【文章內(nèi)容簡介】 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而收回的現(xiàn)金凈額　　 收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金　　 現(xiàn)金流入小計20,000, 　 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金685,573, 230, 投資所支付的現(xiàn)金25,000, 25,000, 支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金　　 現(xiàn)金流出小計710,573, 25,230, 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額690,573, 25,230, 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收投資所收到的現(xiàn)金450,000, 　 借款所收到的現(xiàn)金　　 收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金36,000, 26,000, 現(xiàn)金流入小計　　 償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金486,000, 26,000, 分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金27,000, 28,000, 支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金4,932, 4,268, 現(xiàn)金流出小計31,932, 32,268, 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額454,067, 6,268, 四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額1,899, 2,765, 二、發(fā)行人最近二年主要財務(wù)指標財務(wù)指標2011123120101231流動比率（倍）速動比率（倍）資產(chǎn)負債率（%）利息保障倍數(shù)（倍）毛利率（%） 凈利潤率（%）注釋：流動比率（倍）=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率（倍）=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負債資產(chǎn)負債率（%）=總負債/總資產(chǎn)*100%利息保障倍數(shù)（倍）=（利潤總額+利息支出）/利息支出毛利率（%）=（主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入*100%凈利潤率（%）=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入*100%三、主要財務(wù)數(shù)據(jù)及指標分析根據(jù)最近二年的財務(wù)資料，管理層對公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量情況、償債能力、盈利能力及其可持續(xù)性進行了如下分析：（一）資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)構(gòu)成及變動情況報告期內(nèi)公司資產(chǎn)的總體構(gòu)成情況如下：單位：萬元，%項目2011123120101231金額比重金額比重流動資產(chǎn)1,5,非流動資產(chǎn)82,13,資產(chǎn)總計84,18,截至2011年12月31日，公司資產(chǎn)總額84,，%；報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)規(guī)模呈強勁上升態(tài)勢。主要原因為：一是報告期內(nèi)股東投入增加了公司資產(chǎn)，2011年公司股東現(xiàn)金增資45,000萬元人民幣；二是為了滿足建設(shè)蘇州同里歷史文化遺產(chǎn)保護整治工程的需要，公司經(jīng)營性負債持續(xù)擴張，2011年末流動負債較2010年末增加20,。（1）流動資產(chǎn)分析截至2011年12月31日和2010年12月31日，%%。報告期內(nèi)，公司流動資產(chǎn)的構(gòu)成情況如下：單位：萬元，%項目2011123120101231金額比重金額比重貨幣資金 應(yīng)收賬款 預(yù)付款項 其他應(yīng)收款 3, 存貨 待攤費用 流動資產(chǎn)合計1, 5, 公司流動資產(chǎn)主要為貨幣資金、應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款，%、%%，三項合計占公司流動資產(chǎn)總額的83%以上，以下重點對貨幣資金、應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款進行分析：① 貨幣資金分析報告期內(nèi)，公司貨幣資金構(gòu)成情況如下表：單位：萬元，%項目2011123120101231金額比重金額比重現(xiàn)金 0. 04 0. 04 銀行存款 其他貨幣資金 合計 截至2011年12月31日和2010年12月31日，主要為銀行存款。%%。根據(jù)未來發(fā)展規(guī)劃，公司將積極參與同里旅游景區(qū)的旅游管理和項目開發(fā)建設(shè)，存在較強的流動資金需求。② 應(yīng)收賬款分析截至2011年12月31日和2010年12月31日，其中主要為同里財政結(jié)算中心的門票收入欠款，公司應(yīng)收賬款質(zhì)量較高。公司2011年末應(yīng)收賬款略有增加，%。③ 其他應(yīng)收款分析截至2011年12月31日和2010年12月31日，,，%%。2010年末，其他應(yīng)收款在流動資產(chǎn)中占比最大，%，主要是和同里鎮(zhèn)財政所的往來款。2011年，公司收回了同里鎮(zhèn)財政所大部分應(yīng)收款項，年末剩余其他應(yīng)收款主要是公司參與同里旅游推介項目的暫付款，%。（2）非流動資產(chǎn)分析截至2011年12月31日和2010年12月31日，%%，報告期內(nèi)，公司非流動資產(chǎn)的構(gòu)成情況如下：單位：萬元，%項目2011123120101231金額比重金額比重長期股權(quán)投資3, 2, 固定資產(chǎn) 在建工程68, 無形資產(chǎn)10, 10, 長期待攤費用 非流動資產(chǎn)合計82, 13, ① 長期股權(quán)投資截至2011年12月31日和2010年12月31日，公司長期股權(quán)投資余額分別為3,，系增持的吳江市同里農(nóng)村小額貸款公司股份。期末，占其注冊資本的10%；投資吳江市同里農(nóng)村小額貸款公司3,，占其注冊資本的5%。② 在建工程2011年12月31日在建工程為68,，較2010年增加68,，主要系公司建設(shè)的蘇州同里歷史文化遺產(chǎn)保護整治工程項目當期工程投入增加所致，該項目是一項集歷史街巷風(fēng)貌修繕、歷史建筑風(fēng)貌修繕保護、歷史文化遺跡保護、旅游服務(wù)設(shè)施建設(shè)、配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等內(nèi)容為一體的綜合性保護工程。項目完工后，景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施水平和旅游服務(wù)水平將進一步提高，游客人數(shù)將不斷增加，為公司帶來穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流。③ 無形資產(chǎn)發(fā)行人無形資產(chǎn)主要為公司名下所擁有的土地使用權(quán)，2011年12月31日無形資產(chǎn)為10,，較2010年略有減少，主要系土地使用權(quán)本期攤銷所致。負債構(gòu)成及變動情況報告期內(nèi)，公司負債的構(gòu)成情況如下：單位：萬元，%項目2011123120101231金額占比金額占比流動負債23, 3, 非流動負債4, 5, 負債合計28, 8, 截至2011年12月31日，公司負債總額分別為28,。2011年末公司負債余額較上年末增加20,，%，主要系流動負債大幅增加所致。（1）流動負債分析報告期內(nèi)，公司流動負債的構(gòu)成情況如下：單位：萬元，%項目2011123120101231金額比重金額比重短期借款3, 2, 應(yīng)付賬款 預(yù)收賬款 應(yīng)付工資 應(yīng)交稅金 其他應(yīng)交款 其他應(yīng)付款19, 預(yù)提費用 流動負債合計23, 3, 公司流動負債主要為短期借款和其他應(yīng)付款，2010年末及2011年末上述兩項負債合計占流動負債的比例均達90%以上。① 短期借款2011年12月31日公司短期借款為3,，系從農(nóng)行吳江支行和寧波銀行吳江支行借入的短期貸款。其中寧波銀行吳江支行的600萬借款在2012年7月21日到期，農(nóng)行吳江支行三筆1000萬貸款分別在2012年7月28日、2012年8月2日和2012年12月12日到期。② 其他應(yīng)付款截至2011年12月31日，公司其他應(yīng)付款余額為19,，較2010年末增加19,，主要為同里鎮(zhèn)財政所墊付的用于蘇州同里歷史文化遺產(chǎn)保護整治工程的項目資金。（2）非流動負債分析報告期內(nèi)，公司非流動負債的構(gòu)成情況如下：單位：萬元，%項目2011123120101231金額比重金額比重長期借款4,5,非流動負債合計4,5,公司非流動負債全部為長期借款，2011年12月31日和2010年12月31日，長期借款余額分別為4,。資產(chǎn)負債率分析報告期內(nèi)，公司的資產(chǎn)負債情況如下表所示：單位：萬元項目2011123120101231總資產(chǎn)84, 18, 總負債28, 8, 資產(chǎn)負債率（%） 2011年12月31日和2010年12月31日，%%，2011年資產(chǎn)負債率呈下降趨勢，主要原因系由于公司大量增資，且增資幅度大于負債增加水平，公司資產(chǎn)負債率始終處于合理水平。公司管理層認為：公司目前的資產(chǎn)構(gòu)成合理，資產(chǎn)質(zhì)量較高，應(yīng)收款出現(xiàn)不能收回的風(fēng)險很??；公司經(jīng)營正常，銀行資信良好，負債水平合理，具備進一步增加債務(wù)融資的能力。（二）現(xiàn)金流量分析單位：萬元項目2011年度2010年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額23, 3, 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額69, 2, 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額45, 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析2011年和2010年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為23,、3,。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額波動較大。2011年經(jīng)營性活動現(xiàn)金流入36,，相比2010年經(jīng)營性活動現(xiàn)金流入增加28,，主要系收到同里鎮(zhèn)財政所的往來款，使得收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金增加了28,。2011年經(jīng)營性活動現(xiàn)金流出13,，相比2010年增加了8,，主要系支付同里鎮(zhèn)財政所的往來款，使得支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金增加了8,。投資活動現(xiàn)金流量分析2010年，公司投資活動現(xiàn)金流量凈額為2,，主要系新增投資吳江市同里農(nóng)村小額貸款公司投資款。2011年，公司投資活動現(xiàn)金流量凈額為69,，主要系公司增加對蘇州同里歷史文化遺產(chǎn)保護整治工程的投資所致。籌資活動現(xiàn)金流量分析公司籌資來源分為股權(quán)融資和銀行借貸融資。公司報告期內(nèi)2010年至2011年實施權(quán)益性融資合計45,000萬元，均為現(xiàn)金方式。2010年公司借入銀行貸款2筆合計2,600萬元，當年分2筆歸還2800萬元；2011年公司分4筆借入銀行貸款合計3,600萬元，當年分3筆歸還2700萬元。公司管理層認為：最近兩年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額增長，投資活動現(xiàn)金流量凈額支出較大，主要系用于旅游相關(guān)項目建設(shè)等有助于擴大公司資產(chǎn)規(guī)模并在未來逐年產(chǎn)生經(jīng)濟效益的資本支出，為公司未來增加經(jīng)營性現(xiàn)金流入、增強償債能力打下基礎(chǔ)；本期債券的發(fā)行，有利于改善公司負債結(jié)構(gòu)，提高公司負債的流動性。（三）償債能力分析主要償債指標報告期內(nèi)，本公司與償債能力有關(guān)的主要指標如下表所示：項目2011年末/度2010年末/度流動比率（倍）速動比率（倍）資產(chǎn)負債率（%） 利息保障倍數(shù)（倍）短期償債能力分析2011年末和2010年末。最近一期公司流動比率和速動比率均出現(xiàn)大幅下降，主要是因建設(shè)蘇州同里歷史文化遺產(chǎn)保護整治工程的需要，公司經(jīng)營性負債大幅擴張，2011年末流動負債較2010年末增加20,，使得公司短期償債能力降低。長期償債能力分析報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負債率呈下降趨勢，%，處于合理水平。2011年和2010年，表明能夠?qū)⑦M行全覆蓋。增強公司償債能力的因素分析（1）公司融資能力強。公司的信譽良好，到期貸款償還率和利息償付率均為100%，與各銀行保持密切的合作關(guān)系。暢通的融資渠道為償還本期債券本息提供保障。（2）公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。公司注重對資產(chǎn)流動性的管理，資產(chǎn)的流動性良好，公司流動資產(chǎn)主要為同里財政結(jié)算中心的應(yīng)收賬款。倘若公司現(xiàn)金流量不足，公司可通過加大應(yīng)收款催收力度、變現(xiàn)流動資產(chǎn)等措施來獲得必要的償債資金支持。（3）擔(dān)保人實力強。公司擔(dān)保人具有較強的財務(wù)實力，可以為公司提供有效擔(dān)保，為本期債券的本息償付提供了有力支持?？傮w來看，發(fā)行人流動比率和速動比率偏低，資產(chǎn)負債率處于合理水平，利息保障倍數(shù)處于良好水平，加上公司資產(chǎn)的流動性較高以及擔(dān)保人為本期債券提供的擔(dān)保，公司的整體償債能力較強。隨著同里古鎮(zhèn)旅游景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和完善，古鎮(zhèn)景區(qū)接待游客的能力將大大提升，同時發(fā)行人對同里古鎮(zhèn)景區(qū)的投資改造，以及積極的市場營銷，將為景區(qū)帶來更多的游客，增加主營業(yè)務(wù)收入，繼續(xù)提高盈利能力和自身償債能力。債務(wù)履約記錄截至2011年12月31日，公司全部未還貸款均為正常，無貸款逾期、欠息等情況。（四）盈利能力分析盈利能力相關(guān)主要數(shù)據(jù)單位：萬元，%項目2011年度2010年度主營業(yè)務(wù)收入3, 4, 主營業(yè)務(wù)成本1, 1, 主營業(yè)務(wù)毛利2, 2, 毛利率 營業(yè)利潤 利潤總額 凈利潤 主營業(yè)務(wù)收入、成本分析單位：萬元，%項目2011年度2010年度聯(lián)票收入3, 3, 其中：免稅收入1, 1, 游船、導(dǎo)游等其他收入 合計3, 4, 公司主營業(yè)務(wù)收入主要由景點聯(lián)票收入、船票收入、導(dǎo)游費收入等構(gòu)成。2011年