【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 后采用對(duì)三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，以賦權(quán)所得權(quán)重計(jì)算公司的估值總評(píng)分并進(jìn)行估值過(guò)濾。TFM 模 型初選股票池優(yōu)選股票池核心股票池盈利能力：EBIT Margin、ROA、ROE、Net Ine、CFO競(jìng)爭(zhēng)能力：Sales、Gross Margin成長(zhǎng)能力：Recurring Ine Growth、EPS Growth、Sales Growth第二級(jí)過(guò)濾評(píng)級(jí)為優(yōu)勢(shì)以上IPO再融資發(fā)生正向變化第一級(jí)過(guò)濾第三級(jí)過(guò)濾估值指標(biāo)：P/E、P/B和P/S修正現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法在此基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)精選個(gè)股的目標(biāo)，TFM模型還根據(jù)公司的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固程度，運(yùn)用修正現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，進(jìn)行可比公司的價(jià)值比較，進(jìn)一步確定價(jià)值相對(duì)低估的股票。 2）行業(yè)的優(yōu)化配置本計(jì)劃的核心股票池是經(jīng)過(guò)TFM模型三級(jí)過(guò)濾、完全以自下而上的方式構(gòu)建而成的。這樣的組合可能在單一行業(yè)集中度較高，造成組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較高。因此，管理人還通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策和競(jìng)爭(zhēng)格局的分析和預(yù)測(cè)，確定行業(yè)經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)對(duì)不同行業(yè)的潛在影響，把握行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，并據(jù)此對(duì)組合成份股的行業(yè)分布加以調(diào)整。本計(jì)劃行業(yè)配置的基本原則是，通過(guò)對(duì)行業(yè)歷史收益率和預(yù)期收益的分析，在行業(yè)間進(jìn)行配置，實(shí)現(xiàn)投資組合在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，達(dá)到收益的最大化。 債券組合的構(gòu)造在債券投資方面，本計(jì)劃可投資于國(guó)債、金融債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)換債券等債券品種。本計(jì)劃將根據(jù)對(duì)利率走勢(shì)的預(yù)測(cè)、債券等級(jí)、債券的期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、不同品種流動(dòng)性的高低等因素，構(gòu)造債券組合。在選擇國(guó)債品種中，本計(jì)劃重點(diǎn)分析國(guó)債品種所蘊(yùn)含的利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并且關(guān)注投資者結(jié)構(gòu)，根據(jù)利率預(yù)測(cè)模型構(gòu)造最佳期限結(jié)構(gòu)的國(guó)債組合；在選擇金融債、企業(yè)債品種時(shí)，本計(jì)劃重點(diǎn)分析債券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及發(fā)行人的資信品質(zhì)，資信品質(zhì)主要考察發(fā)行機(jī)構(gòu)及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)安全性、歷史違約/擔(dān)保紀(jì)錄等；本計(jì)劃還將關(guān)注可轉(zhuǎn)債價(jià)格與所對(duì)應(yīng)股票價(jià)格的相對(duì)變化，發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，結(jié)合可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)流動(dòng)性決定可轉(zhuǎn)債的投資品種和比例。（五） 業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)本計(jì)劃資產(chǎn)配置包含四類資產(chǎn)，在正常的配置比例下以股票、可轉(zhuǎn)換公司債券和股票型基金為主，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為上證綜合指數(shù)。八、 投資決策與風(fēng)險(xiǎn)控制（一） 決策依據(jù) 國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)和本計(jì)劃合同的有關(guān)規(guī)定。 宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)、微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境和證券市場(chǎng)走勢(shì)。 投資對(duì)象收益和風(fēng)險(xiǎn)的配比關(guān)系。在充分權(quán)衡投資對(duì)象的收益和風(fēng)險(xiǎn)的前提下做出投資決策，是本計(jì)劃維護(hù)投資者利益的重要保障。針對(duì)本計(jì)劃規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定增值的特點(diǎn)，本計(jì)劃在衡量投資收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的配比關(guān)系時(shí)，以力爭(zhēng)投資者的本金安全為第一要旨，在此基礎(chǔ)上為投資者爭(zhēng)取較高的收益。（二） 投資程序投資管理流程分為投資研究與投資決策、投資執(zhí)行、風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效評(píng)估三個(gè)環(huán)節(jié)。投資研究投資決策投資執(zhí)行反 饋風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效評(píng)估各個(gè)環(huán)節(jié)的職能分工為：研究策劃部進(jìn)行投資研究，投資研究聯(lián)席會(huì)進(jìn)行投資決策，投資經(jīng)理（即投資主辦人員，以下同）下達(dá)投資指令；運(yùn)營(yíng)管理部校驗(yàn)投資指令的合規(guī)性，執(zhí)行投資指令；風(fēng)險(xiǎn)管理部和運(yùn)營(yíng)管理部分別進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資績(jī)效評(píng)估，并將評(píng)估結(jié)果反饋給研究策劃部和集合理財(cái)部。 投資研究與投資決策為保障委托人利益，在投資研究過(guò)程中，研究策劃部通過(guò)收集所有實(shí)效性外部資料和實(shí)地調(diào)研報(bào)告，進(jìn)行策略研究、行業(yè)研究、公司研究以及債券研究，并將研究結(jié)論形成投資策略報(bào)告、行業(yè)配置報(bào)告、股票池調(diào)整建議報(bào)告和債券投資報(bào)告提交投資研究聯(lián)席會(huì)議審核通過(guò)。根據(jù)經(jīng)投資研究聯(lián)席會(huì)議審核通過(guò)的股票池調(diào)整建議報(bào)告，構(gòu)建資產(chǎn)管理總部核心股票池。投資經(jīng)理根據(jù)經(jīng)投資研究聯(lián)席會(huì)議審核通過(guò)的投資策略報(bào)告、行業(yè)配置報(bào)告、股票池調(diào)整建議報(bào)告和債券投資報(bào)告建立或調(diào)整投資組合，并向交易員下達(dá)交易指令。 投資執(zhí)行集合計(jì)劃所有的交易行為都通過(guò)運(yùn)營(yíng)管理部統(tǒng)一執(zhí)行。交易員收到投資經(jīng)理下達(dá)的投資指令后，進(jìn)行初步審核，初步審核無(wú)誤后通過(guò)創(chuàng)元系統(tǒng)進(jìn)行委托下單。經(jīng)過(guò)創(chuàng)元系統(tǒng)三重自動(dòng)校驗(yàn)合格后，合規(guī)委托指令方可下達(dá)至集中交易柜臺(tái)系統(tǒng)。交易完成，交易員需將交易結(jié)果及時(shí)反饋投資經(jīng)理。 風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效評(píng)估運(yùn)營(yíng)管理部每月、每季、每半年、每年對(duì)帳戶進(jìn)行一次投資績(jī)效評(píng)估，包括收益分析及業(yè)績(jī)歸因分析。風(fēng)險(xiǎn)管理部定期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，包括壓力測(cè)試、尾部條件預(yù)期以及風(fēng)險(xiǎn)度量VaR，形成風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告。研究策劃部和投資部門(mén)根據(jù)績(jī)效評(píng)估報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告調(diào)整投資策略、資產(chǎn)和行業(yè)配置、個(gè)股或券種調(diào)整。（三） 風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)控制有兩個(gè)層次：第一個(gè)層次是降低風(fēng)險(xiǎn)，防止惡性事件發(fā)生；第二個(gè)層次是價(jià)值增值，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的最小化和收益的最大化。本計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)控制程序包括：風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的度量、風(fēng)險(xiǎn)的處理和控制、風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告。為規(guī)范公司經(jīng)營(yíng)行為、有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高公司經(jīng)營(yíng)管理水平，本管理人還建立了運(yùn)行高效、控制嚴(yán)密的內(nèi)部控制機(jī)制，制定了科學(xué)合理、切實(shí)有效的內(nèi)部控制制度。主要內(nèi)容包括：投資管理業(yè)務(wù)控制、信息披露控制、信息技術(shù)系統(tǒng)控制、會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制、稽核監(jiān)察控制等。九、 投資限制為維護(hù)集合計(jì)劃委托人的合法權(quán)益，本集合計(jì)劃禁止的投資事項(xiàng)包括但不限于下列投資行為： 將集合計(jì)劃資產(chǎn)中的證券用于回購(gòu)； 將集合計(jì)劃資產(chǎn)用于資金拆借、貸款、抵押融資或者對(duì)外擔(dān)保等用途； 將集合計(jì)劃資產(chǎn)用于可能承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的投資； 將集合計(jì)劃投資于一家公司發(fā)行的證券超過(guò)集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%； 將所管理的客戶資產(chǎn)（包括本集合計(jì)劃資產(chǎn)）投資于一家公司發(fā)行的證券，按證券面值計(jì)算，超過(guò)該證券發(fā)行總量的10%； 將本集合計(jì)劃資產(chǎn)投資于管理人、托管人及與管理人、托管人有關(guān)聯(lián)方關(guān)系的公司發(fā)行的證券的資金超過(guò)計(jì)劃資產(chǎn)凈值的3%； 《試行辦法》及其他有關(guān)規(guī)定禁止的投資事項(xiàng)。十、 集合計(jì)劃的資產(chǎn)（一） 集合計(jì)劃的賬戶管理人和托管人對(duì)集合計(jì)劃資產(chǎn)單獨(dú)設(shè)置賬戶。管理人和托管人對(duì)本計(jì)劃資產(chǎn)獨(dú)立核算、分賬管理，保證本計(jì)劃資產(chǎn)與其自有資產(chǎn)、本計(jì)劃資產(chǎn)與其他客戶資產(chǎn)、不同集合計(jì)劃的資產(chǎn)相互獨(dú)立。（二） 集合計(jì)劃資產(chǎn)的構(gòu)成集合計(jì)劃資產(chǎn)構(gòu)成包括集合計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)的各類證券、銀行存款本息及其他資產(chǎn)。（三） 集合計(jì)劃資產(chǎn)的處分本集合計(jì)劃資產(chǎn)由托管人托管，并獨(dú)立于管理人及托管人的資產(chǎn)及其管理、托管的其他資產(chǎn)。管理人、托管人以其自有資產(chǎn)承擔(dān)法律責(zé)任，其債權(quán)人不得對(duì)本計(jì)劃資產(chǎn)行使請(qǐng)求凍結(jié)、扣押或其他權(quán)利。除依《試行辦法》、集合資產(chǎn)管理合同及其他有關(guān)規(guī)定處分外，集合計(jì)劃資產(chǎn)不得被處分。十一、 集合計(jì)劃的資產(chǎn)估值（一） 資產(chǎn)總值集合計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)的各類有價(jià)證券、銀行存款本息及其他資產(chǎn)的價(jià)值總和。（二） 資產(chǎn)凈值集合計(jì)劃資產(chǎn)總值減去集合計(jì)劃負(fù)債后的價(jià)值。（三） 估值目的客觀、準(zhǔn)確地反映集合計(jì)劃資產(chǎn)的價(jià)值。依據(jù)經(jīng)集合計(jì)劃資產(chǎn)估值后確定的集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值而計(jì)算出的集合計(jì)劃單位資產(chǎn)凈值，是計(jì)算集合計(jì)劃退出金額的基礎(chǔ)。（四） 估值對(duì)象運(yùn)用集合計(jì)劃資產(chǎn)所購(gòu)買(mǎi)的一切有價(jià)證券、銀行存款及其他資產(chǎn)。（五） 估值日每個(gè)工作日對(duì)集合計(jì)劃資產(chǎn)進(jìn)行估值。T日的集合計(jì)劃單位資產(chǎn)凈值在當(dāng)天收市后計(jì)算，并在T+1日內(nèi)通告。遇特殊情況，可以適當(dāng)延遲計(jì)算或通告集合計(jì)劃單位資產(chǎn)凈值。（六） 估值方法 上市流通的有價(jià)證券以估值日證券交易所掛牌的該證券收盤(pán)價(jià)估值，該日無(wú)交易的，以最近一日收盤(pán)價(jià)計(jì)算； 未上市的屬于配股或增發(fā)的股票以估值日證券交易所提供的同一股票的收盤(pán)價(jià)估值，該日無(wú)交易的，以最近一日收盤(pán)價(jià)計(jì)算； 未上市的屬于首次公開(kāi)發(fā)行的股票、債券以其成本價(jià)計(jì)算； 配股權(quán)證，從配股除權(quán)日起到配股確認(rèn)日止，按收盤(pán)價(jià)高于配股價(jià)的差額估值；如果收盤(pán)價(jià)低于配股價(jià)，則估值增值額為零； 在銀行間同業(yè)市場(chǎng)交易的債券按不含息成本價(jià)估值； 可轉(zhuǎn)換債券按交易所提供的該證券收盤(pán)價(jià)（減應(yīng)收利