企業(yè)并購(merger(編輯修改稿)
2025-07-25 12:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 上的大公司的數(shù)目增長了20%，%%，壟斷程度有了很大的增長。j Temporary National Economic Committee．Investigation of Economic Power Concentration．Washington： Printing Office, 1941, 4采礦業(yè)的集中程度隨著運輸業(yè)并購活動的開展，也有了進一步的提高，由于采礦業(yè)多受制于運輸業(yè)，導(dǎo)致相當一部分采礦業(yè)為運輸業(yè)所控制。1923年，%；，%。同時，工業(yè)資本和銀行資本的相互滲透，產(chǎn)生了一些新的金融寡頭。繼本世紀初形成的摩根財團（Morgan Financial Group）和洛克菲勒財團（Rockefeller Financial Group）之后，又迅速形成了一些地方性財團，如中西部財團（主要包括克利夫財團（Cleveland Financial Group）和芝加哥財團（Chicago Financial Group）），西部財團（主要有美洲銀行財團（BankAmerica Corporation））和南部財團（以得克薩斯財團（Texas Financial Group）為主）。這些壟斷資本集團首先掌握一些大銀行或大企業(yè)作為“母公司”，通過它們收購并掌握其他公司的股票，控制許多“子公司”，如此逐級參與、層層控制，形成縱向一體化的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)。雖然這一階段由于《克萊頓法》的作用，大企業(yè)的并購有所減少，但由于投資銀行的經(jīng)紀作用以及繁榮的證券市場，仍然促進了并購的發(fā)展，尤其是小型企業(yè)在并購市場中極為活躍。這次并購涉及大量的縱向并購，對生產(chǎn)與消費、供給與需求起到了一定的調(diào)整作用，但也使美國的壟斷化程度進一步提高，市場競爭進一步加劇，國民經(jīng)濟在一定程度上受到一些大財閥的控制。20世紀20年代英國經(jīng)濟還處于蕭條時期，但是這并未妨礙英國企業(yè)之間并購活動的開展。由于科技的發(fā)展，許多新技術(shù)都能很好地應(yīng)用到實際工業(yè)領(lǐng)域中，大規(guī)模的生產(chǎn)給企業(yè)帶來了規(guī)模經(jīng)濟效益，并購浪潮也在這個時候席卷了英國本土。例如在化學(xué)工業(yè)方面，出現(xiàn)了由戰(zhàn)前四大壟斷組織（布化納景德公司、不列顛染料公司、諾貝爾公司和聯(lián)合堿制品公司）聯(lián)合組成的化學(xué)工業(yè)康采恩“帝國化學(xué)公司”（ICI），該公司基本上控制了英國化學(xué)生產(chǎn)的95%、合成氮的全部生產(chǎn)和染料生產(chǎn)的40%。在1929年經(jīng)濟危機后，由于政府“產(chǎn)業(yè)合理化”政策的干預(yù)和推動，一些長期衰落的夕陽工業(yè)部門也開始走上了企業(yè)并購和聯(lián)合的道路。例如1929年成立的蘭開夏棉紡織公司，就是在國家干預(yù)和英格蘭銀行的參與下完成并購的，被蘭開夏棉紡織公司并購的棉紡企業(yè)多達139家。電機制造業(yè)的三大企業(yè)：英國電器、通用電器公司（General Electric Company）和電器行業(yè)聯(lián)合體也是在這個時期通過并購形成的。德國作為第一次世界大戰(zhàn)的戰(zhàn)敗國，向其他國家支付的戰(zhàn)爭賠款使得德國的工業(yè)產(chǎn)值大幅下降，壟斷寡頭趁此機會從各個方面降低成本，抬高物價，吞并中小企業(yè)。從1924年起，德國經(jīng)濟開始恢復(fù)，卡特爾數(shù)目從1000個狂增至2100個。與其他西方國家不同的是，德國的資本集中不是通過市場自然形成，更大程度上是在政府調(diào)控和干預(yù)下進行的。到了20世紀20年代后期，%，為了滿足當時希特勒政府實行的國民經(jīng)濟軍事化政策的需要，國家還實行強制卡特爾政策，通過各種強制手段提高資本的集中度，到了20世紀30年代末，各壟斷組織已經(jīng)控制了全國資本總額的85%。 第二次企業(yè)并購浪潮的成因第二次企業(yè)并購浪潮發(fā)生在一個比較特殊的時期，一方面是第一次世界大戰(zhàn)剛剛結(jié)束，歐洲等一些國家正準備從戰(zhàn)爭的創(chuàng)傷中走出，因而對先進高效的生產(chǎn)技術(shù)有強烈的需求；另一方面是在這一時期科學(xué)技術(shù)有了突飛猛進的發(fā)展，產(chǎn)生了許多新的工業(yè)技術(shù)，如汽車工業(yè)、化學(xué)工業(yè)、電氣工業(yè)、化纖工業(yè)等，而這些新興的資本密集型行業(yè)和政府的產(chǎn)業(yè)合理化政策的實行都要求有大量資本的供給。那么，企業(yè)間的并購自然是解決這一問題的最好方案。由于在第一次企業(yè)并購浪潮中，各個國家的輕工業(yè)都有了較快的發(fā)展，在20世紀20年代左右，西方國家工業(yè)就要求從以輕工業(yè)為主的結(jié)構(gòu)向以重工業(yè)為主的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。一方面，重工業(yè)的發(fā)展需要大量資本做后盾；另一方面，在第一次并購浪潮中，這些資本主義國家積累了不少并購經(jīng)驗并且也獲得了規(guī)模經(jīng)濟的效益。兩者結(jié)合來看，并購浪潮的再度掀起也是符合常理的。 第二次企業(yè)并購浪潮的特點首先，這次并購浪潮的最大特點就是并購方式由第一次并購浪潮的橫向并購向縱向并購轉(zhuǎn)變?？v向并購是指并購的目標公司的產(chǎn)品處在并購公司的上游或下游，是前后生產(chǎn)工序或生產(chǎn)與銷售之間的關(guān)系。也就是把一個部門的各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)整合在一個企業(yè)里，各種工序相互結(jié)合，連續(xù)作業(yè)，形成一個統(tǒng)一運行的聯(lián)合體。在20世紀的并購高潮中，有85%的企業(yè)并購屬于企業(yè)由生產(chǎn)到流通和分銷等各個再生產(chǎn)環(huán)節(jié)的結(jié)合，在美國最大的278家公司中，有236家公司都是把原料、生產(chǎn)、運輸和銷售等生產(chǎn)工序組成統(tǒng)一的整體進行運轉(zhuǎn)。 The Visible Hand：The Managerial Revolution in American Business, 420其次，第二次企業(yè)并購浪潮主要是一些已經(jīng)形成的壟斷公司并購大量企業(yè)，以達到加強自身經(jīng)濟實力、擴展勢力范圍的目的。所以，在這次并購浪潮中，參與并購的企業(yè)的實力基礎(chǔ)都比上一次浪潮要雄厚得多，其并購規(guī)模也比上一次大得多，一家實力雄厚的企業(yè)為了增殖資本，有可能需要并購更多的企業(yè)，以壯大自己的實力。在第一次并購浪潮的高峰期，平均每年發(fā)生的并購數(shù)為409起；而在第二次浪潮的高峰期，平均每年并購數(shù)比上次多1倍以上，達到846起。 The S
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