財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目投資收益分析匯卒(編輯修改稿)
2024-07-26 17:08 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 售價(jià)、主要原材料價(jià)格、燃料或動(dòng)力價(jià)格、可變成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期及匯率等。 在敏感性分析過程中，必須要分析某一因素發(fā)生變化后，會(huì)引起其他因素發(fā)生怎樣的變化。只假定某一個(gè)因素或者某幾個(gè)因素發(fā)生變化，而硬性假定其他因素都不發(fā)生變化是不正確的。例如，我們不能假定建設(shè)期延長(zhǎng)一年而其他因素都不發(fā)生變化，也不能假定產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生變化而銷售量不發(fā)生變化。如果這樣做，就有可能使敏感性分析成為數(shù)字游戲。 敏感性分析不僅可以使決策者了解不確定因素對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從而提高決策的準(zhǔn)確性，還可以啟發(fā)評(píng)價(jià)者對(duì)那些較為敏感的因素重新進(jìn)行分析研究，以提高預(yù)測(cè)的可靠性。敏感性分析還可應(yīng)用于方案選擇。人們可以用敏感性分析區(qū)別敏感性大的與敏感性小的方案，以便在經(jīng)濟(jì)效益相似的情況下，選取敏感性小的方案，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案。第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的方法一、 調(diào)整折現(xiàn)率 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型調(diào)整折現(xiàn)率 尋找參照物 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)確定折現(xiàn)率舉例見《財(cái)務(wù)管理學(xué)》第92頁(yè)。二、 調(diào)整投資收益的現(xiàn)金流量將不確定的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化為確定性的現(xiàn)金流量，然后用確定條件下的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。Case : Chapman Coal Corporation兩個(gè)互斥項(xiàng)目，一是Tennessee的露天開采，一是Southwestern Virginia的地下煤礦。早期投資經(jīng)驗(yàn)為這兩個(gè)項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)的估計(jì)提供了足夠的資料。兩個(gè)項(xiàng)目的壽命均為10年，初始投資如下：露天開采地下開采租借投資400,000300,000設(shè)備3,000,0001,500,000營(yíng)運(yùn)資金200,000200,000總計(jì)3,600,0002,000,000租借物與設(shè)備均在10年內(nèi)直線折舊（攤銷），露天開采設(shè)備殘值為60萬(wàn)，地下開采設(shè)備殘值15萬(wàn)，營(yíng)運(yùn)資金在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)均可全部收回。工程部門預(yù)計(jì)稅后收益為：稅后收益年度露天開采地下開采14400,000360,00057220,000230,000810100,000130,000風(fēng)險(xiǎn)狀況：兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)均高于公司典型項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，地下項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于露天項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，Hughes認(rèn)為是露天的2倍.貼現(xiàn)率：Hughes建議：地上用10%，地下用20%。 Graham認(rèn)為：公司資本成本為8%，用8%貼現(xiàn)即可。 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。Hughes風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)：標(biāo)準(zhǔn)差年度露天開采地下開采14340,000315,00057250,000276,500810190,000236,500工程部門對(duì)殘值價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)差估計(jì)：露天300,000，地下135,000關(guān)于等價(jià)現(xiàn)金流（約當(dāng)系數(shù)），如下表所示。 標(biāo)準(zhǔn)離差率約當(dāng)系數(shù) 調(diào)整現(xiàn)金流量方法計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率露天開采：年度稅后收益折舊與攤銷*期望凈現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差率約當(dāng)系數(shù)144002806803405722028050025081010028038019010殘值60030010營(yíng)運(yùn)資金20000地下開采：年度稅后收益折舊與攤銷*期望凈現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差率約當(dāng)系數(shù)143601655253155723016539527681013016529523610殘值15013510營(yíng)運(yùn)資金20000*折舊額用全值減去殘值 3400600
外語(yǔ)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1