財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)分析講解-資料下載頁
2025-07-28 10:57本頁面
【正文】 該指標若大于0，表示企業(yè)本期總資產(chǎn)有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業(yè)發(fā)展?jié)摿υ酱?；該指標若小?，表示企業(yè)發(fā)展速度下降，發(fā)展能力減弱。 3．固定資產(chǎn)成新率。 它是企業(yè)平均固定資產(chǎn)凈值同平均固定資產(chǎn)原值的比率，是反映企業(yè)所擁有固定
資產(chǎn)的新舊程度的指標。 固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值100% 該指標值越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)更新速度越快，企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力越強。 4．3年利潤平均增長率。 它表明企業(yè)利潤連續(xù)3年的增長情況與效益穩(wěn)定的程度。 3年利潤平均增長率=[（本年利潤總額/基期利潤總額）31]100% 注：公式中“基期利潤總額”是指本年度往前算(含本年度)的第三年度的利潤總額。 該指標值越高，表明企業(yè)積累越多，企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力越強。 5．3年資本平均增長率。 它表明企業(yè)凈資產(chǎn)連續(xù)3年的增長情況與穩(wěn)步發(fā)展的趨勢。 3年資本平均增長率=[（本年年末所有者權(quán)益/3年前年末所有者權(quán)益）31]100%該指標值越高，表明企業(yè)抗風(fēng)險和保持持續(xù)發(fā)展的能力越強。 (六)財務(wù)報表的綜合分析與應(yīng)用 1．杜邦財務(wù)分析體系。 杜邦財務(wù)分析體系是利用各財務(wù)指標間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。在該體系中，自有資金利潤率(凈資產(chǎn)收益率)指標是一個綜合性最強的財務(wù)比率，是杜邦體系的核心。 杜邦財務(wù)分析體系各主要指標之間的關(guān)系如下： 自有資金利潤率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)=1247。(1－資產(chǎn)負債率) 2．沃爾評分法。 （1）沃爾評分法概述。 沃爾評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價。 （2）國有競爭性工商企業(yè)評價指標體系。 ①基本指標的評價。 ②修正系數(shù)的計算。 ③修正后得分的計算。 ④定性指標的計分方法。 ⑤綜合評價的積分方法和最終評價結(jié)果的分級。 3．上市公司的市場價值分析。 （1）市盈率(倍數(shù))。 它是普通股每股市價相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)。 市盈率（倍數(shù)）=每股市價/每股收益 一般情況下，該指標越高，表明市場對企業(yè)的未來前景越看好；但同時也表明該
種股票投資的風(fēng)險越大。 （2）股利收益率。 它是普通股每股股利與普通股每股市價的比率。 股利收益率=每股股利/每股市價 一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)投資價值越大。 （3）市凈率(倍數(shù))。 它是普通股每股市價相當(dāng)于普通股每股凈資產(chǎn)的倍數(shù)。 市凈率（倍數(shù)）=每股市價/每股凈資產(chǎn) 一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量越好，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ酱螅坏摫嚷蔬^高，可能在明股票的投資風(fēng)險過大。 （七）財務(wù)危機預(yù)警分析 1．財務(wù)危機及其表現(xiàn)。 財務(wù)危機是指由企業(yè)財務(wù)狀況的不斷惡化而產(chǎn)生的、將會危及企業(yè)生存的一種狀態(tài)。任何一個企業(yè)的財務(wù)危機都有一個逐步顯現(xiàn)、不斷惡化的過程。財務(wù)管理者應(yīng)當(dāng)對企業(yè)的財務(wù)運營過程進行跟蹤、監(jiān)控，建立財務(wù)危機的警報系統(tǒng)，及早發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機，預(yù)防或避免可能發(fā)生的失敗。 企業(yè)的財務(wù)危機通常既有外部征兆又有財務(wù)征兆。 外部征兆如企業(yè)的交易記錄惡化，過度依賴借款或關(guān)聯(lián)交易，過度規(guī)模擴張，財務(wù)報表及相關(guān)信息公告遲緩等。 企業(yè)財務(wù)危機在財務(wù)上的表現(xiàn)主要有：現(xiàn)金流量不足，企業(yè)不能及時支付到期債務(wù)；銷售額非正常下降；現(xiàn)金大幅度下降而應(yīng)收賬款大幅度上升；一些比率出現(xiàn)異常(如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度下降，資本經(jīng)常收益率和銷售經(jīng)常收益率大幅度下降或變?yōu)樨摂?shù)，經(jīng)常收益增長宰小于1井逐年下降，利息占銷售凈額的比率接近或超過6％，資產(chǎn)負債率大幅度上升，權(quán)益與負債比率大幅度下降，長期資產(chǎn)適合率降至100％以下，流動比率降至150％以下，經(jīng)營債務(wù)比率接近或超過4倍等)。 2．財務(wù)危機預(yù)警分析的模型。 （1）單變量預(yù)警分析。它是指運用某個單一財務(wù)比率的走勢來預(yù)測企業(yè)可能出的財務(wù)危機狀況。預(yù)測財務(wù)危機的比率主要有債務(wù)保障率(現(xiàn)金流量／債務(wù)總額)、資產(chǎn)收益率(凈收益／資產(chǎn)總額)、資產(chǎn)負債率等。 運用上述比率對企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警分析的局限性有：一是盡管可以判別企業(yè)是否處于財務(wù)危機之中，但不能判別企業(yè)是否可能破產(chǎn)，以及預(yù)測何時破產(chǎn)；二是單變量比率分析的結(jié)論可能會受到通貨膨脹的影響；三是當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)困難時，
管理當(dāng)局往往會采用粉飾財務(wù)報表的方法來掩蓋真實的財務(wù)狀況，使財務(wù)危機的預(yù)警失去作用。 （2）多變量預(yù)警分析。多變量預(yù)警分析是從整個企業(yè)角度，運用多種財務(wù)比率來檢查其財務(wù)狀況有無呈現(xiàn)不穩(wěn)定的現(xiàn)象，進而預(yù)測其是否存在財務(wù)危機。其中最有代表性的是美國紐約大學(xué)埃特曼(Ahman)教授所創(chuàng)建的Z值(Zscore)模型。 Z值模型是運用五種財務(wù)比率通過加權(quán)匯總后所產(chǎn)生的分值(Z值)作為判別標準來預(yù)測企業(yè)可能發(fā)生的財務(wù)危機的一種方法，計算公式是： Z=b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5=∑biXi 在公式中，Z值為總判別分；bi為權(quán)數(shù)，表示對有關(guān)自變量足的重視程度，通過多元回歸分析確定；Xi為5個比值，可視為模型的變量，其中： X1：營運資本／資產(chǎn)總額，反映資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和規(guī)模特征。一個持續(xù)虧損的公司必定表現(xiàn)為X1的減少。 X2：留存收益／資產(chǎn)總額．反映公司的累積獲利能力。一般說來，新公司相對老公司來說，X2的值較小，財務(wù)危機的風(fēng)險較大。 X3：息稅前利潤／資產(chǎn)總額，它是反映公司財務(wù)危機最有力的依據(jù)之一。 X4：所有者權(quán)益市價／負債總額，是衡量一家公司財務(wù)結(jié)構(gòu)、表明所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益相對關(guān)系的比率，可以反映一家公司在財務(wù)危機前的衰弱程度。 X5：總銷售額／資產(chǎn)總額，反映企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，用來衡量公司資產(chǎn)利用的效
率，并可推斷其在競爭條件下的有效經(jīng)營能力。 埃特曼教授在分析上述變量相互間的關(guān)系、觀察各變量預(yù)警正確性的基礎(chǔ)上，經(jīng)
過綜合分析．建立下列判別函數(shù)模型： Z=O．717X1+O．847X2+3．11X3+O．420X4+O．998X5 Z表示判別函數(shù)。 一般而言,Z值與公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性成反比，Z值越小，公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性就越大；Z值越大，公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性就越小。由于每個國家的經(jīng)濟環(huán)境不同，每個國家Z值判斷標準值也各不相同，每個國家公司Z值的臨界值也各不相同。27 / 27
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