財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)分析講解(編輯修改稿)
2025-08-24 10:57 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價(jià)值；(5)有助于實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方在人才、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，增強(qiáng)研發(fā)能力，提高管理水平和效率； (6)有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，謀求并購(gòu)戰(zhàn)略?xún)r(jià)值等。 企業(yè)并購(gòu)也有弊端，主要體現(xiàn)為并購(gòu)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，一般包括：(1)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。即企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊?，可能并不?huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并購(gòu)雙方資源難以實(shí)現(xiàn)共享互補(bǔ)，甚至?xí)霈F(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，比如整個(gè)企業(yè)反而可能會(huì)被并入企業(yè)拖累； (2)融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)?fù)枰罅抠Y金，如果企業(yè)籌資不當(dāng)，就會(huì)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生不利影響，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； (3)反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)并購(gòu)演化成敵意收購(gòu)，被并購(gòu)方就會(huì)不惜代價(jià)設(shè)置障礙，從而增加企業(yè)收購(gòu)成本，甚至
有可能會(huì)導(dǎo)致收購(gòu)失?。?4)安置被收購(gòu)企業(yè)員工風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)施企業(yè)并購(gòu)時(shí)，并購(gòu)方往往會(huì)被要求安置被收購(gòu)企業(yè)員工或者支付相關(guān)成本，如果并購(gòu)方處理不當(dāng)，往往會(huì)因此而背上沉重的包袱，增加其管理成本和經(jīng)營(yíng)成本；(5)資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn) 由于并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，有時(shí)并購(gòu)方看好的被并購(gòu)方的資產(chǎn)，在并購(gòu)?fù)瓿珊?br />有可能存在嚴(yán)重高估，甚至一文不值，從而給并購(gòu)方造成很大的經(jīng)濟(jì)損失。 三、財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容分為四個(gè)方面： 一、償債能力分析 二、營(yíng)運(yùn)能力分析 三、盈利能力分析 四、發(fā)展能力分析 （一）財(cái)務(wù)分析的基本方法 1．比較分析法 比較分析法是將兩個(gè)或兩個(gè)以上數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，揭示差異和原因的一種方法。它可按比較對(duì)象和比較內(nèi)容進(jìn)一步分類(lèi)。 （1）按比較對(duì)象的不同，其比較方法有： ①與本企業(yè)不同時(shí)期的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，又稱(chēng)趨勢(shì)分析。 ②與同類(lèi)企業(yè)或行業(yè)平均數(shù)進(jìn)行比較，又稱(chēng)橫向分析。 ③與預(yù)算或計(jì)劃進(jìn)行比較，又稱(chēng)差異分析。 （2）按比較內(nèi)容的不同，其比較方法有： ①比較會(huì)計(jì)要素的總量，如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)或凈利潤(rùn)，分析研究其成長(zhǎng)能力。 ②比較結(jié)構(gòu)百分比，如將利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表，以分析發(fā)現(xiàn)有問(wèn)題的項(xiàng)目，揭示進(jìn)一步分析的方向。 ③比較財(cái)務(wù)比率。財(cái)務(wù)比率是會(huì)計(jì)報(bào)表各要素之間相互比較所得出的比率，它反映了各要素之間的內(nèi)在關(guān)系。比較財(cái)務(wù)比率是最重要的一種分析方法。 2．因素分析法。 因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)某一指標(biāo)
影響程度的一種方法。具體有連環(huán)替代法和差額分析法兩種。 （1）連環(huán)替代法：依次用實(shí)際值替代標(biāo)準(zhǔn)值，據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。 應(yīng)用連環(huán)替代法應(yīng)注意的問(wèn)題 連環(huán)替代法，作為因素分析方法的主要形式，在實(shí)踐中應(yīng)用比較廣泛，但是應(yīng)用連環(huán)替代法過(guò)程中必須注意以下幾個(gè)問(wèn)題： ①因素分解的相關(guān)性問(wèn)題 ②因素替代的順序性 ③順序替代的連環(huán)性 ④計(jì)算結(jié)果的假定性 （2）差額分析法：是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，是利用各因素的實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)
值之間的差額來(lái)計(jì)算各因素對(duì)分析對(duì)象的影響程度的方法。 （二）償債能力分析 償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。1．短期償債能力分析。 短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。 衡量短期償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率三項(xiàng)。 （1）流動(dòng)比率。 它是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，表明企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償
還的保障，反映企業(yè)可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 一般情況下，流動(dòng)比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)債權(quán)人的權(quán)益就越有保障；但流動(dòng)比率過(guò)高，可能表明流動(dòng)資產(chǎn)占用過(guò)多，會(huì)影響資金的使用效率，提高企業(yè)的資金成本，影響企業(yè)的獲利能力。 （2）速動(dòng)比率。 它是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失等以后的余額。 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 在一般情況下，該比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益就越有保障；但速動(dòng)比率過(guò)高，可能表明企業(yè)應(yīng)收賬款占用過(guò)多，現(xiàn)金回籠速度慢，反而會(huì)降低企業(yè)短期償債能力，一般認(rèn)為，速動(dòng)比率以1：1的比例為佳。 （3）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。 它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債 在一般情況下，該比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。 2．長(zhǎng)期償債能力分析。 衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)和長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率。 （1）資產(chǎn)負(fù)債率。 又稱(chēng)負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 一般情況下，該比率越小，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。由于部分資產(chǎn)如待攤費(fèi)用等難以作為償債的物質(zhì)保證，從穩(wěn)健的角度出發(fā)，還應(yīng)計(jì)算有形資產(chǎn)負(fù)債率，公式為： 有形資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/有形資產(chǎn)總額 有形資產(chǎn)總額=資產(chǎn)總額（無(wú)形資產(chǎn)+待攤費(fèi)用） （2）產(chǎn)權(quán)比率。 它是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，也稱(chēng)資本負(fù)債率。 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額 負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，反映企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。 （3）已獲利息倍數(shù)。 又稱(chēng)利息倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 該指標(biāo)反映獲利能力對(duì)債務(wù)償付的保證程度。一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)對(duì)債務(wù)償付的保障程度越高。 （4）長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率。 它是企業(yè)所有者權(quán)益與長(zhǎng)期負(fù)債之和同固定資產(chǎn)與長(zhǎng)期投資之和的比率。該比率從企業(yè)資源配置結(jié)構(gòu)方面反映了企業(yè)的償債能力。 長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率=（所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債）/（固定資產(chǎn)+長(zhǎng)期投資） 從維護(hù)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和長(zhǎng)期安全性角度出發(fā)，該指標(biāo)數(shù)值較高比較好，但過(guò)高也會(huì)帶來(lái)融資成本增加的問(wèn)題。因此，試指標(biāo)究竟多高合適，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的具體情況，參照行業(yè)平均水平確定。 （三）營(yíng)運(yùn)能力分析 營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)基于外部市場(chǎng)環(huán)境的約束，通過(guò)內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生作用的大小。 1．基本評(píng)價(jià)指標(biāo)。 衡量營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)三項(xiàng)。
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