投資銀行理論與實務(wù)a卷(附答案)(編輯修改稿)
2025-07-25 19:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 改變目標企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對策。這種對策包括將并購者希望得到的資產(chǎn)從企業(yè)資產(chǎn)中剝離或出售，或者購入并購者不愿意得到的資產(chǎn)，或者購入某些可能會引起《反托拉斯法》或其他法律上的麻煩的資產(chǎn)。⑤邀請“白衣騎士”白衣騎士（White Knight）是指目標企業(yè)在遭到敵意收購時而尋找或邀請善意并購者。當目標企業(yè)遭到并購危險時，為不使企業(yè)落入惡意并購者手中，可選擇與其關(guān)系密切的有實力的公司，以更優(yōu)惠的條件達成善意并購。⑥帕克門戰(zhàn)略(Pacman strategy)帕克門戰(zhàn)略是指目標企業(yè)威脅要進行反并購，并開始購買并購企業(yè)的普通股，以挫敗并購企業(yè)的企圖而采用的一種方法。⑦金保護傘和錫保護傘金保護傘（Gold parachute）是一種補償協(xié)議，它規(guī)定在目標企業(yè)被并購的情況下，高層管理人員無論是主動還是被迫離開企業(yè)，都可以領(lǐng)到一筆巨額的離職補償費。錫保護傘（Pin Parachute）：一般是當企業(yè)被并購時，根據(jù)工齡長短，讓普通員工領(lǐng)取數(shù)周至數(shù)月的工資。錫保護傘的單位金額不多，但聚沙成塔，有時反而能很有效地阻止敵意并購。⑧清算清算是最令人沮喪的對策了。賣掉整個企業(yè)，關(guān)閉工廠，出售設(shè)備，降低資產(chǎn)的賬面價值。項目融資的基本特點項目融資的特點可以歸納為以下幾個主要方面：①項目導(dǎo)向性項目導(dǎo)向性即以項目為主體安排融資，也就是主要依賴于項目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不依賴于項目的投資者或發(fā)起人的資信來安排融資是項目融資的第一個特點。這是項目融資與一般貸款的最大區(qū)別。因此，項目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計、融資額度的確定以及融資成本的高低都是與項目的預(yù)期現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價值直接聯(lián)系在一起。②債權(quán)人對借款人的有限追索權(quán)在某種意義上，貸款人對項目借款人的追索形式和程度，是區(qū)分融資是屬于項目融資還是傳統(tǒng)形式項目信貸的重要標志。有限追索權(quán)的項目融資中，債權(quán)人可在貸款的某個特定階段（例如項目建設(shè)期和試生產(chǎn)期）對項目借款人實行追索，或者在一個規(guī)定的范圍內(nèi)（包括金額和形式的限制）對項目借款人實行追索，除此之外，無論項目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到項目借款人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔的義務(wù)之外的任何形式的財產(chǎn)。③項目各當事人共同分擔項目風險為了實現(xiàn)項目融資中的有限追索，對于與項目有關(guān)的各種風險要素，均需要以某種形式在項目投資者（借款人）、債權(quán)人及與項目開發(fā)有直接或間接得利益關(guān)系的其他參與者之間進行分擔。一個成功的項目融資應(yīng)該是在項目中沒有任何一方單獨承擔起全部項目債務(wù)的風險責任，這一點構(gòu)成了項目融資的第三個特點。④融資成本較高，所需時間長與傳統(tǒng)的融資方式相比較，項目融資存在的一個主要問題，也是其第四個特點，就是相對籌資成本較高，組織融資所需要的時間較長。二、論述題信貸資產(chǎn)證券化融資的基本流程及其特點概括地講，一次完整的信貸資產(chǎn)證券化融資的基本流程是：發(fā)起人將證券化的信貸資產(chǎn)出售給一家特殊目的載體（SPV）,或者由SPV主動購買可證券化的信貸資產(chǎn)，然后SPV將這些信貸資產(chǎn)匯集成信貸資產(chǎn)池（Asset Pool），再以該信貸資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持在金融市場上發(fā)行有價證券融資，最后用信貸資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價證券的本息。①確定信貸證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起人（即信貸資產(chǎn)的原始權(quán)益人）在分析自身融資需求的基礎(chǔ)上，通過發(fā)起程序確定用來進行證券化的信貸資產(chǎn)?？勺C券化的信貸資產(chǎn)包括貸款、消費品分期付款契約、租賃、應(yīng)收賬款等。發(fā)起人通常需要對這類信貸資產(chǎn)進行篩選，將那些可以根據(jù)歷史資料預(yù)計出其現(xiàn)金流量的信貸資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中剝離出來。如果其規(guī)模較小，還需要組合其他相似資產(chǎn)，構(gòu)成一個證券化資產(chǎn)池，然后將其出售。②設(shè)立特殊目的載體（SPV）特殊目的載體（特別目的機構(gòu)）是專門為發(fā)行證券而設(shè)立的一個特殊實體，它是信貸資產(chǎn)證券化運作的關(guān)鍵性主體，在法律上具有獨立的地位，通常由信托公司或?qū)ｉT成立的資產(chǎn)管理公司擔任。設(shè)立SPV的目的在于使它從法律角度完全獨立與基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始權(quán)益人，最大限度地降低發(fā)行人的破產(chǎn)風險對證券化的影響，即實現(xiàn)被證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人（發(fā)起人）其他資產(chǎn)之間的“破產(chǎn)隔離”（Bankruptcyremote）。為了達到“破產(chǎn)隔離”的目的，在組建SPV時法律上通常做出如下限制：⑴經(jīng)營范圍；⑵債務(wù)；⑶治理結(jié)構(gòu)（包括設(shè)立獨立董事）；⑷獨立性（即保持分離性）；⑸權(quán)益明確。SPV設(shè)立的形式共有三種，即信托模式、公司模式和有限合伙模式。③發(fā)起人將證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給SPV證券化資產(chǎn)從原始權(quán)益人（如住房抵押貸
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