油脂企業(yè)套期保值方案(編輯修改稿)
2024-12-15 14:39 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 北京市東城區(qū)東直門(mén)南大街 3號(hào)國(guó)華投資大廈 10 層 國(guó)都期貨 研發(fā)部 如果選擇大連豆一來(lái)進(jìn)行套期保值也存在一定的問(wèn)題。從歷史情況來(lái) 看，美豆和連豆之間確實(shí)存在很強(qiáng)的相關(guān)性， 2020年之前相關(guān)性高達(dá) 96%，但從 2020年政府對(duì)國(guó)產(chǎn)豆實(shí)施國(guó)儲(chǔ) 收購(gòu)政策以來(lái)，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格為國(guó)產(chǎn)大豆提供了良好的支撐，國(guó)產(chǎn)豆走勢(shì)明顯強(qiáng)于 CBOT大豆，呈現(xiàn)一定 程度 跟漲不跟跌的走勢(shì)。從 2020年以來(lái)，內(nèi)外盤(pán)大豆的趨同性明顯下降，兩者之間的相關(guān)性也下降至 86%。 此外，如果最終 通過(guò)交割 來(lái) 實(shí)現(xiàn)套期保值了結(jié)套保頭寸也存在問(wèn)題，因?yàn)檫M(jìn)口大豆不能用于連豆交割，使 得當(dāng) 進(jìn)口大豆分銷(xiāo)價(jià)與連豆 價(jià)差擴(kuò)大時(shí)，套保企業(yè)只能通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)，從而遭受損失。 三、 國(guó)產(chǎn) 大豆油脂企業(yè) 套期保值 主要模式 國(guó)產(chǎn)大豆油脂企業(yè)同樣面臨原材料價(jià)格上漲，產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)， 為 防止 損失或使損失降至最低，可以通過(guò) 購(gòu)買(mǎi)大豆期貨合約的同時(shí)賣(mài)出豆油和豆粕的期貨合約 的方式進(jìn)行套保 。 根據(jù)上文介紹， 大連商品交易所 的 豆 一 期貨合約 主要是針對(duì) 國(guó)產(chǎn) 食用豆 ，因此 國(guó)產(chǎn)大豆油脂企業(yè)可以直接用豆一期貨合約進(jìn)行套保。 案例： 2020年 5月份， 在 黑龍江 地區(qū) 國(guó)產(chǎn) 大豆的進(jìn)廠價(jià)格為 4600元 /噸，豆粕和四級(jí)豆油的出廠價(jià)格分別為 3900元 /噸和 11600 元 /噸， 當(dāng)前 企業(yè)的 壓榨利潤(rùn) 為 =16%豆油 11600+ %豆粕3900 100%大豆 4 600120= /噸。通過(guò)計(jì)算可以看出，這樣的 壓榨利潤(rùn) 顯然是企業(yè)可以接受的， 后期油廠預(yù)計(jì)因?yàn)樯锶加托枨笤黾?，美?guó)大豆價(jià)格將上漲，從而推動(dòng)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格上漲，而豆粕豆油價(jià)格將因?yàn)橄M(fèi)淡季的 到來(lái)走弱， 企業(yè)壓榨利潤(rùn)將受損， 因此 油廠 想 通過(guò)期貨市場(chǎng) 鎖 定壓榨利潤(rùn)。 按照套保理論， 該油廠可以通過(guò)在 DEC買(mǎi)入大豆期貨，賣(mài)出豆油豆粕期貨來(lái)進(jìn)行保值。 首先，確定套保合約月份。該廠目前的大豆庫(kù)存可以維持 5個(gè)月，油廠計(jì)劃在 9月份采購(gòu)一批大豆。按照套保月份相近原理，該油廠需要選擇 9月份的期貨合約。 然后 ，確定 套保比例 。 根據(jù) 國(guó)產(chǎn) 大豆 1噸可以生產(chǎn)出 粕，可以確定大豆、豆油、豆粕三者的比例 約 6： 1： 5。假設(shè)需要對(duì) 1萬(wàn)噸大豆進(jìn)行保值，按照期貨交易所規(guī)定， 一號(hào)黃大豆、豆粕和豆油 的 交易單位 為 10噸 /手 ，由此可以計(jì)算出該油廠需要購(gòu)買(mǎi)1000手 DEC一號(hào)大豆，同時(shí)賣(mài)出 167手 DEC豆油合約和 833手 DEC豆粕合約。 最后可以確定 套保方案為： 油廠在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入 1000手 0809豆一合約，同時(shí)賣(mài)出 167手 0809豆油合約和 833手 0809豆粕合約 ，從而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)鎖定。 四、 套期保值交易程序及制度 市場(chǎng)行情分析 油脂企業(yè)套保方案 北京市東城區(qū)東直門(mén)南大街 3號(hào)國(guó)華投資大廈 10 層 國(guó)都期貨 研發(fā)部 準(zhǔn)確分析判斷市場(chǎng)趨勢(shì)是正確決策的基礎(chǔ)，企業(yè)應(yīng)在參加各類(lèi)專業(yè)分析機(jī)構(gòu)召開(kāi)的市場(chǎng)分析會(huì)的同時(shí)，定期或不定期召開(kāi)市場(chǎng)行情分析會(huì)。遇市場(chǎng)行情發(fā)生突變時(shí)，期貨部應(yīng)廣泛收集信息及各方意見(jiàn)并及時(shí)召開(kāi)市場(chǎng)分析會(huì)研討行情及相應(yīng)的對(duì)策。 套期保值方案的制定 期貨部在廣泛收集信息，全面分析國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)趨勢(shì)基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)制定企業(yè)年度或階段性套期保值建議方案并提交企業(yè)期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組討論研究后，形成可操作的套期保值方案。制定保值方案的基本原則是：以走勢(shì)分析為基礎(chǔ)，以產(chǎn)品成本為參照，以企業(yè)整體效益為目標(biāo)，確保不發(fā)生風(fēng)險(xiǎn) 。 套期保值方案的實(shí)施 在企業(yè)套期保值方案確定后，由期貨部制定套期保值操作方案并經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)后進(jìn)行具體運(yùn)作，其運(yùn)作結(jié)果在每日?qǐng)?bào)送期貨領(lǐng)導(dǎo)小組成員的期貨日?qǐng)?bào)中反映，企業(yè)主管期貨業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)對(duì)保值方案的實(shí)施情況進(jìn)行監(jiān)督檢查。 為防止發(fā)生意見(jiàn)不一的多頭指揮，期貨保值運(yùn)作實(shí)行單一指揮制度，即由企業(yè)主管期貨業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)經(jīng)理指揮期貨部操作，期貨領(lǐng)導(dǎo)小組成員及其他各方面針對(duì)期貨運(yùn)作的意見(jiàn)則通過(guò)企業(yè)經(jīng)理或主管副經(jīng)理權(quán)衡后下達(dá)期貨部執(zhí)行。如市場(chǎng)行情發(fā)生變化需要對(duì)保值方案進(jìn)行較大修正，則需由期貨領(lǐng)導(dǎo)小組討論確定。 套期 保值頭寸的交割 在進(jìn)入交割月的前一月由現(xiàn)貨部門(mén)將需要實(shí)物交割的產(chǎn)品數(shù)量通知期貨部?，F(xiàn)貨部門(mén)組織資源并發(fā)運(yùn)至指定倉(cāng)庫(kù)，由指定單位進(jìn)行驗(yàn)收、制作倉(cāng)單，并根據(jù)期貨部的書(shū)面指令將倉(cāng)單交由期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行實(shí)物交割，或由財(cái)務(wù)部按期貨部提出的資金計(jì)劃籌集貨款交指定的期貨經(jīng)紀(jì)公司辦理實(shí)物交割。交割完畢后期貨部將倉(cāng)單交由現(xiàn)貨部門(mén)處理。如因資源、資金、運(yùn)輸?shù)仍虿荒苋缙谵k理交割則及時(shí)向企業(yè)主管領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)，由其進(jìn)行協(xié)調(diào)處理，確定不能進(jìn)行交割則必須提前通知期貨部作平倉(cāng)處理。 資金管理與調(diào)撥 用于期貨套期保值的資金由企業(yè)法人授權(quán)期 貨部經(jīng)理進(jìn)行調(diào)撥。期貨部在保值方案中應(yīng)制定資金需求計(jì)劃。在保值方案確定后，按方案所需資金及時(shí)間要求及時(shí)足額提供保證金，如遇行情突變需臨時(shí)增加保證金時(shí)，則由期貨部提出書(shū)面報(bào)告經(jīng)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)后由財(cái)務(wù)部增撥資金，平時(shí)保證金有富裕時(shí)應(yīng)及時(shí)調(diào)回企業(yè)。用于交割提貨的資金由期貨部在接到現(xiàn)貨部門(mén)提出的交割數(shù)量后在交割月的前一個(gè)月向財(cái)務(wù)部提出申請(qǐng)；賣(mài)出保值頭寸交割后，要求期貨經(jīng)紀(jì)公司必須將全部交割貨款盡快匯到企業(yè)資金賬戶上。 五、 交割規(guī)則
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