企業(yè)并購(gòu)的若干財(cái)務(wù)問(wèn)題分析本科畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2025-07-25 12:32 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 存在嚴(yán)重的虛假信息問(wèn)題，給企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)估工作造成嚴(yán)重影響。 應(yīng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的若干措施應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施主要有以下兩點(diǎn)：。企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，并購(gòu)方要加強(qiáng)自己的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，這樣才能在進(jìn)行并購(gòu)初期就能意識(shí)到可能潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格審查，充分了解其各方面的信息，尤其是其財(cái)務(wù)狀況，這是保證企業(yè)并購(gòu)順利進(jìn)行的前提。被收購(gòu)企業(yè)通常會(huì)存在一些不利于企業(yè)發(fā)展的因素，這些都是企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中所要考慮的因素。只有對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行充分、準(zhǔn)確的審查，并對(duì)其市場(chǎng)前景進(jìn)行一個(gè)準(zhǔn)確的定位，才能明確企業(yè)未來(lái)的發(fā)展動(dòng)向。企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)之前要準(zhǔn)備充足的資金，以保證并購(gòu)之后企業(yè)能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)。這就需要并購(gòu)公司對(duì)被并購(gòu)公司能夠進(jìn)行及時(shí)的全面了解，尤其是資金方面的信息。企業(yè)并購(gòu)的完成需要花費(fèi)大量的資金在流通渠道上，一個(gè)穩(wěn)定的資金運(yùn)轉(zhuǎn)跟市場(chǎng)才能保證資金快速的聚集起來(lái)，保證企業(yè)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)有限公司和IBM公司簽署了一項(xiàng)重要協(xié)議。根據(jù)此項(xiàng)協(xié)議，聯(lián)想集團(tuán)將收購(gòu)IBM個(gè)人電腦事業(yè)部（PCD）。聯(lián)想并購(gòu)的動(dòng)機(jī)是利用IBM產(chǎn)品的高端性和聯(lián)想產(chǎn)品的低端性相互補(bǔ)充，擴(kuò)大銷(xiāo)售經(jīng)營(yíng)的規(guī)模和范圍，提高核心業(yè)務(wù)、核心部門(mén)的競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)走國(guó)際化的道路促進(jìn)公司發(fā)展。在并購(gòu)中，聯(lián)想高價(jià)聘請(qǐng)國(guó)際投行和咨詢(xún)公司如麥肯錫、高盛、普華永道、GE、奧美等參與調(diào)研，談判。2005年3月31日，聯(lián)想公告獲得全球三大私人股權(quán)投資公司得克薩斯太平洋集團(tuán)、General ，以供聯(lián)想收購(gòu)IBM全球PC業(yè)務(wù)之用。繼而，聯(lián)想在香港上市，通過(guò)換股減少交易現(xiàn)金支出，通過(guò)國(guó)際銀團(tuán)貸款和私募募集交易現(xiàn)金和運(yùn)營(yíng)資本。聯(lián)想集團(tuán)成功并購(gòu)的案例正是在于其清晰的并購(gòu)?fù)顿Y戰(zhàn)略、全面系統(tǒng)的調(diào)研跟謹(jǐn)慎的評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。在高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)幫助下，制定了詳細(xì)可靠的融資支付方案，最終減少了并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第3章 企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)企業(yè)并購(gòu)具有多方面的效應(yīng)，它既可以提高企業(yè)管理效率，分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；也可能導(dǎo)致并購(gòu)后企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量較差等。筆者將從正負(fù)雙向?qū)υ搯?wèn)題進(jìn)行分析。 企業(yè)并購(gòu)的正向財(cái)務(wù)效應(yīng)正向效應(yīng)就是所謂好的一面，主要包括以下幾點(diǎn)：。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，稅收對(duì)企業(yè)跟個(gè)人的財(cái)務(wù)決策都有很大影響。各行業(yè)、各地區(qū)的稅收政策都會(huì)存在一定差異性，這使得企業(yè)并購(gòu)過(guò)程在實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)的同時(shí)，相同企業(yè)資本投入所產(chǎn)生的收益會(huì)承受不同的稅收負(fù)擔(dān)。某些情況下，稅收負(fù)擔(dān)的不同可能實(shí)現(xiàn)資本收益率的大幅增長(zhǎng)，并購(gòu)企業(yè)可利用稅法中的虧損遞延條款合理避稅。一個(gè)虧損企業(yè)的累積稅前未彌補(bǔ)虧損往往是可觀的，若其被別家企業(yè)所收購(gòu)，收購(gòu)企業(yè)則可節(jié)省一大批稅收支出。企業(yè)在現(xiàn)實(shí)的并購(gòu)案例中，主要通過(guò)利用虧損遞延條款避稅跟換股收購(gòu)避稅這兩種方式來(lái)達(dá)到合理避稅的目的。并購(gòu)能改變市場(chǎng)對(duì)企業(yè)股票的評(píng)價(jià)，從而改變股價(jià)，這就是股票預(yù)期效應(yīng)。股票預(yù)期效應(yīng)可導(dǎo)致股價(jià)上升，提高企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。在股票市場(chǎng)上，并購(gòu)?fù)ǔ鬟f著一個(gè)信息：被收購(gòu)公司的股票價(jià)值被低估了，即無(wú)論并購(gòu)是否成功，目標(biāo)企業(yè)的股票價(jià)值一般都會(huì)上漲，那么股東的財(cái)富就會(huì)增加。為實(shí)現(xiàn)這一效應(yīng)，并購(gòu)企業(yè)一般會(huì)選擇市盈率較低但是每股收益較高的企業(yè)作為收購(gòu)目標(biāo)。股票預(yù)期效應(yīng)的作用，在國(guó)內(nèi)幾次并購(gòu)浪潮中都表現(xiàn)十分顯著。資金杠桿效應(yīng)是指某企業(yè)擬收購(gòu)其他企業(yè)時(shí)，把被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力作為抵押，再?gòu)你y行籌集部分資金用于收購(gòu)行為的效應(yīng)。通過(guò)杠桿效應(yīng)之后的并購(gòu)公司的總負(fù)債率可達(dá)85%以上，其中主要成分為銀行的借貸資金。假定母公司用5萬(wàn)元對(duì)子公司進(jìn)行投資，這5萬(wàn)元當(dāng)中一半是負(fù)債，一半是股東權(quán)益，而子公司的負(fù)債率是50%，則可形成10萬(wàn)元資本對(duì)孫公司進(jìn)行投資，孫公司的負(fù)債率同樣是50%，又可以形成孫公司20萬(wàn)元的資產(chǎn)，那么從整個(gè)控股公司來(lái)說(shuō)，%（）。一個(gè)企業(yè)其最根本的業(yè)務(wù)還是生產(chǎn)跟銷(xiāo)售，企業(yè)并購(gòu)還會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，具體包括降低交易費(fèi)用和降低產(chǎn)品成本這兩點(diǎn)。（1）降低交易費(fèi)用。按照科斯交易費(fèi)用理論，并購(gòu)可以節(jié)省企業(yè)在市場(chǎng)中花費(fèi)的交易費(fèi)用。企業(yè)在購(gòu)置生產(chǎn)要素和銷(xiāo)售產(chǎn)品時(shí)，對(duì)交易對(duì)象進(jìn)行選擇、評(píng)估和監(jiān)督的過(guò)程中會(huì)發(fā)生交易成本。而企業(yè)在實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后不僅可以減少交易環(huán)節(jié)，還可以對(duì)企業(yè)資源實(shí)行優(yōu)化配置，降低交易成本。（2）降低產(chǎn)品成本。產(chǎn)品成本主要包括固定成本跟變動(dòng)成本，在并購(gòu)過(guò)程中這兩種成本都可以降低。首先并購(gòu)可直接導(dǎo)致固定成本降低，比如說(shuō)企業(yè)在合并之后只需要一個(gè)財(cái)務(wù)部門(mén)或者其他職能部門(mén)，那么人工成本跟制造費(fèi)用等就會(huì)降低；其次，企業(yè)合并后產(chǎn)品批量生產(chǎn)的量會(huì)提高，這樣就可以提高對(duì)供應(yīng)商講價(jià)的能力，降低單位變動(dòng)成本。 企業(yè)并購(gòu)的負(fù)向財(cái)務(wù)效應(yīng)上面主要討論了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效應(yīng)
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