【文章內容簡介】 缺口和債務籌資缺口。由于市場體系的不完善以及經濟體制轉換時期所特有的問題，我國的中小企業(yè)面臨著更加嚴重的籌資苦難。這種苦難不僅體現(xiàn)在我國中小企業(yè)面臨著更加嚴重的資本缺口和債務缺口，而且還體現(xiàn)在市場的扭曲使相當一部分具有活力的民營中小企業(yè)有著更多的籌資困難。企業(yè)能否獲得穩(wěn)定的資金來源、及時足額籌集到生產要素組合所需要的資金，對經營和發(fā)展都是至關重要的。但中小企業(yè)發(fā)展中遇到的最大障礙是籌資困境。大約80%的被調查中小企業(yè)認為籌資難是主要的制約因素。在創(chuàng)業(yè)階段，90%以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)團隊成員及其家庭提供的，銀行貸款和其他金融機構或非金融機構的貸款所起的作用很小。這種中國式創(chuàng)業(yè)籌資模式與國外有很大差異。美國全國的數(shù)據(jù)和州一級有關企業(yè)籌資的數(shù)據(jù)都表明，即使對最年輕的公司來說，內部籌資也不會超過外部籌資。在那些開業(yè)不久的中小型企業(yè)(歷史是0到2年)，內部籌資額的最高限度大約占資金總額的54%。捷克共和國大約2/3的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)時都接受過銀行的貸款。根據(jù)《國務院關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發(fā)展的若干意見》，放寬非公有制經濟市場準入己經有了明確的規(guī)定，產權保護也取得了一定的進展。然而，中小企業(yè)在籌資困境上卻沒有強有力的解決途徑。中小企業(yè)對國民經濟發(fā)展的貢獻率和其獲得的資金籌集資源極不相稱。創(chuàng)造了30%新增工業(yè)產值的國有企業(yè)獲得了68%的銀行信貸資金，而創(chuàng)造了70%新增工業(yè)產值的非國有企業(yè)卻只獲得了32%的銀行信貸資金。截止2006年6月底，%。證券市場的制度安排及嚴格的上市條件和審核程序使得中小企業(yè)很難到股市籌資。加上國家過分限制發(fā)展中小民營金融機構和民間資本融通，導致中小企業(yè)籌資渠道阻塞。 我國中小企業(yè)籌資困難的原因第一、股市對中小企業(yè)籌資的限制性只有上市公司才能在金融市場籌資，而中小企業(yè)上市又受《公司法》、《證券法》各方面規(guī)定的限制因素較多，從企業(yè)規(guī)模要求上講，企業(yè)注冊資本最低．5000萬，并且要求設立3年后才能上市，這使得一些中小企業(yè)望而卻步，中小企業(yè)采取此法籌資相對困難較多。因此，股市對中小企業(yè)籌資來說就有了較大的局限性。第二、中小企業(yè)發(fā)行債券籌資困難我國《公司法》明確規(guī)定債券發(fā)行主體必須是國有獨資公司或兩個以上國有公司成立的有限責任公司、股份公司，這一規(guī)定使得以自然人為發(fā)起人的中小企業(yè)被拒之門外，對我國中小企業(yè)來說，條件十分苛刻，這種籌資方式根本無法實現(xiàn)。第三、我國中小企業(yè)自身的影響中小企業(yè)易受經營環(huán)境的影響，變數(shù)大、風險大，難以吸引投資者的注意。目前，我國中小企業(yè)總數(shù)逐年遞增，主要是中小企業(yè)開辦率高于關閉率，但這揭示了中小企業(yè)自身的易變性和其巨大的經營風險，為其籌資帶來了根本性的影響。另外，中小企業(yè)規(guī)模小，資產少，負債能力低；中小企業(yè)類型多，資金需求一次性量小、頻率高，這都加大了籌資的復雜性，增加了籌資的成本。第四、金融業(yè)經營原則對中小企業(yè)籌資的影響金融企業(yè)經營的是資金，資金對國民經濟影響不言而喻。因此，一般該行業(yè)實行的是謹慎原則。這雖然對國民經濟的健康發(fā)展非常重要，但對風險性較高的中小企業(yè)的籌資同樣帶來極為不利的影響，使中小企業(yè)喪失籌資來源。第3章 我國中小企業(yè)常見的籌資方式企業(yè)籌資是企業(yè)根據(jù)生產經營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。企業(yè)籌資方式是指企業(yè)用何種形式取得資金，即企業(yè)取得資金的具體形式。我國目前籌資方式主要分兩大類，即權益性資金的籌集和負債性資金的籌集。 權益性資金的籌集權益性籌資或稱為自由資金，是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內部積累等方式籌集資金。 吸收直接投資吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、法人、個人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。吸收直接投資有利于盡快形成生產能力，擴大企業(yè)經營規(guī)模，壯大企業(yè)實力。而且吸收直接投資可以根據(jù)企業(yè)的經營狀況向投資者支付報酬，財務風險小，比較靈活。但采用吸收直接投資方式籌集資金，所需負擔的資金成本較高，特別是企業(yè)經營狀況較好和盈利較強時，更是如此。而且采用吸收直接投資方式籌集資金，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應的經營管理權，所以這樣容易分散企業(yè)控制權。企業(yè)在采用吸收直接投資這一方式籌集資金時，投資者可以用現(xiàn)金、廠房、機器設備、材料物資、無形資產等多種方式向企業(yè)投資。具體而言，主要有以下幾種出資方式：第一、現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資是吸收直接投資中一種最重要的投資方式。企業(yè)有了現(xiàn)金，就可以購置各種物質資料，支付各種費用，比較靈活方便。因此，企業(yè)應盡量動員投資者采用現(xiàn)金方式出資。吸收投資中所需投入現(xiàn)金的數(shù)額，取決于投入的實物及企業(yè)產權之外建立企業(yè)的開支和日常周轉需要。外國公司法或投資法對現(xiàn)金投資占資本總額的多少，一般都有規(guī)定，目前我國尚無這方面的規(guī)定，所以，需要在投資過程中由出資各方協(xié)商加以確定。第二、實物投資實物投資是指以房屋、建筑物、設備等固定資產和材料、燃料、商品等流動資產所進行的投資。一般來說，企業(yè)吸收的實物投資應符合如下條件：（1）確為企業(yè)生產、經營所需（2）技術性能比較好（3）作價公平合理投資實物的具體作價，可由雙方按公平合理的原則協(xié)商確定，也可以聘請各方同意的專業(yè)資產評估機構評定。在企業(yè)本身對標的物不太了解的情況下，由專業(yè)資產評估機構來評定標的物是一種明智的選擇。第三、企業(yè)產權投資企業(yè)產權投資是指以專有技術、商標權、專利權等無形資產所進行的投資。一般來說，企業(yè)吸收的企業(yè)產權投資應符合以下條件：（1）能幫助企業(yè)研究和開發(fā)出高新技術產品（2）能幫助企業(yè)生產出適銷對路的高科技產品（3）能幫助企業(yè)改進產品質量，提高生產效率（4）能幫助企業(yè)大幅度降低各種消耗（5）作價公平合理企業(yè)在吸收企業(yè)產權投資時應特別謹慎，進行認真的可行性研究。因為以企業(yè)產權投資實際上是把有關技術資本化了，把技術的價值固定化了，而技術實際上都是在不斷老化，價值在不斷減少甚至會完全喪失。第四、土地使用權投資投資者也可以用土地使用權來進行投資。土地使用權是按有關法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權利。企業(yè)吸收土地使用權投資應符合以下條件:（1）是企業(yè)科研、生產、銷售活動所需要的（2）交通、地理條件比較適宜（3）作價公平合理 留存收益籌資留存收益籌資是指企業(yè)將留存收益轉化為投資的過程，將企業(yè)生產經營所實現(xiàn)的凈收益留在企業(yè)，而不作為股利分配給股東，其實質為原股東對企業(yè)追加投資。留存收益等于股東對企業(yè)進行的追加投資，股東對這部分投資與以前交給企業(yè)的股本一樣，要求獲得同普通股等價的報酬。這種資金的籌集資金成本較低，還保持了普通股股東的控制權不會稀釋原有股東的控制權。但是對于中小企業(yè)來說這種籌資方式籌資數(shù)額有限，如果企業(yè)虧損則不存在這一籌資渠道，同時資金的使用也受至到制約。留存收益籌資主要的方式有：第一、盈余公積金盈余公積金是指公司按照規(guī)定從凈利潤中提取的各種積累資金。盈余公積金是根據(jù)其用途不同分為公益金和一般盈余公積金兩類。公益金專門用于公司職工福利設施的支出。按現(xiàn)行規(guī)定，上市公司按照稅后利潤的5%至10%的比例提取法定公益金。一般盈余公積金分為兩種：一是法定盈余公積金。上市公司的法定盈余公積金按照稅后利潤的10%提取，法定盈余公積金累計額乙達注冊資本的50%時可以不再提取。二是任意盈余公積金。任意盈余公積金主要是上市公司按照股東大會的決議提取。法定盈余公積金和任意盈余公積金的區(qū)別就在于其各自計提的依據(jù)不同，前者以國家的法律或行政規(guī)章為依據(jù)提??；后者則由公司自行決定提取。第二、未分配利潤籌資未分配利潤是企業(yè)未作分配的利潤。它在以后年度可繼續(xù)進行分配，在未進行分配之前，屬于所有者權益的組成部分。從數(shù)量上來看，未分配利潤是期初未分配例如按加上本期實現(xiàn)的凈利潤，減去提取的各種盈余公積金和分出的利潤后的余額。在企業(yè)自己短缺的時候，經企業(yè)大會通過，可以適當使用未分配利潤，這樣做還可以增加企業(yè)的凈資產。 補償貿易籌資補償貿易籌資是指交易的一方在對方提供信用的基礎上，進口設備技術，然后以該設備技術所生產的產品，分期抵付進口設備技術的價款及利息。補償貿易籌資單方與對方的關系屬于買方與賣方的關系，買方對購進的機器設備或技術知識等，擁有完全的所有權和使用權，賣方在工廠企業(yè)內不占有股份。這種形式既利用了外資，也擴大了商品的銷售渠道。補償貿易常與加工貿易相結合，通常稱為“三來一補”。由于補償貿易的持續(xù)時間較長，一般為10～20年或更長，多數(shù)情況下金融機構要直接或間接參予。實行補償貿易對買方來說可以解決資金、外匯的不足，并可利用機會開拓海外市場創(chuàng)匯；對賣方來說可擴大產品銷路，增加出口，并可獲得穩(wěn)定的供貨源。補償貿易的缺點是形式不太靈活，達成協(xié)議較難，手續(xù)較繁瑣，風險較大。1931年德國首先采取這種方式，前蘇聯(lián)和東歐國家在與西方的貿易中也常利用這種方式。中國改革開放后也開始采用這種方式。按照償付標的不同，補償貿易籌資大體上可分為三類：（l）直接產品補償籌資。即雙方在協(xié)議中約定，由設備供應方向設備進口方承諾購買一定數(shù)量或金額的由該設備直接生產出來的產品。這種做法的局限性在于，它要求生產出來的直接產品及其質量必須是對方所需要的，或者在國際市場上是可銷的，否則不易為對方所接受。 　?。?）其它產品補償籌資。當所交易的設備本身并不生產物質產品，或設備所生產的直接產品非對方所需或在國際市場上不好銷時，可由雙方根據(jù)需要和可能進行協(xié)商，用回購其它產品來代替。 （3）勞務補償籌資。這種做法常見于同來料加工或來件裝配相結合的中小型補償貿易中。具體做法是：雙方根據(jù)協(xié)議，往往由對方代為購進所需的技術、設備，貨款由對方墊付。我方按對方要求加工生產后，從應收的工繳費中分期扣還所欠款項。 補償貿易籌資的要點：引進設備技術的先進性、適用型及其保障措施。對引進的設備技術，必須就其質量保證和技術合作方式作出明確規(guī)定，技術上至少應該是領先于國內水平，并在國際上也較為先進的、設備供應方并應對涉及企業(yè)產權的問題作出保證。 　　返銷產品抵償設備技術價款的規(guī)定?；刭徥窃O備出口方的基本義務。我國通常用直接產品補償籌資。但在具體交易籌資中，有不同做法：（l）全額補償籌資。全部設備技術價款由等額的返銷產品抵償。（2）部分補償籌資。由設備進口方支付部分現(xiàn)匯，其余大部分價款通過返銷產品補償。（3）超額補償籌資。要求設備出口方承諾回購超過補償金額的返銷商品。（4）以相關勞務補償籌資。這是一種來料加工相結合的補償貿易籌資，即引進設備技術后，接受對方的來科來件加工業(yè)務，以工繳費抵償設備技術價款。 償還期限和結算方式。償還期限和返銷商品的數(shù)量和價格直接相關。必須對返銷商品的作價原則、定價標準和方法作出規(guī)定，并應通