【文章內容簡介】 2009中成藥制造行業(yè)利潤前十位企業(yè)排名第一的企業(yè)。下面的圖表是吉林敖東與東阿阿膠營運能力比率及趨勢的比較：從以上圖表分析可知：東阿阿膠近五年的營運能力各指標都比吉林敖東的要高，而且都要高出好多。主要是因為東阿阿膠近五年的主營業(yè)務收入和主因業(yè)務成本都相對比吉林敖東的要高，而存貨、應收賬款、流動資產、固定資產和資產總額卻又比吉林敖東的要低許多，從而導致各期比率都要比敖東的高出許多。這說明企業(yè)的存貨水平太低了，可能會出現(xiàn)缺貨的情況。而應收賬款比銷售收入低那么多，說明企業(yè)采用比較苛刻的信用政策，應收賬款周轉期太短，這樣可能會限制企業(yè)銷售規(guī)模的擴大。其他指標偏高最大的原因就是，企業(yè)生產所用的原材料價格相對較高，從而導致主營業(yè)務收入相對比較高。當然，公司下面的子公司由于銷售規(guī)模擴大需要更多的產品從而導致車間生產能力趨于飽和，企業(yè)應當適當增加生產設備，另外由資產總額周轉率的偏高可以看出公司資產的管理水平不高。因素分析根據以上對營運能力各指標的分析，我們初步認識到影響公司營運能力的原因，下面我運用連環(huán)替代法進一步對公司各營運指標進行因素分析。通過因素分析確定各個影響因素對指標差異的影響方向和程度。公司營運能力各指標的影響因素間的關系通過以下公式表現(xiàn)出來：①存貨周轉率 = 主營業(yè)務成本 1/存貨平均余額②應收賬款周轉率 = 主營業(yè)務收入 1/應收賬款平均余額③動資產周轉率 = 主營業(yè)務收入 1/流動資產平均余額④ 固定資產周轉率 = 主營業(yè)務收入 1/固定資產平均余額⑤ 資產總額周轉率 = 主營業(yè)務收入 1/平均資產總額09年主營業(yè)務成本對存貨周轉率的影響：( ) 1/ = 09年存貨平均余額對存貨周轉率的影響： ( )/( )=從以上計算結果可以看出主營業(yè)務成本對存貨周轉率的影響比較大。09年主營業(yè)務收入對應收賬款周轉率的影響：( ) 1/ = 09年應收賬款平均余額對應收賬款周轉率的影響： ( )/( )= 從以上計算結果可以看出應收賬款平均余額對應收賬款周轉率的影響比較大。09年主營業(yè)務收入對流動資產周轉率的影響：( ) 1/1,107,859, = 09年流動資產平均余額對流動資產周轉率的影響： (1,107,859, 1,787,964,)/( 1,787,964, 1,107,859,) = 從以上計算結果可以看出流動資產平均余額對流動資產周轉率的影響比較大。09年主營業(yè)務收入對固定資產周轉率的影響：( ) 1/339,741, = 09年固定資產平均余額對固定資產周轉率的影響： (339,741, 367,855,)/( 367,855, 339,741,) = 從以上計算結果可以看出主營業(yè)務收入對固定資產周轉率的影響比較大。09年主營業(yè)務收入對資產總額周轉率的影響：( ) 1/1,750,039, = 09年平均資產總額對資產總額周轉率的影響： (1,750,039, 2,504,953,)/( 2,504,953, 1,750,039,) = 從以上計算結果可以看出平均資產總額對資產總額周轉率的影響比較大。綜上結果，根據財務報表附注里面披露的信息，由于公司生產產品的原材料成本比較高；公司對應收賬款信用政策比較苛刻；并且因為子公司擴大銷售規(guī)模引起公司銷售收入增加，而生產設備卻未及時補給，導致生產能力飽和；另外，公司內部管理層對企業(yè)內部資產的管理效率不佳。最終導致公司營運能力各指標比率相對于同行業(yè)偏高。存在的不足或優(yōu)勢經過上面的分析，東阿阿膠的整體營運能力還是比較強的，各主要流動資產及固定資產、總資產的流動比率都比較高，流動性也比較強。近五年來，長期營運能力和短期營運能力都整體呈持續(xù)上升趨勢。但是，公司各營運能力指標相對于同行業(yè)都偏高，公司存貨偏少，應當調整原材料采購方案，降低采購成本適當增加存貨。從近五年報表可以看出，公司的主營業(yè)務收入相對于應收賬款來說是非常高的，雖然近幾年有好轉的趨勢，看來公司還必須適當放寬應收賬款信用政策，從而來擴大銷售規(guī)模，增加企業(yè)的利潤。在擴大銷售規(guī)模的同時還應當適當增加生產設備以滿足生產需要。另外，公司管理層應當增強對內部資產的有效管理，提高各資產的利用率，為企業(yè)更好的發(fā)展奠定基礎。五、盈利能力分析指標選取盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。不論是股東、債權人、管理者還是政府部門，都對企業(yè)的盈利能力十分重視，日益關注企業(yè)的盈利能力和水平。因為股東的報酬高低、債權人的安全程度和企業(yè)的健康發(fā)展都與企業(yè)的盈利能力密切相關。一般來說企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)情況，非正常項目只是特殊情況下的個別結果，不能說明企業(yè)的能力。因此在分析企業(yè)的盈利能力時應排除非正常損益。影響企業(yè)盈利能力的因素和比率有很多，在這里不一一講述，主要選取如下指標進行分析：主營業(yè)務收入、扣除非經常性損益的凈利潤、總資產報酬率、股東權益報酬率、每股盈余、每股凈資產、銷售凈利潤率數據調整（1）股數調整調整前普通股股數發(fā)行新股（權證行使截止于7月）調整后普通股數2005408,711,549//2006408,711,549//2007408,711,549//2008523,763,614//2009523,763,614130,257,923*公司2008 年7 月10 日公告了《權證上市公告書》，向發(fā)行認股權證股權登記日登記在冊的全體股東以10: 的比例免費派發(fā)百慕大式認股權證，共計130,940,903份，認股權證行權比例為1：1， 元， 元，截至2009 年7 月17 日認股權證交易時間結束時，共計130,257,923份認股權證行權，本公司的股本總數由行權前的523,763,614股，變?yōu)樾袡嗪蟮?54,021,537股。*2009年7月17號，假設市價平均價為改日股票收盤價。*普通股調整股數=認股權證行權普通股數（1行權價/普通股平均市價）(2)凈利潤調整20052006200720082009凈利潤資產減值損失//4,863,466,投資收益/3,634,6,211,補貼收入////營業(yè)外收入2,360,5,131,營業(yè)外支出4,040,2,525,扣除非經常性損益的凈利潤趨勢分析（1）主營業(yè)務收入分析A、分行業(yè)收入結構各行業(yè)收入額醫(yī)藥工業(yè)醫(yī)藥商業(yè)其它行業(yè)合并抵消合計200566,22,3,93,20062007114,36,8,22,137,2008129,48,11,21,167,2009150,64,13,21,207,分行業(yè)收入百分比醫(yī)藥工業(yè)醫(yī)藥商業(yè)其它行業(yè)合并抵消合計2005%%%100%2006%%%%100%2007%%%%100%2008%%%%100%2009%%%%100%如圖表可知，20052009年，山東東阿阿膠股份有限公司的主營業(yè)務收入主要來源于醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)，五年來的比例有所變化。醫(yī)藥工業(yè)在20062008三個年度有所增加，但是呈減少趨勢，2009年所占比例減少至與2006年持平。醫(yī)藥商業(yè)的比例呈上升趨勢，%%。說明東阿公司的醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的競爭力相對其他行業(yè)強些。Ｂ、分地區(qū)收入結構華 東華 南西 南華 北其 它合并抵消合 計200541