【文章內(nèi)容簡介】 后采用對三個指標進行賦權(quán)，以賦權(quán)所得權(quán)重計算公司的估值總評分并進行估值過濾。TFM 模 型初選股票池優(yōu)選股票池核心股票池盈利能力：EBIT Margin、ROA、ROE、Net Ine、CFO競爭能力：Sales、Gross Margin成長能力：Recurring Ine Growth、EPS Growth、Sales Growth第二級過濾評級為優(yōu)勢以上IPO再融資發(fā)生正向變化第一級過濾第三級過濾估值指標：P/E、P/B和P/S修正現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法在此基礎上，為實現(xiàn)精選個股的目標，TFM模型還根據(jù)公司的財務基礎穩(wěn)固程度，運用修正現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，進行可比公司的價值比較，進一步確定價值相對低估的股票。 2）行業(yè)的優(yōu)化配置本計劃的核心股票池是經(jīng)過TFM模型三級過濾、完全以自下而上的方式構(gòu)建而成的。這樣的組合可能在單一行業(yè)集中度較高，造成組合的非系統(tǒng)風險較高。因此，管理人還通過對產(chǎn)業(yè)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策和競爭格局的分析和預測，確定行業(yè)經(jīng)濟變量的變動對不同行業(yè)的潛在影響，把握行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，并據(jù)此對組合成份股的行業(yè)分布加以調(diào)整。本計劃行業(yè)配置的基本原則是，通過對行業(yè)歷史收益率和預期收益的分析，在行業(yè)間進行配置，實現(xiàn)投資組合在控制風險的情況下，達到收益的最大化。 債券組合的構(gòu)造在債券投資方面，本計劃可投資于國債、金融債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)換債券等債券品種。本計劃將根據(jù)對利率走勢的預測、債券等級、債券的期限結(jié)構(gòu)、風險結(jié)構(gòu)、不同品種流動性的高低等因素，構(gòu)造債券組合。在選擇國債品種中，本計劃重點分析國債品種所蘊含的利率風險、流動性風險并且關(guān)注投資者結(jié)構(gòu)，根據(jù)利率預測模型構(gòu)造最佳期限結(jié)構(gòu)的國債組合；在選擇金融債、企業(yè)債品種時，本計劃重點分析債券的市場風險以及發(fā)行人的資信品質(zhì)，資信品質(zhì)主要考察發(fā)行機構(gòu)及擔保機構(gòu)的財務結(jié)構(gòu)安全性、歷史違約/擔保紀錄等；本計劃還將關(guān)注可轉(zhuǎn)債價格與所對應股票價格的相對變化，發(fā)現(xiàn)套利機會，結(jié)合可轉(zhuǎn)債的市場流動性決定可轉(zhuǎn)債的投資品種和比例。（五） 業(yè)績比較標準本計劃資產(chǎn)配置包含四類資產(chǎn)，在正常的配置比例下以股票、可轉(zhuǎn)換公司債券和股票型基金為主，業(yè)績比較基準為上證綜合指數(shù)。八、 投資決策與風險控制（一） 決策依據(jù) 國家有關(guān)法律、法規(guī)和本計劃合同的有關(guān)規(guī)定。 宏觀經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢、微觀經(jīng)濟運行環(huán)境和證券市場走勢。 投資對象收益和風險的配比關(guān)系。在充分權(quán)衡投資對象的收益和風險的前提下做出投資決策，是本計劃維護投資者利益的重要保障。針對本計劃規(guī)避風險、穩(wěn)定增值的特點，本計劃在衡量投資收益與風險之間的配比關(guān)系時，以力爭投資者的本金安全為第一要旨，在此基礎上為投資者爭取較高的收益。（二） 投資程序投資管理流程分為投資研究與投資決策、投資執(zhí)行、風險績效評估三個環(huán)節(jié)。投資研究投資決策投資執(zhí)行反 饋風險績效評估各個環(huán)節(jié)的職能分工為：研究策劃部進行投資研究，投資研究聯(lián)席會進行投資決策，投資經(jīng)理（即投資主辦人員，以下同）下達投資指令；運營管理部校驗投資指令的合規(guī)性，執(zhí)行投資指令；風險管理部和運營管理部分別進行風險評估和投資績效評估，并將評估結(jié)果反饋給研究策劃部和集合理財部。 投資研究與投資決策為保障委托人利益，在投資研究過程中，研究策劃部通過收集所有實效性外部資料和實地調(diào)研報告，進行策略研究、行業(yè)研究、公司研究以及債券研究，并將研究結(jié)論形成投資策略報告、行業(yè)配置報告、股票池調(diào)整建議報告和債券投資報告提交投資研究聯(lián)席會議審核通過。根據(jù)經(jīng)投資研究聯(lián)席會議審核通過的股票池調(diào)整建議報告，構(gòu)建資產(chǎn)管理總部核心股票池。投資經(jīng)理根據(jù)經(jīng)投資研究聯(lián)席會議審核通過的投資策略報告、行業(yè)配置報告、股票池調(diào)整建議報告和債券投資報告建立或調(diào)整投資組合，并向交易員下達交易指令。 投資執(zhí)行集合計劃所有的交易行為都通過運營管理部統(tǒng)一執(zhí)行。交易員收到投資經(jīng)理下達的投資指令后，進行初步審核，初步審核無誤后通過創(chuàng)元系統(tǒng)進行委托下單。經(jīng)過創(chuàng)元系統(tǒng)三重自動校驗合格后，合規(guī)委托指令方可下達至集中交易柜臺系統(tǒng)。交易完成，交易員需將交易結(jié)果及時反饋投資經(jīng)理。 風險績效評估運營管理部每月、每季、每半年、每年對帳戶進行一次投資績效評估，包括收益分析及業(yè)績歸因分析。風險管理部定期進行風險分析，包括壓力測試、尾部條件預期以及風險度量VaR，形成風險評估報告。研究策劃部和投資部門根據(jù)績效評估報告和風險評估報告調(diào)整投資策略、資產(chǎn)和行業(yè)配置、個股或券種調(diào)整。（三） 風險控制風險控制有兩個層次：第一個層次是降低風險，防止惡性事件發(fā)生；第二個層次是價值增值，實現(xiàn)風險的最小化和收益的最大化。本計劃風險控制程序包括：風險的識別、風險的度量、風險的處理和控制、風險的報告。為規(guī)范公司經(jīng)營行為、有效防范金融風險，提高公司經(jīng)營管理水平，本管理人還建立了運行高效、控制嚴密的內(nèi)部控制機制，制定了科學合理、切實有效的內(nèi)部控制制度。主要內(nèi)容包括：投資管理業(yè)務控制、信息披露控制、信息技術(shù)系統(tǒng)控制、會計系統(tǒng)控制、稽核監(jiān)察控制等。九、 投資限制為維護集合計劃委托人的合法權(quán)益，本集合計劃禁止的投資事項包括但不限于下列投資行為： 將集合計劃資產(chǎn)中的證券用于回購； 將集合計劃資產(chǎn)用于資金拆借、貸款、抵押融資或者對外擔保等用途； 將集合計劃資產(chǎn)用于可能承擔無限責任的投資； 將集合計劃投資于一家公司發(fā)行的證券超過集合計劃資產(chǎn)凈值的10%； 將所管理的客戶資產(chǎn)（包括本集合計劃資產(chǎn)）投資于一家公司發(fā)行的證券，按證券面值計算，超過該證券發(fā)行總量的10%； 將本集合計劃資產(chǎn)投資于管理人、托管人及與管理人、托管人有關(guān)聯(lián)方關(guān)系的公司發(fā)行的證券的資金超過計劃資產(chǎn)凈值的3%； 《試行辦法》及其他有關(guān)規(guī)定禁止的投資事項。十、 集合計劃的資產(chǎn)（一） 集合計劃的賬戶管理人和托管人對集合計劃資產(chǎn)單獨設置賬戶。管理人和托管人對本計劃資產(chǎn)獨立核算、分賬管理，保證本計劃資產(chǎn)與其自有資產(chǎn)、本計劃資產(chǎn)與其他客戶資產(chǎn)、不同集合計劃的資產(chǎn)相互獨立。（二） 集合計劃資產(chǎn)的構(gòu)成集合計劃資產(chǎn)構(gòu)成包括集合計劃購買的各類證券、銀行存款本息及其他資產(chǎn)。（三） 集合計劃資產(chǎn)的處分本集合計劃資產(chǎn)由托管人托管，并獨立于管理人及托管人的資產(chǎn)及其管理、托管的其他資產(chǎn)。管理人、托管人以其自有資產(chǎn)承擔法律責任，其債權(quán)人不得對本計劃資產(chǎn)行使請求凍結(jié)、扣押或其他權(quán)利。除依《試行辦法》、集合資產(chǎn)管理合同及其他有關(guān)規(guī)定處分外，集合計劃資產(chǎn)不得被處分。十一、 集合計劃的資產(chǎn)估值（一） 資產(chǎn)總值集合計劃購買的各類有價證券、銀行存款本息及其他資產(chǎn)的價值總和。（二） 資產(chǎn)凈值集合計劃資產(chǎn)總值減去集合計劃負債后的價值。（三） 估值目的客觀、準確地反映集合計劃資產(chǎn)的價值。依據(jù)經(jīng)集合計劃資產(chǎn)估值后確定的集合計劃資產(chǎn)凈值而計算出的集合計劃單位資產(chǎn)凈值，是計算集合計劃退出金額的基礎。（四） 估值對象運用集合計劃資產(chǎn)所購買的一切有價證券、銀行存款及其他資產(chǎn)。（五） 估值日每個工作日對集合計劃資產(chǎn)進行估值。T日的集合計劃單位資產(chǎn)凈值在當天收市后計算，并在T+1日內(nèi)通告。遇特殊情況，可以適當延遲計算或通告集合計劃單位資產(chǎn)凈值。（六） 估值方法 上市流通的有價證券以估值日證券交易所掛牌的該證券收盤價估值，該日無交易的，以最近一日收盤價計算； 未上市的屬于配股或增發(fā)的股票以估值日證券交易所提供的同一股票的收盤價估值，該日無交易的，以最近一日收盤價計算； 未上市的屬于首次公開發(fā)行的股票、債券以其成本價計算； 配股權(quán)證，從配股除權(quán)日起到配股確認日止，按收盤價高于配股價的差額估值；如果收盤價低于配股價，則估值增值額為零； 在銀行間同業(yè)市場交易的債券按不含息成本價估值； 可轉(zhuǎn)換債券按交易所提供的該證券收盤價（減應收利