寶山鋼鐵公司財(cái)務(wù)績效、財(cái)務(wù)政策及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析報(bào)告(編輯修改稿)
2024-07-14 17:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 需要重點(diǎn)在降低業(yè)務(wù)成本和各種期間費(fèi)用(特別是營業(yè) 費(fèi)用和管理費(fèi)用 )上下功夫 ,從而提高產(chǎn)品的毛利率 ,降低期間費(fèi)用率 .而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ,這需要在提高資產(chǎn)使用效率上下功夫 ,在寶鋼 現(xiàn)有產(chǎn)能提升有限的情況下 ,必須改進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ,提高高附加值產(chǎn)品的比重 ,來提升銷售收入 ,另外要 提高管理應(yīng)收賬款 、 存貨等方面 資產(chǎn) 的管理水平 。另一方面可考慮提高 A/E ,通過財(cái)務(wù)杠桿的作用提高 ROE. 寶鋼股份 目前 采 取 較保守的融資手段 ,財(cái)務(wù)杠桿比較低。在 現(xiàn)在 ROA遠(yuǎn) 大于負(fù)債的債務(wù)成本 (寶鋼的 一年期 債中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 務(wù)成本在 5%左右 ), 寶鋼股份可以考慮適度提高負(fù)債率 ,通過財(cái)務(wù)杠桿作用來提高 ROE 的水平 ,而不是 通過一味的依靠增發(fā)來解決 。 （二） 對比和結(jié)構(gòu) 分析 從以上年度圖 表 對比分析可以看出寶鋼股份的 EBITDA、利潤、 EPS 以及DPS都保持比較高的增長率 ,顯示寶鋼近 3年的盈利能力相當(dāng)好 ,給股東以高額的股利回報(bào)的 同時(shí)又能保持比較好的現(xiàn)金流狀況 . 構(gòu)成 指標(biāo)歷史對比分析 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 從利潤構(gòu)成的指標(biāo)來看 ,寶鋼的主業(yè)經(jīng)營對利潤形成主要貢獻(xiàn) ,公司經(jīng)營發(fā)展 很 正常 .但 04 年主營業(yè)務(wù)利潤對利潤的貢獻(xiàn)度 在下降 ,下降的幅度超過期間費(fèi)用下降的幅度 ,同時(shí)其他業(yè)務(wù)利潤和營業(yè)外收支凈額對利潤的貢獻(xiàn)在增加 . 、 成本 歷史對比分析和結(jié)構(gòu)分析 從上表比較可以看出 ,鋼鐵業(yè)占主營的比重達(dá)到 %,同時(shí)鋼鐵的銷量和價(jià)格的上升未能抵消各種原燃料價(jià)格的上漲 ,另外人為 折舊政策的更改 都 造成毛利的下降 。在分產(chǎn)品中 ,占主營收入 10%以上產(chǎn)品中 附加值高的冷軋產(chǎn)品比重在上升 ,達(dá)到 57%,但毛利卻在下降 ,而熱軋比重下降 ,毛利在上升 ,值得深究 . 分析和結(jié)構(gòu)分析 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 從以上的圖表可以看出 ,寶鋼注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整 ,通過 加大高品質(zhì)、高附加值的鋼管和冷軋產(chǎn)品的生產(chǎn)比重 ,降低低端熱軋和鋼坯產(chǎn)品的比重 ,來 取得很好的競爭優(yōu)勢 . 地區(qū) 市場 盈利情況對比 分析 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 從上表可以看出 ,寶鋼 %的銷售市場在國內(nèi) ,國內(nèi)的毛利在下降 ,而國際的毛利在上升 ,并高于國內(nèi)的毛利 ,若考慮出口退稅的影響 ,國際市場的毛利就更高 .但 考慮寶鋼產(chǎn)品具有替代國際高端產(chǎn)品的政策性作用 ,有利于國計(jì)民生寶鋼的市場還是會(huì)以國內(nèi)為主 . (二 ) 因數(shù)分析 1. 企業(yè)盈利能力 ROE 的影響因數(shù)分析 公司 營業(yè)利潤率 * 資本周轉(zhuǎn)率 = ROIC* 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =稅前 ROE* (1T)= ROE 寶山鋼鐵 % % % % 廣州鋼鐵 % % % % 武漢鋼鐵 % % % % 邯鄲鋼鐵 % % % % 從上表可以比較得出 ,不考慮武漢鋼鐵整體上市利潤攤薄對 ROE的影響 ,寶鋼的ROE 在行業(yè)中表現(xiàn)耀眼 ,究其原因主要是營業(yè)利潤率高 的 原因 ,跟其他企業(yè)對比寶鋼的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)偏低 ,應(yīng)當(dāng)考慮資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 ,另外寶鋼的實(shí)際稅負(fù)達(dá)到 31%,接近名義 33%的所得稅稅率 ,在稅收籌劃上應(yīng)當(dāng)說還有空間 . 2. 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因數(shù)分析 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 1)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析 由 //E B I T E B I TDOL ????? ? ?銷 售 收 入 總 變 動(dòng) 成 本銷 售 收 入 總 變 動(dòng) 成 本 總 固 定 成 本,因此企業(yè)一般可以通過增加銷售金額、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營杠桿率下降， 來降低經(jīng)營 風(fēng)險(xiǎn)。從表中的數(shù)據(jù)可以看出 ,寶鋼 這 3年來的經(jīng)營杠桿系數(shù)呈現(xiàn)逐年較大幅度降低的趨勢 ,20xx年僅為 ,為 20xx 年的 49%左右 ,究其原因主要是 銷售收入 的大幅提升 ,主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)也相應(yīng)提高 ,降低了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) . 2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 //N I N I E B ITD F L E B IT E B IT E B IT I????? 從數(shù)據(jù)看近 3 年 寶鋼 的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)變化較平穩(wěn) ,20xx 年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 ,這說明息稅前利潤變動(dòng) 1,股東的每股收益相應(yīng)變動(dòng) ,股東承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對比較小 .因而為了充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng) ,進(jìn)一步提高凈資產(chǎn)收益率 ,在保 證資產(chǎn)的收益率 AOE(或者說有新的投資項(xiàng)目的資產(chǎn)收益率 )大于債務(wù)成本 (目前
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