【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 論文的基本結(jié)構(gòu)本文主要由六章內(nèi)容構(gòu)成：第一章首先對(duì)文章的研究背景和意義加以闡述，總結(jié)相關(guān)的國(guó)內(nèi)外研究，并由此提出本文的研究?jī)?nèi)容、方法及創(chuàng)新點(diǎn)。第二章對(duì)目前企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)理論進(jìn)行了分析與對(duì)比，采用的方法以及在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要性進(jìn)行分析，第二部分主要對(duì)收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用進(jìn)行分析。第三章是收益預(yù)測(cè)的數(shù)學(xué)模型的分析，主要對(duì)多元線性回歸、灰色預(yù)測(cè)模型、支持向量機(jī)模型和組合預(yù)測(cè)方法進(jìn)行理論分析。第四章是基于組合預(yù)測(cè)方法的收益參數(shù)的改進(jìn)，對(duì)多元線性回歸在收益法中的局限性進(jìn)行分析，并對(duì)采用灰色系統(tǒng)和支持向量機(jī)組合預(yù)測(cè)的方法的創(chuàng)新型和可行性進(jìn)行理論分析。第五章是具體案例的應(yīng)用分析，以東風(fēng)汽車為例，用線性回歸和組合預(yù)測(cè)分別確定其企業(yè)自由現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)值，對(duì)兩種模型下的預(yù)測(cè)值進(jìn)行比較分析。第六章是結(jié)論與展望。第2章企業(yè)價(jià)值評(píng)估及收益法本章的內(nèi)容對(duì)目前使用比較廣泛的價(jià)值評(píng)估體系進(jìn)行了詳細(xì)闡述，首先對(duì)價(jià)值評(píng)估體系的意義進(jìn)行了闡述，然手對(duì)價(jià)值類型的選擇和評(píng)估方法的概述，第二部分主要是對(duì)收益法的含義及原理、適用條件和收益額的界定和預(yù)測(cè)進(jìn)行分析，最后對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的完善進(jìn)行分析。為下文預(yù)測(cè)企業(yè)自由現(xiàn)金流量奠定理論基礎(chǔ)。 企業(yè)價(jià)值評(píng)估西方國(guó)家最先提出的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)也得到了快速提高，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的理論也逐漸被國(guó)內(nèi)的企業(yè)應(yīng)用，越來(lái)越多的企業(yè)開始使用價(jià)值評(píng)估體系對(duì)自身的未來(lái)價(jià)值和收益能力進(jìn)行評(píng)估，在實(shí)踐方面的進(jìn)展也逐漸豐富起來(lái)。企業(yè)未來(lái)價(jià)值和未來(lái)收益能力之間有非常緊密的聯(lián)系，但是通過價(jià)值評(píng)估體系來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值的過程中要遵守該理論的原理和方法。 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的含義國(guó)際上將企業(yè)價(jià)值的評(píng)估認(rèn)定為一種評(píng)估企業(yè)某種權(quán)益的行為或過程，企業(yè)的收益能力與企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和自由資金之間有非常重要的關(guān)系，因?yàn)槠髽I(yè)的收益能力受到自由資金的影響，自由資金流量越大，企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的過程中抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越高，同時(shí)企業(yè)的收益能力也就越高。從2012年7月1日開始，國(guó)內(nèi)評(píng)估單位在具體進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)， 都以《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》（[2011]227號(hào)）為核心的參考標(biāo)準(zhǔn)，該文件是由我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)所發(fā)布的。該準(zhǔn)則主要用來(lái)對(duì)企業(yè)的收益能力進(jìn)行評(píng)估，企業(yè)的收益能力是企業(yè)的利益相關(guān)者最關(guān)心的問題，因?yàn)槠髽I(yè)的收益能力與企業(yè)的股東之間有非常重要的利益關(guān)系，企業(yè)的股東在投資企業(yè)的時(shí)候就希望企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中能夠?qū)崿F(xiàn)利益最大化的戰(zhàn)略目標(biāo)。 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的價(jià)值類型分析價(jià)值評(píng)估體系可以對(duì)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值和收益能力有非常準(zhǔn)確的評(píng)估，企業(yè)的價(jià)值體系中主要包裹了股東利益、企業(yè)的整體價(jià)值。每種評(píng)估對(duì)象所對(duì)應(yīng)的實(shí)務(wù)中的價(jià)值不同，對(duì)不同評(píng)估對(duì)象在實(shí)務(wù)中理解如下： （1）企業(yè)整體價(jià)值 企業(yè)整體價(jià)值是指公司所有出資人（包括股東、債權(quán)人）共同擁有的企業(yè)運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的價(jià)值，即所有資本（付息債務(wù)和股東權(quán)益）通過運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的價(jià)值。企業(yè)整體價(jià)值是將企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，價(jià)值評(píng)估體系結(jié)合企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，對(duì)企業(yè)的整體價(jià)值進(jìn)行的綜合性評(píng)估。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中，根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》的規(guī)定，企業(yè)整體價(jià)值等于企業(yè)的所有固定資產(chǎn)加上企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中的所有收益。 （2）股東全部權(quán)益價(jià)值 股東持有的公司的股份就表示了股東的權(quán)益，股東的股權(quán)越高，他的資產(chǎn)所有權(quán)就越大。因此，企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值就是企業(yè)的所有者權(quán)益或者凈資產(chǎn)價(jià)值。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中要不斷完善經(jīng)營(yíng)策略，不斷提高企業(yè)的收益能力，評(píng)估實(shí)務(wù)中的股東全部權(quán)益價(jià)值，同樣需要基于特定的評(píng)估目的，在一定的假設(shè)條件下，綜合分析影響股東全部權(quán)益價(jià)值的各種因素，選擇合適的估值方法，估算被評(píng)估企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值在某一時(shí)點(diǎn)的客觀、公允的價(jià)值。股東全部權(quán)益價(jià)值可以由通過企業(yè)的價(jià)值評(píng)估體系來(lái)完成。 （3）股東部分權(quán)益價(jià)值 股東主要是通過持股的形式來(lái)占有企業(yè)的價(jià)值，股東掌控的股權(quán)的價(jià)值就是企業(yè)的一部分價(jià)值。股東的權(quán)益價(jià)值主要是指股東持有的股權(quán)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程中所產(chǎn)生的收益，相應(yīng)的如果企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中收益是負(fù)的，那么股東的權(quán)益就會(huì)相應(yīng)的降低。在評(píng)估實(shí)務(wù)中，股東部分權(quán)益價(jià)值是在得到股東全部權(quán)益價(jià)值的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下考慮由于控股權(quán)和少數(shù)控股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價(jià)或折價(jià)，并且應(yīng)當(dāng)在評(píng)估報(bào)告中予以明確說(shuō)明。 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法資產(chǎn)評(píng)估中的三大基本方法收益法、成本法和市場(chǎng)法普遍適用于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估中，但由于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的獨(dú)特性，三種方法的使用過程及各自的優(yōu)劣勢(shì)又有其獨(dú)特的特點(diǎn)。 （1）收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用收益法對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估有非常重要的作用，因?yàn)樵趯?duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候要首先了解企業(yè)的盈利能力，如果企業(yè)沒有盈利能力，那么對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估也就沒有非常大的意義，在價(jià)值評(píng)估中主要通過以下三個(gè)過程來(lái)實(shí)現(xiàn)，首先，在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估之前要對(duì)企業(yè)的收益進(jìn)行明確，因?yàn)槠髽I(yè)的盈利方式是多樣化的，所以在價(jià)值評(píng)估的過程中要首先了解企業(yè)的盈利方式。其次，對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)估，只有企業(yè)具有持續(xù)盈利的能力才使價(jià)值評(píng)估顯得有意義。因?yàn)槠髽I(yè)的盈利能力是決定企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵因素，所以在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過程中要對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行公平、公正的評(píng)估。最后，選擇合適的折現(xiàn)率來(lái)對(duì)企業(yè)的收益進(jìn)行評(píng)估，因?yàn)檎郜F(xiàn)率的選取對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估有非常重要的影響，只有折現(xiàn)率選擇的比較合理才能有效排除主觀因素，從而使對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估結(jié)果更加準(zhǔn)確。 （2）成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的成本法實(shí)際上應(yīng)該被稱作為“資產(chǎn)基礎(chǔ)法”，資產(chǎn)基礎(chǔ)法對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估更加有效，這種評(píng)估體系能夠更加精準(zhǔn)地評(píng)估出企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和盈利情況。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)的自由資金流量對(duì)企業(yè)的發(fā)展有非常重要的影響，企業(yè)價(jià)值評(píng)估是成本逐一評(píng)估出來(lái)后扣除負(fù)債得到凈資產(chǎn)的價(jià)值的方式評(píng)估企業(yè)股權(quán)價(jià)值的一種方法。 （3）市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用企業(yè)收益率的評(píng)估還要依靠完善的市場(chǎng)法，因?yàn)槭袌?chǎng)法可以有效確保企業(yè)之間進(jìn)行公平競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)也夠也有很好的約束效果。企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的市場(chǎng)法就是在現(xiàn)實(shí)公開交易的市場(chǎng)上尋找相同或相似企業(yè)的價(jià)值作為可比對(duì)象，通過對(duì)可比對(duì)象的“單位價(jià)值”的價(jià)值比率，分析調(diào)整得到標(biāo)的企業(yè)的“單位價(jià)值”的價(jià)值比率。上市公司比較法也是市場(chǎng)法中經(jīng)常采用的一種具體操作方法，該方法是通過對(duì)標(biāo)的企業(yè)和山市公司進(jìn)行對(duì)比分析，確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。 收益法原理收益法主要用來(lái)評(píng)估企業(yè)未來(lái)的價(jià)值，企業(yè)的未來(lái)價(jià)值和企業(yè)的未來(lái)收益能力之間有著密不可分的關(guān)系。實(shí)質(zhì)是企業(yè)在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)能夠獲得的資本或者現(xiàn)金量是多少，是對(duì)企業(yè)整體獲利能力的判斷。所以，收益法在評(píng)估企業(yè)未來(lái)是否具有持續(xù)收益能力上起到非常重要的作用。 收益法的含義及特點(diǎn)收益法是在企業(yè)未來(lái)價(jià)值評(píng)估中最重要的理論。對(duì)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的過程中主要依據(jù)企業(yè)當(dāng)今的現(xiàn)狀，按照一定國(guó)家政策規(guī)定來(lái)對(duì)企業(yè)的價(jià)值資產(chǎn)進(jìn)行折現(xiàn)。收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過程中起到了至關(guān)重要的作用。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展的過程中都是以利潤(rùn)最大化為戰(zhàn)略目標(biāo)，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，引進(jìn)了作業(yè)成本法來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行管理。作業(yè)成本法是企業(yè)成本控制中的一個(gè)重要方法，作業(yè)成本法使企業(yè)的財(cái)務(wù)管理更加細(xì)化，由于企業(yè)在生產(chǎn)的過程中，每個(gè)生產(chǎn)流程都是單一的，所以，可以把這些流程看成是一個(gè)獨(dú)立的作業(yè)中心，通過使用作業(yè)成本法的管理理念就可以實(shí)現(xiàn)有效控制每個(gè)作業(yè)中心的成本，最終實(shí)現(xiàn)有效控制企業(yè)成本。企業(yè)的利益共同體是非常復(fù)雜的，每個(gè)投資者和股票持有者都非常關(guān)心企業(yè)的收益能力。投資者在對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資的時(shí)候都要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率是隨著市場(chǎng)變化不斷改變的，企業(yè)在發(fā)展的過程中主要的成本是由管理成本和資源成本構(gòu)成的，只有對(duì)這些成本進(jìn)行有效的控制才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的收益能力持續(xù)增加。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中會(huì)面臨多種多樣的風(fēng)險(xiǎn)，但是投資者在對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資的過程中都會(huì)承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)，雖然暫時(shí)犧牲了一些利益，但是企業(yè)的盈利能力持續(xù)增加，這樣投資者在以后就會(huì)得到一定的補(bǔ)償。 收益法的適用條件《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見（試行）》第二十五條指出：收益法在對(duì)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的過程中要由專門的會(huì)計(jì)工作者來(lái)進(jìn)行完成，對(duì)企業(yè)的未來(lái)盈利能力的評(píng)估要根據(jù)市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行公平、公正的評(píng)價(jià)。企業(yè)的盈利能力與企業(yè)成立時(shí)間的長(zhǎng)短和企業(yè)以往的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀都有非常大的關(guān)系，所以在對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候要對(duì)企業(yè)的發(fā)展歷史進(jìn)行了解，通過綜合考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況就可以實(shí)現(xiàn)預(yù)測(cè)企業(yè)的未來(lái)收益。收益法在對(duì)企業(yè)的來(lái)來(lái)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候要更加企業(yè)的未來(lái)預(yù)期收益來(lái)進(jìn)行。所以在使用收益法評(píng)估企業(yè)的未來(lái)價(jià)值時(shí)要滿足一定的條件： （1）持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè) 在對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的過程中，首先要假設(shè)在這一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)的，企業(yè)在這一段時(shí)間內(nèi)使按照原有的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)在企業(yè)的設(shè)備和人員上也沒有很大的改變，企業(yè)依然保持原有的經(jīng)營(yíng)方式和經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，企業(yè)可以在原有的技術(shù)條件上進(jìn)行一定的改進(jìn)，不斷促進(jìn)企業(yè)持續(xù)的經(jīng)營(yíng)下去。盡管在現(xiàn)實(shí)的生活中很多企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)，但是在企業(yè)未來(lái)價(jià)值評(píng)估的時(shí)候，對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的這一假設(shè)還是比較合理的，因?yàn)橹挥屑僭O(shè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，對(duì)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值評(píng)估才有意義。 （2）企業(yè)的未來(lái)收益及其影響因素能夠定量化 通過使用收益法來(lái)對(duì)企業(yè)的未來(lái)收益能力進(jìn)行評(píng)估的過程中，要對(duì)影響企業(yè)收益能力的因素進(jìn)行量化，這樣就可以構(gòu)建一個(gè)完善的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，在這個(gè)體系中輸入量化的參數(shù)就可以完成企業(yè)未來(lái)價(jià)值的評(píng)估。 （3）企業(yè)未來(lái)預(yù)期收益為正 使用收益法在評(píng)估企業(yè)未來(lái)價(jià)值的時(shí)候，主要是把企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行折現(xiàn)，因此，在價(jià)值評(píng)估的過程中還要保證企業(yè)的收益為正，如果企業(yè)的收益為負(fù)，那么通過使用價(jià)值評(píng)估體系在對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估的時(shí)候就會(huì)得打一個(gè)負(fù)值。負(fù)值對(duì)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值評(píng)估是沒有意義的，所以，在本文的 研究中對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候都是把企業(yè)的收益作為正值來(lái)處理的。 （4）被評(píng)估企業(yè)是獨(dú)立法人單位 在對(duì)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值評(píng)估的時(shí)候，還要保證企業(yè)是獨(dú)立的法人單位。只有企業(yè)是獨(dú)立的法人單位，那么這個(gè)企業(yè)才具有獨(dú)立的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)能力，這種情況下使用價(jià)值評(píng)估體系來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)收益能力才有現(xiàn)實(shí)意義。 收益法中企業(yè)收益的界定及預(yù)測(cè)在對(duì)企業(yè)收益能力進(jìn)行評(píng)估的過程中要首先確保企業(yè)是具有獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力，企業(yè)在未來(lái)還能夠維持現(xiàn)狀進(jìn)行獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，同時(shí)在企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的過程中要有一定的貨幣凈收入。企業(yè)未來(lái)價(jià)值和未來(lái)收益能力是可以通過收益法理論來(lái)進(jìn)行評(píng)估的，主要過程有以下幾點(diǎn)： （1）企業(yè)收益額指未來(lái)收益，在對(duì)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候要確保企業(yè)在未來(lái)是可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)并有一定收益的，因此，要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程進(jìn)行科學(xué)的評(píng)估，為企業(yè)的未來(lái)價(jià)值評(píng)估提供一定的理論依據(jù)。（2）企業(yè)收益額是正常收益，企業(yè)在未來(lái)經(jīng)營(yíng)的過程中要能夠維持現(xiàn)狀，在企業(yè)外部環(huán)境變化的情況下依然能夠不斷獲得收益。（3）企業(yè)收益額是權(quán)益收益，企業(yè)的價(jià)值是分散的，不同的利益組合加在一起就是企業(yè)的最終盈利，但是在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程中有一部分經(jīng)濟(jì)利益是不歸企業(yè)投資者所有的，這一部分收益要以稅收的形式歸國(guó)家所有，因此，企業(yè)的未來(lái)價(jià)值和未來(lái)收益能力之間有非常重要的關(guān)系。 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中收益額的形式選擇企業(yè)未來(lái)的收益能力和未來(lái)價(jià)值要通過成熟的理論進(jìn)行評(píng)估的過程中主要依據(jù)企業(yè)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)和凈現(xiàn)金流量這三個(gè)因素來(lái)對(duì)企業(yè)未來(lái)狀況進(jìn)行綜合評(píng)估。因?yàn)槠髽I(yè)的這三個(gè)指標(biāo)都可以反映出企業(yè)的盈利能力和未來(lái)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。但是，這三個(gè)指標(biāo)隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展是不斷變化的，對(duì)這三個(gè)指標(biāo)要有一定的科學(xué)評(píng)估，三個(gè)指標(biāo)的定義主要是： （1）利潤(rùn)總額 利潤(rùn)總額就是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)利潤(rùn)的總和。 利潤(rùn)總額＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋投資收益＋營(yíng)業(yè)外凈收益 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝產(chǎn)品銷售收入－產(chǎn)品銷售成本－產(chǎn)品銷售費(fèi)用－產(chǎn)品銷售稅金＋其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)－管理費(fèi)用－財(cái)務(wù)費(fèi)用 利潤(rùn)總額可以直接反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，所以在對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候，可以參考企業(yè)的利潤(rùn)總額，因?yàn)槠髽I(yè)的利潤(rùn)總額數(shù)據(jù)是非常容易獲取的，計(jì)算企業(yè)利潤(rùn)總額也非常簡(jiǎn)單，只需在固定的一段時(shí)間內(nèi)計(jì)算企業(yè)所有利潤(rùn)的加和就可以。但是企業(yè)的利潤(rùn)總和不能作為企業(yè)未來(lái)收益。（2）凈利潤(rùn) 企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中會(huì)產(chǎn)生一定的成本消耗，所以企業(yè)的利潤(rùn)總額減去企業(yè)的消耗成本就是凈利潤(rùn)。即： 凈利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額－所得稅 ＝產(chǎn)品銷售收入－產(chǎn)品銷售成本－產(chǎn)品銷售費(fèi)用－產(chǎn)品銷售稅金＋其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)－管理費(fèi)用－財(cái)務(wù)費(fèi)用177。投資收益177。營(yíng)業(yè)外收支－所得稅 使用企業(yè)的凈利潤(rùn)來(lái)對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值和未來(lái)收益進(jìn)行評(píng)估的好處是，凈利潤(rùn)可以非常直觀地反映出企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但是這種價(jià)值評(píng)估參數(shù)也存在很大的不足，政府的政策是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷變化的，企業(yè)資產(chǎn)的折現(xiàn)參考量會(huì)隨著時(shí)間的變化發(fā)生改變，所以這就使企業(yè)不同時(shí)期的凈利潤(rùn)缺乏可比性。使用企業(yè)的凈利潤(rùn)來(lái)對(duì)企業(yè)未來(lái)收益能力和未來(lái)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候要有一定的限制條件，在評(píng)估的時(shí)候要保證企業(yè)能力持續(xù)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)企業(yè)的折舊必須一直保持同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。如果這些條件不能滿足，那么使用企業(yè)凈利潤(rùn)對(duì)企業(yè)的未來(lái)價(jià)值和未來(lái)收益能力進(jìn)行評(píng)估的時(shí)候就失去了現(xiàn)實(shí)意義。企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的過程中還會(huì)產(chǎn)生一定附加資產(chǎn)，這些資產(chǎn)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過程中也要進(jìn)行考慮，企業(yè)折舊制度的改變對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)有非常大的影響，同時(shí)在使用不同的政策對(duì)企業(yè)未來(lái)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的過程中就會(huì)有不同的結(jié)果，所以只有確保企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)使用同一個(gè)折舊標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候，使用企業(yè)凈利潤(rùn)進(jìn)行未來(lái)價(jià)值評(píng)估的時(shí)候才有意義。 （3）凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量對(duì)于企業(yè)未來(lái)價(jià)值也有很大的影響，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中會(huì)因資金的流轉(zhuǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量直接反映出了企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中的資金來(lái)源和使用情況，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中只有保證較高的凈現(xiàn)金流量才能提高未來(lái)企業(yè)的價(jià)值，所以，對(duì)企業(yè)未來(lái)的價(jià)值和收益能力通過凈現(xiàn)金流量進(jìn)行評(píng)估有有一定的理論意義。計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)金流量＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量＋投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入＋其他業(yè)務(wù)收入＋利息收入－付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用－所得稅 投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量＝出售有價(jià)證券－購(gòu)買有價(jià)證券＋出售