【文章內(nèi)容簡介】 權(quán)之時股票價格高于行權(quán)價，持有人才能獲得股票市價和行權(quán)價的價差帶來的收益?！　√摂M股票激勵模式的優(yōu)點在于：①它實質(zhì)上是一種享有企業(yè)分紅權(quán)的憑證，除此之外，不再享有其他權(quán)利，因此，虛擬股票的發(fā)放不影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)。②虛擬股票具有內(nèi)在的激勵作用。虛擬股票的持有人通過自身的努力去經(jīng)營管理好企業(yè)，使企業(yè)不斷地盈利，進而取得更多的分紅收益，公司的業(yè)績越好，其收益越多；同時，虛擬股票激勵模式還可以避免因股票市場不可確定因素造成公司股票價格異常下跌對虛擬股票持有人收益的影響。③虛擬股票激勵模式具有一定的約束作用。因為獲得分紅收益的前提是實現(xiàn)公司的業(yè)績目標，并且收益是在未來實現(xiàn)的?！　√摂M股票激勵模式的缺點是：激勵對象可能因考慮分紅，減少甚至于不實行企業(yè)資本公積金的積累，而過分地關(guān)注企業(yè)的短期利益。另外，在這種模式下的企業(yè)分紅意愿強烈，導致公司的現(xiàn)金支付壓力比較大。因此，虛擬股票激勵模式比較適合現(xiàn)金流量比較充裕的非上市公司和上市公司　　股票增值權(quán)(StockAppreciationRightsSARs)模式　　股票增值權(quán)模式是指公司授予經(jīng)營者一種權(quán)利，如果經(jīng)營者努力經(jīng)營企業(yè)，在規(guī)定的期限內(nèi)，公司股票價格上升或公司業(yè)績上升，經(jīng)營者就可以按一定比例獲得這種由股價上揚或業(yè)績提升所帶來的收益，收益為行權(quán)價與行權(quán)日二級市場股價之間的差價或凈資產(chǎn)的增值，激勵對象不用為行權(quán)支付現(xiàn)金，行權(quán)后由公司支付現(xiàn)金，股票或股票和現(xiàn)金的組合?！　∠鄬τ诠善逼跈?quán)模式，股票增值權(quán)模式的優(yōu)點在于：①這種模式簡單易于操作，股票增值權(quán)持有人在行權(quán)時，直接對股票升值部分兌現(xiàn)。②這種模式審批程序簡單，無需解決股票來源問題?！　」善痹鲋禉?quán)激勵模式的缺點是：①激勵對象不能獲得真正意義上的股票，激勵的效果相對較差。②由于我國資本市場的弱有效性，股價與公司業(yè)績關(guān)聯(lián)度不大，以股價的上升來決定激勵對象的股價升值收益，可能無法真正做到“獎勵公正”，起不到股權(quán)激勵應(yīng)有的長期激勵作用，相反，還可能引致公司高管層與莊家合謀操縱公司股價等問題。③股票增值權(quán)的收益來源是公司提取的獎勵基金，公司的現(xiàn)金支付壓力較大。因此，較適合現(xiàn)金流量比較充裕且比較穩(wěn)定的上市公司和現(xiàn)金流量比較充裕的非上市公司?！　I(yè)績股票(PerformanceShares)激勵模式　　業(yè)績股票激勵模式指公司在年初確定一個合理的年度業(yè)績目標，如果激勵對象經(jīng)過卓有成效的努力后，在年末實現(xiàn)了公司預定的年度業(yè)績目標，則公司給予激勵對象一定數(shù)量的股票，或獎勵其一定數(shù)量的獎金來購買本公司的股票。業(yè)績股票在鎖定一定年限以后才可以兌現(xiàn)。因此，這種激勵模式是根據(jù)被激勵者完成業(yè)績目標的情況，以普通股作為長期激勵形式支付給經(jīng)營者的激勵機制?！　谋举|(zhì)上講，業(yè)績股票是一種“獎金”延遲發(fā)放，但它彌補了一般意義上的獎金的缺點，具有長期激勵的效果。一方面，業(yè)績股票與一般獎金不同，它不是當年就發(fā)放完畢，還要看今后幾年的業(yè)績情況；另一方面，如果企業(yè)效益好，其股價在二級市場會持續(xù)上漲，就會使激勵效果進一步增大?！　I(yè)績股票激勵模式有以下優(yōu)點：①能夠激勵公司高管人員努力完成業(yè)績目標。為了獲得股票形式的激勵收益，激勵對象會努力地去完成公司預定的業(yè)績目標；激勵對象獲得激勵股票后便成為公司的股東，與原股東有了共同利益，更會倍加努力地去提升公司的業(yè)績，進而獲得因公司股價上漲帶來的更多收益。②具有較強的約束作用。激勵對象獲得獎勵的前提是實現(xiàn)一定的業(yè)績目標，并且收入是在將來逐步兌現(xiàn)；如果激勵對象未通過年度考核，出現(xiàn)有損公司行為、非正常調(diào)離等，激勵對象將受風險抵押金的懲罰或被取消激勵股票，退出成本較大。③業(yè)績股票符合國內(nèi)現(xiàn)有法律法規(guī)，符合國際慣例，比較規(guī)范，經(jīng)股東大會通過即可實行，操作性強，因此，自2000年以來，國內(nèi)已有數(shù)十家上市公司先后實施了這種激勵模式。④激勵與約束機制相配套，激勵效果明顯，且每年實行一次，因此，能夠發(fā)揮滾動激勵。滾動約束的良好作用?！　I(yè)績股票激勵模式的缺點主要體現(xiàn)在兩方面：一是公司的業(yè)績目標確定的科學性很難保證，容易導致公司高管人員為獲得業(yè)績股票而弄虛作假；二是激勵成本較高，有可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力?！　I(yè)績股票激勵模式只對公司的業(yè)績目標進行考核，不要求股價的上漲，因此比較適合業(yè)績穩(wěn)定型的上市公司及其集團公司、子公司?！　I(yè)績單位(PerformanceUnits)模式　　業(yè)績單位模式與業(yè)績股票模式完全相同，只是價值支付方式有差異，受讓人得到的是現(xiàn)金，而不是股票。在現(xiàn)有施行業(yè)績股票激勵模式的上市公司中，有部分企業(yè)由于對國內(nèi)二級市場走勢并不看好，將激勵模式從業(yè)績股票改為業(yè)績單位的也有一些。相比而言，業(yè)績單位減少了股價的影響。業(yè)績單位支付的是現(xiàn)金，而且按考核期期初市盈率計算的股價折算的現(xiàn)金。在業(yè)績單位方案里，高層管理人員的收入是現(xiàn)金，除了有期初市盈率這一價格影響的痕跡外，不再受到股價的其它影響。但是長期激勵效果比業(yè)績股票要差?！　⊙悠谥Ц赌Ｊ健　⊙悠谥Ц赌Ｊ绞侵腹緸榧顚ο笤O(shè)計一攬子薪酬收入計劃，一攬子薪酬收入中有一部分屬于股權(quán)收入，股權(quán)收入不在當年發(fā)放，而是按公司股票公平市場價折算成股票數(shù)量，并存于托管賬戶，在規(guī)定的年限期滿后，以股票形式或根據(jù)屆時股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵對象。這實際上也是管理層直接持股的一種方式，只不過資金來源是管理人員的獎金而已。　　延期支付方式體現(xiàn)了有償售予和逐步變現(xiàn)，以及風險與權(quán)益基本對等的特征，具有比較明顯的激勵效果。這種激勵模式的優(yōu)點是：①把經(jīng)營者一部分薪酬轉(zhuǎn)化為股票，且長時間鎖定，增加了其退出成本，促使經(jīng)營者更關(guān)注公司的長期發(fā)展，減少了經(jīng)營者的短期行為，有利于長期激勵，留住并吸引人才；②這種模式可操作性強，無需證監(jiān)會審批；③管理人員部分獎金以股票的形式獲得，因此具有減稅作用?！　⊙悠谥Ц都钅Ｊ降牟蛔悖阂皇枪靖吖苋藛T持有公司股票數(shù)量相對較少，難以產(chǎn)生