全球機場估值水平持續(xù)上升航空機場業(yè)20xx年中期投資策略(編輯修改稿)
2025-08-14 10:01 本頁面
【文章內容簡介】 運運量（收入客公里 / 百萬） 2022 2022 2022 2022F 2022F 2022F國內航線 21294 29121 51472 59192 67775 77941增長％ 3 . 6 % 3 6 . 8 % 7 6 . 7 % 1 5 . 0 % 1 4 . 5 % 1 5 . 0 %客座率（％） 6 4 . 6 % 6 9 . 2 % 7 0 . 1 % 7 1 . 9 % 7 3 . 5 % 7 5 . 1 %增長％ 1 . 3 % 7 . 1 % 1 . 3 % 2 . 6 % 2 . 2 % 2 . 2 %總客運運量 26387 37195 61923 70766 80738 92899增長％ 8 . 8 % 4 1 . 0 % 6 6 . 5 % 1 4 . 3 % 1 4 . 1 % 1 5 . 1 %每客公里收益 2022 2022 2022 2022F 2022F 2022F國內航線 0 . 5 9 1 0 . 5 9 8 0 . 5 6 6 0 . 5 6 6 0 . 5 6 6 0 . 5 6 6地區(qū)航線 0 . 9 5 9 0 . 9 1 3 0 . 7 8 5 0 . 7 4 5 0 . 7 4 5 0 . 7 4 5國際航線 0 . 4 6 8 0 . 4 5 2 0 . 5 6 6 0 . 6 2 2 0 . 6 2 2 0 . 6 2 2國內增長％ 1 . 9 % 1 . 3 % 5 . 4 % 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 %地區(qū)增長％ 5 . 6 % 4 . 8 % 1 4 . 1 % 5 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 %國際增長％ 7 . 7 % 3 . 3 % 2 5 . 1 % 1 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 %上航業(yè)務量指標預測 06年關注貨運的發(fā)展：預計運量增長超過 100％，占總業(yè)務量比例超過 40％。 2022 2022 2022 2022 2022 2022Ｅ 2022Ｅ 2022Ｅ總周轉量( 百萬噸公里) 506 629 685 936 1,095 1,575 1,788 2,031增長率％ 24% 9% 37% 17% 44% 14% 14%客運周轉量( 百萬人公里) 4,221 5,145 5,491 7,524 8,780 10,010 11,411 13,008增長率％ 22% 7% 37% 17% 14% 14% 14%貨郵周轉量( 百萬噸公里) 129 170 195 264 311 684 773 873增長率％ 32% 15% 36% 18% 120% 13% 13%客座率 % % % % % % % %貨郵載運率 % % % % % % % %資料來源 :招商證券 敏感性分析（以南航為例） 敏感性分析 （ 按 2022 E ） 凈利潤增加 ( 百萬 ） 總股本 EPS 增加客公里收益 + 1 ％ 308 4 3 7 ,4 0 0 0 .0 7 0國內航線 251 437400 0 .0 5 7地區(qū)航線 11 4 3 7 ,4 0 0 0 .0 0 3國際航線 46 4 3 7 ,4 0 0 0 .0 1 0貨郵噸公里收益 + 1 ％ 29 4 3 7 ,4 0 0 0 .0 0 7客座率 + 1 % 260 4 3 7 ,4 0 0 0 .0 5 9貨郵載運率 + 1 % 13 4 3 7 ,4 0 0 0 .0 0 3利率 + 1 % 343 4 3 7 ,4 0 0 0 .0 7 8匯率 + 1 % 500 4 3 7 ,4 0 0 0 .1 1 4航油價格 + 100 元 / 噸 (211) 437400 ( 0 .0 4 8 )資料來源 :招商證券 業(yè)績分析和投資評級 ? 航油成本： 燃油附加費持續(xù)征收將穩(wěn)定行業(yè)航油成本預期 。 5月 25日再次提價500元 /噸 ,期待后續(xù)國家扶持政策出臺 . ? 客座率將持續(xù)上升： 預計 06年南航和上航分別達到 ％和 70％，同比增幅％和 ％。 ? 樂觀預計 :票價止跌回穩(wěn)： 關注夏秋旺季票價水平；而高油價下航空公司是否能增強合作，降低價格競爭最為關鍵。 ? 匯率因素： 每年 3％－ 5％升值幅度是可以預期的。 ? 業(yè)績分析： 在目前假設條件下，油價高于 65美元 /桶，虧損；油價 60－ 65美元 /桶，盈虧平衡；油價落入 60美元 /桶以下，盈利加速。預計南航 06年依舊虧損。 ? 投資評級：給予行
法律信息相關推薦
鄂ICP備17016276號-1