財務管理項目投資收益分析匯卒(編輯修改稿)
2024-07-26 17:08 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 售價、主要原材料價格、燃料或動力價格、可變成本、固定資產(chǎn)投資、建設期及匯率等。 在敏感性分析過程中，必須要分析某一因素發(fā)生變化后，會引起其他因素發(fā)生怎樣的變化。只假定某一個因素或者某幾個因素發(fā)生變化，而硬性假定其他因素都不發(fā)生變化是不正確的。例如，我們不能假定建設期延長一年而其他因素都不發(fā)生變化，也不能假定產(chǎn)品價格發(fā)生變化而銷售量不發(fā)生變化。如果這樣做，就有可能使敏感性分析成為數(shù)字游戲。 敏感性分析不僅可以使決策者了解不確定因素對項目評價指標的影響，從而提高決策的準確性，還可以啟發(fā)評價者對那些較為敏感的因素重新進行分析研究，以提高預測的可靠性。敏感性分析還可應用于方案選擇。人們可以用敏感性分析區(qū)別敏感性大的與敏感性小的方案，以便在經(jīng)濟效益相似的情況下，選取敏感性小的方案，即風險小的方案。第二節(jié) 風險調(diào)整的方法一、 調(diào)整折現(xiàn)率 利用資本資產(chǎn)定價模型調(diào)整折現(xiàn)率 尋找參照物 根據(jù)風險等級確定折現(xiàn)率舉例見《財務管理學》第92頁。二、 調(diào)整投資收益的現(xiàn)金流量將不確定的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化為確定性的現(xiàn)金流量，然后用確定條件下的折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。Case : Chapman Coal Corporation兩個互斥項目，一是Tennessee的露天開采，一是Southwestern Virginia的地下煤礦。早期投資經(jīng)驗為這兩個項目的有關數(shù)據(jù)的估計提供了足夠的資料。兩個項目的壽命均為10年，初始投資如下：露天開采地下開采租借投資400,000300,000設備3,000,0001,500,000營運資金200,000200,000總計3,600,0002,000,000租借物與設備均在10年內(nèi)直線折舊（攤銷），露天開采設備殘值為60萬，地下開采設備殘值15萬，營運資金在項目終結時均可全部收回。工程部門預計稅后收益為：稅后收益年度露天開采地下開采14400,000360,00057220,000230,000810100,000130,000風險狀況：兩個項目的風險均高于公司典型項目的風險，地下項目的風險高于露天項目的風險，Hughes認為是露天的2倍.貼現(xiàn)率：Hughes建議：地上用10%，地下用20%。 Graham認為：公司資本成本為8%，用8%貼現(xiàn)即可。 無風險收益率為6%。Hughes風險估計：標準差年度露天開采地下開采14340,000315,00057250,000276,500810190,000236,500工程部門對殘值價值標準差估計：露天300,000，地下135,000關于等價現(xiàn)金流（約當系數(shù)），如下表所示。 標準離差率約當系數(shù) 調(diào)整現(xiàn)金流量方法計算標準離差率露天開采：年度稅后收益折舊與攤銷*期望凈現(xiàn)金流量標準差標準離差率約當系數(shù)144002806803405722028050025081010028038019010殘值60030010營運資金20000地下開采：年度稅后收益折舊與攤銷*期望凈現(xiàn)金流量標準差標準離差率約當系數(shù)143601655253155723016539527681013016529523610殘值15013510營運資金20000*折舊額用全值減去殘值 3400600
外語相關推薦
鄂ICP備17016276號-1