）、資產(chǎn)證券化證券化（Securitization）是近幾十年來世界金融領(lǐng)域的最重大創(chuàng)新之一。 通常是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售的證券的行為。為充分保護投資者利益，該證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中設(shè)計了收益保證賬戶和部分回購條款。 ? B低成本地（不用付息）拿到了現(xiàn)金；D在購買以后可能會獲得投資回報，C有事做\有錢賺了，大家各得其所 ? 投資者D之所以可能獲得收益，是因為A不是垃圾，而是被認(rèn)定為在將來的日子里能夠穩(wěn)妥地變成錢的好東東。 ? 適于證券化的理想資產(chǎn)的特征是：　　可理解的信用特征　　可預(yù)測的現(xiàn)金流量　　平均償還期至少為一年　　拖欠率和違約率低　　完全分期攤還　?。ㄎ澹?、基金管理投資銀行擁有高水平的金融投資專家、迅捷的信息渠道、先進(jìn)的金融技術(shù)、廣泛的金融業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，因而在基金管理上具有得天獨厚的優(yōu)勢。 追加：投資后，風(fēng)險投資公司要為企業(yè)提供管理咨詢、募集追加資本，將企業(yè)帶入資本市場運作以實現(xiàn)必要的兼并收購和股票發(fā)行上市。? 通俗地說，投資基金就是眾多投資者出資、專業(yè)基金管理機構(gòu)和人員管理的資金運作方式。居民個人投資，可以在基金募集發(fā)行時申請購買，也可以在二級市場上購買已掛牌上市的基金。這使得投資風(fēng)險隨著投資領(lǐng)域的分散而降低，所以它是介于儲蓄和股票兩者之間的一種投資方式?；鹱鳛橐环N集合投資的渠道，基金管理人較一般投資者而言，具備更專業(yè)的研究能力，能為投資者獲取更穩(wěn)健的投資回報，從長期而言，購買基金是一個重要的理財途徑。以開放式基金為例，投資者以購買基金份額的形式進(jìn)行投資，投資者的投資作為基金資產(chǎn)，將成為獨立于基金管理公司、基金托管銀行的自有資產(chǎn)。這些信譽良好的銀行可以作為投資者投資資金的保管人，嚴(yán)格按照法律法規(guī)和基金契約的規(guī)定保管基金資產(chǎn)，確保不被挪作他用，并對基金管理公司的運作進(jìn)行監(jiān)督?！　×硗猓瑥幕鸬倪\作模式來看，基金目前都是透明化運作。 ? 投資基金在不同國家或地區(qū)稱謂有所不同：? 美國稱為“共同基