我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制分析文獻(xiàn)綜述(編輯修改稿)
2025-07-26 12:40 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 也將出臺(tái)新政，破除體制機(jī)制障礙，屆時(shí)國(guó)企實(shí)行股權(quán)激勵(lì)數(shù)目將會(huì)有明顯增長(zhǎng)。秦鋰朱焱對(duì)近期上市公司股權(quán)激勵(lì)的整體狀況研究分析，總結(jié)出五大特點(diǎn)：一是非國(guó)有控股E市公司參與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃較為積極；二是行業(yè)分布較廣；三是中小企業(yè)板的上市公司所占比例較?。凰氖蔷哂泄蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好；五是具有股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不盡人意。（一）股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)不相關(guān)許小年和王燕對(duì)深滬兩市300多家上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效研究分析表明，個(gè)人股比重和公司績(jī)效基本無(wú)關(guān)。魏剛在分析了高級(jí)管理層持有激勵(lì)股權(quán)與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者之間并不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，而二者之間也不存在所謂的“區(qū)間效應(yīng)”，甚至高級(jí)管理人員持激勵(lì)股權(quán)比例越高，與上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)性越差。向朝進(jìn)、謝明隨機(jī)抽取了滬深兩市110家企業(yè)，對(duì)2001年的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得出高管層持激勵(lì)股權(quán)比例和公司業(yè)績(jī)的關(guān)系不顯著。（二）股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)劉國(guó)亮和王加勝通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)得出結(jié)論：管理層持股比例（最大的前五位管理者持有的公司股份占公司總股本的比例）與經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)。劉國(guó)亮利用1999年數(shù)據(jù)建立管理層持股比例與公司ROA、ROE雙對(duì)數(shù)線(xiàn)性模型，得出管理層持股比例與績(jī)效正相關(guān)關(guān)系結(jié)論。周建波、孫菊生也研究表明，成長(zhǎng)性較快的公司業(yè)績(jī)的提高與管理層因股權(quán)激勵(lì)增加的持股量正相關(guān)。（三）股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)呈曲線(xiàn)關(guān)系此外，有一些學(xué)者研究認(rèn)為，對(duì)管理層的股權(quán)激勵(lì)和公司業(yè)績(jī)的關(guān)系是曲線(xiàn)性關(guān)系，這種曲線(xiàn)形狀是多種類(lèi)型。陳朝龍利用2000年上市公司年報(bào)，發(fā)現(xiàn)公司高管層持股比例與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在曲線(xiàn)關(guān)系，即只有當(dāng)持股比例處在%至1%時(shí)，隨著該比例上升，公司績(jī)效顯著上升，在其它區(qū)間二者關(guān)系不顯著。吳淑琨研究表明，股權(quán)集中度、內(nèi)部持股比例與公司績(jī)效呈顯著性倒U型關(guān)系。白仲林選用在2000年前在上海和深圳上市的公司，
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