淺議我國(guó)中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的途徑畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2025-07-25 15:39 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 險(xiǎn)；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)的行業(yè)的企業(yè)負(fù)債率普遍高于其它行業(yè)。這些企業(yè)的資金流動(dòng)性強(qiáng)，周轉(zhuǎn)快，流動(dòng)性資產(chǎn)就可以應(yīng)付隨時(shí)到期的債務(wù)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)企業(yè)就能以較高的債務(wù)比例經(jīng)營(yíng)。負(fù)債籌資眾所周知，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，合理的運(yùn)用債務(wù)籌資，可以為企業(yè)帶來(lái)更多的收益，即財(cái)務(wù)杠桿利益，如果運(yùn)用不當(dāng)，相應(yīng)的也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我們知道，在會(huì)計(jì)期末企業(yè)是否繳納所得稅要看企業(yè)當(dāng)期是否有稅前利潤(rùn)，企業(yè)在盈利（稅前利潤(rùn)大于零）或虧損的狀況下，自有資本收益率的計(jì)算方法是不同的。利息率是影響債務(wù)籌資和資本結(jié)構(gòu)決策的關(guān)鍵因素[3]。按照稅法規(guī)定，債務(wù)利息可以在稅前支付，而股利則必須在稅后支付。從降低企業(yè)資本成本的角度，債務(wù)籌資與股權(quán)籌資相比，債務(wù)籌資具有明顯的節(jié)稅效應(yīng)。由于節(jié)稅效應(yīng)的存在，使企業(yè)在一定情況下會(huì)傾向于債務(wù)籌資。通貨膨脹通常人們認(rèn)為在通貨膨脹的情況下，企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)是有益的，因?yàn)樨泿糯嬖跁r(shí)間價(jià)值，企業(yè)償還的是更廉價(jià)的貨幣。但實(shí)踐證明，只有當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率大于利息率時(shí)，企業(yè)才會(huì)隨著通貨膨脹的增加而增加債務(wù)比例。有些企業(yè)盲目舉債，希望獲得通貨膨脹帶來(lái)的利益，但當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率小于利息率時(shí)，通貨膨脹反而會(huì)加大企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并損害企業(yè)的健康發(fā)展。因此企業(yè)不能盲目的利用通貨膨脹調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（二）影響我國(guó)中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的微觀因素企業(yè)規(guī)模我國(guó)對(duì)主要行業(yè)的中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)作出了明確的界定，該標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)企業(yè)職工人數(shù)、銷售額、資產(chǎn)總額等指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)制定的。通常情況下企業(yè)職工人數(shù)3000以下；或銷售額為30000萬(wàn)元以下；或資產(chǎn)總額40000以下為中小型企業(yè)，其中不包括批發(fā)和零售業(yè)。一般來(lái)說(shuō)，規(guī)模較大的企業(yè)所需的資本較多，不可能也無(wú)需全部是權(quán)益籌資，而且適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)籌資不僅可以降低資本成本，還可以提高企業(yè)收益，此時(shí)大企業(yè)的債務(wù)比例要更高一些。另外，大企業(yè)的信用要好于小企業(yè)，其抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也強(qiáng)于小企業(yè)，因此大企業(yè)更有可能獲得債權(quán)人的支持。我國(guó)中小企業(yè)資本組成中權(quán)益籌資遠(yuǎn)大于債務(wù)籌資，所以增加中小企業(yè)債務(wù)籌資渠道和增強(qiáng)中小企業(yè)債務(wù)籌資能力對(duì)降低企業(yè)資本成本、并最終提高企業(yè)效益有著重要的意義[4]。企業(yè)獲利能力前文提到，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率大于利息率時(shí)，企業(yè)不僅可以獲得節(jié)稅收益，還能通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。當(dāng)資產(chǎn)報(bào)酬率較高時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇較高的債務(wù)比例，以求獲得更多的財(cái)務(wù)杠桿利益和節(jié)稅利益。但若資產(chǎn)報(bào)酬率小于利息率，企業(yè)不僅得不到任何利益，還會(huì)面臨很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)的獲利能力直接影響資本結(jié)構(gòu)決策。有很多企業(yè)樂(lè)觀估計(jì)自己的獲利能力，盲目增加企業(yè)的債務(wù)比例，加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果往往事與愿違?？梢?jiàn)，企業(yè)能否正確估計(jì)自身的獲利能力，對(duì)資本結(jié)構(gòu)決策是很重要的。決策者的風(fēng)險(xiǎn)喜好程度對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目，不同的決策者會(huì)做出不同的籌資方案，這是由于他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度不同。喜歡冒險(xiǎn)的決策者會(huì)盡量增加債務(wù)比例，以求獲得更高的收益；而厭惡風(fēng)險(xiǎn)的決策者自然會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，做出穩(wěn)妥的決策，進(jìn)而減少債務(wù)籌資的比例。在資本結(jié)構(gòu)決策前，企業(yè)決策者應(yīng)當(dāng)綜合各個(gè)因素，在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間做出合理的選擇，在此前提下決策者適當(dāng)?shù)钠镁筒粫?huì)影響企業(yè)的發(fā)展。債務(wù)償還期限如果債務(wù)償還期限較長(zhǎng)，企業(yè)就可以有充裕的
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