利率市場化的改革(編輯修改稿)
2025-07-25 17:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 率市場化的進程，在經(jīng)過了５年的起步準備之后，首先從法律上突破了存款利率必須由金融當(dāng)局直接管制的規(guī)定，再經(jīng)過９年的逐步放寬，至１９８９年最終實現(xiàn)市場決定利率。１９７５年，中國臺灣地區(qū)開始放松對利率的管制，允許存款利率在原有《銀行法》制定的最高限內(nèi)自由浮動；然后，銀行放款利率由銀行公會議定幅度，并報請臺灣地區(qū)“中央銀行”核定實施。對存貸款利率自由浮動的放松使得各銀行間利率出現(xiàn)了一定的差異。１９７６年，臺灣成立票券金融公司，建立貨幣市場，在建立之初，貨幣市場利率便實行市場化定價，由短期資金供需關(guān)系決定。隨著其交易規(guī)模的不斷擴大，貨幣市場利率基本能反映資金的供求狀況。１９８０年，實施了《銀行利率調(diào)整要點》，由“中央銀行”核定的放款利率上、下限間的差距逐漸拉大。１９８５年，臺灣地區(qū)各銀行開始建立“基本放款制度”，放款利率加碼基礎(chǔ)由原來的臺灣地區(qū)“中央銀行”核定的上、下限改為對信用最佳的客戶設(shè)定的短期放款利率。１９８７年，臺灣地區(qū)“中央銀行”進一步擴大銀行利率放款幅度，將短期放款上、下限幅度擴大為４％，中長期放款上、下限幅度擴大為４．２５％。１９８９年，新《銀行法》出臺，徹底廢除了臺灣地區(qū)“中央銀行”核定利率上、下限的規(guī)定，真正實現(xiàn)了利率自由化。圖３ 中國臺灣利率市場化線路圖４．德國（１９６２－１９６７）德國的利率管制始于１９３２年，是德國政府為克服１９２９年爆發(fā)的世界性經(jīng)濟金融危機，制止金融機構(gòu)競相提高存款利率，防止資金外流的產(chǎn)物。１９３５年，德國政府制定了《信用制度法》，對銀行利率和整個銀行業(yè)務(wù)都加以限制，這種做法沿用到二戰(zhàn)以后。２０世紀６０年代以后，國際形勢發(fā)生很大變化，西方各工業(yè)國家先后取消了外匯管制，國際資本流動日益頻繁，德國國內(nèi)的私人和企業(yè)為尋求高利息，紛紛將存款轉(zhuǎn)向歐洲貨幣市場；另一方面，１９５３年底，德國政府頒布《資本交易法》取消了債券市場的利率限制，這就從側(cè)面給銀行存貸款利率限制帶來了沖擊，各銀行為防止存款外流，也紛紛設(shè)法繞開利率管制，用其他方面的優(yōu)惠條件爭取存款，從而形成事實上的高利率狀態(tài)。此外，從當(dāng)時政府的經(jīng)濟主導(dǎo)思想看，新自由主義經(jīng)濟政策占上風(fēng)，鼓勵金融領(lǐng)域自由化和充分競爭，為利率改革創(chuàng)造了政治條件。在這幾方面因素的作用下，德國政府和金融當(dāng)局開始了金融體制改革，其中重要的內(nèi)容之一就是取消利率管制，推進利率市場化進程。１９６５年３月，貨幣當(dāng)局制定了《利率調(diào)整法令》，解除了對于２．５年以上的定期存款利率的管制。由于早在１９５４年資本市場的長期利率即已經(jīng)實現(xiàn)自由化，因此２．５年以上存款利率的解除可以保持二者之間的均衡。１９６６年７月，金融當(dāng)局對超過１００萬馬克，期限在３個半月以上的大額存款利率取消限制。１９６７年２月，經(jīng)濟不景氣，金融形勢緩和，為利率的全面放開提供了很好的外部環(huán)境，放開利率不會提升金融機構(gòu)爭奪存款的意愿，利率保持相對穩(wěn)定，因此政府借此機會提出廢除利率限制的議案，經(jīng)中央銀行同意，４月份全面放松利率管制。從此，結(jié)束了德國利率管制的時代。德國利率市場化后，貸款利率與市場利率相聯(lián)系，變動比較頻繁，基本反映了市場利率的變化，儲蓄存款利率相對比較穩(wěn)定。圖４ 德國利率市場化線路圖德國的利率市場化進程相比其他歐美國家來說是非常激進的。其在１９６２－１９６７年短短的６年時間里就通過逐步縮小利率限制實現(xiàn)了利率市場化。德國之所以能夠如此迅速地推行利率市場化的改革得益于兩個方面的原因：一是德國的中央銀行獨立性很高，可以執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策；二是德國的金融機構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)域比較寬松，被稱為是“全能型銀行”。由于業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合性強，全能型銀行對于利率的改革承受能力較強?；诖耍聡鸥矣诳焖俚赝七M利率市場化過程。二、利率市場化進程的國際比較及其影響分析通過對發(fā)達國家現(xiàn)行利率體制和利率市場化路程的回顧，我們發(fā)現(xiàn)各國的利率市場化都經(jīng)歷了一個漫長的過程，其中國內(nèi)金融體系的實際需要是推動利率市場化進程的源動力，而匯率體制的變化以及國際金融環(huán)境的壓力也成為利率市場化進程的助推力。在不同的國家，利率市場化的進程有所不同，而不同的路徑選擇也給當(dāng)時的金融體系和金融機構(gòu)帶來了不盡相同的影響。１．時間跨度和改革方式從以上四個國家和地區(qū)的利率市場化進程來看，都經(jīng)歷了比較長的時間。在正式推進利率市場化之前也進行了較長時間的鋪墊。美國的利率市場化是圍繞《１９３３年銀行法》“Ｑ條例”的廢除展開的，從１９３３年“Ｑ條例”設(shè)立存款利率管制上限開始，到１９８６年完全取消“Ｑ 條例”，歷經(jīng)５３年；從７０年代逐步開始修改“Ｑ 條例”到１９８６年“Ｑ 條例”的最終廢除，也歷時１６年之久?？梢娒绹使苤品潘墒且粋€長期的漸進過程。日本的利率市場化更是經(jīng)歷了１７年之久，我國臺灣地區(qū)也用了１４年時間完成了利率市場化改革。而相比之下，德國的利率市場化時間跨度雖然很長，但是前期歷時八年的準備時間并沒有實質(zhì)性的動作，利率市場化基本上是從１９６２年開始，僅經(jīng)過
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