華泰柏瑞滬深300etf產(chǎn)品應(yīng)用與投資策略-僅供內(nèi)部學(xué)習(xí)參考(編輯修改稿)
2025-05-26 04:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 股票 現(xiàn)金 現(xiàn)金 股票 現(xiàn)金 上交所滬深 300ETF（ T+0） vs 深交所滬深 300ETF（ T+2）：贖回 20 深交所滬深 300ETF彌補(bǔ)其套利實(shí)效性的主要方法：運(yùn)用融券機(jī)制 在融資融券業(yè)務(wù)推出后，持有現(xiàn)金的投資者可以通過融券機(jī)制完成瞬時(shí)套利 ? 當(dāng) 300ETF出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)： – 融入 300ETF份額并賣出、買入組合證券：一方面同時(shí)賣出 ETF和買入組合證券，鎖定了套利價(jià)差；另一方面一賣一買，整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露基本為零 （市場(chǎng)中性）； – 當(dāng)日（ T日）可將買入的組合證券用于申購 ETF， T+3日后得到 ETF用于還券。 ? 當(dāng) 300ETF出現(xiàn)折價(jià)時(shí)： – 買入 ETF份額、融入組合證券并賣出：一方面同時(shí)買入 ETF和賣出組合證券，鎖定套利價(jià)差；另一方面一買一賣，整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露基本為零； – 當(dāng)日（ T日）可將買入的 ETF用于贖回 ETF， T+4日后得到組合證券用于還券。 21 運(yùn)用融券機(jī)制的主要缺陷 融券套利交易的資金效率較低 融券交易非連續(xù)競(jìng)價(jià)交易 融券賣出價(jià)格指令受限制 融券券源和規(guī)模受到限制 融券成本和資金成本較高 22 運(yùn)用融券機(jī)制的主要缺陷：資金效率低 ? 套利交易的資金效率較低 每筆資金只能進(jìn)行一次套利且需凍結(jié) 3個(gè)工作日，并需要提供額外保證金 23 運(yùn)用融券機(jī)制的主要缺陷：融券交易非連續(xù)競(jìng)價(jià)交易 ? 融券交易 本質(zhì)上屬于非連續(xù)競(jìng)價(jià)交易 ，且直接依賴于交易雙方的信用基礎(chǔ)。 ? 截至 2022年底，全國 105家券商中，僅 25家券商有融資融券業(yè)務(wù)許可。 24 運(yùn)用融券機(jī)制的主要缺陷：融券賣出價(jià)格指令受限制 ? 融券賣出價(jià)格指令受到限制： ? 融券賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最近成交價(jià)；當(dāng)天還沒有產(chǎn)生成交的，其申報(bào)價(jià)格不得低于前收盤價(jià)。低于上述價(jià)格的申報(bào)為無效申報(bào)。 ? 不接受融券賣出的市價(jià)申報(bào) 。 25 運(yùn)用融券機(jī)制的主要缺陷：融券券源和規(guī)模受限 ? 融券券源和規(guī)模受到限制 ? 滬深 300指數(shù)成份股目前沒有全部納入雙融標(biāo)的證券，其中，納入雙融標(biāo)的證券的權(quán)重占比為 91%左右，這將影響 ETF折價(jià)套利的充分性和精確性。 ? 單只標(biāo)的證券的融券余量達(dá)到該證券上市可流通量的 25%時(shí)，交易所可以在次一交易日暫停其融券賣出，并向市場(chǎng)公布。該標(biāo)的證券的融券余量降低至 20%以下時(shí)，交易所可恢復(fù)其融券。 26 運(yùn)用融券機(jī)制的主要缺陷：融券資金成本較高 ? 融券成本和資金成本較高 ? 借用融券的套利由于涉及較高的融券成本，將給套利交易帶來額外 %%的額外成本 [9%（ 3日 /4日）： %/%]。 ? 長期來看，利用融券機(jī)制參與深交所滬深 300ETF的折溢價(jià)套利盈利預(yù)期應(yīng)超過融券成本（ 8%9%）和資金成本之和，才能保證有穩(wěn)定的資金、持續(xù)地參與套利交易，使得折溢價(jià)處于合適的水平。 27 不運(yùn)用融券機(jī)制（持倉套利）的基本做法 ? 持倉套利：同時(shí)具備一籃子股票和 ETF份額的投資者可以完成瞬時(shí)套利，如保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、海外滬深 300ETF的代辦證券公司等長期投資者等。 ? 當(dāng) 300ETF出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)： ? 賣出 300ETF，買入組合證券：一方面因?yàn)橥瑫r(shí)賣出 ETF和買入組合證券，鎖定了套利價(jià)差；另一方面一賣一買，持倉整體風(fēng)險(xiǎn)暴露并不發(fā)生改變，利于運(yùn)用期指穩(wěn)定管理持倉風(fēng)險(xiǎn)； ? 為保證未來出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)仍有足夠的 ET
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1