油脂企業(yè)套期保值方案(編輯修改稿)
2024-12-15 14:39 本頁面
【文章內容簡介】 北京市東城區(qū)東直門南大街 3號國華投資大廈 10 層 國都期貨 研發(fā)部 如果選擇大連豆一來進行套期保值也存在一定的問題。從歷史情況來 看，美豆和連豆之間確實存在很強的相關性， 2020年之前相關性高達 96%，但從 2020年政府對國產(chǎn)豆實施國儲 收購政策以來，國儲收購價格為國產(chǎn)大豆提供了良好的支撐，國產(chǎn)豆走勢明顯強于 CBOT大豆，呈現(xiàn)一定 程度 跟漲不跟跌的走勢。從 2020年以來，內外盤大豆的趨同性明顯下降，兩者之間的相關性也下降至 86%。 此外，如果最終 通過交割 來 實現(xiàn)套期保值了結套保頭寸也存在問題，因為進口大豆不能用于連豆交割，使 得當 進口大豆分銷價與連豆 價差擴大時，套保企業(yè)只能通過對沖平倉，從而遭受損失。 三、 國產(chǎn) 大豆油脂企業(yè) 套期保值 主要模式 國產(chǎn)大豆油脂企業(yè)同樣面臨原材料價格上漲，產(chǎn)品價格下跌的風險， 為 防止 損失或使損失降至最低，可以通過 購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約 的方式進行套保 。 根據(jù)上文介紹， 大連商品交易所 的 豆 一 期貨合約 主要是針對 國產(chǎn) 食用豆 ，因此 國產(chǎn)大豆油脂企業(yè)可以直接用豆一期貨合約進行套保。 案例： 2020年 5月份， 在 黑龍江 地區(qū) 國產(chǎn) 大豆的進廠價格為 4600元 /噸，豆粕和四級豆油的出廠價格分別為 3900元 /噸和 11600 元 /噸， 當前 企業(yè)的 壓榨利潤 為 =16%豆油 11600+ %豆粕3900 100%大豆 4 600120= /噸。通過計算可以看出，這樣的 壓榨利潤 顯然是企業(yè)可以接受的， 后期油廠預計因為生物燃油需求增加，美國大豆價格將上漲，從而推動國產(chǎn)大豆價格上漲，而豆粕豆油價格將因為消費淡季的 到來走弱， 企業(yè)壓榨利潤將受損， 因此 油廠 想 通過期貨市場 鎖 定壓榨利潤。 按照套保理論， 該油廠可以通過在 DEC買入大豆期貨，賣出豆油豆粕期貨來進行保值。 首先，確定套保合約月份。該廠目前的大豆庫存可以維持 5個月，油廠計劃在 9月份采購一批大豆。按照套保月份相近原理，該油廠需要選擇 9月份的期貨合約。 然后 ，確定 套保比例 。 根據(jù) 國產(chǎn) 大豆 1噸可以生產(chǎn)出 粕，可以確定大豆、豆油、豆粕三者的比例 約 6： 1： 5。假設需要對 1萬噸大豆進行保值，按照期貨交易所規(guī)定， 一號黃大豆、豆粕和豆油 的 交易單位 為 10噸 /手 ，由此可以計算出該油廠需要購買1000手 DEC一號大豆，同時賣出 167手 DEC豆油合約和 833手 DEC豆粕合約。 最后可以確定 套保方案為： 油廠在期貨市場上買入 1000手 0809豆一合約，同時賣出 167手 0809豆油合約和 833手 0809豆粕合約 ，從而實現(xiàn)利潤鎖定。 四、 套期保值交易程序及制度 市場行情分析 油脂企業(yè)套保方案 北京市東城區(qū)東直門南大街 3號國華投資大廈 10 層 國都期貨 研發(fā)部 準確分析判斷市場趨勢是正確決策的基礎，企業(yè)應在參加各類專業(yè)分析機構召開的市場分析會的同時，定期或不定期召開市場行情分析會。遇市場行情發(fā)生突變時，期貨部應廣泛收集信息及各方意見并及時召開市場分析會研討行情及相應的對策。 套期保值方案的制定 期貨部在廣泛收集信息，全面分析國際、國內市場趨勢基礎上，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營目標制定企業(yè)年度或階段性套期保值建議方案并提交企業(yè)期貨業(yè)務領導小組討論研究后，形成可操作的套期保值方案。制定保值方案的基本原則是：以走勢分析為基礎，以產(chǎn)品成本為參照，以企業(yè)整體效益為目標，確保不發(fā)生風險 。 套期保值方案的實施 在企業(yè)套期保值方案確定后，由期貨部制定套期保值操作方案并經(jīng)領導批準后進行具體運作，其運作結果在每日報送期貨領導小組成員的期貨日報中反映，企業(yè)主管期貨業(yè)務的領導對保值方案的實施情況進行監(jiān)督檢查。 為防止發(fā)生意見不一的多頭指揮，期貨保值運作實行單一指揮制度，即由企業(yè)主管期貨業(yè)務的領導或企業(yè)經(jīng)理指揮期貨部操作，期貨領導小組成員及其他各方面針對期貨運作的意見則通過企業(yè)經(jīng)理或主管副經(jīng)理權衡后下達期貨部執(zhí)行。如市場行情發(fā)生變化需要對保值方案進行較大修正，則需由期貨領導小組討論確定。 套期 保值頭寸的交割 在進入交割月的前一月由現(xiàn)貨部門將需要實物交割的產(chǎn)品數(shù)量通知期貨部?，F(xiàn)貨部門組織資源并發(fā)運至指定倉庫，由指定單位進行驗收、制作倉單，并根據(jù)期貨部的書面指令將倉單交由期貨經(jīng)紀公司進行實物交割，或由財務部按期貨部提出的資金計劃籌集貨款交指定的期貨經(jīng)紀公司辦理實物交割。交割完畢后期貨部將倉單交由現(xiàn)貨部門處理。如因資源、資金、運輸?shù)仍虿荒苋缙谵k理交割則及時向企業(yè)主管領導匯報，由其進行協(xié)調處理，確定不能進行交割則必須提前通知期貨部作平倉處理。 資金管理與調撥 用于期貨套期保值的資金由企業(yè)法人授權期 貨部經(jīng)理進行調撥。期貨部在保值方案中應制定資金需求計劃。在保值方案確定后，按方案所需資金及時間要求及時足額提供保證金，如遇行情突變需臨時增加保證金時，則由期貨部提出書面報告經(jīng)有關領導批準后由財務部增撥資金，平時保證金有富裕時應及時調回企業(yè)。用于交割提貨的資金由期貨部在接到現(xiàn)貨部門提出的交割數(shù)量后在交割月的前一個月向財務部提出申請；賣出保值頭寸交割后，要求期貨經(jīng)紀公司必須將全部交割貨款盡快匯到企業(yè)資金賬戶上。 五、 交割規(guī)則
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