資產(chǎn)定價理論(編輯修改稿)
2024-08-28 14:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? Merton假定投資者關(guān)心其一生的消費，因此該模型又稱為跨期資本資產(chǎn)定價模型 (ICAPM)。 1 1 2 2, , , ,( ) ( ) ( ) ( )KKi f i M M f i F F f i F F f i F F fR R R R R R R R R R? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的進(jìn)一步討論 借款受限制的情形 ? 布萊克 (Black,1972) 推導(dǎo)出借款受限制的各種情況 (沒有無風(fēng)險資產(chǎn)、不允許無風(fēng)險借款和借款利率高于貸款利率 )下 CAPM模型的變形。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的進(jìn)一步討論 流動性問題 ? 流動性差會大大降低資產(chǎn)的價格，艾米胡和門德爾松 (Amihud amp。 Mendelson,1996)，喬迪亞、羅爾和蘇伯拉曼 (Chordia, Roll amp。 Subrahmanyam,2022)。 ? 資產(chǎn)價格中應(yīng)包含流動性溢酬。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 第二節(jié) 套利定價模型 ? 套利定價理論 (Arbitrage Pricing Theory，簡稱APT) ? 羅斯 (Ross,1976) 提出，其與夏普等人的CAPM相比，假設(shè)條件減少了許多，使用起來較為方便。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 因素模型 ? 套利定價理論認(rèn)為，證券收益是與某些因素相關(guān)的。 ? 因素模型認(rèn)為各種證券的收益率均受某個或某幾個共同因素影響。各種證券的收益率之所以相關(guān)，主要是因為他們都會對這些共同因素起反應(yīng)。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 因素模型： 單因素模型 ? 證券收益率只受一種因素影響 ? 證券的預(yù)期收益率 ? 證券收益率的方差 ittiiit Fbar ?????? ?? Fbariii2222 iFii b ???? ??@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 因素模型 :單因素模型 ? 證券收益率的協(xié)方差 ? 證券組合的方差 2Fjiij bb ?? ?2222pFpp b ???? ??@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 因素模型 :兩因素模型 ? 證券收益率取決于兩個因素 ? 證券的預(yù)期收益率 ittitiiit FbFbar ????? 2211??? ???2211 FbFbar iiii@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 因素模型：兩因素模型 ? 證券收益率的方差 ? 證券收益率的協(xié)方差 2 2 2 2 2 21 1 2 2 1 2 1 22 ( , )i i F i F i i ib b b b C O V F F ?? ? ? ?? ? ? ?),()( 2112212 2222 111 FFC O Vbbbbbbbb jijiFjiFjiij ???? ???@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 因素模型 ：多因素模型 ? 證券收益率取決于多個因素 1 1 2 2it i i t i t ik k t itr a b F b F b F ?? ? ? ? ? ?@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department
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