年風電行業(yè)投資策略報告(編輯修改稿)
2025-08-28 21:12 本頁面
【文章內容簡介】 數據來源：中國風電協(xié)會 國聯證券09年的幾個關鍵點增值稅改革促進風電需求短期來看，增值稅轉型可能會延緩整機廠的收入確認，但從中長期來看將增加風電場因購買設備形成的抵稅額度,從而提升風電運營的內部回報率,刺激對風電設備的需求。經濟增速減緩對風電場融資影響有限目前風電場投資一般資本金占項目投資總額的20%—30%，其余需要融資。我們認為經濟增速減緩并不會對風電場融資造成大的沖擊。原因一：在保增長背景下，信貸環(huán)境對于國家鼓勵發(fā)展的風電產業(yè)來說較為寬松，政府甚至可能出臺有利于風電行業(yè)的信貸政策，從12月落實的8億元針對核電、風電設備的補貼可見一斑。原因二：相對于大型發(fā)電企業(yè)的投資規(guī)模，風電投資占比較小，融資難度較小；原因三：風電場融資渠道的多元化，如利用集團平臺擔保融資、國際貸款、股權融資等，近期出現的部分外資撤出風電投資并非其不看好國內風電產業(yè)，而是外資公司自身的資金需求原因導致的被迫退出，我們并不認為占比較小的外資退出會造成重大沖擊。電網接入——最大問題正在得到改善 由于風電場多處于氣候惡劣、電網薄弱地區(qū)，且風電成本高、屬于間歇式能源，雖相關政策要求電網企業(yè)全額接受風電上網，但電網企業(yè)接入風電需要投入較大，在未獲得足夠補償條件下難有動力落實政策。近年來的風電場裝機容量的迅猛發(fā)展使電網配套不足的矛盾顯現，成為制約風電發(fā)展的重要因素。我們認為這一突出矛盾正在得到改善：電網投資未來兩年大幅提升，必將惠及風電場配套電網建設；政策層面已經意識到風電場配套電網滯后問題，國家電網“一特四大”發(fā)展戰(zhàn)略中，凸出了可再生能源基地的獨特地位，國家電網陸續(xù)完成了西北地區(qū)、新疆、吉林、河北張北等地的風電接納能力研究，也落實了千萬千瓦風電基地大規(guī)模風電接入系統(tǒng)項目的前期工作。近期甘肅酒泉千萬千瓦風電基地新增380萬千瓦獲批規(guī)劃中，為配套18座20萬千瓦和2座10萬千瓦的風電場，接入系統(tǒng)設計為新建7座330千伏升壓站，各風電場以35千伏電壓等級就近接入330千伏升壓站，升壓至330千伏電壓等級后，由金昌—酒泉—安西750千伏輸變電送出。風電場配套電網正在得到電網企業(yè)重視，大規(guī)模的風電基地開發(fā)將協(xié)同電網進行整體設計。從整個風電產業(yè)看，電網接入困難問題正在得到改善。 二、從產業(yè)鏈視角看風電設備制造業(yè) 零部件瓶頸明顯緩解國內風電產業(yè)的超常規(guī)發(fā)展使關鍵零部件供應短缺，甚至制約了整機產能的釋放，按照進入壁壘難度和產能擴充速度，關鍵零部件短缺程度緩解所需時間從慢到快依次是主軸軸承、電控系統(tǒng)、齒輪箱、葉片、發(fā)電機等。表4：主要零部件供應情況 外資供應商內資供應商09年緊缺程度軸承SKF/FAG/TIMKEN 洛軸、瓦軸、天馬股份主軸★★★★★電控系統(tǒng)MITA/Windtec科諾偉業(yè)、合肥陽光、南瑞集團、天源科創(chuàng)等★★★★葉片LM/Euros保定惠騰、中復連眾、棱光實業(yè)、中材科技等30多家★★ 齒輪箱Flender/Hansen南高齒、重齒、杭州前進、德陽二重等★★發(fā)電機ABB/Emenson/Siemens永濟電機、蘭州電機、株洲時代、東風電機等★資料來源：國聯證券整理葉片、發(fā)電機由于壁壘較低、相關制造基礎較好，生產商數量增加和產能擴張最為迅速。風電發(fā)電機并不需要技術上有特別突破，國內原有的傳統(tǒng)電機企業(yè)能夠迅速研發(fā)并量產，基本不存在供應短缺問題。不完全統(tǒng)計，葉片生產企業(yè)達30余家，外資廠技術成熟，產能擴充穩(wěn)步提高；國內企業(yè)通過引進技術產能增長較快，排名前四位的企業(yè)2010年前兆瓦級葉片產能即有望達到4000套，再加上若干開始量產的新進入者，葉片供應09年將基本滿足需求。齒輪箱隨著南高齒、重齒等內資企業(yè)的量產，短缺問題得到較大緩解，且相當數量亞歐齒輪箱制造商的擴產計劃已經實施，后續(xù)制約產能釋放的主要問題是齒輪箱中的緊密軸承，但總體而言，09年齒輪箱供應短缺基本解決。圖表5：南高齒齒輪箱產能擴張明顯（萬千瓦）數據來源：國聯證券整理主軸軸承、電控系統(tǒng)部件等存在供應瓶頸。變流器等電控系統(tǒng)技術門檻高，研發(fā)進度緩慢， 兆瓦直驅永磁風電機組控制系統(tǒng)的開發(fā)外，國內其他涉及電控系統(tǒng)研制企業(yè)大都處于研發(fā)試制階段，在部分機型上取得了一些突破
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1