【文章內(nèi)容簡介】 22*(P/A,12%,3)=2022*= (2)2022*(F/A,12%,3)=A(P/A,12%,7) 2022*=A* A= (3)2022*(F/A,12%,3)=1800*(P/A,12%,n) 2022*=1800*(P/A,12%,n) (P/A,12%,n)= 5 5n n 56 6 n= 理 財(cái) 瑞士田納西鎮(zhèn)巨額賬單案例 如果你突然收到一張事先不知道的 1260億美元的賬單，你一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)收到賬單時(shí)，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。 田納西鎮(zhèn)的問題源于 1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行）存入一筆 6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周 1%的利率（復(fù)利）計(jì)息。（難怪該銀行第二年破產(chǎn)！） 1994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進(jìn)行清算的 7年中，這筆存款應(yīng)按周 1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的 21年中，每年按 %的復(fù)利計(jì)息。試說明 1260億美元是如何計(jì)算出來的？并分析該案例給你帶來的啟示。 理 財(cái) FV=6*(1+1%)7*52*(1+%)21=1260 啟示： (1)貨幣時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的價(jià)值觀念，我們在經(jīng)濟(jì)決策時(shí)必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響； (2)時(shí)間越長貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響越大。在進(jìn)行長期經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響，否則就會(huì)得出錯(cuò)誤的決策。 理 財(cái) 二 風(fēng)險(xiǎn)與收益 （ 一）風(fēng)險(xiǎn)的概念 ? 思考：你認(rèn)為什么是風(fēng)險(xiǎn)？ ? 在做某件事之前我們就知道這件事必然會(huì)出現(xiàn)什么樣的結(jié)果，那么做這事有風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 答：沒有風(fēng)險(xiǎn)。 ? 如果我們判斷：這事八九成是一個(gè)什么什么結(jié)果，我們會(huì)得出什么結(jié)論？ 答：做這事很有把握，風(fēng)險(xiǎn)不大。 理 財(cái) 因此，在財(cái)務(wù)管理中我們給風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)描述性的概念： 一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果不確定，我們就稱該項(xiàng)活動(dòng)有風(fēng)險(xiǎn)。 理 財(cái) 如果我們說這事結(jié)果很難說，你會(huì)得出什么結(jié)論？ 答：做這事風(fēng)險(xiǎn)很大。 那么，是不是說風(fēng)險(xiǎn)就等于損失呢？ 同學(xué)們畢業(yè)后有的愿意去企業(yè)有的愿意去行政事業(yè)單位，為什么會(huì)有這種不同的選擇？ 答：不。風(fēng)險(xiǎn)的存在使我們的一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果不確定：可能獲取收益也可能蒙受損失。 這反映了不同的人對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同。 理 財(cái) 補(bǔ)充：投資風(fēng)險(xiǎn)從何而來？風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬從何而來？應(yīng)該如何看待風(fēng)險(xiǎn)？ 項(xiàng)目投資中的風(fēng)險(xiǎn)來源于對影響該項(xiàng)目的生產(chǎn)、成本、市場等要素的未來變化的不可知。 對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度：不能盲目冒險(xiǎn)也不能一味回避風(fēng)險(xiǎn)。一味回避風(fēng)險(xiǎn)的民族會(huì)裹足不前；冒險(xiǎn)精神有助于創(chuàng)新和進(jìn)步。 風(fēng)險(xiǎn)收益來源于項(xiàng)目投資成功后產(chǎn)品的壟斷利潤。 理 財(cái) （二）風(fēng)險(xiǎn)收益的概念 因冒險(xiǎn)投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的報(bào)酬我們稱之為投資的風(fēng)險(xiǎn)收益（報(bào)酬）。 理 財(cái) 思考題：假設(shè)銀行存款的年收益是3%，據(jù)測算我今年股票投資的年收益是 16%，那么股票投資收益比銀行高出 13%，這 13%從何而來？ 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)很大 意味著 一旦投資失敗損失很大 一旦投資成功收益很大 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬 低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬 理 財(cái) （三）風(fēng)險(xiǎn)收益（報(bào)酬）的計(jì)算 理 財(cái) 投資項(xiàng)目結(jié)果不確定即該項(xiàng)目的投資回報(bào)率不確定， 我們可以通過考查項(xiàng)目投資報(bào)酬率的波動(dòng)程度（結(jié)果的離中程度）來測量該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。即 用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的標(biāo)準(zhǔn)離差率來計(jì)量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。 投資股票和把錢存入銀行的不同？ ? 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，我們假設(shè)它們之間呈正比例關(guān)系即 : RR=bV 理 財(cái) V—— 標(biāo)準(zhǔn)離差率 b—— 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) RR—— 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ?（ 四）單一項(xiàng)目投資的報(bào)酬率公式 在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)、不考慮通貨膨脹因素的情況下，單項(xiàng)投資的報(bào)酬率為： K=RF+RR=RF+bV 其中， RF－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RR－風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b－風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) V－標(biāo)準(zhǔn)離差率。 理 財(cái) （五）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 投資組合理論認(rèn)為： 若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)小于這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。 理 財(cái) 有沒有什么辦法降低風(fēng)險(xiǎn)提高收益呢？ 證券組合能降低或分散風(fēng)險(xiǎn) ? 可分散風(fēng)險(xiǎn)又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，指只對單一證券產(chǎn)生影響的因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 證券的風(fēng)險(xiǎn)可分為 可分散風(fēng)險(xiǎn) 和 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 。 通過證券持有的多樣化來分散，而且持有的證券關(guān)聯(lián)度越低證券組合分散這類風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。 ?（１）可分散風(fēng)險(xiǎn) 理 財(cái) ?（２）不可分散風(fēng)險(xiǎn) 不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指那些對所有證券都產(chǎn)生影響的因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)，又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化、國家經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整等。 這類風(fēng)險(xiǎn)將影響所有的證券因此不能夠通過證券組合分散。 一般來說，證券組合的證券種類在15~20支比較適宜。 理 財(cái) 不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用 β系數(shù)來計(jì)量。 作為整體的 證券市場 的 β系數(shù)為 １ 。 不同證券的 β系數(shù)可通過對歷史資料的統(tǒng)計(jì)測算。 證券組合的 β系數(shù)等于組合中各證券 β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，以股票市值為權(quán)數(shù)。 不可分散風(fēng)險(xiǎn)的 β系數(shù) 理 財(cái) ? 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)算公式： Rp= β p(KmRF) Rp－證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬； β p － 證券組合的 β 系數(shù)； Km － 所有股票的平均報(bào)酬率，也就是市場上所有股票組成的證券組合的報(bào)酬率，簡稱市場報(bào)酬率； RF － 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； 在計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的基礎(chǔ)上，可得出一般的投資報(bào)酬率的測算公式 — 資本資產(chǎn)定價(jià)模型。 ?思考：整個(gè)證券市場的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是多少？ 理 財(cái) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（意即單項(xiàng)投資或組合投資的報(bào)酬率模型）告訴我們，在無通貨膨脹的情況下某種證券或證券組合的投資報(bào)酬率為： Ki = RF+ β i(KmRF) 式中： Ki －第 i種證券或證券組合的必要報(bào)酬率； RF－無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； β i－第 i種股票或證券組合的 β系數(shù)； Km－證券市場的平均報(bào)酬率。 ? （六）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ?思考：該公式對企業(yè)的投資、籌資活動(dòng)有什么用？存在通貨膨脹情況下的單項(xiàng)投資或組合投資的報(bào)酬率應(yīng)為多少？ 理 財(cái) 第三講 財(cái)務(wù)預(yù)算 一、 財(cái)務(wù)預(yù)算體系 二、 預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu) 三、預(yù)算編制的方法 理 財(cái) 第三講 財(cái)務(wù)預(yù)算 一、財(cái)務(wù)預(yù)算體系 二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu) 三、預(yù)算編制的方法 理 財(cái) 一、 財(cái)務(wù)預(yù)算體系 財(cái)務(wù)預(yù)算是在預(yù)測和決策的基礎(chǔ)上以計(jì)劃的形式具體反映公司未來某一特定期間內(nèi)的現(xiàn)金收支及其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的各項(xiàng)預(yù)算的總稱。 包括現(xiàn)金收支預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。 理 財(cái) 一、 財(cái)務(wù)預(yù)算體系 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 年 月 日 單位：元 資產(chǎn) 金 額 負(fù)債和所有者權(quán)益 金 額 流動(dòng)資產(chǎn) 應(yīng)付賬款 貨幣資金 應(yīng)付職工薪酬 應(yīng)收及預(yù)付款 其他流動(dòng)負(fù)債 存貨 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 其他 長期借款 非流動(dòng)資產(chǎn) 應(yīng)付債券 固定資產(chǎn) 長期應(yīng)付款 無形資產(chǎn) 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 其他 負(fù)債合計(jì) 實(shí)收資本 資本公積 未分配利潤 所有者權(quán)益合計(jì) 資產(chǎn)總計(jì) 負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì) 一、 財(cái)務(wù)預(yù)算體系 利潤表 年 單位：元 項(xiàng) 目 金 額 一、營業(yè)收入 減：營業(yè)成本 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 二、營業(yè)利潤 加：營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出 三、利潤總額 減：所得說 四、凈利潤 一、 財(cái)務(wù)預(yù)算體系 現(xiàn)金預(yù)算 年 單位：元 項(xiàng) 目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 現(xiàn)金收入 銷售收入 現(xiàn)金支出 材料費(fèi)用 工資費(fèi)用 其他費(fèi)用 現(xiàn)金余缺 現(xiàn)金調(diào)劑 現(xiàn)金余額 一、 財(cái)務(wù)預(yù)算體系 1)經(jīng)營預(yù)算：與公司日常經(jīng)營活動(dòng)直接相關(guān)的各種經(jīng)營業(yè)務(wù)的預(yù)算。包括：銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、材料采購預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷售及管理費(fèi)用預(yù)算等。 2)專項(xiàng)決策預(yù)算：需要根據(jù)特定決策臨時(shí)編制的一次性預(yù)算，如資本支出預(yù)算等。 3)財(cái)務(wù)預(yù)算：狹義的財(cái)務(wù)預(yù)算，與公司現(xiàn)金收支、經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況有關(guān)的各項(xiàng)預(yù)算。包括：現(xiàn)金收支預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表等。 理 財(cái) 一、 財(cái)務(wù)預(yù)算體系 1)明確管理目標(biāo) 2)協(xié)調(diào)部門關(guān)系 3)控制日常經(jīng)營活動(dòng) 4)作為績效考評的標(biāo)準(zhǔn) 理 財(cái) 二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu) 1)先進(jìn)性原則（效益性原則） 2)科學(xué)性原則 3)穩(wěn)定性原則 4)嚴(yán)肅性原則 理 財(cái) 二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu) 1)確定預(yù)算戰(zhàn)略目標(biāo) 2)編制與安排預(yù)算方案 在預(yù)測與決策的基礎(chǔ)上，由預(yù)算小組擬定各項(xiàng) 預(yù)算目標(biāo)并 下發(fā) 到各部門； 組織 各職能部門 按具體目標(biāo)要求 編制 本部門 預(yù)算草案 ； 預(yù)算小組 根據(jù)各部門上報(bào)的預(yù)算草案進(jìn)行 平衡與協(xié)調(diào) ，并進(jìn)行預(yù)算的匯總編制 ； 審議預(yù)算并上報(bào)董事會(huì) ，批準(zhǔn) 通過 公司的綜合預(yù)算和部門預(yù)算； 將批準(zhǔn)后的預(yù)算 下達(dá) 到各職能部門執(zhí)行。 3)監(jiān)控和調(diào)整預(yù)算指標(biāo) 4)考核及評價(jià)預(yù)算結(jié)果 理 財(cái) 二、預(yù)算編制的原則、程序與機(jī)構(gòu) 1)預(yù)算管理委員會(huì) 企業(yè)負(fù)責(zé)涉及預(yù)算事項(xiàng)的最高