寶山鋼鐵公司財務績效、財務政策及財務戰(zhàn)略分析報告-wenkub.com
2025-05-25 17:34 本頁面
【正文】 營運資本政策在資產(chǎn)流動性改善的不明顯 ,資金籌集和使用的效益 還不夠 高 。從表中的數(shù)據(jù)可以看出 ,寶鋼 這 3年來的經(jīng)營杠桿系數(shù)呈現(xiàn)逐年較大幅度降低的趨勢 ,20xx年僅為 ,為 20xx 年的 49%左右 ,究其原因主要是 銷售收入 的大幅提升 ,主營業(yè)務貢獻也相應提高 ,降低了經(jīng)營風險 . 2)財務風險分析 //N I N I E B ITD F L E B IT E B IT E B IT I????? 從數(shù)據(jù)看近 3 年 寶鋼 的財務杠桿系數(shù)變化較平穩(wěn) ,20xx 年的財務杠桿系數(shù)為 ,這說明息稅前利潤變動 1,股東的每股收益相應變動 ,股東承受的財務風險相對比較小 .因而為了充分運用財務杠桿的效應 ,進一步提高凈資產(chǎn)收益率 ,在保 證資產(chǎn)的收益率 AOE(或者說有新的投資項目的資產(chǎn)收益率 )大于債務成本 (目前債務成本為年利率 5%),或者說 可以 通過資本結構調(diào)整 適當調(diào)整提高資本結構中的負債比率 ,利用財務杠桿 作用 來提高每股收益 . 項目 20xx年 20xx年 20xx年 20xx年 主營業(yè)務收入 29,170,795, 33,876,605, 44,460,368, 58,638,060, Δ主營業(yè)務收入 4,705,810, 10,583,763, 14,177,691, 利息 556,104, 502,012, 470,846, 372,525, 利潤額 3,709,559, 5,941,753, 9,952,003, 13,610,602, EBIT 4,265,664, 6,443,765, 10,422,849, 13,983,127, Δ EBIT 2,178,101, 3,979,083, 3,560,278, DOL DFL DTL 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 3)綜合杠桿分析 *DT L DO L DF L? 從數(shù)據(jù)看 ,這 3 年 寶鋼 的總杠桿下降比較多 ,風險得到很大的控制 .20xx 年經(jīng)營杠桿為 ,財務杠桿為 ,總杠桿為 ,這表明在其他條件不變的情況下 ,銷售收入增加或減少 1,股東每股收益 將同方向變動為 . 3. 自我可持續(xù)增長率分析 從表中我們可以很清楚的看出近 3 年來 寶鋼 在 “六不 ”條件下的自我可持續(xù)增長能力呈現(xiàn) 平穩(wěn)增長的勢頭 ,這主要是由于這 3 年來來 寶鋼股份 的營業(yè)利潤率一直保持著很高的水平 ,資本周轉(zhuǎn)率也有一定的提高 .我們注意到 04 年 寶鋼 的實際銷售增長達到 %,大大超過 %的可持續(xù)增長率 ,這主要是由于資本周轉(zhuǎn)率比 03 年提高了 ()17%,同時投入資本增加了 12%,保證了 銷售擴張對資金的需求 .另外若 繼續(xù) 提高留存收益比例 ,寶鋼的 可持續(xù)增長比率將更高 . 基本成長率 g=(1股利支付率 ){ROA+D/E(ROA1 年期貸款利率 )} 公司 ROA 股利支付率 D/E 利息率 基本成長率 排序 寶山鋼鐵 % % % % % 1 廣州鋼鐵 % % % % % 3 武漢鋼鐵 % % % % % 4 邯鄲鋼鐵 % % % % % 2 從基本成長率來看 ,寶鋼 在同業(yè)中表現(xiàn) 出色 ,最主要的原因是寶鋼的 ROA 最高 ,同時留存收益比例 相對 較高 .若能進一步優(yōu)化資本結構 ,提高 D/E,基本 成長率就 能 更高 . 年度 留存收益 比例 *營業(yè)利潤率 *資本周轉(zhuǎn)率 *財務杠桿系數(shù) * (1T) = g 實際銷售增長率 20xx 41% % % % 20xx 55% % % % 20xx 57% % % ? 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 中管網(wǎng)通用業(yè)頻道 4. MVA 與 EVA 分析 公司 資本市場 價值 占用資本 MVA ROIC WACC (%) WACC (%) WACC (10%) EVA (%) EVA (%) EVA (10%) 寶山鋼鐵 1058911 590462 468449 % % % % 157169 138532 117047 廣州鋼鐵 299817 156491 143326 % % % % 10563 7457 3876 武漢鋼鐵 957847 525214 432633 % % % % 101014 86489 69745 邯鄲鋼鐵 440864 503092 62229 % % % % 51200 40178 27473 注 :(1)資本的市場價值用 04年 12月 31日各個公司權益資產(chǎn)的市場價值來評估總占用資本的市場價值 ,未考慮各個上市公司未實行股改未上市的股票對市價的影響 (2)由于我國對每年某只股票業(yè)相 對行業(yè)或整體證券市場的風險報酬系數(shù) β 以及風險溢價沒有公開的資料可以參考 ,而且我
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