【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ement of multilevel Equity Incentive system for private corporation。 it also stresses that the guiding ideology—attaching great importance and actively encouraging private corporation to establish Equity Incentive system, and describing the principle of the establishment and improvement of Equity Incentive system for private corporation. It subsequently presents the main content of Equity Incentive system for Private Corporation: Different enterprises may choice different Equity Incentive patterns. In the long time of present and future, the managers and core staff should be the main targets of Equity Incentives. The authority should make policies and regulations which are conducive to the development of the system in the aspects of credit、tax and overthecounter market building, etc。 it also requires to bine the corporate governance with the implementation of the Equity Incentive, protect the legitimate rights and interests of the stock holders。 Finally it gives remendations that the relevant law enforcement system and judicial system should be adjusted in accordance with the establishment of Equity Incentive system for private corporation.Keywords　private corporation。 equity incentive目 錄緒 論 1一、股權(quán)激勵(lì)制度概述 2（一）概念 2股權(quán)激勵(lì) 2股權(quán)激勵(lì)制度 2（二）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的意義 3（三）股權(quán)激勵(lì)的分類 3按照實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主體性質(zhì)劃分 3（四）股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ) 9人力資本理論 9代理理論 9公司治理結(jié)構(gòu)理論 10（五）股權(quán)激勵(lì)制度的沿革 10國(guó)際股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)展簡(jiǎn)況 10國(guó)內(nèi)股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)展簡(jiǎn)史 13二、非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的概念和意義 16（一）非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的概念 16（二）在非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的意義 16我國(guó)非上市公司的現(xiàn)狀 16制約我國(guó)非上市公司發(fā)展的主要問題 18在我國(guó)非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的意義 21三、我國(guó)非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的狀況 23（一）我國(guó)非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的由來 23立法狀況 23非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度前期實(shí)踐狀況 31（二）我國(guó)非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的現(xiàn)狀 33立法狀況 33實(shí)踐中的問題 34四、國(guó)際上非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的狀況 37（一）美國(guó)非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的狀況 37（二）歐洲非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的狀況 40（三）日本非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的狀況 40五、關(guān)于完善我國(guó)非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的設(shè)想 41（一）指導(dǎo)思想——高度重視和積極鼓勵(lì)在非上市公司建立股權(quán)激勵(lì)制度 41（二）建設(shè)和完善非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的原則 43國(guó)家應(yīng)積極鼓勵(lì)建設(shè)和完善非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的原則 43構(gòu)建多層次的非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度體系 43有利于完善公司治理，提升企業(yè)管理水平，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力 43有利于建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家 43有利于構(gòu)建和諧的企業(yè)勞動(dòng)關(guān)系 43充分尊重人力資本價(jià)值，有利于財(cái)富分配的公平合理，縮小貧富懸殊 44（三）非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的主要內(nèi)容 44不同激勵(lì)主體如何選擇股權(quán)激勵(lì)模式 44股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象 44員工購股資金來源 45關(guān)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的稅收優(yōu)惠政策 45實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與完善公司治理的措施 45股權(quán)流動(dòng)的規(guī)則 46股權(quán)激勵(lì)對(duì)象與公司間主要糾紛的處理 46（四）執(zhí)法制度與實(shí)踐的配套 46（五）司法制度與實(shí)踐的配套 47參考文獻(xiàn) 48緒 論股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代社會(huì)中企業(yè)對(duì)員工進(jìn)行激勵(lì)的方式之一，屬于長(zhǎng)期激勵(lì)措施，其核心目的，是使企業(yè)雇員獲得資本性產(chǎn)權(quán)，從而能以所有者的身份參與到企業(yè)的決策和經(jīng)營(yíng)管理過程之中，把雇員的利益與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益綁在一起，最大化激發(fā)雇員的工作積極性，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。股權(quán)激勵(lì)或者說員工持股早已有之，但其現(xiàn)代意義上的發(fā)展不過五十余年，卻在全世界范圍內(nèi)獲得了廣泛推廣。自改革開放以來，股權(quán)激勵(lì)制度也在我國(guó)萌發(fā)和傳播，眾多企業(yè)進(jìn)行了廣泛的嘗試，在二十世紀(jì)九十年代中后期職工持股會(huì)在全國(guó)各地廣開實(shí)驗(yàn)，尤其在2005年12月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，它標(biāo)志著股權(quán)激勵(lì)制度在上市公司中實(shí)行得到了主管部門的肯定?，F(xiàn)在人們?cè)絹碓秸J(rèn)識(shí)到，建立和推廣股權(quán)激勵(lì)制度，是調(diào)整產(chǎn)權(quán)關(guān)系，完善分配制度，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改善勞動(dòng)關(guān)系，發(fā)展和完善中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，以至于構(gòu)建和諧社會(huì)和建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的重要措施之一。廣大中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主力軍，它們中的絕大多數(shù)都是非上市公司，尤其是絕大多數(shù)的勞動(dòng)者是在這樣的企業(yè)里工作，但是在眾多非上市的中小企業(yè)中股權(quán)激勵(lì)制度不夠成熟，至今也沒有在全國(guó)范圍普遍適用的法律法規(guī)，存在著法律盲區(qū)。而且，我國(guó)上市公司主要的股權(quán)激勵(lì)模式就是股票期權(quán)，國(guó)內(nèi)多數(shù)的股權(quán)激勵(lì)理論和書籍基本上都是圍繞著上市公司和股票期權(quán)為對(duì)象的，鮮見以非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度為研究對(duì)象的理論和書籍。理論的空白與我國(guó)非上市公司股權(quán)激勵(lì)理論的廣闊需求存在著很大的矛盾。在借鑒國(guó)際非上市公司股權(quán)激勵(lì)的一般經(jīng)驗(yàn)和總結(jié)我國(guó)非上市公司股權(quán)激勵(lì)歷史與現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，作者試圖通過本文就完善我國(guó)非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)行探討，對(duì)于在非上市公司建立股權(quán)激勵(lì)制度的意義，以及制度建設(shè)的關(guān)鍵點(diǎn)，提出一些設(shè)想，并呼吁國(guó)家盡快以立法的形式建立和推廣非上市公司股權(quán)激勵(lì)制度。一、股權(quán)激勵(lì)制度概述（一）概念股權(quán)激勵(lì)股權(quán)激勵(lì)是一種長(zhǎng)期激勵(lì)員工的手段，即企業(yè)通過一定的方式向一部分或全體雇員轉(zhuǎn)移一定數(shù)量的股權(quán)，借以最大限度的激勵(lì)員工的積極性，將其與企業(yè)和大股東結(jié)成穩(wěn)定的利益統(tǒng)一體，為企業(yè)贏得長(zhǎng)遠(yuǎn)的、根本的利益。需要澄清的是，國(guó)內(nèi)很多理論書籍經(jīng)常將股票期權(quán)等同于股權(quán)激勵(lì)，這種認(rèn)識(shí)過于狹隘。事實(shí)上，股票期權(quán)僅僅是股權(quán)激勵(lì)的一種特定形式，產(chǎn)生錯(cuò)誤的根源在于將股票期權(quán)這種股權(quán)激勵(lì)的特定形式與其實(shí)質(zhì)發(fā)生混淆，結(jié)果就是導(dǎo)致人們對(duì)股權(quán)激勵(lì)做最狹隘的片面理解——認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)就是股票期權(quán)，從而極大的壓縮了股權(quán)激勵(lì)的適用空間，對(duì)于實(shí)踐產(chǎn)生不利影響。例如，股票期權(quán)制度主要與成熟的證券市場(chǎng)相伴生，因此它也主要適用于上市公司，如果股權(quán)激勵(lì)與股票期權(quán)相對(duì)等，就意味著數(shù)量眾多的中小企業(yè)無緣實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)制度股權(quán)激勵(lì)制度是指為促進(jìn)和規(guī)范企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)而由國(guó)家制定或認(rèn)可的一系列相互聯(lián)系的法律法規(guī)、政策和慣常做法組成的規(guī)范體系。需要說明的是，如果一個(gè)國(guó)家沒有完善的股權(quán)激勵(lì)制度，而僅僅只有部分企業(yè)做著個(gè)別的嘗試，還不能說該國(guó)有了股權(quán)激勵(lì)制度。只有一個(gè)國(guó)家就股權(quán)激勵(lì)問題形成了由法律法規(guī)和政策、慣常做法等不同層級(jí)的規(guī)范所組成的制度體系，才能說該國(guó)建立了股權(quán)激勵(lì)制度。（二）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的意義實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，企業(yè)可以留住優(yōu)秀員工，在員工和企業(yè)、股東間構(gòu)建和諧關(guān)系，尤其是可以激發(fā)員工的勞動(dòng)熱情和創(chuàng)造激情，為企業(yè)多創(chuàng)造效益。通過股權(quán)激勵(lì)可以形成多贏的局面：?jiǎn)T工增加收入，企業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于國(guó)家而言，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有利于形成穩(wěn)定和諧的勞動(dòng)關(guān)系，減少社會(huì)矛盾，也會(huì)為國(guó)家貢獻(xiàn)更多的稅收。因此建立完善的股權(quán)激勵(lì)制度，是一舉多得的好事。（三）股權(quán)激勵(lì)的分類按照實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的主體性質(zhì)劃分（1）可分為上市公司股權(quán)激勵(lì)與非上市公司股權(quán)激勵(lì)①上市公司股權(quán)激勵(lì)上市公司股權(quán)激勵(lì)是指在上市公司中對(duì)公司高管或骨干員工所實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)。依照我國(guó)公司法的規(guī)定，上市公司是指所發(fā)行的股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司股權(quán)激勵(lì)的最大特點(diǎn)就是依賴現(xiàn)實(shí)資本市場(chǎng)。它主要包括以下具體形式。a、股票期權(quán)（Stock Option）根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》第十條的規(guī)定，股票期權(quán)是指上市公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來的一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。對(duì)持有者來講股票期權(quán)只是一種權(quán)利，而非義務(wù)。只有當(dāng)行使期權(quán)時(shí)的股票價(jià)格高于“行權(quán)價(jià)”，有價(jià)差收入時(shí)，期權(quán)持有者才會(huì)行權(quán)；否則期權(quán)持有者將放棄行權(quán)，其本人并無損失。股票期權(quán)的行權(quán)也有時(shí)間和數(shù)量限制，且需激勵(lì)對(duì)象自已為行權(quán)支付對(duì)價(jià)。實(shí)施股票期權(quán)的假定前提是公司股票的內(nèi)在價(jià)值在證券市場(chǎng)能夠得到真實(shí)的反映，由于在有效市場(chǎng)中股票價(jià)格是公司長(zhǎng)期盈利能力的反應(yīng)，而股票期權(quán)至少要在一年以后才能實(shí)現(xiàn)，所以被授予者為了使股票升值而獲得價(jià)差收入，會(huì)盡力保持公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，使公司股票的價(jià)值不斷上升，這樣就使股票期權(quán)具有了長(zhǎng)期激勵(lì)的功能。股票期權(quán)模式目前在美國(guó)最流行、運(yùn)作方法也最規(guī)范。隨著20世紀(jì)90年代美國(guó)股市出現(xiàn)牛市，股票期權(quán)給高級(jí)管理人員帶來了豐厚的收益。股票期權(quán)在國(guó)際上也是一種最為經(jīng)典、使用最為廣泛的股權(quán)激勵(lì)模式。全球500家大型公司企業(yè)中已有89％對(duì)高層管理者實(shí)施了股票期權(quán)。瀟霖：股票期權(quán)激勵(lì)制度，載知識(shí)在線（ ）《證券金融》欄目，2007年12月12日。股票期權(quán)是上市公司股權(quán)激勵(lì)的最典型方式。除了股票期權(quán)外，還有其他一些股權(quán)激勵(lì)方式ｂ、虛擬股票（Phantom Stock）?！? 是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種虛擬的股票，激勵(lì)對(duì)象可以依據(jù)被授予“虛擬股票”的數(shù)量參與公司的分紅并享受股價(jià)升值收益，但沒有所有權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效。其好處是不會(huì)影響公司的總資本和股權(quán)結(jié)構(gòu)，但缺點(diǎn)是兌現(xiàn)激勵(lì)時(shí)現(xiàn)金支出壓力較大，特別是在公司股票升值幅度較大時(shí)。虛擬股票和股票期權(quán)有一些類似的特性和操作方法，但虛擬股票并不是實(shí)質(zhì)性的股票認(rèn)購權(quán)，它實(shí)際上是將獎(jiǎng)金延期支付，其資金來源于企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)基金。與股票期權(quán)相比，虛擬股票的激勵(lì)作用受證券市場(chǎng)的有效性影響要小，因?yàn)楫?dāng)證券市場(chǎng)失效時(shí)（如遇到熊市），只要公司有好的收益，被授予者仍然可以通過分紅分享到好處?！?ｃ、股票增值權(quán)（Stock Appreciation Rights,縮寫為SAR）。是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量及一定比例的股票股價(jià)上升所帶來的收益，但不擁有這些股票的所有權(quán)，自然也不擁有表決權(quán)、配股權(quán)。激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后可獲得現(xiàn)金或等值的公司股票。它與虛擬股票相類似，不同之處在于擁有股票增值權(quán)者不參與公司的分紅。它的設(shè)計(jì)原理與股票期權(quán)也很近似，但差別在于：在行權(quán)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者并不像期權(quán)形式在行權(quán)時(shí)要購入股票，而是直接對(duì)股票的升值部分要求兌現(xiàn)。另外，股票期權(quán)的利益來源是證券市場(chǎng)，而股票增值權(quán)的利益來源則是公司。實(shí)施股票增值權(quán)的企業(yè)需要為股票增值權(quán)計(jì)劃設(shè)立專門的基金。股票增值權(quán)的激勵(lì)效果也受資本市場(chǎng)有效性的影響。ｄ、限制性股票是指事先授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票，但對(duì)股票的來源、拋售等有一些特殊限制，激勵(lì)對(duì)象只有在規(guī)定的服務(wù)期限以后并完成特定業(yè)績(jī)目標(biāo)(如扭虧為盈)時(shí)，才可拋售限制性股票并從中獲益，否則公司有權(quán)將免費(fèi)贈(zèng)與的限制性股票收回或以激勵(lì)對(duì)象購買時(shí)的價(jià)格回購限制性股票。也就是說，公司將一定數(shù)量的限制性股票無償贈(zèng)與或以較低價(jià)格售與公司高級(jí)管理人員，但對(duì)其出售這種股票的權(quán)利進(jìn)行限制。公司采用限制性股票的目的是激勵(lì)高級(jí)管理人員將更多的時(shí)間精力投入到某個(gè)或某些長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中。《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》第二條也允許我國(guó)上市公司實(shí)施限制性股票。ｅ、業(yè)績(jī)股票業(yè)績(jī)股票是根據(jù)激勵(lì)對(duì)象是否完成并達(dá)到了公司事先規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)，由公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購買公司股票。主要用于激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者和工作業(yè)績(jī)有明確的數(shù)量指標(biāo)的具體業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人。與限制性股票不同的是，業(yè)績(jī)股票的兌現(xiàn)不完全以（或基本不以）服務(wù)期作為限制條件，被授予者能否真實(shí)得到被授予的業(yè)績(jī)股票主要取決于其業(yè)績(jī)指標(biāo)的完成情況，在有的計(jì)劃中業(yè)績(jī)股票兌現(xiàn)的速度還與業(yè)績(jī)指標(biāo)完成的具體情況直接掛鉤：達(dá)到規(guī)定的指標(biāo)才能得到相應(yīng)的股票；業(yè)績(jī)指標(biāo)完成情況越好，則業(yè)績(jī)股票兌現(xiàn)速度越快?！。?、延期支付（Deferred Compensation）?！　⊙悠谥Ц?，也稱延期支付計(jì)劃，是指公司為激勵(lì)對(duì)象（管理層）設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，其中部分年度獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按當(dāng)日公司股票市場(chǎng)價(jià)格折算成股票數(shù)量，存入公司為管理層人員單獨(dú)設(shè)立的延期支付賬戶。在一定期限后，再以公司股票形式或根據(jù)期滿時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。主要目的是激勵(lì)管理層考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的決策，以免經(jīng)營(yíng)者行為短期化。　　激勵(lì)對(duì)象通過延期支付計(jì)劃獲得的收入，來自于既定期限內(nèi)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格上升，即計(jì)劃執(zhí)行時(shí)與激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)的股票