etf衍生產(chǎn)品及其投資策略(編輯修改稿)
2025-08-11 18:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 1 0 1 2 3 4 5 樣本數(shù)： 165只 備兌權(quán)證（認購） ,數(shù)據(jù)期間 19891997 備兌權(quán)證發(fā)行日前后標的資產(chǎn)的超額收益率 數(shù)據(jù)顯示，從發(fā)行日前兩天開始，標的資產(chǎn)的超額收益率開始變得在統(tǒng)計上顯著，而且這種顯著性一直持續(xù)到權(quán)證發(fā)行后的第二天。這意味著發(fā)行商的對沖行為使標的資產(chǎn)在這幾日內(nèi)出現(xiàn)顯著的超額收益。 權(quán)證發(fā)行對標的資產(chǎn)的影響 – 香港市場 發(fā)行日 /窗口 異常交易量（ %） 標準差（ %） t值 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 備兌權(quán)證發(fā)行日前后標的資產(chǎn)的異常成交量 從發(fā)行日前后標的資產(chǎn)交易量的異常也可以看出發(fā)行商對沖行為對標的資產(chǎn)的影響。 而且這種 影響與前面表中超額收益的變化完全吻合。 權(quán)證的到期對市場波動性的影響 權(quán)證投資者傾向于在臨近到期時把權(quán)證賣回給發(fā)行人，以便鎖定利潤或止損。隨著 在外流通權(quán)證數(shù)量的減少，發(fā)行人對沖風險所需要的標的資產(chǎn)數(shù)量也在減少。這降低了 權(quán)證到期時發(fā)行人集中拋售標的資產(chǎn)的數(shù)量，也降低了對標的資產(chǎn)市場的影響。 標的資產(chǎn) 05年 10月到期的權(quán)證個數(shù) 到期前流通數(shù)量小于其高峰時 40%的權(quán)證個數(shù) 其中的分布情況 到期前流通數(shù)量大于其高峰時 40%的權(quán)證個數(shù) 其中價外權(quán)證的個數(shù) 恒生指數(shù) 23 14 020%（ 11） 2140%（ 3） 9 7 匯豐銀行 9 7 02
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