資產(chǎn)定價主要理論及其發(fā)展歷程綜述(編輯修改稿)
2025-07-20 21:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 度進(jìn)行不斷的研究，1952年馬科維茨發(fā)表的《現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論》突破性的進(jìn)展，標(biāo)志著人們對風(fēng)險的認(rèn)識取得了為資產(chǎn)定價理論的發(fā)展奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。馬科維茨的資產(chǎn)組合理論否定了古典定價理論中關(guān)于投資者單一預(yù)期假設(shè)，即期望收益最大化假設(shè)，因?yàn)樵摷僭O(shè)要求投資者只投資所有證券中期望收益最大的證券或者證券組合，而與現(xiàn)實(shí)中投資者的分散化投資組合相違背。資產(chǎn)組合理論在現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)上，提出了組合均值方差理論。用證券組合的均值代表期望收益，用方差代表組合的風(fēng)險，投資者理勝的投資方式是實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益最大化(風(fēng)險不變)或者風(fēng)險最小化(預(yù)期收益不變)的資產(chǎn)組合方式。不同的市場組合代表著不同的均值方差，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好選擇適合自己的投資組合。因此，該理論不僅解決了現(xiàn)實(shí)中投資者分散化投資的現(xiàn)實(shí)，而且還告訴投資者如何有效地形成分散化的投資組合。馬科維茨對證券組合理論的主要貢獻(xiàn)是，他正確地區(qū)分了單個證券的收益變動對整個證券組合收益的影響。他認(rèn)為，要使組合的風(fēng)險變小，不能僅靠分散投資，而且要避免組合內(nèi)不同證券之間的高度相關(guān)性。馬科維茨進(jìn)一步證明了，如果投資者的效用函數(shù)只有收益和風(fēng)險兩個變量，那么投資者最有效的做法
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