【文章內(nèi)容簡介】 二、個別資本成本 （一）債券成本 債券成本＝ 100% （二）銀行借款成本 銀行借款成本＝ 100% －債券籌資費率）（債券籌資額－所得稅稅率）（年利息11??－銀行借款籌資費率）（銀行借款籌資總額－所得稅稅率）（年利息11??. 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第二節(jié) 資本成本 （三）優(yōu)先股成本 優(yōu)先股成本 ＝ 100% （四）普通股成本 普通股的資本成本率就是普通股投資的必要收益率，其測算方法一般有三種 ： 。 （ 五）留存收益成本 －優(yōu)先股籌資費率）（發(fā)行優(yōu)先股總額優(yōu)先股每年的股利1?. 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第二節(jié) 資本成本 三、加權(quán)平均資本成本 加權(quán)平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的。其計算公式為： 加權(quán)平均資本成本＝ Σ（某種資本占總資本的比重 該種資本的成本） 四、邊際資本成本 邊際資本成本是指資本每增加一個單位而增加的成本。 . 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第三節(jié) 杠桿原理 一、杠桿效應(yīng)的含義 二、成本習(xí)性、邊際貢獻與息稅前利潤 （一）成本習(xí)性及分類 （二）邊際貢獻及其計算 （三）息稅前利潤及其計算 . 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第三節(jié) 杠桿原理 三、經(jīng)營杠桿 （一）經(jīng)營杠桿的含義 由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)，稱為經(jīng)營杠桿。 （二）經(jīng)營杠桿的計量 對經(jīng)營杠桿進行計量最常用的指標是經(jīng)營杠桿系數(shù)。所謂經(jīng)營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。其計算公式為： 經(jīng)營杠桿系數(shù) =息稅前利潤變動率 /產(chǎn)銷量變動率 或： DOL= = 式中 :DOL為經(jīng)營杠桿系數(shù)； EBIT為變動前的息稅前利潤； ΔEBIT為息稅前利潤的變動額； px為變動前的銷售收入； Δ(px)為銷售收入的變動額； x為變動前的產(chǎn)銷量； Δx為產(chǎn)銷量的變動數(shù)。 （三）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系 xx EBITEBIT //?? pxpx EBITEBIT /)( /??. 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第三節(jié) 杠桿原理 四、財務(wù)杠桿 （一）財務(wù)杠桿的含義 由于固定財務(wù)費用的存在而導(dǎo)致每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應(yīng)，稱作財務(wù)杠桿。 （二）財務(wù)杠桿的計量 對財務(wù)杠桿進行計量的最常用指標是財務(wù)杠桿系數(shù)。所謂財務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股收益的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。其計算公式為： 財務(wù)杠桿系數(shù)＝普通股每股收益變動率 /息稅前利潤變動率 或： DFL＝［△ EPS／ EPS］ /［△ EBIT/EBIT］ 式中： DFL為財務(wù)杠桿系數(shù)；△ EPS為普通股每股收益變動額； EPS為基期每股收益。 （三）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系 . 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第三節(jié) 杠桿原理 五、復(fù)合杠桿 （一）復(fù)合杠桿的概念 由于固定成本和固定財務(wù)費用的共同存在而導(dǎo)致的每股收益變動率大于產(chǎn)銷量變動率的杠桿效應(yīng)，稱為復(fù)合杠桿。 （二）復(fù)合杠桿的計量 對復(fù)合杠桿進行計量的最常用指標是復(fù)合杠桿系數(shù)。所謂復(fù)合杠桿系數(shù)，是指每股收益變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。其計算公式為： 復(fù)合杠桿系數(shù) (DCL)＝普通股每股收益變動率 /產(chǎn)銷量變動率 或： DCL＝＝復(fù)合杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)之間的關(guān)系可用下式表示： DCL＝ DOL DFL 即：復(fù)合杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù) 財務(wù)杠桿系數(shù) （三）復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險的關(guān)系 . 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 一、資本結(jié)構(gòu)概述 （一）資本結(jié)構(gòu)的含義 （二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素 （三）資本結(jié)構(gòu)理論 1．凈收益理論 2．凈營業(yè)收益理論 3．傳統(tǒng)折衷理論 4． MM理論 5．平衡理論 6．代理理論 7．等級籌資理論 . 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 二、最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 （一）每股收益無差別點法 （二）比較資本成本法 （三）公司價值分析法 三、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整 . 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第四章 投資管理 第一節(jié) 投資概述 第二節(jié) 項目投資現(xiàn)金流量的估計 第三節(jié) 項目投資決策評價方法 第四節(jié) 投資風(fēng)險分析決策 第五節(jié) 特殊情況下的項目投資決策 第六節(jié) 證券投資 . 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第一節(jié) 投資概述 一、投資的含義和分類 二、投資管理的基本原則 三、投資管理的程序 . 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第二節(jié) 項目投資現(xiàn)金流量的估計 一、項目投資概述 （一）項目投資的定義及其特點 （二）項目計算期的構(gòu)成 （三）項目投資資金的投入方式 （四）項目投資的內(nèi)容 . 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第二節(jié) 項目投資現(xiàn)金流量的估計 二、現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量是指在投資決策中一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。項目投資決策之所以要以現(xiàn)金流量作為投資評價的依據(jù)，其主要原因如下： 1．科學(xué)地考慮時間價值因素 2．保證評價的客觀性 3．項目現(xiàn)金流比盈虧更為重要 4．利潤往往并不反映實際現(xiàn)金流量 5．投資期內(nèi)現(xiàn)金凈流量與利潤總量相等 . 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第二節(jié) 項目投資現(xiàn)金流量的估計 三、現(xiàn)金流量的種類 現(xiàn)金流量可以根據(jù)不同的標準，劃分為不同的種類。 （一）按現(xiàn)金流動的方向劃分 1．現(xiàn)金流出量 2．現(xiàn)金流入量 （二）按現(xiàn)金流動的時間劃分 1．初始現(xiàn)金流量 初始現(xiàn)金流量是指與投資方案相關(guān)的并于投資開始時發(fā)生的現(xiàn)金流量，有時也稱初始投資。 2．營業(yè)現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目完成投入生產(chǎn)后，在壽命期內(nèi)，從正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動中取得的現(xiàn)金流量，一般以年為單位進行計算。 營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入 –付現(xiàn)成本 –所得稅 =稅后凈利 +折舊 =營業(yè)收入 （ 1稅率） 付現(xiàn)成本 （ 1稅率） +折舊 稅率 3．終結(jié)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量是指項目終結(jié) (報廢或轉(zhuǎn)讓 )時發(fā)生的各種現(xiàn)金流量，主要包括固定資產(chǎn)變價凈收入或殘值凈收入、營運資金墊支的收回。 （三）現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量 (NCF)是指一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。 . 財務(wù)管理學(xué) 2022年 9月 第二節(jié) 項目投資現(xiàn)金流量的估計 四、現(xiàn)金流量的估算 （一）公式法 （二）列表法 五、估算現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題 （一）區(qū)分相關(guān)成